【Курс】Прогноз курсу долара США/єни з 8/12 по 8/15 | Тижневик валют від Цунэ Йошіди | Медіа про інвестиційну інформацію та фінанси від Manekuri Monex Securities
Огляд минулого тижня (тиждень 4 серпня) = «Шок від статистики зайнятості» призвів до падіння Долара США
падіння деньо-американського відсоткового диференціалу, на минулому тижні він трохи розширився
Минулого тижня курс Долар/Йена перебував у межах 147 єн, демонструючи коливання. На початку минулого тижня (тиждень, що закінчився 28 липня) внаслідок публікації даних про зайнятість у США відбулося падіння приблизно на 3 єни, після чого курс знову знизився до 146 єн, хоча подальше зниження не відбулося (див. графік 1).
【図表1】Долар/Єна денний графік (червень 2025 року – )
!
Джерело: Manex Trader FX
Падіння долара США/йена, яке сталося після оголошення статистики зайнятості в США, було названо «шоком статистики зайнятості». Минулого тижня (на тиждень, що закінчився 4 серпня) це явище дещо вщухло, оскільки різниця в процентних ставках між США та Японією, яка різко зменшилася через «шок статистики зайнятості» (перевага долара США та слабкість йени), трохи розширилася. Після «шоку статистики зайнятості» різниця в прибутковості двохрічних облігацій між США та Японією різко скоротилася до менш ніж 2,9%, але до кінця минулого тижня вона знову розширилася до близько 3% (див. діаграму 2).
【図表2】Долар/Єна та різниця в доходності 2-річних облігацій США та Японії (з квітня 2025 року)
!
Джерело: дані компанії Refinitiv, створені компанією Monex Securities
Таким чином, незначне розширення різниці в процентних ставках між Японією та США сталося через те, що американські процентні ставки, які різко знизилися внаслідок "шоку від статистики зайнятості", минулого тижня (на тижні 4 серпня) дещо відновилися. Це, напевно, свідчить про реакцію на "шок від статистики зайнятості".
Включення відновлення дострокового зниження ставок = фон затримки зниження процентних ставок у США
Відображаючи фінансову політику США, до оголошення даних про зайнятість прибутковість 2-річних облігацій США коливалася на рівні приблизно 3,95%, але після оголошення вона різко знизилася до 3,7%. Це призвело до того, що верхня межа цільової ставки FF, яка є політичною процентною ставкою США, стала на 0,8% нижчою за 4,5% (див. графік 3).
【図表3】Спред між ставкою FF та доходністю 2-річних облігацій США (з 2014 року)
!
Джерело: дані компанії Refinitiv, підготовлені Monex Securities
Останніми роками, в умовах початку зниження процентних ставок в США, у випадку серпня 2019 року, перед початком зниження процентних ставок дохідність 2-річних облігацій США була на максимум 0,8% нижчою за верхню межу цільового рівня FF. Цього разу, через "шок на ринку праці", спред між процентною ставкою FF та дохідністю 2-річних облігацій США розширився настільки ж. Це, ймовірно, свідчить про те, що ринок вже врахував відновлення зниження процентних ставок на наступному засіданні FOMC у вересні (Федеральний комітет з відкритих ринків США) всього за один день. Тому минулого тижня (тиждень 4 серпня) різкі коливання, викликані таким "шоком на ринку праці", могли трохи заспокоїтися і відбутися певні корекції.
"Шок від звіту про зайнятість" призвів до падіння американських акцій, які відновилися = "занадто висока" стурбованість також
Ще однією причиною, чому різке зниження американських ставок перестало, є те, що основні фондові індекси США, які впали через "шок від статистики зайнятості", почали відновлюватися та оновили свої максимуми. "Шок від статистики зайнятості" – це значне зниження попередніх даних NFP (число зайнятих у ненаводному секторі) у звіті про зайнятість в США, що спровокувало занепокоєння щодо різкого погіршення на ринку праці США. На фоні цього акції США в цілому також різко впали, але минулого тижня (тиждень 4 серпня) вони повернулися до зростання, зокрема, індекс Nasdaq Composite швидко оновив свої максимуми до "шоку від статистики зайнятості".
Проте, такі акції США викликають занепокоєння з точки зору технічного аналізу, що вони «занадто високі». Особливо відносна ціна акцій індексу Nasdaq до індексу Dow Jones NY нарешті перевищила навіть пікове значення бульбашки IT 2000 року (див. діаграму 4). Те, що переоцінка індексу Nasdaq відносно Dow Jones NY розширюється більше, ніж на етапі бульбашки IT, може бути тривожним сигналом про «занадто високу» оцінку.
【図表4】Відносна ціна акцій Nasdaq Composite Index / NY Dow (з 1990 року)
!
Джерело: Дані компанії Refinitiv, створені компанією Monex Securities
Цього тижня (тиждень 11 серпня) основні моменти = Публікація економічних показників США вплине на сприйняття можливого відновлення зниження процентних ставок
CPI, PPI, роздрібні продажі = публікація важливих економічних показників США за липень
Цього тижня заплановане оголошення ряду важливих економічних показників США, зокрема, CPI (індекс споживчих цін), PPI (індекс цін виробників) та роздрібні продажі за липень. Як вже згадувалося раніше, після "шоку від даних щодо зайнятості" зросла ймовірність швидкого відновлення зниження процентних ставок у США, але в залежності від результатів економічних показників, це стане найбільшою інтригою цього тижня.
Індикатори інфляції, такі як CPI та PPI, прогнозують зростання темпів порівняно з минулим місяцем. Якщо це підтвердиться, побоювання щодо відновлення інфляції можуть призвести до того, що ФРС (Федеральна резервна система США) буде обережно підходити до відновлення зниження процентних ставок, що може призвести до зростання американських процентних ставок, які значно знизилися через "шок з даними по зайнятості".
З іншого боку, оскільки прогнози для економічних показників, таких як роздрібні продажі, індекс виробничої активності Нью-Йоркського федерального резерву та промислове виробництво, вказують на погіршення в порівнянні з попереднім разом, це ще більше підсилює думку про можливе відновлення ранніх знижок ставки, якщо прогнози справдяться.
Ще одна важлива тема: чи продовжиться «перегрів» американських акцій на рівні історичного максимуму?
Виходячи з вищевказаного, результати економічних показників можуть призвести до зниження або підвищення процентних ставок у США. Тому я вважаю, що ще одним ключовим фактором є тенденції на фондових ринках. Як ми вже бачили, основні фондові індекси США зазнали падіння через "шок з даними по зайнятості", однак минулого тижня (тиждень 4 серпня) вони швидко повернулися до зростання, причому особливо індекс Nasdaq Composite оновив свої рекорди. В основному, відновлення зниження процентних ставок на фоні того, що фондові ринки, які є провісниками економічної активності, перебувають у зоні рекордних значень, виглядає дивно.
З того, що можна зробити висновок із таких коливань цін на акції, в економічному аспекті зростає ймовірність відновлення непотрібного зниження відсоткових ставок, а ціни на акції стають дещо перегріті (див. графік 5). Якщо це так, то, незалежно від результатів економічних показників цього тижня (тиждень 11 серпня), ще одним важливим моментом може бути те, чи продовжиться «перегрів» цін на акції як вказівка на курс Долар/Єна через американські процентні ставки.
【図表5】Відхилення 90-денної MA загального індексу NASDAQ (2010 року – )
!
Джерело: дані компанії Refinitiv, створені компанією Monex Securities
Прогнозований діапазон долар/єн на цьому тижні (тиждень 11 серпня) становить 145–150 єн
При розгляді майбутнього курсу долара США до єни на цьому тижні, слід звернути увагу на те, чи продовжиться зростання фондового ринку США. Якщо ринок буде рости, то, як і на минулому тижні (тиждень з 4 серпня), буде важко знизитись нижче 146 єн, і долар/єна, ймовірно, спробує відреагувати на «шок від статистики зайнятості». З іншого боку, якщо фондовий ринок впаде, то з'явиться ймовірність зниження нижче 146 єн. Враховуючи вищезазначене, на цьому тижні я прогнозую курс долара/єни на рівні 145–150 єн.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
【Курс】Прогноз курсу долара США/єни з 8/12 по 8/15 | Тижневик валют від Цунэ Йошіди | Медіа про інвестиційну інформацію та фінанси від Manekuri Monex Securities
Огляд минулого тижня (тиждень 4 серпня) = «Шок від статистики зайнятості» призвів до падіння Долара США
падіння деньо-американського відсоткового диференціалу, на минулому тижні він трохи розширився
Минулого тижня курс Долар/Йена перебував у межах 147 єн, демонструючи коливання. На початку минулого тижня (тиждень, що закінчився 28 липня) внаслідок публікації даних про зайнятість у США відбулося падіння приблизно на 3 єни, після чого курс знову знизився до 146 єн, хоча подальше зниження не відбулося (див. графік 1).
【図表1】Долар/Єна денний графік (червень 2025 року – ) ! Джерело: Manex Trader FX Падіння долара США/йена, яке сталося після оголошення статистики зайнятості в США, було названо «шоком статистики зайнятості». Минулого тижня (на тиждень, що закінчився 4 серпня) це явище дещо вщухло, оскільки різниця в процентних ставках між США та Японією, яка різко зменшилася через «шок статистики зайнятості» (перевага долара США та слабкість йени), трохи розширилася. Після «шоку статистики зайнятості» різниця в прибутковості двохрічних облігацій між США та Японією різко скоротилася до менш ніж 2,9%, але до кінця минулого тижня вона знову розширилася до близько 3% (див. діаграму 2).
【図表2】Долар/Єна та різниця в доходності 2-річних облігацій США та Японії (з квітня 2025 року) ! Джерело: дані компанії Refinitiv, створені компанією Monex Securities Таким чином, незначне розширення різниці в процентних ставках між Японією та США сталося через те, що американські процентні ставки, які різко знизилися внаслідок "шоку від статистики зайнятості", минулого тижня (на тижні 4 серпня) дещо відновилися. Це, напевно, свідчить про реакцію на "шок від статистики зайнятості".
Включення відновлення дострокового зниження ставок = фон затримки зниження процентних ставок у США
Відображаючи фінансову політику США, до оголошення даних про зайнятість прибутковість 2-річних облігацій США коливалася на рівні приблизно 3,95%, але після оголошення вона різко знизилася до 3,7%. Це призвело до того, що верхня межа цільової ставки FF, яка є політичною процентною ставкою США, стала на 0,8% нижчою за 4,5% (див. графік 3).
【図表3】Спред між ставкою FF та доходністю 2-річних облігацій США (з 2014 року) ! Джерело: дані компанії Refinitiv, підготовлені Monex Securities Останніми роками, в умовах початку зниження процентних ставок в США, у випадку серпня 2019 року, перед початком зниження процентних ставок дохідність 2-річних облігацій США була на максимум 0,8% нижчою за верхню межу цільового рівня FF. Цього разу, через "шок на ринку праці", спред між процентною ставкою FF та дохідністю 2-річних облігацій США розширився настільки ж. Це, ймовірно, свідчить про те, що ринок вже врахував відновлення зниження процентних ставок на наступному засіданні FOMC у вересні (Федеральний комітет з відкритих ринків США) всього за один день. Тому минулого тижня (тиждень 4 серпня) різкі коливання, викликані таким "шоком на ринку праці", могли трохи заспокоїтися і відбутися певні корекції.
"Шок від звіту про зайнятість" призвів до падіння американських акцій, які відновилися = "занадто висока" стурбованість також
Ще однією причиною, чому різке зниження американських ставок перестало, є те, що основні фондові індекси США, які впали через "шок від статистики зайнятості", почали відновлюватися та оновили свої максимуми. "Шок від статистики зайнятості" – це значне зниження попередніх даних NFP (число зайнятих у ненаводному секторі) у звіті про зайнятість в США, що спровокувало занепокоєння щодо різкого погіршення на ринку праці США. На фоні цього акції США в цілому також різко впали, але минулого тижня (тиждень 4 серпня) вони повернулися до зростання, зокрема, індекс Nasdaq Composite швидко оновив свої максимуми до "шоку від статистики зайнятості".
Проте, такі акції США викликають занепокоєння з точки зору технічного аналізу, що вони «занадто високі». Особливо відносна ціна акцій індексу Nasdaq до індексу Dow Jones NY нарешті перевищила навіть пікове значення бульбашки IT 2000 року (див. діаграму 4). Те, що переоцінка індексу Nasdaq відносно Dow Jones NY розширюється більше, ніж на етапі бульбашки IT, може бути тривожним сигналом про «занадто високу» оцінку.
【図表4】Відносна ціна акцій Nasdaq Composite Index / NY Dow (з 1990 року) ! Джерело: Дані компанії Refinitiv, створені компанією Monex Securities
Цього тижня (тиждень 11 серпня) основні моменти = Публікація економічних показників США вплине на сприйняття можливого відновлення зниження процентних ставок
CPI, PPI, роздрібні продажі = публікація важливих економічних показників США за липень
Цього тижня заплановане оголошення ряду важливих економічних показників США, зокрема, CPI (індекс споживчих цін), PPI (індекс цін виробників) та роздрібні продажі за липень. Як вже згадувалося раніше, після "шоку від даних щодо зайнятості" зросла ймовірність швидкого відновлення зниження процентних ставок у США, але в залежності від результатів економічних показників, це стане найбільшою інтригою цього тижня.
Індикатори інфляції, такі як CPI та PPI, прогнозують зростання темпів порівняно з минулим місяцем. Якщо це підтвердиться, побоювання щодо відновлення інфляції можуть призвести до того, що ФРС (Федеральна резервна система США) буде обережно підходити до відновлення зниження процентних ставок, що може призвести до зростання американських процентних ставок, які значно знизилися через "шок з даними по зайнятості".
З іншого боку, оскільки прогнози для економічних показників, таких як роздрібні продажі, індекс виробничої активності Нью-Йоркського федерального резерву та промислове виробництво, вказують на погіршення в порівнянні з попереднім разом, це ще більше підсилює думку про можливе відновлення ранніх знижок ставки, якщо прогнози справдяться.
Ще одна важлива тема: чи продовжиться «перегрів» американських акцій на рівні історичного максимуму?
Виходячи з вищевказаного, результати економічних показників можуть призвести до зниження або підвищення процентних ставок у США. Тому я вважаю, що ще одним ключовим фактором є тенденції на фондових ринках. Як ми вже бачили, основні фондові індекси США зазнали падіння через "шок з даними по зайнятості", однак минулого тижня (тиждень 4 серпня) вони швидко повернулися до зростання, причому особливо індекс Nasdaq Composite оновив свої рекорди. В основному, відновлення зниження процентних ставок на фоні того, що фондові ринки, які є провісниками економічної активності, перебувають у зоні рекордних значень, виглядає дивно.
З того, що можна зробити висновок із таких коливань цін на акції, в економічному аспекті зростає ймовірність відновлення непотрібного зниження відсоткових ставок, а ціни на акції стають дещо перегріті (див. графік 5). Якщо це так, то, незалежно від результатів економічних показників цього тижня (тиждень 11 серпня), ще одним важливим моментом може бути те, чи продовжиться «перегрів» цін на акції як вказівка на курс Долар/Єна через американські процентні ставки.
【図表5】Відхилення 90-денної MA загального індексу NASDAQ (2010 року – ) ! Джерело: дані компанії Refinitiv, створені компанією Monex Securities
Прогнозований діапазон долар/єн на цьому тижні (тиждень 11 серпня) становить 145–150 єн
При розгляді майбутнього курсу долара США до єни на цьому тижні, слід звернути увагу на те, чи продовжиться зростання фондового ринку США. Якщо ринок буде рости, то, як і на минулому тижні (тиждень з 4 серпня), буде важко знизитись нижче 146 єн, і долар/єна, ймовірно, спробує відреагувати на «шок від статистики зайнятості». З іншого боку, якщо фондовий ринок впаде, то з'явиться ймовірність зниження нижче 146 єн. Враховуючи вищезазначене, на цьому тижні я прогнозую курс долара/єни на рівні 145–150 єн.