Advertencia sobre el riesgo de la tasa de descuento: Mecanismo y peligros de la estrategia de rendimiento con apalancamiento PT
Recientemente, ha surgido una estrategia de arbitraje muy comentada en el campo de DeFi, que utiliza el sUSDe de Ethena en el certificado de ingresos fijos PT-sUSDe en Pendle como fuente de ingresos, logrando rendimientos apalancados a través de préstamos en AAVE. Aunque algunos líderes de opinión en DeFi son optimistas al respecto, creo que el mercado podría estar subestimando los riesgos involucrados. Este artículo compartirá algunas percepciones, en general, no es una estrategia sin riesgos, el riesgo de tasa de descuento de los activos PT aún existe, y los participantes deben evaluar objetivamente y controlar el apalancamiento para evitar liquidaciones.
Análisis de la estrategia de beneficios apalancados de PT
Estrategia que involucra tres protocolos DeFi: Ethena, Pendle y AAVE:
Ethena: protocolo de stablecoins de rendimiento, que captura la tasa de interés corta del mercado de contratos perpetuos a través de estrategias de cobertura.
Pendle: Acuerdo de tasa fija, que divide el token de rendimiento variable en PT, que es un bono sin intereses, y YT, que es un certificado de rendimiento.
AAVE: un protocolo de préstamos descentralizados donde los usuarios pueden garantizar activos para prestar otras criptomonedas.
El proceso operativo específico es: obtener sUSDe en Ethena, intercambiarlo por PT-sUSDe para bloquear la tasa de interés a través de Pendle, depositar PT-sUSDe en AAVE como colateral, y tomar prestados monedas estables en un ciclo para aumentar el apalancamiento. Los ingresos están determinados principalmente por la tasa de rendimiento base de PT-sUSDe, el múltiplo de apalancamiento y el diferencial de AAVE.
Estado del mercado y participación
AAVE apoya los activos PT como colateral y esta estrategia se ha vuelto muy popular. Actualmente, AAVE admite dos tipos de activos PT: PTsUSDe de julio y PTeUSDe de mayo, con un suministro total de aproximadamente 1,000 millones de dólares.
Tomando como ejemplo el PT sUSDe de julio, el LTV máximo en E-Mode es del 88.9%, lo que teóricamente permite un apalancamiento de 9 veces. Ignorando los costos, la tasa de rendimiento máxima de la estrategia sUSDe puede alcanzar el 60.79%( sin incluir las recompensas de puntos Ethena).
El suministro total del fondo PT-sUSDe en AAVE es de 450 millones, con 78 inversores participando, donde las ballenas tienen una alta proporción y la tasa de apalancamiento generalmente no es baja. Las tasas de apalancamiento de las cuatro principales direcciones son 9x, 6.6x, 6.5x y 8.35x, con escalas de capital que varían entre 3.3 millones y 10 millones de dólares.
El riesgo de tasa de descuento no se puede ignorar
La mayoría de los análisis ignoran la singularidad de los activos PT. El precio de PT varía con las transacciones, acercándose gradualmente a 1. AAVE utiliza un esquema de precios fuera de la cadena para los activos PT, y el precio del Oracle seguirá las variaciones estructurales de la tasa de interés. Esto significa que cuando hay un ajuste en la tasa de interés de PT, el precio del Oracle también cambiará, lo que introduce el riesgo de tasa de descuento.
Características clave de AAVE Oracle:
A medida que se acerca la fecha de vencimiento, la frecuencia de actualización de precios disminuye y el riesgo de descuento se reduce.
La desviación entre la tasa de mercado y la tasa de Oracle supera el 1% y excede el tiempo de heartbeat, se activa la actualización de precios.
Por lo tanto, los participantes deben prestar atención a los cambios en las tasas de interés y ajustar oportunamente el apalancamiento para evitar riesgos. En general, esta estrategia no está completamente libre de riesgos y requiere una evaluación y gestión cuidadosa del riesgo de tasa de descuento.
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AltcoinAnalyst
· hace15h
Escucha mi consejo: controla bien el apalancamiento y no seas codicioso.
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LazyDevMiner
· hace15h
Alta palanca, alto riesgo, ¡no dejes que te engañen y caigas en la trampa!
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ConsensusDissenter
· hace15h
Esta trampa acabará estallando tarde o temprano.
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NftCollectors
· hace15h
Desde los datos on-chain, esta tasa de descuento es realmente muy peligrosa. Ya he cerrado todas las posiciones y esperaré a que haya un retroceso para volver a entrar.
La estrategia de apalancamiento PT oculta el riesgo de tasa de descuento. Los inversores de AAVE deben tener precaución.
Advertencia sobre el riesgo de la tasa de descuento: Mecanismo y peligros de la estrategia de rendimiento con apalancamiento PT
Recientemente, ha surgido una estrategia de arbitraje muy comentada en el campo de DeFi, que utiliza el sUSDe de Ethena en el certificado de ingresos fijos PT-sUSDe en Pendle como fuente de ingresos, logrando rendimientos apalancados a través de préstamos en AAVE. Aunque algunos líderes de opinión en DeFi son optimistas al respecto, creo que el mercado podría estar subestimando los riesgos involucrados. Este artículo compartirá algunas percepciones, en general, no es una estrategia sin riesgos, el riesgo de tasa de descuento de los activos PT aún existe, y los participantes deben evaluar objetivamente y controlar el apalancamiento para evitar liquidaciones.
Análisis de la estrategia de beneficios apalancados de PT
Estrategia que involucra tres protocolos DeFi: Ethena, Pendle y AAVE:
Ethena: protocolo de stablecoins de rendimiento, que captura la tasa de interés corta del mercado de contratos perpetuos a través de estrategias de cobertura.
Pendle: Acuerdo de tasa fija, que divide el token de rendimiento variable en PT, que es un bono sin intereses, y YT, que es un certificado de rendimiento.
AAVE: un protocolo de préstamos descentralizados donde los usuarios pueden garantizar activos para prestar otras criptomonedas.
El proceso operativo específico es: obtener sUSDe en Ethena, intercambiarlo por PT-sUSDe para bloquear la tasa de interés a través de Pendle, depositar PT-sUSDe en AAVE como colateral, y tomar prestados monedas estables en un ciclo para aumentar el apalancamiento. Los ingresos están determinados principalmente por la tasa de rendimiento base de PT-sUSDe, el múltiplo de apalancamiento y el diferencial de AAVE.
Estado del mercado y participación
AAVE apoya los activos PT como colateral y esta estrategia se ha vuelto muy popular. Actualmente, AAVE admite dos tipos de activos PT: PTsUSDe de julio y PTeUSDe de mayo, con un suministro total de aproximadamente 1,000 millones de dólares.
Tomando como ejemplo el PT sUSDe de julio, el LTV máximo en E-Mode es del 88.9%, lo que teóricamente permite un apalancamiento de 9 veces. Ignorando los costos, la tasa de rendimiento máxima de la estrategia sUSDe puede alcanzar el 60.79%( sin incluir las recompensas de puntos Ethena).
El suministro total del fondo PT-sUSDe en AAVE es de 450 millones, con 78 inversores participando, donde las ballenas tienen una alta proporción y la tasa de apalancamiento generalmente no es baja. Las tasas de apalancamiento de las cuatro principales direcciones son 9x, 6.6x, 6.5x y 8.35x, con escalas de capital que varían entre 3.3 millones y 10 millones de dólares.
El riesgo de tasa de descuento no se puede ignorar
La mayoría de los análisis ignoran la singularidad de los activos PT. El precio de PT varía con las transacciones, acercándose gradualmente a 1. AAVE utiliza un esquema de precios fuera de la cadena para los activos PT, y el precio del Oracle seguirá las variaciones estructurales de la tasa de interés. Esto significa que cuando hay un ajuste en la tasa de interés de PT, el precio del Oracle también cambiará, lo que introduce el riesgo de tasa de descuento.
Características clave de AAVE Oracle:
A medida que se acerca la fecha de vencimiento, la frecuencia de actualización de precios disminuye y el riesgo de descuento se reduce.
La desviación entre la tasa de mercado y la tasa de Oracle supera el 1% y excede el tiempo de heartbeat, se activa la actualización de precios.
Por lo tanto, los participantes deben prestar atención a los cambios en las tasas de interés y ajustar oportunamente el apalancamiento para evitar riesgos. En general, esta estrategia no está completamente libre de riesgos y requiere una evaluación y gestión cuidadosa del riesgo de tasa de descuento.