В истории США никогда не было публичных компаний, которые имели бы в качестве своей основной цели простое владение золотом, но теперь компании, созданные и вышедшие на рынок вокруг криптоактивов (таких как TON, BTC, ETH, XRP), стали реальностью. Эта новая тенденция не только разрушает традиционную логику работы рынка капитала, но и переопределяет корпоративную ценность через "упаковку активов" и спекулятивные нарративы.
1. Восход компаний, владеющих криптоактивами: от Strategy до BitMine
Стратегия (ранее MicroStrategy) трансформировалась в компанию, владеющую биткойнами, создав прецедент для включения цифровых активов в баланс и использования этого в качестве основного ценностного предложения. Sharplink Gaming также включила Ethereum в свою инвестиционную стратегию, а BitMine в кратчайшие сроки обошла Sharplink и стала третьим по величине держателем ETH в мире. На зарубежных рынках даже появились публичные компании, сосредоточенные на TON, которые напрямую используют резерв токенов вместо продуктов или услуг в качестве основного бизнеса.
Стратегия, которую используют эти компании, очень ясна: привлечение капитала, полное или частичное преобразование в Криптоактивы, а затем предоставление инвесторам косвенного участия в колебаниях крипторынка в форме публично торгуемых акций. Эта модель резко отличается от традиционных компаний, ориентированных на операционный доход, и её привлекательность заключается в высокой чувствительности к бычьим и медвежьим циклам криптовалют, а также в резонансе с настроениями розничных инвесторов.
Два, почему золото и недвижимость не могут воспроизвести эту модель?
Хотя золотые ETF существуют уже много лет, если публичная компания будет владеть только золотом, согласно Закону об инвестиционных компаниях 1940 года, она будет классифицироваться как «инвестиционная компания» и подлежать более строгому регулированию фондов. Наличие золотых ETF, таких как GLD, лишает независимые компании, владеющие золотом, дифференцированной конкурентоспособности. Кроме того, само золото не приносит дохода и не имеет способности к созданию брендового нарратива, что затрудняет его превращение в предмет желания для инвесторов.
В недвижимости есть стандартизированная структура REITs (инвестиционные трасты в недвижимость), но они также подлежат строгим правилам, таким как распределение и тестирование доходов, с акцентом на стабильный доход, а не на спекуляции и брендовую нарратив.
В сравнении с этим, структура криптоактивов гибка, она может приносить доход от стейкинга и бонусы от аирдропов, а также обладает эффектом мемов и нарративной силой, что трудно сопоставить с традиционными активами.
Три. Как Криптоактивы разрушают традиционные модели финансовых активов?
Пространство "законного арбитража" криптоактивов возникает из-за неясности регулирования, технологических инноваций и высокой волатильности. Американские компании могут классифицировать криптоактивы как "нематериальные активы" в соответствии с GAAP, не проходя строгую проверку SEC, как это делают фонды. Это позволяет публичным компаниям легально использовать BTC, ETH, XRP, TON в качестве основного капитала и повышать доходность активов через стейкинг, аирдропы, экосистемное сотрудничество и другие способы.
Например, владение ETH не только позволяет наслаждаться ростом цен, но также участвовать в ставках для получения доходов и даже получать аирдропы от экосистемы. TON позволяет компаниям напрямую участвовать в строительстве сообщества и росте экосистемы Layer-1, обеспечивая двойное преимущество как в финансах, так и в нарративе.
Эти компании фактически стали заменой «КриптоETF», но без соответствующей регуляторной нагрузки. Для розничных инвесторов они похожи на «мемные акции», но за ними стоят реальные криптоактивы.
Четыре. Серые зоны регулирования и будущие риски
В настоящее время такие компании находятся в регуляторной серой зоне. Если SEC или другие регулирующие органы признают их инвестиционными фондами, они могут столкнуться с давлением на принудительную трансформацию или разделение активов. Однако на фоне склонности администрации Трампа к ослаблению регулирования этот риск в краткосрочной перспективе невелик, что, наоборот, привлекает больше компаний для выхода на рынок.
Пока существует неясность в регулировании, совместимость криптоактивов с открытым рынком будет продолжать способствовать этой структурной арбитражной возможности. В отличие от традиционных активов, таких как золото и недвижимость, BTC, ETH, XRP, TON могут не только служить носителем богатства, но и становиться многофункциональными активами, движимыми нарративом и накапливающими доход.
Заключение
Золото когда-то не могло стать основным активом публичных компаний из-за юридических и регуляторных ограничений, но эпоха криптовалют переписывает этот ландшафт. Цифровые активы, такие как BTC, ETH, XRP, TON, позволяют компаниям выйти за рамки традиционных капиталовложений и напрямую стать упаковщиками активов и рассказчиками историй. Эта тенденция не только перестраивает Уолл-стрит, но и предоставляет инвесторам совершенно новый путь участия — в серых зонах регулирования история финансовой инженерии цифровых активов только начинается.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Золото трудно воспроизвести! BTC, ETH, XRP, TON становятся стратегическим ядром активов нового поколения上市公司.
В истории США никогда не было публичных компаний, которые имели бы в качестве своей основной цели простое владение золотом, но теперь компании, созданные и вышедшие на рынок вокруг криптоактивов (таких как TON, BTC, ETH, XRP), стали реальностью. Эта новая тенденция не только разрушает традиционную логику работы рынка капитала, но и переопределяет корпоративную ценность через "упаковку активов" и спекулятивные нарративы.
1. Восход компаний, владеющих криптоактивами: от Strategy до BitMine
Стратегия (ранее MicroStrategy) трансформировалась в компанию, владеющую биткойнами, создав прецедент для включения цифровых активов в баланс и использования этого в качестве основного ценностного предложения. Sharplink Gaming также включила Ethereum в свою инвестиционную стратегию, а BitMine в кратчайшие сроки обошла Sharplink и стала третьим по величине держателем ETH в мире. На зарубежных рынках даже появились публичные компании, сосредоточенные на TON, которые напрямую используют резерв токенов вместо продуктов или услуг в качестве основного бизнеса.
Стратегия, которую используют эти компании, очень ясна: привлечение капитала, полное или частичное преобразование в Криптоактивы, а затем предоставление инвесторам косвенного участия в колебаниях крипторынка в форме публично торгуемых акций. Эта модель резко отличается от традиционных компаний, ориентированных на операционный доход, и её привлекательность заключается в высокой чувствительности к бычьим и медвежьим циклам криптовалют, а также в резонансе с настроениями розничных инвесторов.
Два, почему золото и недвижимость не могут воспроизвести эту модель?
Хотя золотые ETF существуют уже много лет, если публичная компания будет владеть только золотом, согласно Закону об инвестиционных компаниях 1940 года, она будет классифицироваться как «инвестиционная компания» и подлежать более строгому регулированию фондов. Наличие золотых ETF, таких как GLD, лишает независимые компании, владеющие золотом, дифференцированной конкурентоспособности. Кроме того, само золото не приносит дохода и не имеет способности к созданию брендового нарратива, что затрудняет его превращение в предмет желания для инвесторов.
В недвижимости есть стандартизированная структура REITs (инвестиционные трасты в недвижимость), но они также подлежат строгим правилам, таким как распределение и тестирование доходов, с акцентом на стабильный доход, а не на спекуляции и брендовую нарратив.
В сравнении с этим, структура криптоактивов гибка, она может приносить доход от стейкинга и бонусы от аирдропов, а также обладает эффектом мемов и нарративной силой, что трудно сопоставить с традиционными активами.
Три. Как Криптоактивы разрушают традиционные модели финансовых активов?
Пространство "законного арбитража" криптоактивов возникает из-за неясности регулирования, технологических инноваций и высокой волатильности. Американские компании могут классифицировать криптоактивы как "нематериальные активы" в соответствии с GAAP, не проходя строгую проверку SEC, как это делают фонды. Это позволяет публичным компаниям легально использовать BTC, ETH, XRP, TON в качестве основного капитала и повышать доходность активов через стейкинг, аирдропы, экосистемное сотрудничество и другие способы.
Например, владение ETH не только позволяет наслаждаться ростом цен, но также участвовать в ставках для получения доходов и даже получать аирдропы от экосистемы. TON позволяет компаниям напрямую участвовать в строительстве сообщества и росте экосистемы Layer-1, обеспечивая двойное преимущество как в финансах, так и в нарративе.
Эти компании фактически стали заменой «КриптоETF», но без соответствующей регуляторной нагрузки. Для розничных инвесторов они похожи на «мемные акции», но за ними стоят реальные криптоактивы.
Четыре. Серые зоны регулирования и будущие риски
В настоящее время такие компании находятся в регуляторной серой зоне. Если SEC или другие регулирующие органы признают их инвестиционными фондами, они могут столкнуться с давлением на принудительную трансформацию или разделение активов. Однако на фоне склонности администрации Трампа к ослаблению регулирования этот риск в краткосрочной перспективе невелик, что, наоборот, привлекает больше компаний для выхода на рынок.
Пока существует неясность в регулировании, совместимость криптоактивов с открытым рынком будет продолжать способствовать этой структурной арбитражной возможности. В отличие от традиционных активов, таких как золото и недвижимость, BTC, ETH, XRP, TON могут не только служить носителем богатства, но и становиться многофункциональными активами, движимыми нарративом и накапливающими доход.
Заключение
Золото когда-то не могло стать основным активом публичных компаний из-за юридических и регуляторных ограничений, но эпоха криптовалют переписывает этот ландшафт. Цифровые активы, такие как BTC, ETH, XRP, TON, позволяют компаниям выйти за рамки традиционных капиталовложений и напрямую стать упаковщиками активов и рассказчиками историй. Эта тенденция не только перестраивает Уолл-стрит, но и предоставляет инвесторам совершенно новый путь участия — в серых зонах регулирования история финансовой инженерии цифровых активов только начинается.