В последнее время рынок выразил некоторые опасения по поводу стабильности USDT. В этой статье будет проведен анализ рисков «взрыва» USDT с двух точек зрения: резервов активов и давления на выкуп.
Во-первых, давайте посмотрим на состав резервов активов USDT. Как и у большинства эмитентов стейблов, резервы активов USDT в основном состоят из наличных средств и высококачественных краткосрочных облигаций, что похоже на распределение активов в фондовом рынке.
Оглядываясь на финансовый кризис 2008 года, крупнейший в то время денежный рынок фонд Reserve Primary владел примерно 78 миллионами долларов краткосрочных облигаций Lehman Brothers, что составляло всего 1,2% от его общего активов в 63 миллиарда долларов. Однако этот небольшой риск вызвал панику на рынке. Новости о банкротстве Lehman Brothers пришли неожиданно, и Reserve Primary не смог вовремя обработать свои облигации Lehman, что привело к невозможности гарантировать инвесторам, что его активы привязаны к доллару 1:1.
16 сентября 2008 года Reserve Primary объявил, что стоимость каждого фонда составляет всего 97 центов, что разрушило общественное восприятие о том, что денежные фонды всегда равны 1 доллару. Это вызвало самую серьезную панику среди инвесторов в современной финансовой истории, в течение двух недель из фондов денежного рынка было выведено до 123 миллиардов долларов.
С этой точки зрения, действительно существует схожесть между стейблкоинами и денежными рыночными фондами. Таким образом, чтобы оценить, возникнут ли проблемы с USDT, нам необходимо ответить на два ключевых вопроса:
Какова ликвидность резервов активов USDT?
Может ли USDT столкнуться с массовым выкупом, подобно тому, что произошло с денежными рынками в 2008 году?
Что касается первого вопроса, данные показывают, что качество резервов активов USDT постоянно улучшается. Доля коммерческих векселей (CP) постепенно уменьшается, в то время как доля краткосрочных казначейских облигаций США (T-Bill) постоянно растет. Во втором квартале 2021 года доли CP и T-Bill составили 49% и 24% соответственно; к первому кварталу 2022 года это соотношение изменилось на 24% и 48%.
Согласно информации от одного из руководителей торговой платформы, до марта 2022 года было выкуплено 8,4 миллиарда долларов США в CP, что предполагает, что доля CP может снизиться до 13%. Кроме того, качество CP, находящихся в обращении USDT, также улучшается: доля CP с рейтингом A3 и выше увеличилась с 93% во втором квартале 2021 года до 99% в первом квартале 2022 года.
Недавний массовый выкуп USDT также подтвердил его ликвидность. За последний месяц USDT было выкуплено на 17 миллиардов долларов, а объем обращения снизился на 20% (с 83 миллиардов до 66 миллиардов). Из них 10 миллиардов долларов было выкуплено в период с 12 по 15 мая, когда произошел крах алгоритмического стейблкоина и рынок переживал сильную панику.
Эти данные указывают на то, что качество резервов активов USDT непрерывно улучшается, и доля T-Bill, возможно, уже превышает 60%. В то же время USDT также продемонстрировал способность справляться с большим количеством выкупов в краткосрочной перспективе.
Что касается второго вопроса, если произойдут экстремальные ситуации, например, если более 80% объема эмиссии будет выкуплено за неделю, USDT действительно может отклониться от привязки. Но в этом случае ни одна стейблкоин не сможет избежать этого.
Тем не менее, вероятность того, что USDT подвергнется такой экстремальной волне выкупа, очень мала. В отличие от чисто инвестиционного инструмента, USDT играет важную роль в экосистеме криптовалют. Многие маркетмейкеры торговых пар должны держать USDT, чтобы функционировать, и этот спрос, по оценкам, составляет не менее 20% от общего объема выпуска. Кроме того, некоторые внебиржевые сделки и другие операции также зависят от USDT.
Механизм выкупа USDT также обеспечивает определенную защиту. Только учреждения, прошедшие верификацию в белом списке, могут напрямую обменивать USDT на доллары США с эмитентом, что в определенной степени ограничивает возможность массового выкупа в краткосрочной перспективе.
Около 85% резервов USDT составляют наличные и эквиваленты наличных, из которых более половины - это высоколиквидные T-Bill. Предположим, что 20% держателей USDT по различным причинам не могут или не хотят выкупать, даже если оставшиеся 80% держателей хотят выйти, им необходимо пройти следующий процесс:
USDT временно отклонился из-за давления продаж
Арбитражники вмешиваются, покупая USDT и обменивая его на доллары.
Только когда арбитражные покупки недостаточны для компенсации продаж, это может привести к распространению паники и вызвать более масштабное расхождение. Но исторические данные показывают, что процесс выкупа USDT всегда функционировал хорошо, даже в моменты крайней паники, расхождение обычно носит временный характер.
В заключение, вероятность краха USDT очень низка. Несмотря на то, что на рынке могут существовать некоторые хедж-фонды, пытающиеся заработать на распространении FUD (страха, неопределенности и сомнений), качество резервов активов USDT и способность управлять ликвидностью постоянно улучшаются, что позволяет справляться с рыночными колебаниями.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
9 Лайков
Награда
9
4
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
ApyWhisperer
· 23ч назад
Вспышка грома определенно сначала затронет мелкие токены.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GweiWatcher
· 23ч назад
Кто осмелится сказать, что usdt стабилен? Дайте что-то крупное, и все закончится.
Анализ стабильности USDT: оптимизация резервов активов и способность реагировать на давление выкупа
Анализ резервов активов и стабильности USDT
В последнее время рынок выразил некоторые опасения по поводу стабильности USDT. В этой статье будет проведен анализ рисков «взрыва» USDT с двух точек зрения: резервов активов и давления на выкуп.
Во-первых, давайте посмотрим на состав резервов активов USDT. Как и у большинства эмитентов стейблов, резервы активов USDT в основном состоят из наличных средств и высококачественных краткосрочных облигаций, что похоже на распределение активов в фондовом рынке.
Оглядываясь на финансовый кризис 2008 года, крупнейший в то время денежный рынок фонд Reserve Primary владел примерно 78 миллионами долларов краткосрочных облигаций Lehman Brothers, что составляло всего 1,2% от его общего активов в 63 миллиарда долларов. Однако этот небольшой риск вызвал панику на рынке. Новости о банкротстве Lehman Brothers пришли неожиданно, и Reserve Primary не смог вовремя обработать свои облигации Lehman, что привело к невозможности гарантировать инвесторам, что его активы привязаны к доллару 1:1.
16 сентября 2008 года Reserve Primary объявил, что стоимость каждого фонда составляет всего 97 центов, что разрушило общественное восприятие о том, что денежные фонды всегда равны 1 доллару. Это вызвало самую серьезную панику среди инвесторов в современной финансовой истории, в течение двух недель из фондов денежного рынка было выведено до 123 миллиардов долларов.
С этой точки зрения, действительно существует схожесть между стейблкоинами и денежными рыночными фондами. Таким образом, чтобы оценить, возникнут ли проблемы с USDT, нам необходимо ответить на два ключевых вопроса:
Что касается первого вопроса, данные показывают, что качество резервов активов USDT постоянно улучшается. Доля коммерческих векселей (CP) постепенно уменьшается, в то время как доля краткосрочных казначейских облигаций США (T-Bill) постоянно растет. Во втором квартале 2021 года доли CP и T-Bill составили 49% и 24% соответственно; к первому кварталу 2022 года это соотношение изменилось на 24% и 48%.
Согласно информации от одного из руководителей торговой платформы, до марта 2022 года было выкуплено 8,4 миллиарда долларов США в CP, что предполагает, что доля CP может снизиться до 13%. Кроме того, качество CP, находящихся в обращении USDT, также улучшается: доля CP с рейтингом A3 и выше увеличилась с 93% во втором квартале 2021 года до 99% в первом квартале 2022 года.
! USDT гроза FUD везде, данные подробно объясняют, почему вероятность грозы очень мала
Недавний массовый выкуп USDT также подтвердил его ликвидность. За последний месяц USDT было выкуплено на 17 миллиардов долларов, а объем обращения снизился на 20% (с 83 миллиардов до 66 миллиардов). Из них 10 миллиардов долларов было выкуплено в период с 12 по 15 мая, когда произошел крах алгоритмического стейблкоина и рынок переживал сильную панику.
Эти данные указывают на то, что качество резервов активов USDT непрерывно улучшается, и доля T-Bill, возможно, уже превышает 60%. В то же время USDT также продемонстрировал способность справляться с большим количеством выкупов в краткосрочной перспективе.
Что касается второго вопроса, если произойдут экстремальные ситуации, например, если более 80% объема эмиссии будет выкуплено за неделю, USDT действительно может отклониться от привязки. Но в этом случае ни одна стейблкоин не сможет избежать этого.
Тем не менее, вероятность того, что USDT подвергнется такой экстремальной волне выкупа, очень мала. В отличие от чисто инвестиционного инструмента, USDT играет важную роль в экосистеме криптовалют. Многие маркетмейкеры торговых пар должны держать USDT, чтобы функционировать, и этот спрос, по оценкам, составляет не менее 20% от общего объема выпуска. Кроме того, некоторые внебиржевые сделки и другие операции также зависят от USDT.
! USDT гроза FUD повсюду, данные подробно описывают, почему вероятность грозы очень мала
Механизм выкупа USDT также обеспечивает определенную защиту. Только учреждения, прошедшие верификацию в белом списке, могут напрямую обменивать USDT на доллары США с эмитентом, что в определенной степени ограничивает возможность массового выкупа в краткосрочной перспективе.
Около 85% резервов USDT составляют наличные и эквиваленты наличных, из которых более половины - это высоколиквидные T-Bill. Предположим, что 20% держателей USDT по различным причинам не могут или не хотят выкупать, даже если оставшиеся 80% держателей хотят выйти, им необходимо пройти следующий процесс:
Только когда арбитражные покупки недостаточны для компенсации продаж, это может привести к распространению паники и вызвать более масштабное расхождение. Но исторические данные показывают, что процесс выкупа USDT всегда функционировал хорошо, даже в моменты крайней паники, расхождение обычно носит временный характер.
! USDT гроза FUD везде, данные объясняют, почему вероятность грозы мала
В заключение, вероятность краха USDT очень низка. Несмотря на то, что на рынке могут существовать некоторые хедж-фонды, пытающиеся заработать на распространении FUD (страха, неопределенности и сомнений), качество резервов активов USDT и способность управлять ликвидностью постоянно улучшаются, что позволяет справляться с рыночными колебаниями.
! USDT гроза FUD везде, данные объясняют, почему вероятность грозы очень мала