Обоснована ли оценка Hyperliquid? Обзор текущего состояния продукта и экономической модели
1. Введение
Hyperliquid является одной из крупнейших новинок на крипторынке, помимо AI и Meme. Стратегия проекта, которая не принимает инвестиции от венчурных компаний, распределяет 70% токенов среди сообщества и возвращает все доходы пользователям платформы, вызвала широкий интерес на рынке. Стратегия обратного выкупа HYPE из доходов позволила HYPE быстро превысить рыночную капитализацию UNI и войти в топ-25 криптовалют, а также способствовала резкому росту всех бизнес-данных платформы.
Настоящая статья направлена на описание текущего состояния развития Hyperliquid, анализ его экономической модели и оценку текущей стоимости HYPE, пытаясь ответить на вопрос "Действительно ли HYPE дорогой?".
Необходимо отметить, что данная статья является промежуточным размышлением автора на момент публикации, которое может измениться в будущем, и мнения имеют сильный субъективный характер, также могут содержать ошибки в фактах, данных и логике рассуждений. Данная статья не является инвестиционной рекомендацией.
2. Обзор бизнеса Hyperliquid
Основной бизнес Hyperliquid в настоящее время состоит из двух частей: биржи деривативов и спотовой биржи. В будущем они также планируют выпустить универсальный EVM - HyperEVM.
2.1 Биржа деривативов
Деривативная биржа является первым продуктом, запущенным Hyperliquid, а также его флагманским продуктом, который занимает центральное место в экосистеме продуктов.
Hyperliquid использует центральную лимитированную книгу заказов (CLOB), механизм, широко используемый на глобальных биржах. Построенная ими децентрализованная биржа производных инструментов работает на Hyperliquid L1, который представляет собой цепочку PoS, состоящую из уровня консенсуса HyperBFT и уровня исполнения RustVM.
HyperBFT — это модифицированный алгоритм консенсуса, разработанный командой Hyperliquid на основе LibraBFT, созданного командой Meta в предыдущем блокчейне, который поддерживает до 2 миллионов TPS. Благодаря мощной поддержке производительности на нижнем уровне, Hyperliquid перенесла основные компоненты производственных бирж, такие как порядок книги и клиринговые дома, в блокчейн, в конечном итоге сформировав свою архитектуру децентрализованной производственной биржи.
Для конечных пользователей опыт использования Hyperliquid почти полностью совпадает с некоторыми централизованными биржами, не только в аспекте торгового опыта и структуры продуктов, но и в отношении торговых сборов и правил скидок. Единственное отличие заключается в том, что Hyperliquid не требует KYC.
Помимо торговых продуктов, Hyperliquid с самого начала предлагает функцию Vault, аналогичную "копированию сделок" на централизованных биржах. Каждый может вложить средства в любой Vault, где управляющий Vault осуществляет инвестиции, получая доход, из которого 10% распределяется управляющему Vault. В то же время, чтобы обеспечить согласованность интересов, управляющий должен гарантировать, что он владеет как минимум 5% долей Vault.
Однако, судя по текущему TVL, 95% TVL находятся в официальном Vault HLP. В отличие от обычного Vault, HLP, будучи официальным Vault, фактически выполняет роль контрагента для значительного количества сделок на платформе, поэтому HLP может получать часть различных сборов платформы, таких как ( торговые комиссии, сборы за капитал и сборы за ликвидацию ). С этой точки зрения HLP относительно похож на LP в DEX, разница заключается в том, что последний выступает контрагентом для всех сделок платформы, его стратегия является пассивной и открытой; в то время как стратегия HLP является непубличной, контрагентом для сделок пользователей может быть как HLP, так и другие пользователи, при этом стратегия HLP также может быть изменена в любое время.
С момента запуска HLP в июле 2023 года, он почти постоянно имел чистую короткую позицию, обеспечивая ликвидность для розничных трейдеров и поддерживая прибыль за счет чистой короткой позиции на длительном бычьем рынке. В настоящее время TVL составляет 350 миллионов долларов, а PNL - 50 миллионов долларов. Судя по общей кривой PNL HLP и PNL трех стратегических адресов, команда Hyperliquid использует комиссионные сборы для поддержания своего относительно положительного APR.
С точки зрения объема торгов и открытого интереса, Hyperliquid стремительно развивается, особенно в последние два месяца. С аирдропом $HYPE и продолжающимся ростом цен, все показатели платформы достигли пика с 17 по 20 декабря.
В области децентрализованных деривативных рынков, по объему торговли, Hyperliquid с июня этого года занимает лидирующую позицию. За последние два месяца разрыв между другими децентрализованными биржами деривативов и Hyperliquid еще больше увеличился, и теперь разница достигла порядкового значения.
С точки зрения оценки и объема торгов, в настоящее время более подходящими сопоставимыми объектами для Hyperliquid являются централизованные биржи. Недавние данные Hyperliquid показывают явное снижение ( максимальный объем торгов за день составил 10,4 миллиарда долларов, а за последние несколько дней объем торгов не превышал 5 миллиардов долларов ), однако его объем позиций все еще составляет 10% от объема какого-то крупного торгового платформы, а объем торгов составляет 6% от этой платформы; объем позиций и объем торгов также примерно соответствуют уровню в 15% от некоторых средних торговых платформ. В период его наибольшей популярности ( с 17 по 20 декабря ) объем позиций Hyperliquid мог достигать 12% от объема какой-то крупной торговой платформы, а объем торгов достигал 9% от этой платформы; данные по объему позиций и объему торгов были близки к 20% от некоторых средних торговых платформ.
В целом, деривативная биржа Hyperliquid развивается быстро, она уже имеет достаточно укрепленное преимущество в области децентрализованных деривативных бирж, а разрыв с ведущими централизованными биржами сократился до менее чем в 10 раз.
2.2 Спотовая биржа
Спотовая биржа Hyperliquid также имеет форму订单簿, и в архитектуре продукта, и в стандартах расходов она соответствует производным биржам.
В настоящее время спотовая биржа Hyperliquid поддерживает только родные активы Hyperliquid, соответствующие стандарту HIP-1, и не поддерживает токены других цепочек.
HIP-1( децентрализованный токен )
HIP-1 аналогичен ERC-20 или SPL-20 и является стандартом токенов сети Hyperliquid. Однако, в отличие от ERC-20 и SPL-20, создание токена HIP-1 стоит довольно дорого, поскольку успешное создание токена HIP-1 также означает право на размещение на спотовой бирже Hyperliquid.
HIP-1 Hyperliquid будет проводиться открыто по голландскому аукциону, конкретно:
Все могут участвовать в аукционе, начальная цена аукциона составляет в два раза больше, чем цена последнего успешного аукциона, и в течение 31 часа она линейно снижается до 10000U(, это значение может быть изменено; ранее оно было ниже, недавно скорректировано на 10000U). Первый успешный ставящий разработчик получит право создать TICKER, который можно будет разместить на спотовой бирже Hyperliquid, сумма аукциона оплачивается в USDC.
HIP-2( Гиперликвидный AMM)
Поскольку спотовая торговля Hyperliquid осуществляется в виде книги заказов, обеспечить ликвидность для новых токенов довольно сложно. Hyperliquid представил HIP-2 для решения проблемы начальной ликвидности токенов, созданных с помощью HIP1.
Проще говоря, HIP2 предоставляет набор автоматизированной системы маркетмейкинга, позволяющую разработчикам автоматически проводить маркетмейкинг для токенов, созданных с помощью HIP-1. Логика маркетмейкинга основана на линейном маркетмейкинге в пределах заданного диапазона, где разработчик указывает верхние и нижние пределы цен, а также точку разделения между покупкой и продажей. Система автоматически создает ячейки с изменением цены на 0,3% и проводит маркетмейкинг в пределах этого диапазона.
После запуска HIP-2 многие новые созданные токены экосистемы Hyperliquid выбрали использовать механизм AMM Hyperliquid. В настоящее время общий объем USDC HIP-2 уже превышает 25 миллионов долларов.
Средний объем спотовых торгов Hyperliquid за последние 30 дней составляет около 400 миллионов долларов, что ставит его в десятку лучших на DEX и близок к объемам торговли некоторых других DEX.
2.3 HyperEVM
HyperEVM еще не запущен. В официальной документации Hyperliquid текущая торговая платформа производных инструментов и спотовая биржа, работающая на RustVM, называется Hyperliquid L1, а HyperEVM называется EVM. Согласно определению в официальной документации, HyperEVM не является независимой цепочкой:
Hyperliquid L1 имеет универсальный EVM как часть состояния блокчейна. Важно отметить, что HyperEVM не является независимой цепочкой, а, как и другие части L1, обеспечивается тем же механизмом консенсуса HyperBFT для обеспечения безопасности. Это позволяет EVM напрямую взаимодействовать с локальными компонентами L1, такими как спотовые и бессрочные ордеры.
Hyperliquid работает на консенсусном уровне ( HyperBFT ) и использует два уровня исполнения ( RustVM и HyperEVM ). Основные функции контрактов и спотовой торговли реализованы на RustVM, который также будет сосредоточен на этих двух основных dAPP, в то время как остальные dAPP будут работать на HyperEVM.
Что касается HyperEVM, согласно документам команды, мы знаем:
В отличие от Hyperliquid, который работает на RustVM для спотовой торговли и обмена, HyperEVM является безлицензионным, что означает, что любой разработчик может разрабатывать приложения, выпускать активы (FT или NFT ) на его базе.
HyperEVM и L1 Hyperliquid имеют взаимную совместимость, например, оракулы L1 могут использоваться HyperEVM, а также некоторые переводы токенов могут происходить между двумя виртуальными машинами. ( не может быть полностью совместим, потому что активы на L1 являются "разрешенными", и включают только USDC и активы, созданные через HIP-1, в то время как активов HyperEVM значительно больше ).
HyperEVM будет использовать родной токен Hyperliquid $HYPE в качестве Gas, в то время как текущий L1 Hyperliquid не требует от пользователей оплаты Gas.
В настоящее время тестовая сеть HyperEVM уже работает нормально, и уже немало валидаторов начали участвовать в валидации тестовой сети HyperEVM, среди которых есть известные валидаторы и т.д.
Поскольку RustVM не открыт для всех разработчиков, на данный момент существует немного приложений, разработанных на основе RustVM от Hyperliquid, в основном это инструменты для помощи в торговле:
Такие как торговый бот Hyperfun( для Telegram, токен HFUN), социальный торговый бот pvp.trade, торговый терминал tealstreet и Insilico, а также агрегатор производных торгов Ragetrade.
HyperEVM открыт для всех разработчиков, планируется множество проектов, которые будут запущены на HyperEVM, помимо упомянутых выше проектов, успешно получивших токены HIP-1, есть еще много других проектов.
Конкретный механизм HyperEVM и его связь с Hyperliquid L1 мы сможем понять только после его официального запуска. На данный момент официальный источник еще не предоставил информации о запланированном времени запуска HyperEVM.
Резюме: Hyperliquid в настоящее время имеет общее бизнес-позиционирование, аналогичное ведущим торговым группам, его основной бизнес заключается в торговле + L1 операциях, и он уже стал прямым конкурентом для крупных торговых групп. Хотя бизнес-модель схожа, Hyperliquid отличается от существующих ведущих торговых групп тем, что выбрал построение своего торгового бизнеса на блокчейне. В отличие от централизованных обменов (CEX), которые требуют лицензирования и имеют непрозрачные данные, торговая платформа Hyperliquid имеет преимущества в виде отсутствия необходимости в лицензиях (, отсутствия KYC ), прозрачности и проверяемости бизнес-данных, лучшей совместимости и более низких совокупных операционных затрат, что также позволяет ей передавать больше доходов и прибыли своему токену HYPE.
3. Команда Hyperliquid, токеномика и оценка
3.1 Команда
Hyperliquid имеет двоих соучредителей: Джеффа Яна и iliensinc, которые являются выпускниками известного университета. Прежде чем войти в криптоиндустрию, Джефф работал в крупной технологической компании.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
14 Лайков
Награда
14
5
Поделиться
комментарий
0/400
MevTears
· 29м назад
бычий и падение все тебе разъяснили.
Посмотреть ОригиналОтветить0
TokenCreatorOP
· 08-06 16:35
Только что вошел в хайп, этот тренд можно попробовать.
Анализ оценки Hyperliquid: рост платформы торговли деривативами и обсуждение экономической модели токена HYPE
Обоснована ли оценка Hyperliquid? Обзор текущего состояния продукта и экономической модели
1. Введение
Hyperliquid является одной из крупнейших новинок на крипторынке, помимо AI и Meme. Стратегия проекта, которая не принимает инвестиции от венчурных компаний, распределяет 70% токенов среди сообщества и возвращает все доходы пользователям платформы, вызвала широкий интерес на рынке. Стратегия обратного выкупа HYPE из доходов позволила HYPE быстро превысить рыночную капитализацию UNI и войти в топ-25 криптовалют, а также способствовала резкому росту всех бизнес-данных платформы.
Настоящая статья направлена на описание текущего состояния развития Hyperliquid, анализ его экономической модели и оценку текущей стоимости HYPE, пытаясь ответить на вопрос "Действительно ли HYPE дорогой?".
Необходимо отметить, что данная статья является промежуточным размышлением автора на момент публикации, которое может измениться в будущем, и мнения имеют сильный субъективный характер, также могут содержать ошибки в фактах, данных и логике рассуждений. Данная статья не является инвестиционной рекомендацией.
2. Обзор бизнеса Hyperliquid
Основной бизнес Hyperliquid в настоящее время состоит из двух частей: биржи деривативов и спотовой биржи. В будущем они также планируют выпустить универсальный EVM - HyperEVM.
2.1 Биржа деривативов
Деривативная биржа является первым продуктом, запущенным Hyperliquid, а также его флагманским продуктом, который занимает центральное место в экосистеме продуктов.
Hyperliquid использует центральную лимитированную книгу заказов (CLOB), механизм, широко используемый на глобальных биржах. Построенная ими децентрализованная биржа производных инструментов работает на Hyperliquid L1, который представляет собой цепочку PoS, состоящую из уровня консенсуса HyperBFT и уровня исполнения RustVM.
HyperBFT — это модифицированный алгоритм консенсуса, разработанный командой Hyperliquid на основе LibraBFT, созданного командой Meta в предыдущем блокчейне, который поддерживает до 2 миллионов TPS. Благодаря мощной поддержке производительности на нижнем уровне, Hyperliquid перенесла основные компоненты производственных бирж, такие как порядок книги и клиринговые дома, в блокчейн, в конечном итоге сформировав свою архитектуру децентрализованной производственной биржи.
Для конечных пользователей опыт использования Hyperliquid почти полностью совпадает с некоторыми централизованными биржами, не только в аспекте торгового опыта и структуры продуктов, но и в отношении торговых сборов и правил скидок. Единственное отличие заключается в том, что Hyperliquid не требует KYC.
Помимо торговых продуктов, Hyperliquid с самого начала предлагает функцию Vault, аналогичную "копированию сделок" на централизованных биржах. Каждый может вложить средства в любой Vault, где управляющий Vault осуществляет инвестиции, получая доход, из которого 10% распределяется управляющему Vault. В то же время, чтобы обеспечить согласованность интересов, управляющий должен гарантировать, что он владеет как минимум 5% долей Vault.
Однако, судя по текущему TVL, 95% TVL находятся в официальном Vault HLP. В отличие от обычного Vault, HLP, будучи официальным Vault, фактически выполняет роль контрагента для значительного количества сделок на платформе, поэтому HLP может получать часть различных сборов платформы, таких как ( торговые комиссии, сборы за капитал и сборы за ликвидацию ). С этой точки зрения HLP относительно похож на LP в DEX, разница заключается в том, что последний выступает контрагентом для всех сделок платформы, его стратегия является пассивной и открытой; в то время как стратегия HLP является непубличной, контрагентом для сделок пользователей может быть как HLP, так и другие пользователи, при этом стратегия HLP также может быть изменена в любое время.
С момента запуска HLP в июле 2023 года, он почти постоянно имел чистую короткую позицию, обеспечивая ликвидность для розничных трейдеров и поддерживая прибыль за счет чистой короткой позиции на длительном бычьем рынке. В настоящее время TVL составляет 350 миллионов долларов, а PNL - 50 миллионов долларов. Судя по общей кривой PNL HLP и PNL трех стратегических адресов, команда Hyperliquid использует комиссионные сборы для поддержания своего относительно положительного APR.
С точки зрения объема торгов и открытого интереса, Hyperliquid стремительно развивается, особенно в последние два месяца. С аирдропом $HYPE и продолжающимся ростом цен, все показатели платформы достигли пика с 17 по 20 декабря.
В области децентрализованных деривативных рынков, по объему торговли, Hyperliquid с июня этого года занимает лидирующую позицию. За последние два месяца разрыв между другими децентрализованными биржами деривативов и Hyperliquid еще больше увеличился, и теперь разница достигла порядкового значения.
С точки зрения оценки и объема торгов, в настоящее время более подходящими сопоставимыми объектами для Hyperliquid являются централизованные биржи. Недавние данные Hyperliquid показывают явное снижение ( максимальный объем торгов за день составил 10,4 миллиарда долларов, а за последние несколько дней объем торгов не превышал 5 миллиардов долларов ), однако его объем позиций все еще составляет 10% от объема какого-то крупного торгового платформы, а объем торгов составляет 6% от этой платформы; объем позиций и объем торгов также примерно соответствуют уровню в 15% от некоторых средних торговых платформ. В период его наибольшей популярности ( с 17 по 20 декабря ) объем позиций Hyperliquid мог достигать 12% от объема какой-то крупной торговой платформы, а объем торгов достигал 9% от этой платформы; данные по объему позиций и объему торгов были близки к 20% от некоторых средних торговых платформ.
В целом, деривативная биржа Hyperliquid развивается быстро, она уже имеет достаточно укрепленное преимущество в области децентрализованных деривативных бирж, а разрыв с ведущими централизованными биржами сократился до менее чем в 10 раз.
2.2 Спотовая биржа
Спотовая биржа Hyperliquid также имеет форму订单簿, и в архитектуре продукта, и в стандартах расходов она соответствует производным биржам.
В настоящее время спотовая биржа Hyperliquid поддерживает только родные активы Hyperliquid, соответствующие стандарту HIP-1, и не поддерживает токены других цепочек.
HIP-1( децентрализованный токен )
HIP-1 аналогичен ERC-20 или SPL-20 и является стандартом токенов сети Hyperliquid. Однако, в отличие от ERC-20 и SPL-20, создание токена HIP-1 стоит довольно дорого, поскольку успешное создание токена HIP-1 также означает право на размещение на спотовой бирже Hyperliquid.
HIP-1 Hyperliquid будет проводиться открыто по голландскому аукциону, конкретно:
Все могут участвовать в аукционе, начальная цена аукциона составляет в два раза больше, чем цена последнего успешного аукциона, и в течение 31 часа она линейно снижается до 10000U(, это значение может быть изменено; ранее оно было ниже, недавно скорректировано на 10000U). Первый успешный ставящий разработчик получит право создать TICKER, который можно будет разместить на спотовой бирже Hyperliquid, сумма аукциона оплачивается в USDC.
HIP-2( Гиперликвидный AMM)
Поскольку спотовая торговля Hyperliquid осуществляется в виде книги заказов, обеспечить ликвидность для новых токенов довольно сложно. Hyperliquid представил HIP-2 для решения проблемы начальной ликвидности токенов, созданных с помощью HIP1.
Проще говоря, HIP2 предоставляет набор автоматизированной системы маркетмейкинга, позволяющую разработчикам автоматически проводить маркетмейкинг для токенов, созданных с помощью HIP-1. Логика маркетмейкинга основана на линейном маркетмейкинге в пределах заданного диапазона, где разработчик указывает верхние и нижние пределы цен, а также точку разделения между покупкой и продажей. Система автоматически создает ячейки с изменением цены на 0,3% и проводит маркетмейкинг в пределах этого диапазона.
После запуска HIP-2 многие новые созданные токены экосистемы Hyperliquid выбрали использовать механизм AMM Hyperliquid. В настоящее время общий объем USDC HIP-2 уже превышает 25 миллионов долларов.
Средний объем спотовых торгов Hyperliquid за последние 30 дней составляет около 400 миллионов долларов, что ставит его в десятку лучших на DEX и близок к объемам торговли некоторых других DEX.
2.3 HyperEVM
HyperEVM еще не запущен. В официальной документации Hyperliquid текущая торговая платформа производных инструментов и спотовая биржа, работающая на RustVM, называется Hyperliquid L1, а HyperEVM называется EVM. Согласно определению в официальной документации, HyperEVM не является независимой цепочкой:
Hyperliquid L1 имеет универсальный EVM как часть состояния блокчейна. Важно отметить, что HyperEVM не является независимой цепочкой, а, как и другие части L1, обеспечивается тем же механизмом консенсуса HyperBFT для обеспечения безопасности. Это позволяет EVM напрямую взаимодействовать с локальными компонентами L1, такими как спотовые и бессрочные ордеры.
Hyperliquid работает на консенсусном уровне ( HyperBFT ) и использует два уровня исполнения ( RustVM и HyperEVM ). Основные функции контрактов и спотовой торговли реализованы на RustVM, который также будет сосредоточен на этих двух основных dAPP, в то время как остальные dAPP будут работать на HyperEVM.
Что касается HyperEVM, согласно документам команды, мы знаем:
В настоящее время тестовая сеть HyperEVM уже работает нормально, и уже немало валидаторов начали участвовать в валидации тестовой сети HyperEVM, среди которых есть известные валидаторы и т.д.
Поскольку RustVM не открыт для всех разработчиков, на данный момент существует немного приложений, разработанных на основе RustVM от Hyperliquid, в основном это инструменты для помощи в торговле:
Такие как торговый бот Hyperfun( для Telegram, токен HFUN), социальный торговый бот pvp.trade, торговый терминал tealstreet и Insilico, а также агрегатор производных торгов Ragetrade.
HyperEVM открыт для всех разработчиков, планируется множество проектов, которые будут запущены на HyperEVM, помимо упомянутых выше проектов, успешно получивших токены HIP-1, есть еще много других проектов.
Конкретный механизм HyperEVM и его связь с Hyperliquid L1 мы сможем понять только после его официального запуска. На данный момент официальный источник еще не предоставил информации о запланированном времени запуска HyperEVM.
Резюме: Hyperliquid в настоящее время имеет общее бизнес-позиционирование, аналогичное ведущим торговым группам, его основной бизнес заключается в торговле + L1 операциях, и он уже стал прямым конкурентом для крупных торговых групп. Хотя бизнес-модель схожа, Hyperliquid отличается от существующих ведущих торговых групп тем, что выбрал построение своего торгового бизнеса на блокчейне. В отличие от централизованных обменов (CEX), которые требуют лицензирования и имеют непрозрачные данные, торговая платформа Hyperliquid имеет преимущества в виде отсутствия необходимости в лицензиях (, отсутствия KYC ), прозрачности и проверяемости бизнес-данных, лучшей совместимости и более низких совокупных операционных затрат, что также позволяет ей передавать больше доходов и прибыли своему токену HYPE.
3. Команда Hyperliquid, токеномика и оценка
3.1 Команда
Hyperliquid имеет двоих соучредителей: Джеффа Яна и iliensinc, которые являются выпускниками известного университета. Прежде чем войти в криптоиндустрию, Джефф работал в крупной технологической компании.