香港能否成为亚洲Web3中心？

近期，香港在政策包容性和产业布局方面展现出强劲发展势头，吸引了越来越多的加密从业者。尤其在新加坡监管趋严背景下，部分未能取得牌照或受其他限制的中心化交易所及中国背景从业者，开始将目光转向香港。

本文邀请了知名分析师郑迪，深入探讨香港能否脱颖而出，成为下一代加密产业的全球重心，并分析香港与新加坡在Web3监管方向的异同。

香港与新加坡监管态度对比

新加坡受到FATF（金融行动特别工作组）的影响，被要求监管所有在本国注册的虚拟资产服务商，即使服务对象不在本国境内。这导致新加坡推行DTSP牌照，并设立2025年6月30日的"监管悬崖"，直接切断了大量从业者。

相比之下，香港因缺乏其他备选产业，将Web3视为突破口。虽然同样面临监管压力，但香港采取了相对柔性的方式，如提供过渡期和明确的牌照指引。

两地面对同样的外部监管压力，但由于产业结构和选择空间的不同，对待Web3的态度截然不同。这体现了两地对Web3产业的战略定位差异。

香港的定位进化

香港正从大中华区Web3中心向亚洲乃至全球Web3中心迈进。近期政策风向的转变，如Conflux与弘毅系合作推出的CNH稳定币登上《解放日报》头版，释放出积极信号。

当前，全球金融体系正处于重构节点。美国希望主导链上金融体系的升级，但这也为中国提供了难得的历史机遇。如果中国能抓住链上金融基础设施尚未完全闭合的窗口，争取到一定话语权，将有可能挑战现有金融霸权。

从离岸金融角度看，全球南方（约30至50个存在外汇管制或货币大幅波动的国家）是链上金融最实际的应用场景。中国若能把握这个市场，将在链上稳定币和资产交易方面拥有巨大优势。

香港稳定币牌照争夺战

美国众议院通过《天才法案》后，USDT被迫进入合规流程，这为其他稳定币提供了发展机会。香港推出的CNH稳定币等新玩家可能在这个窗口期获得机会。

然而，香港也面临来自内地和国际监管的双重压力。金管局目前采用"邀请制"发放稳定币牌照，态度较之前更为谨慎。未来稳定币可能采用更审慎的白名单制，类似TMMF（货币市场基金代币）那样使用链上存款白名单转让的方式。

香港如何应对离岸加密服务

与新加坡直接清理不合规项目不同，香港目前对离岸交易所、DEX等还没有明显打压。虽然未来可能会加强监管，但香港可能会鼓励这些机构申请牌照，甚至主动发出邀请，而非采取新加坡那样的"不欢迎"态度。

香港证监会（SFC）推出了VA OTC牌照，并开放了公众咨询。如果按现在的标准实施，大多数找换店可能被迫关门，这将堵住OTC渠道的反洗钱漏洞。

总体而言，香港正试图在监管与产业之间寻找平衡，其策略与新加坡有明显不同。

全球股票代币化风潮

目前市场上主要有三种股票代币化路径：Robinhood、与Dinari合作的Gemini，以及与xStocks合作的Kraken。其中Robinhood的做法是完全合规的，但实际上是一个中心化的CFD（差价合约）。

Dinari和Kraken提供的股票代币可以1:1上链转移，但面临监管挑战。SEC委员Hester Peirce明确表态，即便代币化的只是收益权、不具备表决权，它仍然属于证券，必须在持牌的证券交易所进行交易。

香港因股灾后的制度限制，目前股票买卖只能在港交所进行，这封死了推动股票代币化的可能路径。不过，SEC主席Paul Atkins正在考虑是否对股票代币上链给予某种豁免，如果落实将是巨大突破。

RWA兴起：香港与美国市场差异

美国RWA市场主要以国债和货币市场基金为主，而香港可能以非标类资产的合规RWA为主流，如太阳能板、充电桩等项目。

两地都面临二级市场流动性问题。香港目前不允许RWA在二级市场自由转让，即便资产可以合规上链，若不能流通，价值也难以释放。

香港正关注货币市场基金TMMF的链上转让，特别是在持牌交易所如HashKey Pro的合格投资人专区中转让。若成功，这将是全球首次在合规框架内实现此类转让。

未来两三年内，美国可能在STO（证券型代币发行）方面有重大突破。香港是否跟进还需观察，关键在于找到创新的解决方案来突破政策瓶颈。