对话交易员：从互联网投资到加密货币的转型之路

本期嘉宾Jason Huang分享了他从互联网投资到加密货币领域的转型经历，以及他在加密货币投资方面的独特见解和策略。

渗透率逻辑引领全面投入加密货币

Jason曾在多家知名投资机构任职，负责国内投资业务。他首次接触加密货币是在2017年的ICO热潮中，当时对这个领域持谨慎态度。直到2020年，他才开始深入了解加密货币，并被其巨大的增长潜力所吸引。

Jason被说服的关键逻辑是渗透率理论。他发现，电商在十年间的渗透率从3%增长到30%，而加密货币当时的全球渗透率仅为1-2亿人口。他预见到加密货币有望在短期内达到20亿用户的巨大增长空间。

2023年，Jason创立了自己的基金NDV，在比特币价格约2.9万美元时进场。经过20个月左右的运作，基金取得了超过4.3倍的回报，表现优于比特币。

选择MSTR的投资策略

Jason的投资策略聚焦于"机构渗透率"。2023年，他们主要投资GBTC，利用其对比特币的折价获得了超额收益。随着ETF获批和折价消除，Jason开始寻找新的投资机会。

在考虑矿业股票、Coinbase和MSTR等选项后，Jason最终选择了MSTR。他认为，简单的逻辑更容易形成共识，特别是在机构投资者刚开始接触加密货币的阶段。相比之下，Coinbase这类需要深入分析基本面的公司可能不太容易被机构买入，而多支矿业股票则可能分散投资者的注意力。

事实证明，MSTR的表现超越了英伟达、比特币等多个投资标的。

大资金的投资偏好

Jason定义的"大资金"包括主权基金、保险公司、大学基金、捐赠基金和各类对冲基金。这些机构目前在加密货币领域的渗透率可能还不到千分之一。

大资金主要关注两个因素：易于理解和高流动性。因此，在当前阶段，他们的投资选择可能局限于比特币或少数几只相关股票。流动性越好的资产越容易吸引大资金，因为他们需要考虑进出的便利性。

Jason强调，投资者应该关注那些容易形成共识、流动性好的资产，因为这些地方最有可能吸引大资金流入。他认为，像XRP和SOL这样的加密货币之所以受到更多关注，也是因为它们具有长期存在、市值大、流动性好等特点。

牛市顶部预测

Jason认为，从ETF发行到现在，比特币从4万美元涨到10万美元左右，市场流入了300-500亿美元。要达到15万美元的目标，至少需要同等规模的资金流入。

他分析了可能的资金来源：

1. 主权基金：短期内可能主要来自美国。
2. 州政府：每个大州可能投入约20亿美元，50个州合计可能达到500-1000亿美元。

基于这些分析，Jason预测牛市顶部可能在15万美元左右。

他还指出，当前市场相对透明，因为在美国主导的环境下，关键事件的日期都会提前公布，给了参与者充分的时间进行思考和决策。

市场周期变化

Jason认为，传统的四年一次的市场周期可能不再适用。供给端的四年一次减半带来的抛压已经大大减弱，"四年一次"更多是一种心理印记。

他预测，长期资金的进入将使市场逐渐美股化，各种加密货币会逐渐形成自己的独立叙事和趋势，不再与比特币同步涨跌。

Jason还预测，未来可能会重新定义代币的性质，允许代币分红、回购等操作，这将使得加密货币市场更像美股的"强者恒强"模式，而不是类似A股的板块轮动。

选择小币种的策略

对于山寨币的交易，Jason的选择原则很简单：只选择自己认识的创始人的代币。他认为，只要创始人持续工作，投资者损失的最多是机会成本。

在评估创始人时，Jason主要关注其是否具有高成长性。无论是销售型还是专注做事的类型，只要创始人能持续成长、提供新的认知，并且切实执行，Jason就认为是好的创始人。

保持进步的方法

Jason强调，保持进步的关键在于勇于认错，诚实面对自己。他推荐阅读《少有人走的路》，这本书教会了他如何正确地面对错误。

在交易方面，Jason建议通过实践、迭代和复盘来保持进步。他特别推荐每次交易都记录原因，持续积累并复盘，这是他从一级市场投资中学到的宝贵经验。

主持人FC的进步方法

FC分享了自己保持进步和对新事物保持敏感的方法：

1. 建立"归零基金"：跟随聪明人、聪明群体和聪明资金，在他们买入的基础上加入自己的判断。
2. 设立"十倍基金"：在"归零基金"中表现出色的龙头标的上加大投资。

FC强调，在当前快节奏的市场环境中，这种方法能帮助他及时跟上市场节奏，特别是在链上交易这种"加速版的币圈"中。

最后，FC总结道，交易最大的乐趣在于与自己较劲，不需要认识太多人，只需定期与感兴趣的人交流即可，这种生活方式非常自由。