Hasta el 6 de agosto de 2025, la oferta circulante de USDe ha superado los 9,4 mil millones de dólares, con un gran aumento de más del 75% en solo un mes, superando no solo a competidores como FDUSD y DAI, sino que se ha convertido en la tercera moneda estable más grande del mundo por capitalización de mercado, solo detrás de USDT y USDC. Este hito marca una gran transformación en el panorama del mercado de monedas estables y resalta los avances innovadores en los mecanismos de Finanzas descentralizadas (DeFi).
##¿Qué es USDe? Un nuevo paradigma de moneda estable que no depende de reservas bancarias
USDe es una moneda estable sintética emitida por Ethena Labs, que abandona el modelo tradicional de monedas estables de fiat que dependen de reservas bancarias o bonos del gobierno, y adopta un mecanismo completamente en cadena y nativo de criptomonedas para mantener un anclaje de 1:1 con el dólar. Su principio operativo central se puede resumir en los siguientes dos puntos:
Estrategia de cobertura neutral Delta: Cuando los usuarios depositan ETH o BTC como colateral, Ethena mantendrá simultáneamente una posición larga en el mercado spot y establecerá una posición corta equivalente en el mercado de futuros perpetuos. Independientemente de si el mercado sube o baja, las ganancias y pérdidas de las posiciones largas y cortas se compensan entre sí, asegurando la estabilidad del valor subyacente.
Rendimiento de arbitraje de tasas de financiamiento: En un mercado alcista, los contratos perpetuos suelen mostrar tasas de financiamiento positivas, y las posiciones cortas continúan obteniendo ingresos por tasas. Este rendimiento se convierte en una fuente de retorno para los poseedores de USDe, sin necesidad de depender de la distribución de intereses.
Este diseño permite que USDe mantenga tanto la estabilidad de precios como la propiedad de "rendimiento nativo". Los usuarios pueden apostar USDe como sUSDe y obtener un rendimiento anual promedio del 8.85% - 19% en protocolos como Aave y Pendle, muy por encima de las tasas de interés de las finanzas tradicionales.
##Gran aumento: impulso conjunto de las lagunas políticas y la demanda del mercado
El auge de USDe no es una coincidencia, sino el resultado de la intersección entre el entorno regulador y la dinámica del mercado:
Efecto inesperado de la Ley GENIUS: La Ley GENIUS, aprobada en julio en EE. UU., prohíbe que la emisión de monedas estables "pague intereses directamente" a los tenedores, pero USDe elude esta restricción a través de la obtención de rendimientos por staking y arbitraje de tasas de financiación. Tras la entrada en vigor de la ley, su suministro aumentó un 70%, siendo calificado por el cofundador de Artemis, Anthony Yim, como "el ganador en la brecha regulatoria".
Demanda de refugio de capital bajo la debilidad de las monedas alternativas: Con la fluctuación y corrección de las principales criptomonedas en julio, una gran cantidad de capital se ha trasladado a activos de rendimiento estable. El alto APY de USDe se ha convertido en la opción preferida de los inversores que buscan un equilibrio entre refugio y rendimiento, impulsando su TVL (valor total bloqueado) a 9.46 mil millones de dólares, ocupando el sexto lugar entre los protocolos de Finanzas descentralizadas.
Expansión multichain e integración ecológica: USDe se ha expandido a 24 blockchains, incluyendo Ethereum, Solana, TON, y se ha integrado profundamente en protocolos principales como Curve, Aave y Uniswap V3.
Riesgos que no se pueden ignorar: vulnerabilidades del modelo y variables regulatorias
A pesar del rápido crecimiento, USDe aún enfrenta tres desafíos:
Riesgo dependiente del entorno del mercado: La estrategia delta neutra se desempeña excelentemente en un mercado alcista, pero en un mercado bajista, la tasa de financiamiento puede volverse negativa o cero, lo que provoca el agotamiento de los rendimientos. Si el precio de los colaterales (como ETH) se desploma, en situaciones extremas, incluso puede provocar una crisis de liquidación.
Riesgos de contratos inteligentes y liquidez: la cobertura de derivados depende de la liquidez del intercambio, si se enfrenta a un ataque de hackers, fallos de la plataforma o falta de profundidad del mercado, la estabilidad del anclaje de USDe se verá afectada.
Juego regulatorio a largo plazo: aunque USDe evita las restricciones de la ley GENIUS mediante ingresos por staking, el marco regulatorio global para monedas estables sigue evolucionando. Si Estados Unidos limita en el futuro las monedas estables "de ingresos indirectos", su crecimiento podría verse reprimido.
##Perspectivas futuras: de la infraestructura DeFi a los componentes del sistema financiero
Basado en la trayectoria de desarrollo actual, la evolución futura de USDe podría centrarse en tres direcciones:
Ampliar escenarios de cadena cruzada y colaboración institucional: Ethena planea integrar más redes Layer2 y profundizar la colaboración con el fondo BUIDL de BlackRock, Anchorage Digital y otras instituciones para aumentar la credibilidad y atraer capital tradicional al mercado.
Actualización del mecanismo de rendimiento y descentralización de la gobernanza: el protocolo planea introducir nuevas herramientas financieras (como los swaps de tasas de interés) para optimizar el modelo de cobertura, al mismo tiempo que transfiere gradualmente el control a la comunidad a través del token de gobernanza ENA, mejorando la resistencia a la censura.
Competencia de fusión con las finanzas tradicionales: A medida que instituciones como BlackRock y Ant Group se posicionan en el mercado de las monedas estables, surgirán productos de rentabilidad conforme a la normativa. USDe debe, además de su ventaja de rentabilidad, demostrar su capacidad de resistencia a la volatilidad para mantener su cuota en la competencia.
##Conclusión: Señales de la transformación del paradigma de las monedas estables
El surgimiento de USDe no solo es el éxito de un token, sino que revela la transformación de las monedas estables de "herramienta de pago" a "activo de rendimiento". Su mecanismo de cobertura en la cadena proporciona una solución en dólares para DeFi que no depende de los bancos tradicionales, mientras que el espacio de arbitraje regulatorio resalta la demanda rígida del mercado por rendimientos. A pesar de que debe superar desafíos a largo plazo en términos de riesgo y cumplimiento, USDe, como el primer activo sintético en entrar en el Top 3 de monedas estables, ha escrito una nota clave para la próxima generación de infraestructura financiera.
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¿Qué es USDe? Análisis profundo del mecanismo y las perspectivas de la tercera mayor moneda estable.
Hasta el 6 de agosto de 2025, la oferta circulante de USDe ha superado los 9,4 mil millones de dólares, con un gran aumento de más del 75% en solo un mes, superando no solo a competidores como FDUSD y DAI, sino que se ha convertido en la tercera moneda estable más grande del mundo por capitalización de mercado, solo detrás de USDT y USDC. Este hito marca una gran transformación en el panorama del mercado de monedas estables y resalta los avances innovadores en los mecanismos de Finanzas descentralizadas (DeFi).
##¿Qué es USDe? Un nuevo paradigma de moneda estable que no depende de reservas bancarias
USDe es una moneda estable sintética emitida por Ethena Labs, que abandona el modelo tradicional de monedas estables de fiat que dependen de reservas bancarias o bonos del gobierno, y adopta un mecanismo completamente en cadena y nativo de criptomonedas para mantener un anclaje de 1:1 con el dólar. Su principio operativo central se puede resumir en los siguientes dos puntos:
Este diseño permite que USDe mantenga tanto la estabilidad de precios como la propiedad de "rendimiento nativo". Los usuarios pueden apostar USDe como sUSDe y obtener un rendimiento anual promedio del 8.85% - 19% en protocolos como Aave y Pendle, muy por encima de las tasas de interés de las finanzas tradicionales.
##Gran aumento: impulso conjunto de las lagunas políticas y la demanda del mercado
El auge de USDe no es una coincidencia, sino el resultado de la intersección entre el entorno regulador y la dinámica del mercado:
Riesgos que no se pueden ignorar: vulnerabilidades del modelo y variables regulatorias
A pesar del rápido crecimiento, USDe aún enfrenta tres desafíos:
##Perspectivas futuras: de la infraestructura DeFi a los componentes del sistema financiero
Basado en la trayectoria de desarrollo actual, la evolución futura de USDe podría centrarse en tres direcciones:
##Conclusión: Señales de la transformación del paradigma de las monedas estables
El surgimiento de USDe no solo es el éxito de un token, sino que revela la transformación de las monedas estables de "herramienta de pago" a "activo de rendimiento". Su mecanismo de cobertura en la cadena proporciona una solución en dólares para DeFi que no depende de los bancos tradicionales, mientras que el espacio de arbitraje regulatorio resalta la demanda rígida del mercado por rendimientos. A pesar de que debe superar desafíos a largo plazo en términos de riesgo y cumplimiento, USDe, como el primer activo sintético en entrar en el Top 3 de monedas estables, ha escrito una nota clave para la próxima generación de infraestructura financiera.