Análisis de la reserva de activos y estabilidad de USDT
Recientemente, el mercado ha expresado algunas preocupaciones sobre la estabilidad de USDT. Este artículo analizará si existe un riesgo de colapso para USDT desde dos perspectivas: las reservas de activos y la presión de redención.
Primero, echemos un vistazo a la composición de las reservas de activos de USDT. Al igual que la mayoría de los emisores de stablecoins, las reservas de activos de USDT se componen principalmente de efectivo y bonos a corto plazo de alta calidad, lo que es similar a la asignación de activos de los fondos del mercado monetario.
Al revisar la crisis financiera de 2008, el mayor fondo del mercado monetario en ese momento, Reserve Primary, tenía aproximadamente 78 millones de dólares en bonos a corto plazo de Lehman Brothers, lo que representaba solo el 1.2% de sus activos totales de 63 mil millones de dólares. Sin embargo, esta pequeña exposición desató el pánico en el mercado. La noticia de la quiebra de Lehman llegó de repente, y Reserve Primary no pudo manejar a tiempo los bonos de Lehman en su poder, lo que llevó a no poder garantizar a los inversores que sus activos estaban vinculados al dólar 1:1.
El 16 de septiembre de 2008, Reserve Primary anunció que el valor de cada participación del fondo se redujo a solo 97 centavos, rompiendo la percepción pública de que los fondos del mercado monetario siempre equivaldrían a 1 dólar. Esto provocó el pánico de inversores más grave en la historia financiera moderna, con retiros de hasta 123 mil millones de dólares de los fondos del mercado monetario en dos semanas.
Desde este punto de vista, las stablecoins y los fondos del mercado monetario tienen efectivamente similitudes. Por lo tanto, para determinar si USDT tendrá problemas, necesitamos responder a dos preguntas clave:
¿Cómo es la liquidez de las reservas de activos USDT?
¿Es posible que USDT enfrente una gran ola de reembolsos similar a la de los fondos del mercado monetario de 2008?
En cuanto a la primera pregunta, los datos muestran que la calidad de la reserva de activos de USDT ha estado mejorando. La proporción de los pagarés comerciales (CP) ha disminuido gradualmente, mientras que la proporción de los bonos del Tesoro a corto plazo de EE.UU. (T-Bill) ha ido en aumento. En el segundo trimestre de 2021, las proporciones de CP y T-Bill eran del 49% y 24%, respectivamente; para el primer trimestre de 2022, esta proporción se había ajustado a 24% y 48%.
Según un alto ejecutivo de una plataforma de intercambio, se redimieron 8.4 mil millones de dólares en CP antes de marzo de 2022, lo que sugiere que la proporción de CP podría reducirse aún más al 13%. Además, la calidad del CP que posee USDT también está mejorando, con la proporción de CP de grado A o superior aumentando del 93% en el segundo trimestre de 2021 al 99% en el primer trimestre de 2022.
La reciente redención a gran escala de USDT también ha demostrado su liquidez. En el último mes, se han redimido 17,000 millones de USD en USDT, lo que representa una disminución del 20% en la circulación (de 83,000 millones a 66,000 millones). De estos, 10,000 millones de USD se redimieron durante el colapso de cierto stablecoin algorítmico, en el período más crítico de pánico del mercado del 12 al 15 de mayo.
Estos datos indican que la calidad de las reservas de activos de USDT está mejorando constantemente, y la proporción de T-Bill puede haber superado el 60%. Al mismo tiempo, USDT también ha demostrado la capacidad de hacer frente a un gran número de reembolsos a corto plazo.
En cuanto a la segunda pregunta, si se da una situación extrema, como que más del 80% de la oferta se canjeé en una semana, el USDT podría efectivamente desacoplarse. Pero en este caso, cualquier stablecoin tendría dificultades para escapar.
Sin embargo, la posibilidad de que ocurra una ola de redención tan extrema de USDT es muy baja. A diferencia de una herramienta de inversión pura, USDT desempeña un papel importante en el ecosistema de criptomonedas. Muchos creadores de mercado de pares de negociación deben mantener USDT para operar, y se estima que esta parte de la demanda representa al menos el 20% del suministro total. Además, algunas transacciones extrabursátiles y otras operaciones también dependen de USDT.
El mecanismo de redención de USDT también le proporciona cierta protección. Solo las instituciones que han pasado la verificación de la lista blanca pueden intercambiar USDT y dólares directamente con el emisor, lo que limita en cierta medida la posibilidad de redenciones masivas a corto plazo.
Aproximadamente el 85% de las reservas de USDT son efectivo y equivalentes de efectivo, de los cuales más de la mitad son T-Bills de alta liquidez. Supongamos que el 20% de los tenedores de USDT no pueden o no quieren canjear por diversas razones; incluso si el 80% restante de los tenedores quiere retirarse, necesitarán pasar por el siguiente proceso:
USDT se desacopló brevemente debido a la presión de venta
Los arbitrajistas intervienen para comprar USDT, cambiándolo por dólares con el emisor.
Solo cuando la compra de arbitraje no sea suficiente para compensar la venta, puede ocurrir una propagación del pánico que cause un desacoplamiento a gran escala. Sin embargo, los datos históricos muestran que el proceso de redención de USDT ha funcionado bien, incluso en momentos de gran pánico, y el desacoplamiento suele ser breve.
En resumen, la posibilidad de que USDT sufra un colapso es muy baja. Aunque puede haber algunos fondos de cobertura en el mercado que intenten lucrar esparciendo FUD (miedo, incertidumbre y duda), la calidad de las reservas de activos de USDT y su capacidad de gestión de liquidez están mejorando constantemente, lo que les permite hacer frente a la volatilidad del mercado.
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ApyWhisperer
· 08-07 16:01
La explosión seguramente afectará primero a las monedas pequeñas.
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GweiWatcher
· 08-07 15:55
¿Quién se atreve a decir que el usdt es estable? Si viene algo grande, directamente estamos acabados.
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AirdropHustler
· 08-07 15:53
Ahora todo el día se habla de explosiones, estoy cansado.
Análisis de estabilidad de USDT: Optimización de reservas de activos y capacidad de respuesta a la presión de redención
Análisis de la reserva de activos y estabilidad de USDT
Recientemente, el mercado ha expresado algunas preocupaciones sobre la estabilidad de USDT. Este artículo analizará si existe un riesgo de colapso para USDT desde dos perspectivas: las reservas de activos y la presión de redención.
Primero, echemos un vistazo a la composición de las reservas de activos de USDT. Al igual que la mayoría de los emisores de stablecoins, las reservas de activos de USDT se componen principalmente de efectivo y bonos a corto plazo de alta calidad, lo que es similar a la asignación de activos de los fondos del mercado monetario.
Al revisar la crisis financiera de 2008, el mayor fondo del mercado monetario en ese momento, Reserve Primary, tenía aproximadamente 78 millones de dólares en bonos a corto plazo de Lehman Brothers, lo que representaba solo el 1.2% de sus activos totales de 63 mil millones de dólares. Sin embargo, esta pequeña exposición desató el pánico en el mercado. La noticia de la quiebra de Lehman llegó de repente, y Reserve Primary no pudo manejar a tiempo los bonos de Lehman en su poder, lo que llevó a no poder garantizar a los inversores que sus activos estaban vinculados al dólar 1:1.
El 16 de septiembre de 2008, Reserve Primary anunció que el valor de cada participación del fondo se redujo a solo 97 centavos, rompiendo la percepción pública de que los fondos del mercado monetario siempre equivaldrían a 1 dólar. Esto provocó el pánico de inversores más grave en la historia financiera moderna, con retiros de hasta 123 mil millones de dólares de los fondos del mercado monetario en dos semanas.
Desde este punto de vista, las stablecoins y los fondos del mercado monetario tienen efectivamente similitudes. Por lo tanto, para determinar si USDT tendrá problemas, necesitamos responder a dos preguntas clave:
En cuanto a la primera pregunta, los datos muestran que la calidad de la reserva de activos de USDT ha estado mejorando. La proporción de los pagarés comerciales (CP) ha disminuido gradualmente, mientras que la proporción de los bonos del Tesoro a corto plazo de EE.UU. (T-Bill) ha ido en aumento. En el segundo trimestre de 2021, las proporciones de CP y T-Bill eran del 49% y 24%, respectivamente; para el primer trimestre de 2022, esta proporción se había ajustado a 24% y 48%.
Según un alto ejecutivo de una plataforma de intercambio, se redimieron 8.4 mil millones de dólares en CP antes de marzo de 2022, lo que sugiere que la proporción de CP podría reducirse aún más al 13%. Además, la calidad del CP que posee USDT también está mejorando, con la proporción de CP de grado A o superior aumentando del 93% en el segundo trimestre de 2021 al 99% en el primer trimestre de 2022.
La reciente redención a gran escala de USDT también ha demostrado su liquidez. En el último mes, se han redimido 17,000 millones de USD en USDT, lo que representa una disminución del 20% en la circulación (de 83,000 millones a 66,000 millones). De estos, 10,000 millones de USD se redimieron durante el colapso de cierto stablecoin algorítmico, en el período más crítico de pánico del mercado del 12 al 15 de mayo.
Estos datos indican que la calidad de las reservas de activos de USDT está mejorando constantemente, y la proporción de T-Bill puede haber superado el 60%. Al mismo tiempo, USDT también ha demostrado la capacidad de hacer frente a un gran número de reembolsos a corto plazo.
En cuanto a la segunda pregunta, si se da una situación extrema, como que más del 80% de la oferta se canjeé en una semana, el USDT podría efectivamente desacoplarse. Pero en este caso, cualquier stablecoin tendría dificultades para escapar.
Sin embargo, la posibilidad de que ocurra una ola de redención tan extrema de USDT es muy baja. A diferencia de una herramienta de inversión pura, USDT desempeña un papel importante en el ecosistema de criptomonedas. Muchos creadores de mercado de pares de negociación deben mantener USDT para operar, y se estima que esta parte de la demanda representa al menos el 20% del suministro total. Además, algunas transacciones extrabursátiles y otras operaciones también dependen de USDT.
El mecanismo de redención de USDT también le proporciona cierta protección. Solo las instituciones que han pasado la verificación de la lista blanca pueden intercambiar USDT y dólares directamente con el emisor, lo que limita en cierta medida la posibilidad de redenciones masivas a corto plazo.
Aproximadamente el 85% de las reservas de USDT son efectivo y equivalentes de efectivo, de los cuales más de la mitad son T-Bills de alta liquidez. Supongamos que el 20% de los tenedores de USDT no pueden o no quieren canjear por diversas razones; incluso si el 80% restante de los tenedores quiere retirarse, necesitarán pasar por el siguiente proceso:
Solo cuando la compra de arbitraje no sea suficiente para compensar la venta, puede ocurrir una propagación del pánico que cause un desacoplamiento a gran escala. Sin embargo, los datos históricos muestran que el proceso de redención de USDT ha funcionado bien, incluso en momentos de gran pánico, y el desacoplamiento suele ser breve.
En resumen, la posibilidad de que USDT sufra un colapso es muy baja. Aunque puede haber algunos fondos de cobertura en el mercado que intenten lucrar esparciendo FUD (miedo, incertidumbre y duda), la calidad de las reservas de activos de USDT y su capacidad de gestión de liquidez están mejorando constantemente, lo que les permite hacer frente a la volatilidad del mercado.