От 1000-кратного AAVE до нового Alpha: директор по исследованию и инвестициям в первом классе анализирует изменения в стратегии инвестиций в шифрование
Рефлексия от 1000-кратного AAVE до "инвестирования в стоимость"
Гость выпуска: Стюарт, директор по исследованиям и инвестициям первого класса
Будучи давним поклонником первого класса, я пригласил их директора по инвестиционным исследованиям, который также является моим старым другом, и мы поговорили о том, как в прошлом цикле они вложились в AAVE с 1000-кратной прибылью, а также обсудили изменения в концепции "ценностного инвестирования" в этом цикле. Мы также рассмотрели методологию поиска Alpha в этом цикле и подытожили некоторые моменты, которые произвели на меня впечатление.
Следующий текст предназначен только для обмена и не является инвестиционной рекомендацией.
Один. Инвестиционная стратегия
Объем средств и доля распределения: общий объем фонда первого класса составляет несколько десятков миллионов долларов, жестко установлено, что каждая управляющая компания не может управлять более чем 10 позициями. Основные инвестиции направлены на альткойны.
Ожидаемая доходность: обогнать рост BTC.
Допустимая просадка: какую просадку можно выдержать. Независимо от того, свои ли это средства или средства компании, нет обязательной линии просадки, если только в процессе удержания не будет обнаружено, что развитие проекта идет плохо, тогда он будет продан.
Торговая логика: хороший проект + хорошая цена, относительно долгосрочное удержание.
Два, обзор содержания
Какова методология успешного захвата 1000-кратного AAVE?
Общая оценка основана на фундаментальных показателях проекта и подходящей цене для покупки и удержания.
Что такое фундаментальный анализ?
Каждый проект имеет свои установленные цели, которые могут быть прибыльными или не прибыльными, но с большим количеством пользователей. Если проект развивается в направлении своих целей и становится всё лучше, то его считают с фундаментом.
Например, на AAVE весь процесс инвестирования выглядит так:
С июня 2019 года начав заниматься вторичными инвестициями, я отбирал проекты и нашел AAVE (в то время он назывался ETH Lend) в так называемой сфере Open Finance.
Посмотрев на проект, задайте себе три вопроса: есть ли спрос на это? Насколько велик спрос? Может ли он хорошо удовлетворить этот спрос?
AAVE ответил утвердительно на первые два вопроса. Есть ли спрос? Да, спрос на кредитование возникает, когда люди участвуют в рыночных колебаниях криптовалют и используют кредитное плечо для увеличения прибыли; насколько велик спрос? Спрос большой, можно обратиться к объему торгов по контрактам. Но ответ на третий вопрос отрицательный, потому что AAVE в то время работал по модели P2P, эффективность капитала была низкой, ликвидность была плохой, поэтому не было покупок.
4）Но тогда было довольно очевидно, что в сегменте Open Finance произойдет взрывной рост, и в отсутствие хороших объектов для инвестирования AAVE был выбран в качестве "смотрящего" и объекта постоянного наблюдения. Оптимизм по поводу Open Finance/DeFi основан на логике, что "большая часть спроса в криптовалютном мире все еще заключается в спекуляциях с монетами".
5）Через два-три месяца после второго взгляда на AAVE я заметил, что он изменился на режим точечного пула и решил открыть позицию. (Сразу после трансформации, купил на низком уровне)
В феврале и марте 2021 года, когда AAVE продавался примерно по 500-600 долларов.
Какова подходящая цена?
Оценка на самом деле может быть разделена на два типа: один концептуальный, а другой бизнес-ориентированный.
Представителем концептуальных типов является MEME, его особенность заключается в том, что потолок может быть очень высоким, если средства готовы поднять его до этой высоты.
Бизнес-ориентированные должны опираться на данные, здесь делится на старую и новую дорожки.
1）Сравнительный метод, который часто используется в старых секторах, заключается в сравнении с текущими лидерами. Это немного похоже на концепцию коэффициента цена/прибыль, где используется отношение основных бизнес-данных лидирующего проекта к его рыночной капитализации в качестве большого ориентира. Основные данные сектора кредитования — это объем кредитования TVL. Если, например, коэффициент TVL/FDV у лидера кредитования составляет 3, то если у других кредитных проектов этот коэффициент составляет 2 или 4, это считается приемлемым. Но если 15 или 20, то явно ощущается недооценка, а если 0.5, то это воспринимается как переоценка, если только проект не обладает огромным потенциалом роста. Конечно, этот метод сравнения является лишь одним из факторов для справки, истинные факторы формирования рыночной капитализации очень сложны.
В новой нише нет слишком точных методов. Например, LIDO является лидером в области стекинга Ethereum, его TVL очень высок, но нельзя точно определить соотношение с рыночной капитализацией. Даже сегодня соотношение, отражаемое оценкой LIDO, значительно отклоняется от ожидаемого значения. Как правило, для кредитного проекта с TVL в 5 миллиардов долларов его рыночная капитализация может достигать 1 миллиарда долларов; для DEX с TVL в 3 миллиарда долларов – 1,5 миллиарда долларов. Поэтому обычно говорят, что TVL составляет однозначное кратное рыночной капитализации. Однако сейчас TVL LIDO составляет 30 миллиардов долларов, а рыночная капитализация всего 1,7 миллиарда долларов, что дает кратное значение в 17 раз, что выше, чем ранее оценивалось (потому что считалось, что если TVL достигнет 10 миллиардов, то рыночная капитализация будет не менее 1 миллиарда). В условиях отсутствия аналогов в традиционной финансах, оценка таких новых ниш определяется их лидерами.
Какие характеристики будут у этого раунда Alpha?
Сначала поговорим о характеристиках предыдущего раунда Alpha:
1）Создатели или лидеры нового сегмента. У нового сегмента есть два преимущества: во-первых, новое трудно сразу понять, поэтому в это время легко попасть под "влияние роста" и затем FOMO (страх упустить выгоду) заставляет людей инвестировать, таким образом, в процессе роста таких активов гораздо легче создать спрос со стороны розничных инвесторов; во-вторых, новый сегмент все еще на ранней стадии, у него есть безопасный временной запас до подтверждения или опровержения, этот период дает ему потолок оценки и пространство для нарратива.
Есть очень красивые бизнес-данные, которые могут говорить сами за себя, независимо от того, исходят ли эти данные из токенов поощрения. Например, Axie — это Alpha в GameFi, BNB и Solana — это публичные блокчейны, PUNK и BAYC — это NFT. Эта индустрия очень любит говорить о больших нарративах, и если все слишком много смотрят на это, они могут стать равнодушными. В этот момент, чтобы монета выросла до десятков миллиардов или даже сотен миллиардов долларов, помимо нарратива, действительно нужны некоторые значительные данные, которые могут убедить других.
А этот раунд Alpha на самом деле трудно найти, потому что особенности этого цикла: "мало денег, много билетов, большие объемы", поэтому могут быть только локальные рынки. Наблюдая до сих пор, локальные рынки, которые показывают хорошие результаты, это MEME,铭文, SOLANA, что также привело к изменению инвестиционной методологии у 筋斗云:
Не стоит смотреть, что рынок будет использовать, а стоит задуматься, что рынок будет раскручивать.
Посмотрев на гравюры и MEME, можно увидеть очень хорошую логику спекуляции.
Надпись: в каждом большом бычьем рынке в криптовалютной сфере важные группы обязательно должны чувствовать свое участие и получать некоторые вознаграждения. Надпись является отличным способом предоставить дополнительный доход майнерам биткойнов, поэтому с точки зрения коммерческих интересов рынок надписей вполне логичен.
MEME: Есть два момента. Во-первых, потолок высокий, в процессе увеличения рыночной капитализации не требуется предоставление впечатляющих данных или фундаментальных показателей; во-вторых, структура токенов подходит для того, чтобы крупные игроки могли продвигать, независимо от того, насколько высоко они будут продвигать, все будут готовы это принять, и у них есть Dogecoin в качестве успешного примера, который дает пространство для воображения, даже в 2024 году, это все еще может дать людям надежду на внезапное обогащение, так что MEME также очень соответствует рынку.
Как можно гарантировать, что вы больше не пропустите новинки?
С точки зрения психологии, я больше не привязываюсь к инвестициям в стоимость. Если настаивать на инвестировании в стоимость, даже если бы время вернулось назад 100 раз, не удалось бы столкнуться с памятными вещами.
Логически/в размышлениях, не стоит смотреть, что будет использоваться на рынке, а стоит думать, что будет раскручиваться на рынке. Конкретно говоря, увидев новую нишу или что-то, что звучит удивительно, первая реакция не должна быть отрицанием этого (потому что в прошлом году на самом деле и Минвэнь, и SOL были рекомендованы исследователями, но из-за ограниченного восприятия на это не обращали внимания), а следует подумать, какие крупные игроки или группы будут это раскручивать? Как они будут это раскручивать? Какой рост цены может быть при раскрутке?
В действиях нужно либо участвовать, либо, если не участвуешь, наблюдать и накапливать образцы.
Что такое список "Stop Doing List"?
Есть две вещи:
Не надо больше иметь предвзятости, не нужно больше зацикливаться на некоторых ключевых моментах в инвестиционных структурах, таких как необходимость реализации, необходимость наличия реального бизнеса и так далее.
Не стоит больше заниматься эмоциональной торговлей. Эмоциональное преступление означает, что это было не запланировано, а просто спонтанный поступок, вызванный эмоциями. Эмоциональная торговля означает, что эта монета вообще не находилась в поле зрения, но некоторое время она хорошо росла, после исследования действительно произвела впечатление, друзья тоже сказали, что она хорошая, и тогда человек решает вложиться. В предыдущем цикле, занимаясь эмоциональной торговлей, можно было угадать две сделки из трех, потому что тогда рынок был очень волатильным, но в этом цикле такой подход дает не очень хорошие совокупные доходы.
Какие трейдеры рекомендуются для подписки?
Есть два:
Первый — это кофе от владельца Цзиндоуйун, и причины несколько:
Способности очень разнообразные. Некоторые люди умеют хорошо торговать MEME, но возможно не очень хороши в долгосрочных инвестициях. Некоторые могут долго удерживать активы и получить многократную прибыль, но возможно не могут уловить краткосрочные возможности, в то время как кофе очень универсален.
Думайте в терминах первых принципов. Первые принципы можно просто понять как "все мысли ведутся для достижения конечной цели, при этом не под влиянием других или предыдущих практик". Первые принципы инвестирования заключаются в стремлении к конечной доходности активов, на основе чего вносить соответствующие изменения в зависимости от текущего рынка. Например, в ходе внутреннего обсуждения влияния ETF на цену биткойна, Цзиньдуйюн и еще один коллега ссылались на то, как золото после внедрения ETF в США пережило несколько лет большого бычьего рынка, чтобы предсказать цену биткойна. В то же время, босс, проанализировав изменения объема и цены биткойна до и после внедрения ETF, сделал вывод, что приток средств через ETF не обязательно является причиной роста биткойна, а лишь результатом этого роста. Таким образом, если цена упадет, ETF также, естественно, начнет чистый отток. Эта точка зрения, выведенная с помощью мышления первых принципов, не популярна на рынке, но для Цзиньдуйюн она является правильной.
Уметь противостоять человеческой природе и не испытывать FOMO. Все понимают это, но действительно трудно удержаться, когда нужно, и сделать шаг, когда приходит время действовать, и уйти, когда необходимо.
Второй, Кевин Чжоу из Galois Capital (известен своим успехом в коротких продажах LUNA), объясняет: торговые решения исходят из очень количественного и точного мышления, чего большинство людей не могут достичь при торговле. Рекомендую послушать подкаст Джейсона Чоя и Лауры Шин с Кевином Чжоу, где подробно объясняется, почему он коротит LUNA. Ссылка на подкаст ниже:
Кроме рекомендованных трейдеров, Цзиндоу Юнь также представил свой список Must Read, они почти не дают сигналов, а их материалы полны полезной информации:
@fishkiller
@nake13
@mindaoyang
Если нужно выбрать один сайт для понимания важных событий в отрасли, я выберу ChainFeeds. В конце концов, нужно постоянно общаться с окружающими, и со временем я отсею группу друзей с довольно высоким качеством информации и буду поддерживать с ними частую связь.
Три, напоследок
Я на самом деле очень похож на Цзиндоуйунь, мы оба постоянно инвестируем на первой линии, и также ориентируемся на так называемое "инвестирование в ценность". Но изменения в рыночной среде в этом цикле и упущенные возможности некоторых новых трендов и вещей заставили меня начать переосмысливать, что пора найти новый способ инвестирования в ценность, изменить подходы к мышлению и принятию решений. Хотя мы все не знаем, что произойдет во второй половине бычьего рынка, но через постоянные диалоги, участие, проб и ошибок, и наблюдение, мы, возможно, очень близки к этому.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
20 Лайков
Награда
20
8
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
failed_dev_successful_ape
· 16ч назад
Если выиграл, значит заработал. Если проиграл, значит мне не повезло.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SigmaBrain
· 08-06 16:30
Бегать быстрее BTC, разве это не слишком консервативно?
Посмотреть ОригиналОтветить0
LadderToolGuy
· 08-06 01:52
老老实实玩不过各位老板的 неудачники 罢了
Посмотреть ОригиналОтветить0
DarkPoolWatcher
· 08-06 01:50
Хорошо, за год падение на 90% и всё же можно подняться.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SilentAlpha
· 08-06 01:49
Моя точка зрения: чем раньше купишь, тем больше шансов на выигрыш.
Посмотреть ОригиналОтветить0
Layer2Observer
· 08-06 01:45
Что такое теоретические данные? Падение никто не выдержит.
От 1000-кратного AAVE до нового Alpha: директор по исследованию и инвестициям в первом классе анализирует изменения в стратегии инвестиций в шифрование
Рефлексия от 1000-кратного AAVE до "инвестирования в стоимость"
Гость выпуска: Стюарт, директор по исследованиям и инвестициям первого класса
Будучи давним поклонником первого класса, я пригласил их директора по инвестиционным исследованиям, который также является моим старым другом, и мы поговорили о том, как в прошлом цикле они вложились в AAVE с 1000-кратной прибылью, а также обсудили изменения в концепции "ценностного инвестирования" в этом цикле. Мы также рассмотрели методологию поиска Alpha в этом цикле и подытожили некоторые моменты, которые произвели на меня впечатление.
Следующий текст предназначен только для обмена и не является инвестиционной рекомендацией.
Один. Инвестиционная стратегия
Объем средств и доля распределения: общий объем фонда первого класса составляет несколько десятков миллионов долларов, жестко установлено, что каждая управляющая компания не может управлять более чем 10 позициями. Основные инвестиции направлены на альткойны.
Ожидаемая доходность: обогнать рост BTC.
Допустимая просадка: какую просадку можно выдержать. Независимо от того, свои ли это средства или средства компании, нет обязательной линии просадки, если только в процессе удержания не будет обнаружено, что развитие проекта идет плохо, тогда он будет продан.
Торговая логика: хороший проект + хорошая цена, относительно долгосрочное удержание.
Два, обзор содержания
Общая оценка основана на фундаментальных показателях проекта и подходящей цене для покупки и удержания.
Что такое фундаментальный анализ?
Каждый проект имеет свои установленные цели, которые могут быть прибыльными или не прибыльными, но с большим количеством пользователей. Если проект развивается в направлении своих целей и становится всё лучше, то его считают с фундаментом.
Например, на AAVE весь процесс инвестирования выглядит так:
С июня 2019 года начав заниматься вторичными инвестициями, я отбирал проекты и нашел AAVE (в то время он назывался ETH Lend) в так называемой сфере Open Finance.
Посмотрев на проект, задайте себе три вопроса: есть ли спрос на это? Насколько велик спрос? Может ли он хорошо удовлетворить этот спрос?
AAVE ответил утвердительно на первые два вопроса. Есть ли спрос? Да, спрос на кредитование возникает, когда люди участвуют в рыночных колебаниях криптовалют и используют кредитное плечо для увеличения прибыли; насколько велик спрос? Спрос большой, можно обратиться к объему торгов по контрактам. Но ответ на третий вопрос отрицательный, потому что AAVE в то время работал по модели P2P, эффективность капитала была низкой, ликвидность была плохой, поэтому не было покупок.
4）Но тогда было довольно очевидно, что в сегменте Open Finance произойдет взрывной рост, и в отсутствие хороших объектов для инвестирования AAVE был выбран в качестве "смотрящего" и объекта постоянного наблюдения. Оптимизм по поводу Open Finance/DeFi основан на логике, что "большая часть спроса в криптовалютном мире все еще заключается в спекуляциях с монетами".
5）Через два-три месяца после второго взгляда на AAVE я заметил, что он изменился на режим точечного пула и решил открыть позицию. (Сразу после трансформации, купил на низком уровне)
Какова подходящая цена?
Оценка на самом деле может быть разделена на два типа: один концептуальный, а другой бизнес-ориентированный.
Представителем концептуальных типов является MEME, его особенность заключается в том, что потолок может быть очень высоким, если средства готовы поднять его до этой высоты.
Бизнес-ориентированные должны опираться на данные, здесь делится на старую и новую дорожки.
1）Сравнительный метод, который часто используется в старых секторах, заключается в сравнении с текущими лидерами. Это немного похоже на концепцию коэффициента цена/прибыль, где используется отношение основных бизнес-данных лидирующего проекта к его рыночной капитализации в качестве большого ориентира. Основные данные сектора кредитования — это объем кредитования TVL. Если, например, коэффициент TVL/FDV у лидера кредитования составляет 3, то если у других кредитных проектов этот коэффициент составляет 2 или 4, это считается приемлемым. Но если 15 или 20, то явно ощущается недооценка, а если 0.5, то это воспринимается как переоценка, если только проект не обладает огромным потенциалом роста. Конечно, этот метод сравнения является лишь одним из факторов для справки, истинные факторы формирования рыночной капитализации очень сложны.
Сначала поговорим о характеристиках предыдущего раунда Alpha:
1）Создатели или лидеры нового сегмента. У нового сегмента есть два преимущества: во-первых, новое трудно сразу понять, поэтому в это время легко попасть под "влияние роста" и затем FOMO (страх упустить выгоду) заставляет людей инвестировать, таким образом, в процессе роста таких активов гораздо легче создать спрос со стороны розничных инвесторов; во-вторых, новый сегмент все еще на ранней стадии, у него есть безопасный временной запас до подтверждения или опровержения, этот период дает ему потолок оценки и пространство для нарратива.
А этот раунд Alpha на самом деле трудно найти, потому что особенности этого цикла: "мало денег, много билетов, большие объемы", поэтому могут быть только локальные рынки. Наблюдая до сих пор, локальные рынки, которые показывают хорошие результаты, это MEME,铭文, SOLANA, что также привело к изменению инвестиционной методологии у 筋斗云:
Не стоит смотреть, что рынок будет использовать, а стоит задуматься, что рынок будет раскручивать.
Посмотрев на гравюры и MEME, можно увидеть очень хорошую логику спекуляции.
Надпись: в каждом большом бычьем рынке в криптовалютной сфере важные группы обязательно должны чувствовать свое участие и получать некоторые вознаграждения. Надпись является отличным способом предоставить дополнительный доход майнерам биткойнов, поэтому с точки зрения коммерческих интересов рынок надписей вполне логичен.
MEME: Есть два момента. Во-первых, потолок высокий, в процессе увеличения рыночной капитализации не требуется предоставление впечатляющих данных или фундаментальных показателей; во-вторых, структура токенов подходит для того, чтобы крупные игроки могли продвигать, независимо от того, насколько высоко они будут продвигать, все будут готовы это принять, и у них есть Dogecoin в качестве успешного примера, который дает пространство для воображения, даже в 2024 году, это все еще может дать людям надежду на внезапное обогащение, так что MEME также очень соответствует рынку.
С точки зрения психологии, я больше не привязываюсь к инвестициям в стоимость. Если настаивать на инвестировании в стоимость, даже если бы время вернулось назад 100 раз, не удалось бы столкнуться с памятными вещами.
Логически/в размышлениях, не стоит смотреть, что будет использоваться на рынке, а стоит думать, что будет раскручиваться на рынке. Конкретно говоря, увидев новую нишу или что-то, что звучит удивительно, первая реакция не должна быть отрицанием этого (потому что в прошлом году на самом деле и Минвэнь, и SOL были рекомендованы исследователями, но из-за ограниченного восприятия на это не обращали внимания), а следует подумать, какие крупные игроки или группы будут это раскручивать? Как они будут это раскручивать? Какой рост цены может быть при раскрутке?
В действиях нужно либо участвовать, либо, если не участвуешь, наблюдать и накапливать образцы.
Есть две вещи:
Не надо больше иметь предвзятости, не нужно больше зацикливаться на некоторых ключевых моментах в инвестиционных структурах, таких как необходимость реализации, необходимость наличия реального бизнеса и так далее.
Не стоит больше заниматься эмоциональной торговлей. Эмоциональное преступление означает, что это было не запланировано, а просто спонтанный поступок, вызванный эмоциями. Эмоциональная торговля означает, что эта монета вообще не находилась в поле зрения, но некоторое время она хорошо росла, после исследования действительно произвела впечатление, друзья тоже сказали, что она хорошая, и тогда человек решает вложиться. В предыдущем цикле, занимаясь эмоциональной торговлей, можно было угадать две сделки из трех, потому что тогда рынок был очень волатильным, но в этом цикле такой подход дает не очень хорошие совокупные доходы.
Есть два:
Первый — это кофе от владельца Цзиндоуйун, и причины несколько:
Способности очень разнообразные. Некоторые люди умеют хорошо торговать MEME, но возможно не очень хороши в долгосрочных инвестициях. Некоторые могут долго удерживать активы и получить многократную прибыль, но возможно не могут уловить краткосрочные возможности, в то время как кофе очень универсален.
Думайте в терминах первых принципов. Первые принципы можно просто понять как "все мысли ведутся для достижения конечной цели, при этом не под влиянием других или предыдущих практик". Первые принципы инвестирования заключаются в стремлении к конечной доходности активов, на основе чего вносить соответствующие изменения в зависимости от текущего рынка. Например, в ходе внутреннего обсуждения влияния ETF на цену биткойна, Цзиньдуйюн и еще один коллега ссылались на то, как золото после внедрения ETF в США пережило несколько лет большого бычьего рынка, чтобы предсказать цену биткойна. В то же время, босс, проанализировав изменения объема и цены биткойна до и после внедрения ETF, сделал вывод, что приток средств через ETF не обязательно является причиной роста биткойна, а лишь результатом этого роста. Таким образом, если цена упадет, ETF также, естественно, начнет чистый отток. Эта точка зрения, выведенная с помощью мышления первых принципов, не популярна на рынке, но для Цзиньдуйюн она является правильной.
Уметь противостоять человеческой природе и не испытывать FOMO. Все понимают это, но действительно трудно удержаться, когда нужно, и сделать шаг, когда приходит время действовать, и уйти, когда необходимо.
Второй, Кевин Чжоу из Galois Capital (известен своим успехом в коротких продажах LUNA), объясняет: торговые решения исходят из очень количественного и точного мышления, чего большинство людей не могут достичь при торговле. Рекомендую послушать подкаст Джейсона Чоя и Лауры Шин с Кевином Чжоу, где подробно объясняется, почему он коротит LUNA. Ссылка на подкаст ниже:
Кроме рекомендованных трейдеров, Цзиндоу Юнь также представил свой список Must Read, они почти не дают сигналов, а их материалы полны полезной информации:
@fishkiller
@nake13
@mindaoyang
Если нужно выбрать один сайт для понимания важных событий в отрасли, я выберу ChainFeeds. В конце концов, нужно постоянно общаться с окружающими, и со временем я отсею группу друзей с довольно высоким качеством информации и буду поддерживать с ними частую связь.
Три, напоследок
Я на самом деле очень похож на Цзиндоуйунь, мы оба постоянно инвестируем на первой линии, и также ориентируемся на так называемое "инвестирование в ценность". Но изменения в рыночной среде в этом цикле и упущенные возможности некоторых новых трендов и вещей заставили меня начать переосмысливать, что пора найти новый способ инвестирования в ценность, изменить подходы к мышлению и принятию решений. Хотя мы все не знаем, что произойдет во второй половине бычьего рынка, но через постоянные диалоги, участие, проб и ошибок, и наблюдение, мы, возможно, очень близки к этому.