联准会維持利率不變，全球市場展望降息

本月，联准会FOMC會議決議維持利率不變，並上調未來GDP預期和下調通脹預期。日本17年來首次加息引發全球關注，但联准会即將到來的降息週期可能會緩解流動性擔憂。歐洲投資者也開始押注降息。加密市場暫時陷入調整，但供給側分析顯示未來漲動力仍然充足。

3月20日，联准会如期召開利率決議發布會，宣布聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變。盡管二月CPI數據略高於預期，联准会仍選擇按兵不動。這已是連續第三次維持利率不變，市場普遍認爲加息週期已經結束。然而，联准会認爲目前尚無降息必要。

联准会上調了2024至2026年度GDP增速預期，分別爲2.1%、2.0%和2.0%，同時下調2024年失業率預期至4.0%。未來降息可能要等到勞動力市場出現明顯疲軟跡象後才會考慮。

制造業表現一直是联准会關注的重點之一。3月份美國制造業活動創下近兩年來最大增幅，生產、就業和價格指標均加速增長。標普全球3月美國制造業採購經理指數初值微升至52.5，連續三個月高於50的榮枯線。在國內外需求改善推動下，制造業產出增長達到近兩年來最強，就業指標創八個月新高。

綜合來看，美國主要經濟指標目前並不支持立即降息。盡管联准会此前表示年內計劃降息三次，市場預期5月大概率仍不會降息。

除美國外，日本央行17年來首次宣布加息也引發廣泛關注。長期以來，日元因負利率成爲海外投機者青睞的套利工具。日元加息可能導致借貸成本上升，引發投機者拋售他國資產換回日元，進而可能影響全球市場流動性。

然而，這種擔憂可能被誇大了。國際資本早有預期，從2022年開始就注意到日元套利時代可能結束。日本股市大幅漲並未引發美元資產價格動蕩。此外，联准会降息週期即將到來，也將部分緩解流動性擔憂。因此，日本此次加息的實際影響可能有限。

本月美股三大指數均創下新高，但部分投資者開始擔心即將到來的調整期。AI仍是核心驅動力，但一些龍頭股如英偉達、臺積電等出現獲利了結跡象。不過，半導體板塊整體並未熄火，如美光公司財報後大漲，顯示AI投資熱潮仍在持續。

歐洲方面，在美股出現滯漲跡象之際，斯托克歐洲50指數連續漲。歐洲央行下調了通脹預期，市場預計歐元區可能隨美國一起開啓降息週期。

加密市場本月經歷了較大波動。比特幣價格從月初的急漲到創下73000美元新高，隨後回調至61000美元以下，之後又反彈至70000美元上方。美國比特幣現貨ETF似乎已成爲影響價格走勢的主要因素。

鏈上分析顯示，這輪回調主要由散戶和部分機構投資者拋售引起，而高淨值投資者並未明顯減持。從供給側來看，比特幣減半後挖礦成本上升仍是推動牛市的重要因素。長期來看，比特幣價格可能會像黃金一樣長期穩定高於開採成本。

盡管SEC再次將以太坊認定爲證券，但貝萊德CEO Larry Fink表示，即便如此推出以太坊ETF仍有可能。目前已有8家機構向SEC提交了以太坊現貨ETF申請，最終決定將於5月做出。

總的來說，盡管存在短期波動和不確定性，但全球市場對降息週期的預期仍在支撐投資熱情。加密市場雖面臨監管挑戰，但從供給側來看仍有較大漲空間。投資者需密切關注各方面因素，審慎決策。