Підвищення процентної ставки єни викликало аномальне падіння долара, золота та Біткойна
Огляд точки зору
Після публікації макроекономічних даних за липень долар, золото та Біткойн рідко одночасно впали, така ситуація зворотного руху цих трьох активів не є поширеною.
Головною причиною є різке зростання попиту на ліквідність через закриття угод з японською єною, внаслідок чого багато позицій з золота та Біткойна були закриті для отримання ліквідності в доларах.
Збільшення процентної ставки Японським центральним банком підтверджує рішучість у підтримці курсу єни, хоча в довгостроковій перспективі це має мало спільного з цінами на активи, але може мати глибокий вплив на японську економіку, зокрема на зовнішню торгівлю та високі технології.
Один. Перевернення арбітражної торгівлі єною викликало нестачу ліквідності, що призвело до рідкісного одночасного падіння долара, золота та Біткойна.
Зазвичай, золоті та Біткойн, які оцінюються в доларах, рідко одночасно значно падають. Це пов'язано з тим, що вони часто мають негативну кореляцію з індексом долара, а також обидва мають характеристики протиінфляції та високої ліквідності. Однак на початку серпня 2024 року спостерігався аномальний феномен: незважаючи на слабкі економічні дані США та майже визначене зниження процентних ставок Федеральною резервною системою у вересні, індекс долара різко впав, але ціни на золото та Біткойн також зазнали значного падіння.
Цей аномальний феномен в основному походить від того, що Банк Японії в кінці липня оголосив про вихід з контролю кривої дохідності (YCC) та вперше підвищив процентну ставку, що призвело до зворотного тренду в торгівлі з використанням японської єни. Торгівля з використанням японської єни означає позичання єни з низькою процентною ставкою, обмін її на долари та володіння доларовими активами для отримання прибутку від різниці в ставках між Японією та США. Цього разу несподіване підвищення процентної ставки Банком Японії викликало одночасне зростання ринкових процентних ставок у Японії, курсу єни та дохідності японських облігацій, різниця в ставках між Японією та США швидко звузилася, і торгівля з використанням єни втратила можливість отримання прибутку.
Щоб уникнути ліквідації позицій, багато інвесторів змушені були ліквідувати позиції в активи-убежища, такі як золото та Біткойн, щоб отримати долари для додаткових марж. Цей процес спричинив величезний короткостроковий тиск на продаж Біткойна та золота, що в кінцевому підсумку призвело до рідкісного явища одночасного різкого падіння індексу долара, золота та Біткойна.
Наразі довгострокова процентна різниця між США та Японією знизилася до 3% і нижче, обмінний курс долара до єни продовжує падати, що збільшує вартість та складність арбітражних угод на єну. Очікується, що ця тенденція до зниження арбітражних угод може тривати приблизно 3-5 місяців.
Два, історичні дані показують, що реверсія арбітражних угод має обмежений вплив на ціни більшості активів
З історичних даних видно, що, крім безпосереднього впливу на єну та японські державні облігації, реверс арбітражних угод не має суттєвого довгострокового впливу на ціни інших активів. З моменту краху японської бульбашкової економіки у 90-х роках, коли єна стала основною валютою для арбітражних угод, відбулося 5 раундів реверсу арбітражних угод. Ці реверси зазвичай призводять до повернення капіталу до Японії, зростання курсу єни та зростання доходності японських облігацій, але вплив на глобальний фондовий ринок не є однозначним.
У цих 5 випадках реверсії, 1998, 2002 та 2007 роки сталися через синхронне зниження відсоткових ставок Японією та США, але з меншим зусиллям з боку Японії; 2015 та 2022 роки сталися через очікування ринку, що процентна різниця між Японією та США зменшиться. Проте, ці події не мали однакового впливу на світові фондові ринки, і важко підсумувати чіткі закономірності.
Три. Можливий зворот арбітражної торгівлі може мати глибокий вплив на японську економіку
Між курсом єни та зворотним арбітражем існує циклічна посилююча зв'язок: підвищення процентних ставок центральним банком призводить до звуження процентної різниці та зворотного арбітражу; зворотний арбітраж, в свою чергу, призводить до повернення капіталу та зміцнення єни; зміцнення єни ще більше послаблює мотивацію для арбітражу, формуючи посилюючий цикл.
Японський центральний банк підвищив процентну ставку з метою стабілізації курсу єни, але це може мати глибокий вплив на японську економіку. Хоча частка японського зовнішньої торгівлі в ВВП не є високою, японський експорт складається переважно з промислових товарів (особливо автомобілів), ці галузі можуть забезпечити велику кількість робочих місць та сприяти розвитку всієї економіки через ефект Баласса-Самюельсона.
Крім того, пряма продукція та продаж японських автомобільних брендів за кордоном не враховуються в ВВП, що знижує оцінку опорної ролі експортних галузей для японської економіки. У той час як внутрішній попит в Японії залишається слабким, різке зміцнення курсу єни є викликом для японської автомобільної промисловості, яка конкурує на глобальному рівні, та для відновлюваної напівпровідникової промисловості.
Протягом останніх 30 років Японія намагається боротися з дефляцією. Навіть якщо не вживати жорстких заходів, а просто трохи повільніше реагувати на м'які кроки Федеральної резервної системи, це може призвести до значного ослаблення економіки. Цього разу Центральний банк Японії продемонстрував явну яструбину позицію, що безсумнівно додає невизначеності до короткострокових перспектив японської економіки.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Підвищення відсоткової ставки єни спричинило рідкісне падіння трьох основних активів. Повернення арбітражних угод може вплинути на економіку Японії.
Підвищення процентної ставки єни викликало аномальне падіння долара, золота та Біткойна
Огляд точки зору
Після публікації макроекономічних даних за липень долар, золото та Біткойн рідко одночасно впали, така ситуація зворотного руху цих трьох активів не є поширеною.
Головною причиною є різке зростання попиту на ліквідність через закриття угод з японською єною, внаслідок чого багато позицій з золота та Біткойна були закриті для отримання ліквідності в доларах.
Збільшення процентної ставки Японським центральним банком підтверджує рішучість у підтримці курсу єни, хоча в довгостроковій перспективі це має мало спільного з цінами на активи, але може мати глибокий вплив на японську економіку, зокрема на зовнішню торгівлю та високі технології.
Один. Перевернення арбітражної торгівлі єною викликало нестачу ліквідності, що призвело до рідкісного одночасного падіння долара, золота та Біткойна.
Зазвичай, золоті та Біткойн, які оцінюються в доларах, рідко одночасно значно падають. Це пов'язано з тим, що вони часто мають негативну кореляцію з індексом долара, а також обидва мають характеристики протиінфляції та високої ліквідності. Однак на початку серпня 2024 року спостерігався аномальний феномен: незважаючи на слабкі економічні дані США та майже визначене зниження процентних ставок Федеральною резервною системою у вересні, індекс долара різко впав, але ціни на золото та Біткойн також зазнали значного падіння.
Цей аномальний феномен в основному походить від того, що Банк Японії в кінці липня оголосив про вихід з контролю кривої дохідності (YCC) та вперше підвищив процентну ставку, що призвело до зворотного тренду в торгівлі з використанням японської єни. Торгівля з використанням японської єни означає позичання єни з низькою процентною ставкою, обмін її на долари та володіння доларовими активами для отримання прибутку від різниці в ставках між Японією та США. Цього разу несподіване підвищення процентної ставки Банком Японії викликало одночасне зростання ринкових процентних ставок у Японії, курсу єни та дохідності японських облігацій, різниця в ставках між Японією та США швидко звузилася, і торгівля з використанням єни втратила можливість отримання прибутку.
Щоб уникнути ліквідації позицій, багато інвесторів змушені були ліквідувати позиції в активи-убежища, такі як золото та Біткойн, щоб отримати долари для додаткових марж. Цей процес спричинив величезний короткостроковий тиск на продаж Біткойна та золота, що в кінцевому підсумку призвело до рідкісного явища одночасного різкого падіння індексу долара, золота та Біткойна.
Наразі довгострокова процентна різниця між США та Японією знизилася до 3% і нижче, обмінний курс долара до єни продовжує падати, що збільшує вартість та складність арбітражних угод на єну. Очікується, що ця тенденція до зниження арбітражних угод може тривати приблизно 3-5 місяців.
Два, історичні дані показують, що реверсія арбітражних угод має обмежений вплив на ціни більшості активів
З історичних даних видно, що, крім безпосереднього впливу на єну та японські державні облігації, реверс арбітражних угод не має суттєвого довгострокового впливу на ціни інших активів. З моменту краху японської бульбашкової економіки у 90-х роках, коли єна стала основною валютою для арбітражних угод, відбулося 5 раундів реверсу арбітражних угод. Ці реверси зазвичай призводять до повернення капіталу до Японії, зростання курсу єни та зростання доходності японських облігацій, але вплив на глобальний фондовий ринок не є однозначним.
У цих 5 випадках реверсії, 1998, 2002 та 2007 роки сталися через синхронне зниження відсоткових ставок Японією та США, але з меншим зусиллям з боку Японії; 2015 та 2022 роки сталися через очікування ринку, що процентна різниця між Японією та США зменшиться. Проте, ці події не мали однакового впливу на світові фондові ринки, і важко підсумувати чіткі закономірності.
Три. Можливий зворот арбітражної торгівлі може мати глибокий вплив на японську економіку
Між курсом єни та зворотним арбітражем існує циклічна посилююча зв'язок: підвищення процентних ставок центральним банком призводить до звуження процентної різниці та зворотного арбітражу; зворотний арбітраж, в свою чергу, призводить до повернення капіталу та зміцнення єни; зміцнення єни ще більше послаблює мотивацію для арбітражу, формуючи посилюючий цикл.
Японський центральний банк підвищив процентну ставку з метою стабілізації курсу єни, але це може мати глибокий вплив на японську економіку. Хоча частка японського зовнішньої торгівлі в ВВП не є високою, японський експорт складається переважно з промислових товарів (особливо автомобілів), ці галузі можуть забезпечити велику кількість робочих місць та сприяти розвитку всієї економіки через ефект Баласса-Самюельсона.
Крім того, пряма продукція та продаж японських автомобільних брендів за кордоном не враховуються в ВВП, що знижує оцінку опорної ролі експортних галузей для японської економіки. У той час як внутрішній попит в Японії залишається слабким, різке зміцнення курсу єни є викликом для японської автомобільної промисловості, яка конкурує на глобальному рівні, та для відновлюваної напівпровідникової промисловості.
Протягом останніх 30 років Японія намагається боротися з дефляцією. Навіть якщо не вживати жорстких заходів, а просто трохи повільніше реагувати на м'які кроки Федеральної резервної системи, це може призвести до значного ослаблення економіки. Цього разу Центральний банк Японії продемонстрував явну яструбину позицію, що безсумнівно додає невизначеності до короткострокових перспектив японської економіки.