El aumento de las tasas de interés del yen provoca una caída rara de tres grandes activos; la reversión del comercio de trampa podría afectar a la economía japonesa.
La subida de tasas del yen provoca una caída sincronizada anómala del dólar, el oro y Bitcoin.
Resumen de Opiniones
Después de la publicación de los datos macroeconómicos de julio, el dólar, el oro y el Bitcoin cayeron raramente al mismo tiempo, lo que no es común en el movimiento inverso de estos tres activos.
La principal razón es que el cierre de las posiciones del carry trade del yen ha provocado un aumento en la demanda de liquidez, y se han cerrado grandes posiciones de oro y Bitcoin para obtener liquidez en dólares.
El aumento de tasas de interés del Banco de Japón demuestra la determinación de mantener el tipo de cambio del yen, aunque a largo plazo no tiene mucha relación con los precios de los activos, podría tener un profundo impacto en la economía japonesa, especialmente en el comercio exterior y la manufactura de alta gama.
Uno. La reversión del comercio de arbitraje de yenes ha provocado una escasez de liquidez, lo que ha llevado a una caída rara de dólares, oro y Bitcoin.
Normalmente, el oro y el Bitcoin, cotizados en dólares, rara vez caen simultáneamente de manera significativa. Esto se debe a que suelen tener una correlación negativa con el índice del dólar, y ambos poseen características de refugio contra la inflación y alta liquidez. Sin embargo, a principios de agosto de 2024 se produjo un fenómeno anómalo: a pesar de que los datos económicos de EE. UU. eran débiles y la reducción de tasas de la Reserva Federal en septiembre parecía inminente, el índice del dólar cayó drásticamente, pero los precios del oro y el Bitcoin también experimentaron una caída significativa.
Este fenómeno anómalo se debe principalmente al anuncio del Banco de Japón a finales de julio sobre la salida del control de la curva de rendimiento (YCC) y el aumento de tasas de interés por primera vez, lo que provocó una reversión del comercio de financiamiento en yenes. El comercio de financiamiento en yenes se refiere a tomar prestados yenes a baja tasa de interés, cambiarlos por dólares y mantener activos en dólares para obtener ganancias de la diferencia de tasas entre Japón y EE. UU. El aumento de tasas de interés del Banco de Japón, que superó las expectativas, ha llevado a un aumento simultáneo de las tasas de interés en el mercado japonés, la tasa de cambio del yen y el rendimiento de los bonos japoneses, lo que ha provocado un rápido estrechamiento de la diferencia de tasas entre Japón y EE. UU., eliminando el espacio de ganancias en el comercio de financiamiento.
Para evitar que las posiciones sean liquidadas, muchos inversores se vieron obligados a liquidar posiciones en activos refugio como el oro y Bitcoin para obtener dólares para depósitos adicionales. Este proceso causó una enorme presión de venta a corto plazo en Bitcoin y oro, lo que resultó en un fenómeno raro en el que el índice del dólar, el oro y Bitcoin cayeron drásticamente al mismo tiempo.
Actualmente, la diferencia de tasas de interés a largo plazo entre Estados Unidos y Japón ha caído por debajo del 3%, y el tipo de cambio del dólar frente al yen japonés sigue cayendo, lo que aumenta el costo y la dificultad de las operaciones de arbitraje de yen. Se espera que esta tendencia de regreso en las operaciones de arbitraje pueda continuar durante aproximadamente 3-5 meses.
Dos, los datos históricos muestran que la reversión del arbitraje de tasas de interés tiene un impacto limitado en los precios de la mayoría de los activos.
Desde la perspectiva de los datos históricos, además de tener un impacto directo en el yen y los bonos del gobierno japonés, la reversión del carry trade no tiene un impacto a largo plazo significativo en los precios de otros activos. Desde la ruptura de la burbuja económica de Japón en los años 90, cuando el yen se convirtió en la principal moneda de carry trade, ha habido cinco rondas de reversión del carry trade. Estas reversiones suelen llevar a la repatriación de fondos a Japón, un aumento en el tipo de cambio del yen y un aumento en los rendimientos de los bonos japoneses, pero el impacto en el mercado de acciones global no es consistente.
En estas 5 inversiones, los años 1998, 2002 y 2007 se debieron a la reducción sincronizada de tasas de interés entre Japón y Estados Unidos, aunque el ajuste en Japón fue menor; mientras que en 2015 y 2022 fue debido a las expectativas del mercado de que la diferencia de tasas de interés entre Japón y Estados Unidos se reduciría. Sin embargo, el impacto de estos eventos en los mercados de valores globales no ha sido consistente, lo que dificulta resumir patrones claros.
Tres, la reversión de las operaciones de arbitraje podría tener un profundo impacto en la economía japonesa
Existe una relación cíclica y reforzada entre la tasa de cambio del yen y la reversión de las operaciones de carry trade: el aumento de tasas del banco central provoca una reducción del diferencial de tasas y la reversión del carry trade; la reversión del carry trade, a su vez, provoca el retorno de capitales y la apreciación del yen; la apreciación del yen a su vez debilita aún más el incentivo para realizar carry trades, formando un ciclo de refuerzo.
El aumento de las tasas de interés por parte del Banco de Japón tiene como objetivo estabilizar el tipo de cambio del yen, pero esto podría tener un profundo impacto en la economía japonesa. Aunque la participación del comercio exterior japonés en el PIB no es alta, las exportaciones de Japón se centran en productos manufacturados industriales (especialmente automóviles), y estas industrias pueden proporcionar una gran cantidad de empleos y, a través del efecto Balassa-Samuelson, impulsar el desarrollo de toda la economía.
Además, la producción y venta directa de marcas de automóviles japoneses en el extranjero no se contabiliza en el PIB, lo que subestima el papel fundamental del sector de exportación orientado hacia afuera en la economía japonesa. Dada la continua debilidad de la demanda interna en Japón, la fuerte apreciación del yen representa un desafío tanto para la industria automotriz japonesa, que compite a nivel global, como para la industria de semiconductores que intenta resurgir.
En los últimos 30 años, Japón ha estado luchando contra la deflación. Incluso sin adoptar políticas de restricción, simplemente siendo un poco más lento que los pasos de expansión de la Reserva Federal, podría llevar a un debilitamiento significativo de la economía. La reciente actitud claramente hawkish del Banco de Japón sin duda añade incertidumbre a las perspectivas económicas a corto plazo de Japón.
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MemecoinResearcher
· 08-08 06:49
Mercados bajistas ahora
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PumpStrategist
· 08-05 19:35
La situación ha cambiado, es momento de entrar.
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GateUser-bd883c58
· 08-05 10:13
La liquidación de fondos provoca un efecto dominó
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ApeWithAPlan
· 08-05 10:04
Las fluctuaciones de las tasas de interés son temporales.
El aumento de las tasas de interés del yen provoca una caída rara de tres grandes activos; la reversión del comercio de trampa podría afectar a la economía japonesa.
La subida de tasas del yen provoca una caída sincronizada anómala del dólar, el oro y Bitcoin.
Resumen de Opiniones
Después de la publicación de los datos macroeconómicos de julio, el dólar, el oro y el Bitcoin cayeron raramente al mismo tiempo, lo que no es común en el movimiento inverso de estos tres activos.
La principal razón es que el cierre de las posiciones del carry trade del yen ha provocado un aumento en la demanda de liquidez, y se han cerrado grandes posiciones de oro y Bitcoin para obtener liquidez en dólares.
El aumento de tasas de interés del Banco de Japón demuestra la determinación de mantener el tipo de cambio del yen, aunque a largo plazo no tiene mucha relación con los precios de los activos, podría tener un profundo impacto en la economía japonesa, especialmente en el comercio exterior y la manufactura de alta gama.
Uno. La reversión del comercio de arbitraje de yenes ha provocado una escasez de liquidez, lo que ha llevado a una caída rara de dólares, oro y Bitcoin.
Normalmente, el oro y el Bitcoin, cotizados en dólares, rara vez caen simultáneamente de manera significativa. Esto se debe a que suelen tener una correlación negativa con el índice del dólar, y ambos poseen características de refugio contra la inflación y alta liquidez. Sin embargo, a principios de agosto de 2024 se produjo un fenómeno anómalo: a pesar de que los datos económicos de EE. UU. eran débiles y la reducción de tasas de la Reserva Federal en septiembre parecía inminente, el índice del dólar cayó drásticamente, pero los precios del oro y el Bitcoin también experimentaron una caída significativa.
Este fenómeno anómalo se debe principalmente al anuncio del Banco de Japón a finales de julio sobre la salida del control de la curva de rendimiento (YCC) y el aumento de tasas de interés por primera vez, lo que provocó una reversión del comercio de financiamiento en yenes. El comercio de financiamiento en yenes se refiere a tomar prestados yenes a baja tasa de interés, cambiarlos por dólares y mantener activos en dólares para obtener ganancias de la diferencia de tasas entre Japón y EE. UU. El aumento de tasas de interés del Banco de Japón, que superó las expectativas, ha llevado a un aumento simultáneo de las tasas de interés en el mercado japonés, la tasa de cambio del yen y el rendimiento de los bonos japoneses, lo que ha provocado un rápido estrechamiento de la diferencia de tasas entre Japón y EE. UU., eliminando el espacio de ganancias en el comercio de financiamiento.
Para evitar que las posiciones sean liquidadas, muchos inversores se vieron obligados a liquidar posiciones en activos refugio como el oro y Bitcoin para obtener dólares para depósitos adicionales. Este proceso causó una enorme presión de venta a corto plazo en Bitcoin y oro, lo que resultó en un fenómeno raro en el que el índice del dólar, el oro y Bitcoin cayeron drásticamente al mismo tiempo.
Actualmente, la diferencia de tasas de interés a largo plazo entre Estados Unidos y Japón ha caído por debajo del 3%, y el tipo de cambio del dólar frente al yen japonés sigue cayendo, lo que aumenta el costo y la dificultad de las operaciones de arbitraje de yen. Se espera que esta tendencia de regreso en las operaciones de arbitraje pueda continuar durante aproximadamente 3-5 meses.
Dos, los datos históricos muestran que la reversión del arbitraje de tasas de interés tiene un impacto limitado en los precios de la mayoría de los activos.
Desde la perspectiva de los datos históricos, además de tener un impacto directo en el yen y los bonos del gobierno japonés, la reversión del carry trade no tiene un impacto a largo plazo significativo en los precios de otros activos. Desde la ruptura de la burbuja económica de Japón en los años 90, cuando el yen se convirtió en la principal moneda de carry trade, ha habido cinco rondas de reversión del carry trade. Estas reversiones suelen llevar a la repatriación de fondos a Japón, un aumento en el tipo de cambio del yen y un aumento en los rendimientos de los bonos japoneses, pero el impacto en el mercado de acciones global no es consistente.
En estas 5 inversiones, los años 1998, 2002 y 2007 se debieron a la reducción sincronizada de tasas de interés entre Japón y Estados Unidos, aunque el ajuste en Japón fue menor; mientras que en 2015 y 2022 fue debido a las expectativas del mercado de que la diferencia de tasas de interés entre Japón y Estados Unidos se reduciría. Sin embargo, el impacto de estos eventos en los mercados de valores globales no ha sido consistente, lo que dificulta resumir patrones claros.
Tres, la reversión de las operaciones de arbitraje podría tener un profundo impacto en la economía japonesa
Existe una relación cíclica y reforzada entre la tasa de cambio del yen y la reversión de las operaciones de carry trade: el aumento de tasas del banco central provoca una reducción del diferencial de tasas y la reversión del carry trade; la reversión del carry trade, a su vez, provoca el retorno de capitales y la apreciación del yen; la apreciación del yen a su vez debilita aún más el incentivo para realizar carry trades, formando un ciclo de refuerzo.
El aumento de las tasas de interés por parte del Banco de Japón tiene como objetivo estabilizar el tipo de cambio del yen, pero esto podría tener un profundo impacto en la economía japonesa. Aunque la participación del comercio exterior japonés en el PIB no es alta, las exportaciones de Japón se centran en productos manufacturados industriales (especialmente automóviles), y estas industrias pueden proporcionar una gran cantidad de empleos y, a través del efecto Balassa-Samuelson, impulsar el desarrollo de toda la economía.
Además, la producción y venta directa de marcas de automóviles japoneses en el extranjero no se contabiliza en el PIB, lo que subestima el papel fundamental del sector de exportación orientado hacia afuera en la economía japonesa. Dada la continua debilidad de la demanda interna en Japón, la fuerte apreciación del yen representa un desafío tanto para la industria automotriz japonesa, que compite a nivel global, como para la industria de semiconductores que intenta resurgir.
En los últimos 30 años, Japón ha estado luchando contra la deflación. Incluso sin adoptar políticas de restricción, simplemente siendo un poco más lento que los pasos de expansión de la Reserva Federal, podría llevar a un debilitamiento significativo de la economía. La reciente actitud claramente hawkish del Banco de Japón sin duda añade incertidumbre a las perspectivas económicas a corto plazo de Japón.