暗号市場の見通し:2025年後半の機会と課題

グローバルな構図の変化における暗号資産市場の新たな構図

2025年上半期以来、暗号資産市場は「後牛市」段階に入り、高位での振動と構造的分化の特徴を示しています。ビットコインは半減期の推進により新高値を更新しましたが、その後は調整の通路に入りました。米連邦準備制度の政策は予想通りには緩和に転じず、地政学的リスクの上昇が重なり、市場は再び不確実性の影に覆われています。

この期間は伝統的な意味での熊市ではなく、牛市の大幅な上昇も続いていない、周期的な高点後の移行区間にあります。リスク選好は低下し、資金の活発度は減少していますが、システミックな流動性危機は発生していません。主流の暗号資産には依然として機関の増配需要があり、チェーン上の活発度は低下しているものの、著しく悪化してはいません。同時に、AIチェーン、再ステーキング、ミームコインエコシステムなどの新興セクターは引き続き資金を引き付け、"弱い市場の中の強いテーマ"の状況を呈しています。

マクロの観点から、世界経済は「デフレが安定していない、成長が圧力を受けている」という複雑な状態を示しています。米連邦準備制度は慎重な姿勢を維持しており、市場は年内に利下げが行われるかどうかについて意見が分かれています。金利の道筋の不確実性がリスク資産の上昇余地を抑制しています。さらに、新たな貿易摩擦が新たな変数となっています。暗号資産は直接的には巻き込まれていないものの、地政学的リスクが市場のボラティリティを増大させています。

注目すべきは、暗号業界のグローバル化の程度と耐干渉能力が過去に比べて明らかに向上していることです。複数の国や地域が相次いで支持政策を発表し、暗号ETFの導入、ステーブルコインの規制の実施、Web3サンドボックスの加速運用を推進し、従来の資金に対してより明確なコンプライアンス参加パスを提供しました。このような国際的な支援の動向は、一部の地域での規制強化の悪影響を部分的に相殺し、全体的な市場エコシステムが「局所的な低迷、グローバルな均衡」というパターンを示すことを可能にしました。

全体的に見て、「後牛市」は牛市の終わりではなく、新しい段階への移行である——市場はより価値判断を重視し、ユーザーはより実用的なシーンを重視し、資金はより長期主義に向かう。短期的にはマクロ変数が市場の期待の変動を支配し続けるが、中長期的に見れば、市場は次の技術-応用共振サイクルへの移行の重要な時期にある。グローバルな構図の多様な進化の中で、確実な成長のセクターとターゲットを見つけることが、この段階の核心的な論理となる。

マクロ経済環境の変化と暗号市場の影響

2025年上半期、世界貿易摩擦は市場の重要な混乱要因となり、再生可能エネルギー、AIチップ、重要なレアアース、デジタル技術の輸出規制など、いくつかの敏感な分野に関わる。しかし、例年と比較して、本回の貿易紛争はより「象徴的な」意味合いを持ち、その経済的な実際の影響と長期的な構造的影響は相対的に穏やかであり、徐々に「衰退」する特徴を示している。

一方で、新たな関税の引き上げの強さは、インフレ圧力や有権者の利益を考慮して制限されています。高金利・高物価の背景の下で、商品関税を大幅に引き上げることは、輸入価格をさらに押し上げ、消費の回復の勢いを弱めることになります。したがって、関連する政策操作は、戦略的な全面的なアップグレードではなく、戦術的な「表明的」操作に偏る傾向があります。もう一方で、一部の国は合理的な自制の姿勢を続けており、輸出の安定と外国資本の誘致を目指して、大規模な対抗措置を行わず、全体的な貿易摩擦は「限定的な対抗」の状態にあります。

マクロデータから見ると、貿易摩擦の影響は短期的なリスク回避感情を引き起こすものの、世界の金融市場におけるシステムリスクの見直しを引き起こしてはいない。主要株価指数は衝撃が発生した後、迅速に安定し、ドル指数と金は強い振動を維持しており、市場が今回の貿易紛争に対する広範な予測を価格に反映させていることを示している。暗号資産市場は短期間の下落の後、迅速に回復し、全体の耐圧性は過去に比べて大幅に強化されている。

暗号資産市場にとって、貿易戦争の間接的な影響は主に三つの側面に現れます:

まず、リスク選好が短期的に収縮します。貿易緊張感は市場の信頼を一時的に打撃し、リスク回避資産を強化させる一方で、暗号化通貨のような高ボラティリティ資産は売却されやすい「流動性の貯水池」となります。

次に、クロスボーダー資本の流れが変形しています。貿易と技術制裁はしばしば金融審査とクロスボーダー決済の規制強化を伴い、一部の資金がステーブルコイン、BTCなどの方法でオンチェーン移転を始め、オンチェーン取引量の増加を刺激し、一部のアジア市場における暗号資産への関心を高めています。

最後に、中長期的な去ドル化の傾向が強化されています。貿易摩擦は新興市場国によるドル体系の安定性に対する疑問を強め、ますます多くの国がデジタル通貨やトークン化された資産のクロスボーダー決済の道を探求しています。これにより、イーサリアムなどのパブリックチェーンが世界の金融インフラにおける戦略的地位を間接的に高めています。

注目すべきは、2025年第2四半期以降、世界的なインフレが徐々に落ち着き、多くの国の中央銀行が利下げを検討し始める中で、米連邦準備制度の転換期待が徐々に高まり、貿易交渉が理性的に戻ることが重なり、暗号資産市場が地政学的な摩擦に対する感受性が低下していることです。ビットコインETFの資金の純流入が安定して回復していることは、機関投資家が貿易リスクを「背景的な変動」として捉え、決定的な変数ではないと見なすようになったことを示しています。

全体的に見て、本回の貿易戦争は感情的に段階的な混乱を引き起こしたものの、暗号資産市場への実際の影響は著しく弱まっている。世界のマクロ環境は「緊縮の終息」から「穏やかな回復」への移行を経験しており、暗号資産市場のリスク価格設定ロジックも「地政学的緊張」から「金利の転換点」へと移行している。この段階において、マクロの影響の重要性は無視できないが、市場の真の原動力は、技術革新とブロックチェーン上のエコシステム進化の内部サイクルに静かに戻っている可能性がある。

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下半期の市場回復の潜在的なドライバー

2025年上半期の抑圧を経て、暗号資産市場は一連の反発信号を迎えました。下半期の市場の反発潜力は、主に以下のいくつかの重要なドライバーから生じています:

利率周期の変化とリスク選好の回復

2025年上半期、世界経済は徐々にパンデミック後の高インフレの状況から脱却し、主要中央銀行は徐々に金融政策を調整しており、市場は下半期に利下げサイクルが始まることを一般的に予想しています。この傾向は暗号資産市場に深遠な影響を与えます。まず、低金利環境は通常、伝統的な金融資産のリターンを低下させ、資金が高リスク高リターンの資産クラスに流れることを促進します。次に、利下げにより、機関投資家や高純資産個人はより高いリターンを求める中で、暗号資産への配分を増やす可能性があり、その結果、主要な暗号資産の価格が上昇することが期待されます。

さらに、一部の国が通貨緩和政策を通じて経済活性化を図る中、暗号資産市場は「代替投資資産」として資本市場の重要な構成要素となる可能性があります。それにより、より多くの機関資金や小売投資家の参加を引き付けるでしょう。

分散型金融(DeFi)の継続的な革新と拡大

分散型金融(DeFi)は、過去2年間で比較的複雑な市場調整を経験しましたが、技術の成熟と適用シーンの拡大に伴い、DeFiエコシステムは2025年下半期に新たなブレイクポイントを迎えることが期待されています。Layer 2ソリューション、クロスチェーン相互運用性、プライバシー保護技術の進歩により、DeFiはスケーラビリティ、コスト効率、安全性の面で著しい向上を遂げ、より多くの機関投資家を引き付けています。

特に、去中心化借入、デリバティブ取引、合成資産の分野において、DeFi市場は徐々に従来の金融市場の「グレーゾーン」に浸透し始めています。例えば、DeFiプロトコルの革新を利用することで、機関資金はオンチェーンデリバティブを通じてヘッジを行い、投資家はより柔軟で低コストな方法で市場に参加できるようになります。このような発展の可能性は、暗号資産市場が下半期に構造的な反発を実現するのを助けるでしょう。

機関投資家の参入継続

暗号資産市場の成熟過程において、機関投資家の参入は間違いなく最も重要な要因の一つです。ビットコインETFからETH先物、さらにますます多くの機関ファンドが暗号資産を徐々に増持する中、機関の流入は市場により多くの資金と堅実なリスク管理メカニズムをもたらしました。規制枠組みがさらに明確化し、資本市場が徐々に開放されるにつれて、ますます多くの伝統的な金融機関が暗号資産の投資と保管に参加するでしょう。

また、大企業の一部も暗号資産の多様な資産配分における戦略的重要性を徐々に認識し始めています。これは、暗号資産市場の資金プールが引き続き拡大していることを意味するだけでなく、暗号資産市場が伝統的な金融市場の主流化に向かって徐々に進んでいることを示しています。下半期には、より多くの機関が暗号資産を認識し、投資することで、市場の反発の原動力がさらに強化されるでしょう。

ブロックチェーン技術の応用の突破と成熟

暗号資産市場の長期的な発展は、価格の変動だけではなく、ブロックチェーン技術の実際の応用に依存しています。2025年には、金融、サプライチェーン、医療、著作権管理などのさまざまな分野でブロックチェーンの応用が顕著な進展を遂げました。特に、クロスボーダー決済、スマートコントラクト、そして分散型自律組織(DAO)の応用において、ブロックチェーン技術は伝統的な業界の壁を次々と打破し、暗号資産市場の規模化と成熟化を促進しています。

これらの技術応用の成功、特にフィンテックやビジネス分野での実用化は、市場における暗号資産への需要をさらに促進するでしょう。2025年下半期には、ブロックチェーン技術が引き続き突破を遂げる中、実際の経済におけるその役割がより際立ち、暗号資産市場の回復と反発を助けることになるでしょう。

上記の要因の重なりにより、2025年下半期には暗号資産市場が多くの好材料に押されて、強い反発の潜力を持つことが期待されています。市場の回復はさらに顕著になる可能性があり、特に機関投資家、技術革新、そして世界経済が金融緩和に向かう中で、暗号資産市場はより広い発展の余地を迎えることが期待されています。

主要チェーンと資産の分化トレンド

ビットコインとイーサリアムの「ヘッジ特性」の再定義

この度のマクロ経済の混乱の中で、ビットコインは再び市場によって「デジタルゴールド」およびインフレ対策資産として定義されました。特に、世界の中央銀行の金融政策の違いが拡大し、地政学的な衝突が頻発している状況下で、BTCは相対的に下落に対する抵抗力を示しています。

イーサリアムは次第に「デジタル金融プラットフォーム」の代名詞となっています。イーサリアムのエコシステムはL2の拡張性の向上、再ステーキングメカニズムの成熟、DA(のデータ可用性)層の発展を背景に、その価値ロジックは「Gas手数料収入」から「オンチェーン経済運営基盤施設」へと徐々にシフトしています。未来において、ビットコインはよりグローバルな準備資産の属性を持つようになり、イーサリアムはより多くのWeb3基盤施設と金融革新を担う可能性があります。

Solanaの「高性能チェーン」によるミーム実験。

Solanaチェーンは2023年末から2024年初めにかけてMeme熱潮とオンチェーン革新の発爆期を迎えました。高TPS、高いユーザー参加率、低いGas費用により、Meme投機と新興DAppの展開に人気のあるパブリックチェーンとなりました。しかし、市場の調整とともに、オンチェーン資金とプロジェクトは徐々に分化し、「実質的なエコシステム」を持つSolanaプロジェクトは、単なるMemeコインとの違いを広げ始め、Solanaはエコシステムの深い構築の新しい段階に入っています。Base、Sui、Aptosなどのパブリックチェーンも同様に、「盛り上がりのピークを過ぎた」後のエコシステムの沈殿の試練に直面しています。

Layer2とクロスチェーン技術:マルチチェーン協調がトレンドになる

ArbitrumやOptimismを代表とするEthereum Layer2ソリューションは、取引効率を大幅に向上させ、コストを削減し、オンチェーンインタラクション体験は「中央集権的アプリ」に近づいています。ZK Rollupのさらなる技術成熟に伴い、マルチチェーン共存とクロスチェーン流動性プロトコルの相乗効果はますます強化されるでしょう。将来的にユーザーは「どのチェーン上か」ではなく、「使いやすいか、安全か、流動性が十分か」に注目するようになります。これはクロスチェーン資産と統一ウォレット、流動性を集約するプロトコルにとって大きな発展の余地をもたらします。

全体的に見て、2025年下半期には、暗号資産市場の資産とチェーンの分化がより明確になるでしょう。技術の進歩と市場需要の変化に伴い、複数のパブリックチェーンが競争的に市場シェアを占めるようになり、様々なデジタル資産のアプリケーションシーンもますます豊かになるでしょう。暗号資産市場の分化傾向は、異なる資産カテゴリーの多様化発展を促進するだけでなく、市場全体の構造の成熟と完備を加速させています。

見通しと戦略