Vanguard (Grupo Vanguard) siempre ha sido visto como el representante de la "anti-Bitcoin" en la industria de la encriptación, pero recientemente se ha convertido en uno de los mayores inversores institucionales de esta empresa líder en Bitcoin debido a que su fondo indexado posee acciones de MicroStrategy (MSTR). Según Bloomberg, Vanguard ahora posee más de 20 millones de acciones de MSTR, con una capitalización de mercado de aproximadamente 9.26 mil millones de dólares, representando más del 8% del capital total, superando a Capital Group como el principal accionista institucional.
Esta operación de "contraste" ha provocado intensos debates en la comunidad de encriptación y en la industria financiera tradicional sobre si la "inversión en índices se desvía de la posición". Aunque Vanguard se opone a que los clientes inviertan directamente en el ETF de Bitcoin, debido a la configuración de productos de índices, mantiene una exposición indirecta a Bitcoin, lo que ha suscitado múltiples interrogantes.
##¿De dónde proviene la posición de Vanguard?
La posición de Vanguard en MSTR no se basa en la lógica de inversión en Bitcoin, sino que es el resultado de una estrategia de índice pasiva. Las acciones de MSTR están actualmente incluidas en varios fondos indexados de Vanguard, que incluyen:
Vanguard Total Stock Market Index Fund（VITSX）
Vanguard Extended Market Index Fund (VIEIX)
Vanguard Growth ETF (VUG)
Estos fondos siguen los índices de acciones principales de EE. UU., y siempre que MSTR cumpla con los estándares de peso, se incluirá automáticamente en la cartera. Esto significa que, incluso si la dirección de Vanguard se opone personalmente o en conjunto a Bitcoin, aún tienen que mantener este tipo de activos a través de los mecanismos de los productos.
Como dijo el analista de Bloomberg Eric Balchunas: “Cuando ejecutas un fondo índice, tienes que poseer todas las acciones, incluidas las que no te gustan.”
##MSTR ¿se ha convertido en un ETF de Bitcoin indirecto?
MicroStrategy, liderada por Michael Saylor, ha estado comprando Bitcoin a gran escala desde 2020, y hasta la fecha ha acumulado más de 600,000 BTC, con un valor total superior a 72,000 millones de dólares. Su modelo de negocio ha cambiado de una empresa de software tradicional a una "compañía de activos de Bitcoin", y el rendimiento de sus acciones está básicamente fuertemente correlacionado con el precio de Bitcoin, siendo a largo plazo considerada por el mercado como el "ETF sombra de Bitcoin".
El Grupo Vanguard se ha convertido ahora en el mayor accionista institucional, lo que equivale a estar expuesto a las fluctuaciones del precio de Bitcoin sin querer. Esto ha llevado a muchos en la industria a burlarse del comportamiento de Vanguard como una "amnésica institucional" o "hipocresía pasiva". Matthew Sigel, director de investigación de activos digitales de VanEck, fue más directo: "Invertir 9,000 millones de dólares en un activo que públicamente criticas, no es estrategia, es idiotez institucional."
¿Por qué Pioneer se opone a los ETF de Bitcoin?
A pesar de que el IBIT de BlackRock se ha convertido en el ETF de más rápido crecimiento de la historia, con un tamaño de activos que supera los 80,000 millones de dólares, Vanguard sigue negándose a ofrecer a sus clientes ningún producto de ETF de Bitcoin al contado.
El actual CEO Salim Ramji, aunque fue el responsable de activos digitales de BlackRock y es considerado un "líder amigable con las criptomonedas", no ha cambiado la postura de la empresa desde que asumió el cargo. Él declaró públicamente: "Queremos mantener la coherencia en nuestros productos y servicios, y no cambiar nuestra filosofía de inversión por tendencias a corto plazo". Esto indica que la postura anti-Bitcoin de Vanguard proviene de su filosofía de inversión en valor a largo plazo, y no de un simple sesgo de mercado.
##La paradoja de la inversión pasiva: posición vs riesgo
Este evento también expone una gran paradoja de los fondos indexados: cuando la estructura del mercado cambia, los inversores pasivos no pueden "evitar" ciertos activos, incluso si estos activos no están en línea con sus valores o principios de gestión de riesgos.
Para los inversores institucionales, la inversión pasiva en índices es una manifestación de eficiencia y diversificación. Pero cuando acciones como MSTR se convierten en activos altamente concentrados de un solo tema (es decir, Bitcoin), también pueden presentar nuevos riesgos:
Cuando el mercado experimenta una fuerte volatilidad, el valor neto del fondo seguirá pasivamente la caída;
Los inversores pueden estar expuestos a activos de Bitcoin sin saberlo;
La línea de responsabilidad entre los diseñadores del índice y los gestores de fondos no está clara.
##¿La institucionalización invisible del mercado de encriptación?
A pesar de que Vanguard se niega a participar directamente en el ETF de Bitcoin, participa indirectamente en el mercado de Bitcoin a través de la configuración de índices. Esto también indica, de manera indirecta, que los activos encriptados están infiltrándose gradualmente en el sistema financiero tradicional, incluso las instituciones más conservadoras tienen dificultades para evitarlo por completo. En el futuro, a medida que más capitalización de mercado de empresas encriptadas ingrese a índices tradicionales y se lancen más productos ETF, los límites de "no invertir en encriptación" se volverán cada vez más difusos, y la participación institucional será más implícita y estructurada.
##Conclusión
El evento en el que el Grupo Vanguard se convierte en el mayor accionista institucional de MicroStrategy refleja la tensión entre el sistema de inversión indexada y las nuevas tendencias del mercado. En un contexto en el que los activos digitales están penetrando gradualmente en las finanzas tradicionales, el conflicto entre "posición" y "estrategia" se convertirá en un nuevo tema difícil de evitar. Esta "inversión accidental en Bitcoin" también recuerda a los inversores que, detrás de los productos estructurados, la verdadera exposición del mercado es mucho más compleja de lo que parece. Y si Vanguard finalmente ajusta su posición en criptomonedas, tal vez sea solo cuestión de tiempo.
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El grupo pionero en contra del Bitcoin podría convertirse en el mayor accionista institucional de MSTR.
Vanguard (Grupo Vanguard) siempre ha sido visto como el representante de la "anti-Bitcoin" en la industria de la encriptación, pero recientemente se ha convertido en uno de los mayores inversores institucionales de esta empresa líder en Bitcoin debido a que su fondo indexado posee acciones de MicroStrategy (MSTR). Según Bloomberg, Vanguard ahora posee más de 20 millones de acciones de MSTR, con una capitalización de mercado de aproximadamente 9.26 mil millones de dólares, representando más del 8% del capital total, superando a Capital Group como el principal accionista institucional.
Esta operación de "contraste" ha provocado intensos debates en la comunidad de encriptación y en la industria financiera tradicional sobre si la "inversión en índices se desvía de la posición". Aunque Vanguard se opone a que los clientes inviertan directamente en el ETF de Bitcoin, debido a la configuración de productos de índices, mantiene una exposición indirecta a Bitcoin, lo que ha suscitado múltiples interrogantes.
##¿De dónde proviene la posición de Vanguard? La posición de Vanguard en MSTR no se basa en la lógica de inversión en Bitcoin, sino que es el resultado de una estrategia de índice pasiva. Las acciones de MSTR están actualmente incluidas en varios fondos indexados de Vanguard, que incluyen:
Estos fondos siguen los índices de acciones principales de EE. UU., y siempre que MSTR cumpla con los estándares de peso, se incluirá automáticamente en la cartera. Esto significa que, incluso si la dirección de Vanguard se opone personalmente o en conjunto a Bitcoin, aún tienen que mantener este tipo de activos a través de los mecanismos de los productos. Como dijo el analista de Bloomberg Eric Balchunas: “Cuando ejecutas un fondo índice, tienes que poseer todas las acciones, incluidas las que no te gustan.”
##MSTR ¿se ha convertido en un ETF de Bitcoin indirecto? MicroStrategy, liderada por Michael Saylor, ha estado comprando Bitcoin a gran escala desde 2020, y hasta la fecha ha acumulado más de 600,000 BTC, con un valor total superior a 72,000 millones de dólares. Su modelo de negocio ha cambiado de una empresa de software tradicional a una "compañía de activos de Bitcoin", y el rendimiento de sus acciones está básicamente fuertemente correlacionado con el precio de Bitcoin, siendo a largo plazo considerada por el mercado como el "ETF sombra de Bitcoin".
El Grupo Vanguard se ha convertido ahora en el mayor accionista institucional, lo que equivale a estar expuesto a las fluctuaciones del precio de Bitcoin sin querer. Esto ha llevado a muchos en la industria a burlarse del comportamiento de Vanguard como una "amnésica institucional" o "hipocresía pasiva". Matthew Sigel, director de investigación de activos digitales de VanEck, fue más directo: "Invertir 9,000 millones de dólares en un activo que públicamente criticas, no es estrategia, es idiotez institucional."
¿Por qué Pioneer se opone a los ETF de Bitcoin?
A pesar de que el IBIT de BlackRock se ha convertido en el ETF de más rápido crecimiento de la historia, con un tamaño de activos que supera los 80,000 millones de dólares, Vanguard sigue negándose a ofrecer a sus clientes ningún producto de ETF de Bitcoin al contado.
El actual CEO Salim Ramji, aunque fue el responsable de activos digitales de BlackRock y es considerado un "líder amigable con las criptomonedas", no ha cambiado la postura de la empresa desde que asumió el cargo. Él declaró públicamente: "Queremos mantener la coherencia en nuestros productos y servicios, y no cambiar nuestra filosofía de inversión por tendencias a corto plazo". Esto indica que la postura anti-Bitcoin de Vanguard proviene de su filosofía de inversión en valor a largo plazo, y no de un simple sesgo de mercado.
##La paradoja de la inversión pasiva: posición vs riesgo Este evento también expone una gran paradoja de los fondos indexados: cuando la estructura del mercado cambia, los inversores pasivos no pueden "evitar" ciertos activos, incluso si estos activos no están en línea con sus valores o principios de gestión de riesgos.
Para los inversores institucionales, la inversión pasiva en índices es una manifestación de eficiencia y diversificación. Pero cuando acciones como MSTR se convierten en activos altamente concentrados de un solo tema (es decir, Bitcoin), también pueden presentar nuevos riesgos:
##¿La institucionalización invisible del mercado de encriptación? A pesar de que Vanguard se niega a participar directamente en el ETF de Bitcoin, participa indirectamente en el mercado de Bitcoin a través de la configuración de índices. Esto también indica, de manera indirecta, que los activos encriptados están infiltrándose gradualmente en el sistema financiero tradicional, incluso las instituciones más conservadoras tienen dificultades para evitarlo por completo. En el futuro, a medida que más capitalización de mercado de empresas encriptadas ingrese a índices tradicionales y se lancen más productos ETF, los límites de "no invertir en encriptación" se volverán cada vez más difusos, y la participación institucional será más implícita y estructurada.
##Conclusión El evento en el que el Grupo Vanguard se convierte en el mayor accionista institucional de MicroStrategy refleja la tensión entre el sistema de inversión indexada y las nuevas tendencias del mercado. En un contexto en el que los activos digitales están penetrando gradualmente en las finanzas tradicionales, el conflicto entre "posición" y "estrategia" se convertirá en un nuevo tema difícil de evitar. Esta "inversión accidental en Bitcoin" también recuerda a los inversores que, detrás de los productos estructurados, la verdadera exposición del mercado es mucho más compleja de lo que parece. Y si Vanguard finalmente ajusta su posición en criptomonedas, tal vez sea solo cuestión de tiempo.