以太坊上海升級後,關注哪些變化?

以太坊將於4月完成上海升級,開放信標鏈質押ETH提款功能。這是以太坊執行層的一次硬分叉,預計實現9個EIP。截至3月14日,約有17.5M ETH被質押,佔總供應量的15.25%。驗證者平均已積累超過2個ETH的質押獎勵,上海升級後將有100多萬ETH流向市場。

本文探討上海升級後以太坊和LSD協議的提款設計及相關風險,以及對ETH價格和LSD協議相關代幣價格的影響。

以太坊官方提款流程

提款由執行層和共識層共同升級實現,分爲"部分提款"和"全部提款"兩種規則。部分提款僅提取收益;全部提款退出驗證者節點,提取全部收益和質押。滿足必要條件將自動執行:

• 必要條件:Validator具備0x01 Credential
• 部分提款條件:Validator爲Active狀態,餘額>32ETH
• 全部提款條件:Validator爲Withdrawable狀態

每個區塊最多處理16個提款請求。驗證者滿足條件並申請後,會創建提款列表,包含提款順序、收款地址和金額。提款在共識層發起,不需gas費用。

ETH拋售壓力分析

根據當前質押ETH數量,全部提取需約5.06天。但考慮到:

1. 執行提款需時間,退出驗證者至少等待27.3小時才可提款
2. 早期質押用戶可能急於提取ETH和獎勵
3. 部分用戶因監管原因需完全退出
4. 驗證者流失限制函數限制提款速度

預計上海升級後第3-4天拋壓較大,但整體拋壓不會太嚴重。大部分提款爲"部分提款"。

LSD協議現狀及提款設計

LSD協議ETH質押量佔總量42.97%,Lido佔比超30%。LST代幣已在二級市場流通,在DeFi協議中收益表現良好。上海升級臨近,LST整體流動性較好,但也考驗各項目風險管理能力。

主要LSD協議提款設計:

• Lido:設置Turbo和Bunker兩種模式,建立提款緩衝區
• Rocket Pool:引入minipools,設計存款池滿足rETH贖回
• Frax Finance:frxETH 1:1贖回ETH,sfrxETH獲得質押獎勵
• StakeWise:Pool和Solo兩種機制,V3版本應對中心化風險

結論

上海升級對LSD協議影響主要體現在:

1. ETH、LSD代幣及衍生品價格變化
2. 提款設計考驗各協議技術,用戶重新布局
3. 衍生出更多基於質押的DeFi協議

未來可能出現:

• 基於LSD的指數代幣
• 錨定ETH收益率的期貨產品
• 基於質押ETH的穩定幣項目
• 再質押帶來的高收益借貸協議

用戶會更關注提款流暢性、質押收益、無許可性和安全性。Rocket Pool等協議可能迎來快速增長。