Нещодавно на ринку виникли певні занепокоєння щодо стабільності USDT. У цій статті ми проаналізуємо ризик вибуху USDT з двох точок зору: резерви активів та тиск на викуп.
По-перше, давайте розглянемо структуру резервів активів USDT. Подібно до більшості емітентів стабільних монет, резерви активів USDT складаються переважно з готівки та якісних короткострокових облігацій, що нагадує розподіл активів грошового ринку.
Оглядаючись на фінансову кризу 2008 року, найбільший валютний ринковий фонд Reserve Primary тримав приблизно 78 мільйонів доларів короткострокових облігацій Lehman Brothers, що складало лише 1,2% від його загальних активів у 63 мільярди доларів. Однак цей незначний ризик викликав паніку на ринку. Новина про банкрутство Lehman Brothers прийшла несподівано, Reserve Primary не змогла вчасно обробити свої облігації Lehman, що призвело до неможливості гарантувати інвесторам, що її активи прив'язані до долара 1:1.
16 вересня 2008 року Reserve Primary оголосив, що вартість кожної частки фонду становить лише 97 центів, що підірвало уявлення громадськості про те, що грошові фонди завжди дорівнюють 1 долару. Це викликало найсерйознішу паніку інвесторів в історії сучасних фінансів, протягом двох тижнів було виведено до 123 мільярдів доларів з грошових ринкових фондів.
З цього погляду, стейблкоїни дійсно мають подібності з грошовими ринковими фондами. Тож, щоб визначити, чи виникнуть проблеми з USDT, нам потрібно відповісти на два ключових питання:
Яка ліквідність резервів активів USDT?
Чи можливо, що USDT зіткнеться з великою хвилею викупів, подібною до тієї, що сталася з грошовими ринковими фондами у 2008 році?
Щодо першого питання, дані показують, що якість резервів активів USDT постійно покращується. Частка комерційних векселів (CP) поступово зменшується, в той час як частка короткострокових державних облігацій США (T-Bill) постійно зростає. У другому кварталі 2021 року частки CP і T-Bill становили відповідно 49% і 24%; до першого кварталу 2022 року ця частка вже була відкоригована до 24% і 48%.
Згідно з інформацією від високопосадовця однієї з торгових платформ, до березня 2022 року було викуплено 8,4 мільярда доларів США CP, що може свідчити про подальше зниження частки CP до приблизно 13%. Крім того, якість CP, що утримується в USDT, також покращується: частка CP класу A з рейтингом 3 і вище зросла з 93% у другому кварталі 2021 року до 99% у першому кварталі 2022 року.
Недавнє масове викуплення USDT також підтвердило його ліквідність. Протягом останнього місяця USDT було викуплено на 17 мільярдів доларів, обіг зменшився на 20% (з 83 мільярдів до 66 мільярдів). Зокрема, викуп на 10 мільярдів доларів відбувся в період з 12 по 15 травня, коли стався крах одного з алгоритмічних стейблкоїнів, і паніка на ринку була найгострішою.
Ці дані свідчать про те, що якість резервів активів USDT постійно покращується, частка T-Bill, ймовірно, перевищила 60%. Водночас, USDT також продемонстрував здатність впоратися з великою кількістю викупів у короткостроковій перспективі.
Щодо другого питання, якщо виникнуть екстремальні ситуації, наприклад, якщо протягом тижня буде викуплено понад 80% обсягу випуску, USDT дійсно може від'єднатися. Але в такому випадку жоден стабільний монета не зможе уникнути цього.
Однак ймовірність виникнення такої екстремальної хвилі викупу USDT є дуже низькою. На відміну від простих інвестиційних інструментів, USDT відіграє важливу роль в екосистемі криптовалют. Багато маркет-мейкерів торгових пар повинні тримати USDT для роботи, і ця часткова потреба становить щонайменше 20% від загального обсягу випуску. Крім того, деякі позабіржові угоди та інші торги також залежать від USDT.
Механізм викупу USDT також надає певний захист. Лише установи, які пройшли перевірку в білому списку, можуть безпосередньо обмінювати USDT на долари США з емітентом, що в певній мірі обмежує можливість масового викупу в короткостроковій перспективі.
Приблизно 85% резервів USDT складають готівка та еквіваленти готівки, з яких більше половини є надзвичайно ліквідними T-Bill. Припустимо, що 20% власників USDT з різних причин не можуть або не бажають викупити, навіть якщо решта 80% власників хочуть вийти, їм потрібно пройти через наступний процес:
USDT тимчасово відв'язався через тиск продажу
Арбітражники втручаються, купуючи USDT та обмінюючи його на долари США
Лише коли арбітражні купівлі не можуть компенсувати продажі, це може призвести до розширення паніки та спричинити більший відокремлення. Проте історичні дані показують, що процес викупу USDT завжди працював добре, навіть під час екстремальної паніки, відокремлення, як правило, є короткочасним.
Отже, ймовірність краху USDT дуже низька. Хоча на ринку можуть бути деякі хедж-фонди, які намагаються отримати прибуток, поширюючи FUD (страх, невизначеність та сумніви), якість резервів активів USDT та здатність до управління ліквідністю постійно покращуються, що дозволяє їм впоратися з ринковими коливаннями.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
9 лайків
Нагородити
9
4
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
ApyWhisperer
· 08-07 16:01
Вибух напевно спочатку зачепить маленькі монети
Переглянути оригіналвідповісти на0
GweiWatcher
· 08-07 15:55
Хто може сказати, що USDT стабільний? Хтось ризикне, і все закінчиться погано.
Аналіз стабільності USDT: оптимізація резервів активів та здатність до реагування на тиск викупу
Аналіз резервів активів та стабільності USDT
Нещодавно на ринку виникли певні занепокоєння щодо стабільності USDT. У цій статті ми проаналізуємо ризик вибуху USDT з двох точок зору: резерви активів та тиск на викуп.
По-перше, давайте розглянемо структуру резервів активів USDT. Подібно до більшості емітентів стабільних монет, резерви активів USDT складаються переважно з готівки та якісних короткострокових облігацій, що нагадує розподіл активів грошового ринку.
Оглядаючись на фінансову кризу 2008 року, найбільший валютний ринковий фонд Reserve Primary тримав приблизно 78 мільйонів доларів короткострокових облігацій Lehman Brothers, що складало лише 1,2% від його загальних активів у 63 мільярди доларів. Однак цей незначний ризик викликав паніку на ринку. Новина про банкрутство Lehman Brothers прийшла несподівано, Reserve Primary не змогла вчасно обробити свої облігації Lehman, що призвело до неможливості гарантувати інвесторам, що її активи прив'язані до долара 1:1.
16 вересня 2008 року Reserve Primary оголосив, що вартість кожної частки фонду становить лише 97 центів, що підірвало уявлення громадськості про те, що грошові фонди завжди дорівнюють 1 долару. Це викликало найсерйознішу паніку інвесторів в історії сучасних фінансів, протягом двох тижнів було виведено до 123 мільярдів доларів з грошових ринкових фондів.
З цього погляду, стейблкоїни дійсно мають подібності з грошовими ринковими фондами. Тож, щоб визначити, чи виникнуть проблеми з USDT, нам потрібно відповісти на два ключових питання:
Щодо першого питання, дані показують, що якість резервів активів USDT постійно покращується. Частка комерційних векселів (CP) поступово зменшується, в той час як частка короткострокових державних облігацій США (T-Bill) постійно зростає. У другому кварталі 2021 року частки CP і T-Bill становили відповідно 49% і 24%; до першого кварталу 2022 року ця частка вже була відкоригована до 24% і 48%.
Згідно з інформацією від високопосадовця однієї з торгових платформ, до березня 2022 року було викуплено 8,4 мільярда доларів США CP, що може свідчити про подальше зниження частки CP до приблизно 13%. Крім того, якість CP, що утримується в USDT, також покращується: частка CP класу A з рейтингом 3 і вище зросла з 93% у другому кварталі 2021 року до 99% у першому кварталі 2022 року.
Недавнє масове викуплення USDT також підтвердило його ліквідність. Протягом останнього місяця USDT було викуплено на 17 мільярдів доларів, обіг зменшився на 20% (з 83 мільярдів до 66 мільярдів). Зокрема, викуп на 10 мільярдів доларів відбувся в період з 12 по 15 травня, коли стався крах одного з алгоритмічних стейблкоїнів, і паніка на ринку була найгострішою.
Ці дані свідчать про те, що якість резервів активів USDT постійно покращується, частка T-Bill, ймовірно, перевищила 60%. Водночас, USDT також продемонстрував здатність впоратися з великою кількістю викупів у короткостроковій перспективі.
Щодо другого питання, якщо виникнуть екстремальні ситуації, наприклад, якщо протягом тижня буде викуплено понад 80% обсягу випуску, USDT дійсно може від'єднатися. Але в такому випадку жоден стабільний монета не зможе уникнути цього.
Однак ймовірність виникнення такої екстремальної хвилі викупу USDT є дуже низькою. На відміну від простих інвестиційних інструментів, USDT відіграє важливу роль в екосистемі криптовалют. Багато маркет-мейкерів торгових пар повинні тримати USDT для роботи, і ця часткова потреба становить щонайменше 20% від загального обсягу випуску. Крім того, деякі позабіржові угоди та інші торги також залежать від USDT.
Механізм викупу USDT також надає певний захист. Лише установи, які пройшли перевірку в білому списку, можуть безпосередньо обмінювати USDT на долари США з емітентом, що в певній мірі обмежує можливість масового викупу в короткостроковій перспективі.
Приблизно 85% резервів USDT складають готівка та еквіваленти готівки, з яких більше половини є надзвичайно ліквідними T-Bill. Припустимо, що 20% власників USDT з різних причин не можуть або не бажають викупити, навіть якщо решта 80% власників хочуть вийти, їм потрібно пройти через наступний процес:
Лише коли арбітражні купівлі не можуть компенсувати продажі, це може призвести до розширення паніки та спричинити більший відокремлення. Проте історичні дані показують, що процес викупу USDT завжди працював добре, навіть під час екстремальної паніки, відокремлення, як правило, є короткочасним.
Отже, ймовірність краху USDT дуже низька. Хоча на ринку можуть бути деякі хедж-фонди, які намагаються отримати прибуток, поширюючи FUD (страх, невизначеність та сумніви), якість резервів активів USDT та здатність до управління ліквідністю постійно покращуються, що дозволяє їм впоратися з ринковими коливаннями.