Diálogo entre líderes da indústria de moeda estável: Análise da onda do setor, perspectivas regulatórias e desenvolvimento futuro
No contexto do rápido desenvolvimento das criptomoedas e da tecnologia blockchain, duas figuras importantes no campo das moedas estáveis - Sam Kazemian, fundador da Frax Finance, e Stani Kulechov, fundador da Aave, recentemente realizaram uma discussão aprofundada sobre o desenvolvimento do setor. Eles compartilharam suas percepções sobre o rápido crescimento do setor de moedas estáveis, a trajetória de inovação de seus respectivos projetos e suas opiniões sobre as mudanças regulatórias que se aproximam, especialmente após a turbulência do mercado de criptomoedas em 2022, e como as moedas estáveis se tornaram o foco do setor.
Atualmente, eles estão a acompanhar de perto o projeto de lei GENIUS, que pode elevar as moedas estáveis a moeda legal, mudando fundamentalmente o panorama global do dólar. Este artigo irá explorar em profundidade as percepções de Sam e Stani sobre o mercado de moedas estáveis, as suas expectativas em relação a este projeto de lei e como as moedas estáveis podem moldar o futuro da ecologia financeira.
A onda das moedas estáveis e a oportunidade legislativa
Moderador: O setor das moedas estáveis está a desenvolver-se rapidamente, com várias versões de legislação a serem promovidas. Embora a quota de mercado atual seja apenas 1,1% da oferta de M1 em dólares, parece que todo o setor acredita que "isto é apenas o começo". Como participantes centrais da indústria, como veem este momento?
Sam Kazemian: Para ser honesto, é difícil conter a excitação. Ler relatórios de investimento e briefings de ETF todos os dias, sem exceção, coloca "AI" e "moeda estável" como os dois campos mais quentes do mundo de hoje, não há outra indústria que possa se comparar. Como fundador de um protocolo de moeda estável, ver esta indústria finalmente sendo compreendida e aceita em todo o mundo é uma sensação eletrizante.
Levamos anos a estudar e a construir o Frax, que inicialmente era apenas um "modelo misto" experimental, mas agora evoluiu para uma rota de "dólar digital fiduciário" que os legisladores estão dispostos a apoiar legislativamente, sendo esta uma grande transição.
Stani Kulechov: Eu entendo completamente como Sam se sente. A moeda estável em si é uma ferramenta muito intuitiva e fácil de entender, especialmente em regiões com turbulência financeira global e desvalorização da moeda fiduciária, a estabilidade financeira proporcionada pela moeda estável é muito mais atraente do que a moeda local.
Mesmo em países ocidentais, o valor da moeda estável não reside apenas na "estabilidade" em si, mas na sua capacidade de transformar a rentabilidade do DeFi em algo que os usuários comuns possam entender e utilizar. Esta é a evolução natural da fintech de "dinheiro em papel → moeda digital → ativos em cadeia". Ela realmente abriu um novo paradigma para a transferência de valor transfronteiriça.
A moeda estável representa uma ameaça ao dólar?
Moderador: Vocês mencionaram o valor das moedas estáveis na expansão para mercados onde é difícil obter moeda de qualidade. Sobre como as moedas estáveis afetam a posição do dólar no sistema monetário global, há quem acredite que as moedas estáveis ameaçam a dominância do dólar, enquanto outra perspectiva argumenta que as moedas estáveis na verdade expandem a influência global do dólar. Como vocês veem essa questão?
Sam Kazemian: Eu acho que isso é uma total má interpretação do papel das moedas estáveis. A verdade é exatamente o oposto: as moedas estáveis são uma "extensão" do dólar, uma extensão global da influência do dólar.
Podemos olhar para as moedas estáveis em duas fases históricas:
A primeira fase é a ideal de "moeda estável com algoritmo descentralizado", que termina em colapso;
A segunda fase é a fase de realismo em que estamos agora: se o que você está ancorando é o USD, então o design de moeda estável "mais perfeito" é, na verdade, obter o reconhecimento do governo dos EUA, fazendo com que ele reconheça diretamente que este token é "dólar".
Esta é a parte revolucionária do projeto de lei GENIUS. Ele permite pela primeira vez que a moeda estável tenha "qualificação legal em dólares", ou seja, quando o Tesouro dos EUA diz "este token em conformidade equivale a dólares", ele pode realmente ser aceito por todos os bancos que recebem dólares em todo o mundo, não é mais apenas um "ativo digital" na cadeia, mas sim um "dólar" em termos legais.
Stani Kulechov: O dólar como ferramenta de liquidação comercial é simples e eficaz, e a popularização da internet expandiu o comércio global em dólares. Espera-se que no futuro as moedas estáveis também passem por uma situação semelhante, pois a cobertura da internet será ainda mais ampla. Para realizar um sistema mais descentralizado, é necessário tempo e uma ampla adoção, sendo esse um processo a longo prazo. Atualmente, a escala da tecnologia se reflete na expansão do valor existente.
Nos próximos 2-3 anos, a moeda estável se tornará a maior classe de ativos na blockchain, e em 5-7 anos, os tokens de segurança superarão a soma das moedas estáveis e dos ativos nativos de criptomoeda. A tokenização de ativos tradicionais traz benefícios para os ativos do mundo real, a maior parte deles cotada em dólares, o que reforça o conceito de transações liquidadas em dólares, mas não necessariamente representa a forma final do sistema financeiro do futuro. Nos próximos 10-15 anos, testemunharemos uma mudança do meio de troca para novos meios com segurança única e interoperabilidade, o que aumentará a liquidez e criará mais interesse no ecossistema, estabelecendo novas formas de valor para as moedas estáveis e transações futuras.
Os tokens de segurança são a forma definitiva de ativos na blockchain?
Apresentador: Stani, você acabou de mencionar que, a longo prazo, a moeda estável é apenas uma transição, e os tokens de segurança se tornarão a maior classe de ativos on-chain, até mesmo superando a moeda estável e os ativos criptográficos nativos. A quais ativos você se refere especificamente? Qual é a lógica por trás desse julgamento?
Stani Kulechov: Este é um conceito amplo, o que frequentemente chamamos de ativos do mundo real na verdade também abrange tokens de segurança. O alcance pode variar desde ações de empresas listadas, participações privadas, instrumentos de dívida, até produtos financeiros estruturados que podem surgir no futuro.
Atualmente, muitas reservas de moeda estável são suportadas por títulos do tesouro americano de curto prazo, e esse ativo já está funcionando na blockchain. Mas, à medida que as ferramentas de taxa de juros na blockchain amadurecem, veremos ativos tradicionais com retornos mais altos e níveis de risco mais complexos sendo trazidos para a blockchain, e isso é o que constitui a espinha dorsal do sistema financeiro.
No passado, muitos ativos de qualidade tinham baixa liquidez, não porque não fossem atraentes, mas devido a altos requisitos de entrada e canais de distribuição limitados. O DeFi oferece uma rede de liquidez acessível globalmente, permitindo que esses ativos sejam libertados de estruturas financeiras "fechadas" e sejam precificados e negociados diretamente na blockchain. Isso irá remodelar toda a estrutura do mercado de capitais.
Impacto central da Lei GENIUS: quem pode "imprimir dólares"?
Moderador: Sam, você mencionou o diálogo com o senador Hagerty e outros legisladores. Você pode falar sobre quais novas oportunidades a lei GENIUS abrirá uma vez que entre em vigor?
Sam Kazemian: O dólar tem várias definições no sistema financeiro, e o Federal Reserve classifica diferentes tipos de ativos em dólar através de M1, M2, M3, entre outros. O dinheiro M1 refere-se ao dinheiro que pode ser utilizado imediatamente na economia, incluindo depósitos bancários, depósitos à vista e fundos do mercado monetário que podem ser rapidamente convertidos em dinheiro. Por outro lado, a forma de moeda M2 é mais arriscada, como a dívida bancária denominada em dólares, mas que não é segurada; esses ativos se assemelham mais a investimentos denominados em dólares, em vez de moeda no sentido tradicional.
Desde o século XIX, o direito de emissão da moeda da classe M1 tem sido um privilégio exclusivo dos bancos federais autorizados dos Estados Unidos. Eles podem criar moeda "imediatamente disponível", como depósitos à vista, fundos do mercado monetário, etc. E agora, o projeto de lei GENIUS concedeu essa capacidade aos emissores de moedas estáveis, permitindo que algumas entidades que não são bancos autorizados emitam moeda M1 de maneira flexível e inovadora. É por isso que alguns bancos parecem estar prestes a apoiar esta legislação, que antes se opunham fortemente, porque preferem manter o monopólio na emissão de moeda M1.
O projeto de lei GENIUS e a moeda estável de pagamento têm um significado histórico, pois pela primeira vez permitem que bancos não autorizados emitam moeda M1 através de regulamentos rigorosos. Essas regras exigem que a moeda estável seja respaldada por ativos de alta segurança, como títulos de fundos do mercado monetário, títulos do tesouro, operações de recompra do Federal Reserve e certificados de depósito segurados. Atualmente, o FRXUSD está se esforçando para se tornar a primeira entidade autorizada de moeda estável de pagamento. Este desenvolvimento ainda não foi totalmente precificado pelo mercado, e pode ser gradualmente reconhecido nos próximos meses à medida que mais notícias sobre a emissão de moeda estável legal por bancos sejam divulgadas.
Stani Kulechov: Apesar de a aprovação regulatória em áreas como as moedas estáveis parecer razoável à primeira vista, o fundamental são as restrições que essas regulamentações podem trazer, especialmente em termos de inovação. Antes de entrar no DeFi, também trabalhei em fintech, e na altura as plataformas de empréstimo P2P e crowdfunding estavam muito ativas, mas o quadro regulatório posterior forçou muitas pequenas equipes de startups a sair, porque não tinham capacidade para suportar os altos custos de conformidade.
Portanto, a chave é que o projeto de lei GENIUS deve estabelecer regras claras e inclusivas. Não se pode permitir que a prudência excessiva faça com que os inovadores se retirem. Felizmente, agora a indústria cripto tem um grupo de representantes legislativos muito profissionais que estão a trabalhar para impulsionar este processo.
Várias entidades podem emitir dólares, haverá competição entre elas?
Moderador: Alguns bancos tradicionais estão planejando emitir sua própria moeda estável. No futuro, haverá competição entre as moedas estáveis, e até mesmo a questão da "inflação do dólar"?
Stani Kulechov: Na verdade, não consideramos isso uma "competição". Para nós, as moedas estáveis são mais como "canais de pagamento" ou "vias", onde cada usuário escolhe a via mais adequada de acordo com o cenário. Em um ecossistema, muitos usuários têm um período de posse de moedas estáveis superior a 6 meses, o que indica que elas não são apenas meios de circulação, mas também formas de armazenamento de valor a longo prazo.
No Aave V4, também projetamos o "GSM" para aceitar essas moedas estáveis como colaterais subjacentes, como USDC e USDT, que já estão integrados. No futuro, a Frax também pode ser incluída através de um processo de governança, aumentando a flexibilidade e a capacidade de resistência a riscos de todo o protocolo.
Sam Kazemian: Eu concordo plenamente. O dólar digital é um jogo de soma positiva. O tamanho do mercado global M1 é de 20 trilhões de dólares, enquanto o valor total de mercado das moedas estáveis em blockchain atualmente representa apenas 1%. Isso significa que a taxa de penetração de toda a indústria ainda é extremamente baixa.
O frxUSD foi lançado há apenas três meses e atualmente está em processo de solicitação de integração no ecossistema Aave. Acredito que no futuro haverá cada vez mais moedas estáveis em conformidade a se juntarem ao DeFi, tornando todo o sistema de dólares digitais mais diversificado e robusto. O objetivo da Frax é tornar-se o "dólar digital básico" neste sistema.
Nova configuração do dólar digital: Frax e Aave
Moderador: Sam, vocês recentemente transferiram o Frax de L2 para L1, e até reestruturaram o token de governança original FXS. Isso é um planejamento antecipado para a "moeda estável compliance"?
Sam Kazemian: Correto. Nossa arquitetura geral foi transformada de "protocolo de moeda estável algorítmica" para "emissão de dólar digital + rede de liquidação". O antigo Frax Share foi renomeado para Frax, tornando-se moeda de gas e token de governança; enquanto o frxUSD é uma nova moeda estável de pagamento, conforme a legislação.
Estamos dispostos a chamá-lo de "A versão correta do projeto Libra". O Libra tentou inicialmente construir uma moeda digital universal, mas falhou devido à resistência política. Agora, com o momento maduro e apoio político, escolhemos como objetivo "emissão de dólares em conformidade" para realizar a emissão de moeda estável, liquidação entre cadeias e transferência de valor na cadeia EVM de alto desempenho chamada Fraxtal.
Host: Stani, Aave não escolheu emitir L1 ou L2, mas construiu a "estrutura de liquidez unificada" do V4. Por que vocês escolheram esse caminho?
Stani Kulechov: Apesar de o V4 ainda não ter sido lançado, as propostas relacionadas foram aprovadas no ano passado, e o desenvolvimento está quase concluído. Acreditamos que as categorias de ativos na cadeia no futuro serão extremamente diversificadas, e a curva de risco também será alongada. Portanto, o V4 introduziu o design de "hub de liquidez + ramificação de risco". Diferentes categorias de ativos podem ser alocadas em diferentes "mercados de ramificação", mas ainda são geridas de forma centralizada através do "hub".
Dessa forma, a experiência do usuário torna-se mais simples, a eficiência da utilização de capital é maior e o risco do sistema também é efetivamente isolado. Introduzimos ainda o "mecanismo de prêmio de risco", onde colaterais de alto risco pagarão taxas de juros mais altas, otimizando assim a estrutura de custo geral de empréstimo.
Frax e Aave colaboram para a ideia: permitir que o "dólar digital" participe diretamente dos rendimentos DeFi
Sam Kazemian: Então eu vou fazer uma "proposta pública" uma vez. Planejamos lançar o programa de recompensas FraxNet no aplicativo Frax Fintech, onde os usuários que possuem frxUSD podem obter rendimentos sem risco de nível de títulos do Tesouro dos EUA em carteiras não custodiais.
Mas eu quero ir mais além, permitindo que os detentores de frxUSD depositem ativos diretamente no Aave, obtendo rendimentos através do verdadeiro mercado de empréstimos. Isso tornará a combinação de "dólar digital + rendimento em cadeia" uma realidade, e fará do Aave a primeira plataforma DeFi de rendimento a se conectar a dólares legais.
Stani Kulechov: Esta ideia é incrível, também se estende
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GasFeePhobia
· 08-08 04:34
Puxa, é realmente tão estável assim?
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DataBartender
· 08-06 20:45
Após a hegemonia do dólar, vai mudar o céu.
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SatoshiNotNakamoto
· 08-06 04:53
genius é apenas um pedaço de papel branco
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Anon4461
· 08-06 04:52
Como é que isto já começou a ser falado?
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ImpermanentLossEnjoyer
· 08-06 04:40
Eu já perdi tanto que estou paralisado. Vamos manter a calma.
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NftCollectors
· 08-06 04:39
A partir dos dados, os indicadores de token desses dois projetos são excepcionalmente bons. A moeda estável abre uma nova era.
A gigante das moedas estáveis Frax e o fundador da Aave analisam as perspetivas do setor: o projeto de lei GENIUS pode remodelar o futuro do dólar.
Diálogo entre líderes da indústria de moeda estável: Análise da onda do setor, perspectivas regulatórias e desenvolvimento futuro
No contexto do rápido desenvolvimento das criptomoedas e da tecnologia blockchain, duas figuras importantes no campo das moedas estáveis - Sam Kazemian, fundador da Frax Finance, e Stani Kulechov, fundador da Aave, recentemente realizaram uma discussão aprofundada sobre o desenvolvimento do setor. Eles compartilharam suas percepções sobre o rápido crescimento do setor de moedas estáveis, a trajetória de inovação de seus respectivos projetos e suas opiniões sobre as mudanças regulatórias que se aproximam, especialmente após a turbulência do mercado de criptomoedas em 2022, e como as moedas estáveis se tornaram o foco do setor.
Atualmente, eles estão a acompanhar de perto o projeto de lei GENIUS, que pode elevar as moedas estáveis a moeda legal, mudando fundamentalmente o panorama global do dólar. Este artigo irá explorar em profundidade as percepções de Sam e Stani sobre o mercado de moedas estáveis, as suas expectativas em relação a este projeto de lei e como as moedas estáveis podem moldar o futuro da ecologia financeira.
A onda das moedas estáveis e a oportunidade legislativa
Moderador: O setor das moedas estáveis está a desenvolver-se rapidamente, com várias versões de legislação a serem promovidas. Embora a quota de mercado atual seja apenas 1,1% da oferta de M1 em dólares, parece que todo o setor acredita que "isto é apenas o começo". Como participantes centrais da indústria, como veem este momento?
Sam Kazemian: Para ser honesto, é difícil conter a excitação. Ler relatórios de investimento e briefings de ETF todos os dias, sem exceção, coloca "AI" e "moeda estável" como os dois campos mais quentes do mundo de hoje, não há outra indústria que possa se comparar. Como fundador de um protocolo de moeda estável, ver esta indústria finalmente sendo compreendida e aceita em todo o mundo é uma sensação eletrizante.
Levamos anos a estudar e a construir o Frax, que inicialmente era apenas um "modelo misto" experimental, mas agora evoluiu para uma rota de "dólar digital fiduciário" que os legisladores estão dispostos a apoiar legislativamente, sendo esta uma grande transição.
Stani Kulechov: Eu entendo completamente como Sam se sente. A moeda estável em si é uma ferramenta muito intuitiva e fácil de entender, especialmente em regiões com turbulência financeira global e desvalorização da moeda fiduciária, a estabilidade financeira proporcionada pela moeda estável é muito mais atraente do que a moeda local.
Mesmo em países ocidentais, o valor da moeda estável não reside apenas na "estabilidade" em si, mas na sua capacidade de transformar a rentabilidade do DeFi em algo que os usuários comuns possam entender e utilizar. Esta é a evolução natural da fintech de "dinheiro em papel → moeda digital → ativos em cadeia". Ela realmente abriu um novo paradigma para a transferência de valor transfronteiriça.
A moeda estável representa uma ameaça ao dólar?
Moderador: Vocês mencionaram o valor das moedas estáveis na expansão para mercados onde é difícil obter moeda de qualidade. Sobre como as moedas estáveis afetam a posição do dólar no sistema monetário global, há quem acredite que as moedas estáveis ameaçam a dominância do dólar, enquanto outra perspectiva argumenta que as moedas estáveis na verdade expandem a influência global do dólar. Como vocês veem essa questão?
Sam Kazemian: Eu acho que isso é uma total má interpretação do papel das moedas estáveis. A verdade é exatamente o oposto: as moedas estáveis são uma "extensão" do dólar, uma extensão global da influência do dólar.
Podemos olhar para as moedas estáveis em duas fases históricas:
A primeira fase é a ideal de "moeda estável com algoritmo descentralizado", que termina em colapso;
A segunda fase é a fase de realismo em que estamos agora: se o que você está ancorando é o USD, então o design de moeda estável "mais perfeito" é, na verdade, obter o reconhecimento do governo dos EUA, fazendo com que ele reconheça diretamente que este token é "dólar".
Esta é a parte revolucionária do projeto de lei GENIUS. Ele permite pela primeira vez que a moeda estável tenha "qualificação legal em dólares", ou seja, quando o Tesouro dos EUA diz "este token em conformidade equivale a dólares", ele pode realmente ser aceito por todos os bancos que recebem dólares em todo o mundo, não é mais apenas um "ativo digital" na cadeia, mas sim um "dólar" em termos legais.
Stani Kulechov: O dólar como ferramenta de liquidação comercial é simples e eficaz, e a popularização da internet expandiu o comércio global em dólares. Espera-se que no futuro as moedas estáveis também passem por uma situação semelhante, pois a cobertura da internet será ainda mais ampla. Para realizar um sistema mais descentralizado, é necessário tempo e uma ampla adoção, sendo esse um processo a longo prazo. Atualmente, a escala da tecnologia se reflete na expansão do valor existente.
Nos próximos 2-3 anos, a moeda estável se tornará a maior classe de ativos na blockchain, e em 5-7 anos, os tokens de segurança superarão a soma das moedas estáveis e dos ativos nativos de criptomoeda. A tokenização de ativos tradicionais traz benefícios para os ativos do mundo real, a maior parte deles cotada em dólares, o que reforça o conceito de transações liquidadas em dólares, mas não necessariamente representa a forma final do sistema financeiro do futuro. Nos próximos 10-15 anos, testemunharemos uma mudança do meio de troca para novos meios com segurança única e interoperabilidade, o que aumentará a liquidez e criará mais interesse no ecossistema, estabelecendo novas formas de valor para as moedas estáveis e transações futuras.
Os tokens de segurança são a forma definitiva de ativos na blockchain?
Apresentador: Stani, você acabou de mencionar que, a longo prazo, a moeda estável é apenas uma transição, e os tokens de segurança se tornarão a maior classe de ativos on-chain, até mesmo superando a moeda estável e os ativos criptográficos nativos. A quais ativos você se refere especificamente? Qual é a lógica por trás desse julgamento?
Stani Kulechov: Este é um conceito amplo, o que frequentemente chamamos de ativos do mundo real na verdade também abrange tokens de segurança. O alcance pode variar desde ações de empresas listadas, participações privadas, instrumentos de dívida, até produtos financeiros estruturados que podem surgir no futuro.
Atualmente, muitas reservas de moeda estável são suportadas por títulos do tesouro americano de curto prazo, e esse ativo já está funcionando na blockchain. Mas, à medida que as ferramentas de taxa de juros na blockchain amadurecem, veremos ativos tradicionais com retornos mais altos e níveis de risco mais complexos sendo trazidos para a blockchain, e isso é o que constitui a espinha dorsal do sistema financeiro.
No passado, muitos ativos de qualidade tinham baixa liquidez, não porque não fossem atraentes, mas devido a altos requisitos de entrada e canais de distribuição limitados. O DeFi oferece uma rede de liquidez acessível globalmente, permitindo que esses ativos sejam libertados de estruturas financeiras "fechadas" e sejam precificados e negociados diretamente na blockchain. Isso irá remodelar toda a estrutura do mercado de capitais.
Impacto central da Lei GENIUS: quem pode "imprimir dólares"?
Moderador: Sam, você mencionou o diálogo com o senador Hagerty e outros legisladores. Você pode falar sobre quais novas oportunidades a lei GENIUS abrirá uma vez que entre em vigor?
Sam Kazemian: O dólar tem várias definições no sistema financeiro, e o Federal Reserve classifica diferentes tipos de ativos em dólar através de M1, M2, M3, entre outros. O dinheiro M1 refere-se ao dinheiro que pode ser utilizado imediatamente na economia, incluindo depósitos bancários, depósitos à vista e fundos do mercado monetário que podem ser rapidamente convertidos em dinheiro. Por outro lado, a forma de moeda M2 é mais arriscada, como a dívida bancária denominada em dólares, mas que não é segurada; esses ativos se assemelham mais a investimentos denominados em dólares, em vez de moeda no sentido tradicional.
Desde o século XIX, o direito de emissão da moeda da classe M1 tem sido um privilégio exclusivo dos bancos federais autorizados dos Estados Unidos. Eles podem criar moeda "imediatamente disponível", como depósitos à vista, fundos do mercado monetário, etc. E agora, o projeto de lei GENIUS concedeu essa capacidade aos emissores de moedas estáveis, permitindo que algumas entidades que não são bancos autorizados emitam moeda M1 de maneira flexível e inovadora. É por isso que alguns bancos parecem estar prestes a apoiar esta legislação, que antes se opunham fortemente, porque preferem manter o monopólio na emissão de moeda M1.
O projeto de lei GENIUS e a moeda estável de pagamento têm um significado histórico, pois pela primeira vez permitem que bancos não autorizados emitam moeda M1 através de regulamentos rigorosos. Essas regras exigem que a moeda estável seja respaldada por ativos de alta segurança, como títulos de fundos do mercado monetário, títulos do tesouro, operações de recompra do Federal Reserve e certificados de depósito segurados. Atualmente, o FRXUSD está se esforçando para se tornar a primeira entidade autorizada de moeda estável de pagamento. Este desenvolvimento ainda não foi totalmente precificado pelo mercado, e pode ser gradualmente reconhecido nos próximos meses à medida que mais notícias sobre a emissão de moeda estável legal por bancos sejam divulgadas.
Stani Kulechov: Apesar de a aprovação regulatória em áreas como as moedas estáveis parecer razoável à primeira vista, o fundamental são as restrições que essas regulamentações podem trazer, especialmente em termos de inovação. Antes de entrar no DeFi, também trabalhei em fintech, e na altura as plataformas de empréstimo P2P e crowdfunding estavam muito ativas, mas o quadro regulatório posterior forçou muitas pequenas equipes de startups a sair, porque não tinham capacidade para suportar os altos custos de conformidade.
Portanto, a chave é que o projeto de lei GENIUS deve estabelecer regras claras e inclusivas. Não se pode permitir que a prudência excessiva faça com que os inovadores se retirem. Felizmente, agora a indústria cripto tem um grupo de representantes legislativos muito profissionais que estão a trabalhar para impulsionar este processo.
Várias entidades podem emitir dólares, haverá competição entre elas?
Moderador: Alguns bancos tradicionais estão planejando emitir sua própria moeda estável. No futuro, haverá competição entre as moedas estáveis, e até mesmo a questão da "inflação do dólar"?
Stani Kulechov: Na verdade, não consideramos isso uma "competição". Para nós, as moedas estáveis são mais como "canais de pagamento" ou "vias", onde cada usuário escolhe a via mais adequada de acordo com o cenário. Em um ecossistema, muitos usuários têm um período de posse de moedas estáveis superior a 6 meses, o que indica que elas não são apenas meios de circulação, mas também formas de armazenamento de valor a longo prazo.
No Aave V4, também projetamos o "GSM" para aceitar essas moedas estáveis como colaterais subjacentes, como USDC e USDT, que já estão integrados. No futuro, a Frax também pode ser incluída através de um processo de governança, aumentando a flexibilidade e a capacidade de resistência a riscos de todo o protocolo.
Sam Kazemian: Eu concordo plenamente. O dólar digital é um jogo de soma positiva. O tamanho do mercado global M1 é de 20 trilhões de dólares, enquanto o valor total de mercado das moedas estáveis em blockchain atualmente representa apenas 1%. Isso significa que a taxa de penetração de toda a indústria ainda é extremamente baixa.
O frxUSD foi lançado há apenas três meses e atualmente está em processo de solicitação de integração no ecossistema Aave. Acredito que no futuro haverá cada vez mais moedas estáveis em conformidade a se juntarem ao DeFi, tornando todo o sistema de dólares digitais mais diversificado e robusto. O objetivo da Frax é tornar-se o "dólar digital básico" neste sistema.
Nova configuração do dólar digital: Frax e Aave
Moderador: Sam, vocês recentemente transferiram o Frax de L2 para L1, e até reestruturaram o token de governança original FXS. Isso é um planejamento antecipado para a "moeda estável compliance"?
Sam Kazemian: Correto. Nossa arquitetura geral foi transformada de "protocolo de moeda estável algorítmica" para "emissão de dólar digital + rede de liquidação". O antigo Frax Share foi renomeado para Frax, tornando-se moeda de gas e token de governança; enquanto o frxUSD é uma nova moeda estável de pagamento, conforme a legislação.
Estamos dispostos a chamá-lo de "A versão correta do projeto Libra". O Libra tentou inicialmente construir uma moeda digital universal, mas falhou devido à resistência política. Agora, com o momento maduro e apoio político, escolhemos como objetivo "emissão de dólares em conformidade" para realizar a emissão de moeda estável, liquidação entre cadeias e transferência de valor na cadeia EVM de alto desempenho chamada Fraxtal.
Host: Stani, Aave não escolheu emitir L1 ou L2, mas construiu a "estrutura de liquidez unificada" do V4. Por que vocês escolheram esse caminho?
Stani Kulechov: Apesar de o V4 ainda não ter sido lançado, as propostas relacionadas foram aprovadas no ano passado, e o desenvolvimento está quase concluído. Acreditamos que as categorias de ativos na cadeia no futuro serão extremamente diversificadas, e a curva de risco também será alongada. Portanto, o V4 introduziu o design de "hub de liquidez + ramificação de risco". Diferentes categorias de ativos podem ser alocadas em diferentes "mercados de ramificação", mas ainda são geridas de forma centralizada através do "hub".
Dessa forma, a experiência do usuário torna-se mais simples, a eficiência da utilização de capital é maior e o risco do sistema também é efetivamente isolado. Introduzimos ainda o "mecanismo de prêmio de risco", onde colaterais de alto risco pagarão taxas de juros mais altas, otimizando assim a estrutura de custo geral de empréstimo.
Frax e Aave colaboram para a ideia: permitir que o "dólar digital" participe diretamente dos rendimentos DeFi
Sam Kazemian: Então eu vou fazer uma "proposta pública" uma vez. Planejamos lançar o programa de recompensas FraxNet no aplicativo Frax Fintech, onde os usuários que possuem frxUSD podem obter rendimentos sem risco de nível de títulos do Tesouro dos EUA em carteiras não custodiais.
Mas eu quero ir mais além, permitindo que os detentores de frxUSD depositem ativos diretamente no Aave, obtendo rendimentos através do verdadeiro mercado de empréstimos. Isso tornará a combinação de "dólar digital + rendimento em cadeia" uma realidade, e fará do Aave a primeira plataforma DeFi de rendimento a se conectar a dólares legais.
Stani Kulechov: Esta ideia é incrível, também se estende