Исследование определенности в блокчейне: Анализ трех типов активов с шифрованием дохода
В сегодняшнем мире, полном неопределенности, инвесторы ищут активы, способные преодолевать колебания и обладающие структурной поддержкой. Активы с шифрованием дохода, как новая форма финансовой системы в блокчейне, постепенно становятся опорой для инвесторов в поисках стабильной доходности в условиях нестабильного рынка. Однако в мире шифрования "процент" не только представляет временную стоимость капитала, но и является продуктом совместного воздействия проектирования протоколов и рыночных ожиданий. Чтобы найти настоящую "определенность" на рынке шифрования, инвесторы должны глубже понять основные механизмы.
В настоящее время доходные активы децентрализованных приложений (DApp) можно условно разделить на три категории: внешние доходы, внутренние доходы и привязанные к активам реального мира (RWA).
Внешние доходы являются отражением логики быстрого роста DeFi в его ранние дни. В условиях отсутствия зрелого пользовательского спроса и реальных денежных потоков рынок использует "иллюзию стимулов" для привлечения пользователей. Многие протоколы обменивают внимание пользователей и замороженные активы на огромные стимулы в виде токенов. Однако такие субсидии по своей сути больше похожи на краткосрочные операции, когда рынок капитала "платит" за показатели роста, а не на устойчивую модель дохода.
Эта модель зависит от притока новых средств или инфляции токенов, структура напоминает "пирамида". Платформа привлекает пользователей высокими доходами, а затем с помощью сложных "правил разблокировки" откладывает выплату. Те годовые доходы в несколько сотен или тысяч, как правило, лишь токены, "напечатанные" платформой.
Исторический опыт показывает, что как только внешние стимулы ослабевают, большое количество субсидированных токенов будет распродано, что подорвет доверие пользователей и приведет к спирали смерти TVL и цены токенов. Данные показывают, что после того, как бум DeFi в 2022 году утих, около 30% проектов DeFi потеряли более 90% своей рыночной капитализации, что во многом связано с чрезмерными субсидиями.
Инвесторы, стремящиеся найти "стабильный денежный поток", должны быть осторожны и проверять, существует ли за доходом реальный механизм создания ценности. Обещание доходов будущей инфляцией не является устойчивой бизнес-моделью.
Внутренние доходы — это доходы, которые протокол генерирует естественным образом через реальные бизнес-операции, такие как проценты по займам, комиссии за сделки и даже штрафы в случае дефолта при расчете. Такие доходы имеют замкнутый цикл и устойчивость, логика заработка ясна, а структура более здоровая. Пока протокол функционирует и пользователи его используют, он может продолжать генерировать доходы, не полагаясь на горячие деньги рынка или стимулы инфляции для поддержания работы.
Внутренние доходы можно разделить на три типа:
Вариант с разницей в процентных ставках: аналогична традиционной банковской модели "депозитов и кредитов", такие как Aave, Compound и другие кредитные протоколы. Доходы поступают от процентов, уплачиваемых заемщиками, но подвержены влиянию рыночных настроений.
Возврат комиссии: аналогично дивидендам акционеров компании, соглашение возвращает часть операционных доходов (например, торговые комиссии) участникам, которые предоставляют ресурсную поддержку. Например, определенный DEX распределяет часть комиссий, полученных от биржи, среди поставщиков ликвидности. Такие доходы в высокой степени зависят от активности рынка протокола.
Сервисные протоколы: наиболее инновационный внутренний доход, аналогичный модели, в которой поставщики инфраструктуры в традиционном бизнесе предоставляют ключевые услуги и взимают плату. Например, EigenLayer предоставляет поддержку безопасности для других систем через механизм "повторного залога" и получает за это вознаграждение. Такие доходы отражают рыночную ценность инфраструктуры в блокчейне как "общественного блага".
Реальная процентная ставка в блокчейне: рост RWA и процентных стабильных монет
Все больше капитала начинает стремиться к более стабильным и предсказуемым механизмам доходности: привязка активов в блокчейне к процентным ставкам реального мира. Этот механизм соединяет стабильные монеты в блокчейне или шифрованные активы с низкорисковыми финансовыми инструментами вне блокчейна, такими как краткосрочные государственные облигации, фонды денежного рынка или институциональное кредитование, обеспечивая при этом гибкость шифрованных активов и получение определенных процентных ставок традиционного финансового мира.
В то же время, стабильные монеты с начислением процентов как производная форма реальных активов (RWA) начинают выходить на передний план. Эти активы не являются пассивно привязанными к доллару, а активно внедряют доходы вне блокчейна в сам токен. Они стремятся переосмыслить логику использования "цифрового доллара", делая его более похожим на "процентный счет" в блокчейне.
RWA+PayFi также является сценарием, на который стоит обратить внимание в будущем, поскольку он напрямую встраивает стабильные доходные активы в платежные инструменты, разрушая бинарное деление между "активами" и "ликвидностью". Это не только повышает привлекательность шифрования в реальных транзакциях, но и открывает новые сценарии использования для стабильных монет.
Три показателя для поиска устойчивых активов для дохода
Является ли источник дохода "внутренним" и устойчивым? Настоящие конкурентоспособные активы с доходом должны получать прибыль от бизнеса самого протокола.
Насколько прозрачна структура? Доверие в блокчейне основано на открытости и прозрачности. Является ли направление движения средств ясным? Можно ли проверить распределение процентов? Существует ли риск централизованного хранения?
Соответствуют ли доходы реальным альтернативным затратам? В условиях высокой процентной ставки доходность продуктов в блокчейне должна конкурировать с государственными облигациями и другими традиционными финансовыми инструментами.
Тем не менее, даже "активы с доходом" не являются поистине безрисковыми активами. Необходимо оставаться бдительными к техническим, регуляторным и ликвидным рискам в структуре в блокчейне. От достаточности ликвидационной логики до централизации управления протоколом и до прозрачности и отслеживаемости хранения активов, стоящих за RWA, все это определяет, обладает ли так называемая "определенная доходность" реальной способностью к реализации.
В будущем рынок активов с доходом может стать реконструкцией "структуры денежного рынка" в блокчейне. Мир в блокчейне постепенно формирует свои "бенчмарки по процентным ставкам" и концепцию "безрисковой доходности", формируя более прочный финансовый порядок.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
4 Лайков
Награда
4
4
Поделиться
комментарий
0/400
DegenDreamer
· 12ч назад
Снова разогревают старую тему с высокими доходами.
Анализ трех типов активов с доходностью от шифрования: исследование определенности инвестиций в блокчейне
Исследование определенности в блокчейне: Анализ трех типов активов с шифрованием дохода
В сегодняшнем мире, полном неопределенности, инвесторы ищут активы, способные преодолевать колебания и обладающие структурной поддержкой. Активы с шифрованием дохода, как новая форма финансовой системы в блокчейне, постепенно становятся опорой для инвесторов в поисках стабильной доходности в условиях нестабильного рынка. Однако в мире шифрования "процент" не только представляет временную стоимость капитала, но и является продуктом совместного воздействия проектирования протоколов и рыночных ожиданий. Чтобы найти настоящую "определенность" на рынке шифрования, инвесторы должны глубже понять основные механизмы.
В настоящее время доходные активы децентрализованных приложений (DApp) можно условно разделить на три категории: внешние доходы, внутренние доходы и привязанные к активам реального мира (RWA).
Внешняя доходность: иллюзия процентов, вызванная субсидиями
Внешние доходы являются отражением логики быстрого роста DeFi в его ранние дни. В условиях отсутствия зрелого пользовательского спроса и реальных денежных потоков рынок использует "иллюзию стимулов" для привлечения пользователей. Многие протоколы обменивают внимание пользователей и замороженные активы на огромные стимулы в виде токенов. Однако такие субсидии по своей сути больше похожи на краткосрочные операции, когда рынок капитала "платит" за показатели роста, а не на устойчивую модель дохода.
Эта модель зависит от притока новых средств или инфляции токенов, структура напоминает "пирамида". Платформа привлекает пользователей высокими доходами, а затем с помощью сложных "правил разблокировки" откладывает выплату. Те годовые доходы в несколько сотен или тысяч, как правило, лишь токены, "напечатанные" платформой.
Исторический опыт показывает, что как только внешние стимулы ослабевают, большое количество субсидированных токенов будет распродано, что подорвет доверие пользователей и приведет к спирали смерти TVL и цены токенов. Данные показывают, что после того, как бум DeFi в 2022 году утих, около 30% проектов DeFi потеряли более 90% своей рыночной капитализации, что во многом связано с чрезмерными субсидиями.
Инвесторы, стремящиеся найти "стабильный денежный поток", должны быть осторожны и проверять, существует ли за доходом реальный механизм создания ценности. Обещание доходов будущей инфляцией не является устойчивой бизнес-моделью.
Эндогенные доходы: перераспределение потребительской ценности
Внутренние доходы — это доходы, которые протокол генерирует естественным образом через реальные бизнес-операции, такие как проценты по займам, комиссии за сделки и даже штрафы в случае дефолта при расчете. Такие доходы имеют замкнутый цикл и устойчивость, логика заработка ясна, а структура более здоровая. Пока протокол функционирует и пользователи его используют, он может продолжать генерировать доходы, не полагаясь на горячие деньги рынка или стимулы инфляции для поддержания работы.
Внутренние доходы можно разделить на три типа:
Вариант с разницей в процентных ставках: аналогична традиционной банковской модели "депозитов и кредитов", такие как Aave, Compound и другие кредитные протоколы. Доходы поступают от процентов, уплачиваемых заемщиками, но подвержены влиянию рыночных настроений.
Возврат комиссии: аналогично дивидендам акционеров компании, соглашение возвращает часть операционных доходов (например, торговые комиссии) участникам, которые предоставляют ресурсную поддержку. Например, определенный DEX распределяет часть комиссий, полученных от биржи, среди поставщиков ликвидности. Такие доходы в высокой степени зависят от активности рынка протокола.
Сервисные протоколы: наиболее инновационный внутренний доход, аналогичный модели, в которой поставщики инфраструктуры в традиционном бизнесе предоставляют ключевые услуги и взимают плату. Например, EigenLayer предоставляет поддержку безопасности для других систем через механизм "повторного залога" и получает за это вознаграждение. Такие доходы отражают рыночную ценность инфраструктуры в блокчейне как "общественного блага".
Реальная процентная ставка в блокчейне: рост RWA и процентных стабильных монет
Все больше капитала начинает стремиться к более стабильным и предсказуемым механизмам доходности: привязка активов в блокчейне к процентным ставкам реального мира. Этот механизм соединяет стабильные монеты в блокчейне или шифрованные активы с низкорисковыми финансовыми инструментами вне блокчейна, такими как краткосрочные государственные облигации, фонды денежного рынка или институциональное кредитование, обеспечивая при этом гибкость шифрованных активов и получение определенных процентных ставок традиционного финансового мира.
В то же время, стабильные монеты с начислением процентов как производная форма реальных активов (RWA) начинают выходить на передний план. Эти активы не являются пассивно привязанными к доллару, а активно внедряют доходы вне блокчейна в сам токен. Они стремятся переосмыслить логику использования "цифрового доллара", делая его более похожим на "процентный счет" в блокчейне.
RWA+PayFi также является сценарием, на который стоит обратить внимание в будущем, поскольку он напрямую встраивает стабильные доходные активы в платежные инструменты, разрушая бинарное деление между "активами" и "ликвидностью". Это не только повышает привлекательность шифрования в реальных транзакциях, но и открывает новые сценарии использования для стабильных монет.
Три показателя для поиска устойчивых активов для дохода
Является ли источник дохода "внутренним" и устойчивым? Настоящие конкурентоспособные активы с доходом должны получать прибыль от бизнеса самого протокола.
Насколько прозрачна структура? Доверие в блокчейне основано на открытости и прозрачности. Является ли направление движения средств ясным? Можно ли проверить распределение процентов? Существует ли риск централизованного хранения?
Соответствуют ли доходы реальным альтернативным затратам? В условиях высокой процентной ставки доходность продуктов в блокчейне должна конкурировать с государственными облигациями и другими традиционными финансовыми инструментами.
Тем не менее, даже "активы с доходом" не являются поистине безрисковыми активами. Необходимо оставаться бдительными к техническим, регуляторным и ликвидным рискам в структуре в блокчейне. От достаточности ликвидационной логики до централизации управления протоколом и до прозрачности и отслеживаемости хранения активов, стоящих за RWA, все это определяет, обладает ли так называемая "определенная доходность" реальной способностью к реализации.
В будущем рынок активов с доходом может стать реконструкцией "структуры денежного рынка" в блокчейне. Мир в блокчейне постепенно формирует свои "бенчмарки по процентным ставкам" и концепцию "безрисковой доходности", формируя более прочный финансовый порядок.