宏观周报：市场预期分歧，经济数据分化，趋势尚未明朗

一、本周宏观回顾

1. 市场综述

本周市场情绪仍处于低迷状态。美股标普500指数跌破200日均线，触发CTA策略抛售，但抛售潮已接近尾声。VIX指数维持在20以上高位，Put/Call比率上升，反映市场恐慌情绪较重。

加密货币市场方面，尽管有利好消息刺激，但反应平淡。一方面是政策细节不及预期，另一方面受大类风险资产回调影响，市场整体流动性不佳。

2. 经济数据分析

制造业PMI方面，新订单指数跌破荣枯线，就业指数不及预期，显示制造商在生产和招聘上趋于谨慎。非制造业PMI则超预期，表明服务业相对稳健，只是增速有所放缓。

GDP预测方面，一季度预测下调至-2.4%，但主要受净出口拖累，消费支出仍保持稳定。

就业数据呈现分化，失业率小幅上升，新增就业低于预期，工资增速有限。数据显示就业市场整体趋弱，但并未明显恶化。

3. 美联储政策与流动性

美联储主席表示，在关税政策明朗前将保持谨慎。重申2%通胀目标，短期通胀抬升不会促使加息。若就业持续放缓，降息可能性增加。

流动性方面，美联储广义流动性边际改善，但幅度有限。

利率市场方面，短端融资利率下降，市场押注未来降息。10年期国债收益率拐头向上，显示衰退预期有所缓解。

二、下周宏观展望

当前市场仍处于预期博弈阶段，趋势尚未明朗。机构资金倾向观望，短期难以形成明确方向。

建议关注3-4月经济数据微观变化。关税、政府裁员、利率等因素影响具有滞后性，趋势确认需更多数据支撑。

不应过度悲观，经济未显著恶化。投资者宜管理好仓位，保持攻守平衡，等待更明确的趋势信号。

下周关注CPI、PPI、消费者信心指数等关键数据，以判断通胀和消费趋势变化。