加密市场周报：多空博弈加剧，市场情绪明显降温

本周加密市场经历了剧烈波动，从恐慌性抛售到短暂反弹，再到技术破位后的加速下跌，市场情绪从谨慎乐观转向明显降温。比特币未能守住关键支撑位，山寨币更是普遍下跌。本报告将从行情脉络、资金指标、山寨市场动态及后市展望四个方面进行深入分析。

一、行情脉络：从反弹到破位下行的三阶段演变

本周行情的核心逻辑可概括为"技术面与资金面的背离→共振下跌"，具体分为三个阶段：

1. 恐慌下跌（7月25日）： 巨鲸集中抛售引发连锁反应，比特币跌破11.5万美元关键支撑位，创下阶段性低点。这一跌势反映了前期获利盘了结和市场对宏观不确定性的担忧。

2. 超预期反弹（7月26日）： 市场出现技术性修复，比特币从低点反弹超3000美元，最高触及12万美元。反弹动力来自短期超卖后的资金回补和某机构大额买入消息提振。

3. 破位加速（7月31日-8月1日）： 美联储释放鹰派信号后，比特币未能突破前高，反而跌破11.5万美元支撑。叠加美股下跌和贸易政策影响，市场恐慌情绪蔓延，比特币加速下探至11万美元下方。

二、核心资金指标：市场"降温"信号明显

2.1 稳定币：增发量骤降97%，资金入场近乎停滞

本周稳定币总市值为2277.77亿美元，单周增发仅0.72亿美元，较上周环比下降97%。这一数据创下近12周最低值，意味着增量资金几乎"断流"。

2.2 ETF：流入量维持低位，机构态度转谨慎

比特币ETF本周净流入2.999亿美元，与上周基本持平，但较7月上半月已大幅缩水。本周五出现单日净流出，这是近三周来首次，与比特币价格加速下跌形成负反馈。

2.3 持有者结构：长抛短接矛盾加剧

链上数据显示，长期持有者（持币超1年）持仓量持续下降，而短期持有者（持币不足3个月）持仓量加速上升，形成"长抛短接"格局。这反映了长期投资者在高位获利了结，而短期投资者试图抄底。

值得注意的是，某大型机构于7月29日以117256美元的平均成本买入了21.02K枚比特币，这是近四个月来最大的一次买入。

三、山寨市场：全线进入"防御模式"

3.1 市值与活跃度双重缩水

山寨总市值本周下跌6.4%，而比特币市占率升至62%，显示资金从中小盘币种向比特币转移。链上活跃度同步降温，总TVL下降16.2%，DEX交易量下降17.3%。

3.2 板块分化：个别币种异动，多数陷入"沉寂"

本周仅少数币种因特定消息面刺激表现活跃，如omni和iotx。主流山寨板块普遍下跌，其中meme币板块跌幅超8%。

3.3 情绪指标：进入"观望区"

山寨指数从上周的42降至35，连续5日处于回落通道。链上荣枯值跌至50分，跌破60分的"上升线"，DEX协议收入、活跃用户数、交易量均大幅下降。

3.4 二级市场行情分析

比特币市占率升至62%，山寨币普遍走弱。机构资金方面，比特币ETF本周流入1.69亿美元，以太坊ETF流入3.06亿美元，较上周大幅降低。

3.5 链上数据分析

资产流向方面，以太坊净流入最多。用户活跃度方面，以太坊>BSC>BASE>SOL。DEX的协议收入、活跃用户、交易量均大幅下降，反映投机情绪降温。

四、后市展望：关键点位与企稳信号

4.1 技术面

• 短期支撑：11万美元附近
• 强支撑：9.3万-10.6万美元区间
• 风险点：11.2万美元存在URPD缺口

4.2 资金面企稳信号

• 稳定币单周增发重回5亿美元以上
• 比特币ETF单周流入突破10亿美元
• 长期持有者持仓量停止下降

4.3 操作建议

短期：控制仓位在30%以下，等待明确止跌信号。 中长期：关注9.3万-10.6万美元区间可能形成的双底，且资金面回暖时可逐步布局。 山寨币：等待比特币稳定后，优选"跌幅小于大盘+板块逻辑未破"的币种。

本周市场调整既是对前期上涨的消化，也反映了宏观与资金面的共同作用。投资者无需过度恐慌，但需保持耐心，等待合适的布局时机。