Cảnh giác với rủi ro tỷ lệ chiết khấu: Cơ chế và nguy cơ của chiến lược lợi nhuận đòn bẩy PT
Gần đây, trong lĩnh vực DeFi đã xuất hiện một chiến lược arbitrage thu hút sự chú ý, sử dụng sUSDe của Ethena trên chứng khoán thu nhập cố định PT-sUSDe của Pendle làm nguồn thu nhập, thông qua việc cho vay AAVE để đạt được lợi nhuận đòn bẩy. Mặc dù một số lãnh đạo tư tưởng DeFi có cái nhìn lạc quan về điều này, nhưng tác giả cho rằng thị trường có thể đã đánh giá thấp những rủi ro bên trong. Bài viết này sẽ chia sẻ một số nhận định, tổng thể mà nói, đây không phải là chiến lược không có rủi ro, rủi ro tỷ lệ chiết khấu của tài sản PT vẫn còn tồn tại, người tham gia cần đánh giá một cách khách quan và kiểm soát tỷ lệ đòn bẩy, để tránh việc thanh lý.
Phân tích chiến lược lợi nhuận đòn bẩy PT
Chiến lược này liên quan đến ba giao thức DeFi: Ethena, Pendle và AAVE.
Ethena: Giao thức stablecoin sinh lời, thu hút tỷ lệ phí bán khống trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn thông qua chiến lược phòng ngừa rủi ro.
Pendle: Thỏa thuận lãi suất cố định, phân tách token thu nhập biến động thành PT giống như trái phiếu không lãi suất và chứng nhận thu nhập YT.
AAVE: Giao thức cho vay phi tập trung, người dùng có thể thế chấp tài sản để vay các loại tiền điện tử khác.
Quy trình hoạt động cụ thể là: nhận sUSDe từ Ethena, đổi nó thành PT-sUSDe khóa lãi suất qua Pendle, gửi PT-sUSDe vào AAVE làm tài sản thế chấp, vay đồng ổn định để tăng đòn bẩy. Lợi nhuận chủ yếu được quyết định bởi tỷ lệ lợi nhuận cơ bản của PT-sUSDe, hệ số đòn bẩy và chênh lệch lãi suất AAVE.
Tình trạng thị trường và sự tham gia
AAVE hỗ trợ tài sản PT làm tài sản thế chấp, chiến lược này đã nhanh chóng trở nên phổ biến. Hiện tại AAVE hỗ trợ hai loại tài sản PT là PTsUSDe tháng 7 và PTeUSDe tháng 5, với tổng cung đã đạt khoảng 1 tỷ USD.
Lấy PT sUSDe tháng 7 làm ví dụ, LTV tối đa trong chế độ E-Mode là 88.9%, lý thuyết có thể đạt được đòn bẩy 9 lần. Trong trường hợp bỏ qua chi phí, tỷ suất lợi nhuận tối đa của chiến lược sUSDe có thể đạt 60.79%( không bao gồm phần thưởng điểm Ethena).
Tổng cung của quỹ PT-sUSDe trên AAVE là 450 triệu, có 78 nhà đầu tư tham gia, tỷ lệ của cá voi cao và tỷ lệ đòn bẩy thường không thấp. Tỷ lệ đòn bẩy của bốn địa chỉ hàng đầu lần lượt là 9 lần, 6,6 lần, 6,5 lần và 8,35 lần, quy mô vốn từ 3,3 triệu đến 10 triệu đô la.
Rủi ro lãi suất chiết khấu không thể bị bỏ qua
Hầu hết các phân tích đều bỏ qua tính đặc thù của tài sản PT. Giá PT sẽ thay đổi theo giao dịch, dần dần tiến gần đến 1. AAVE áp dụng giải pháp định giá ngoại tuyến cho tài sản PT, giá Oracle sẽ theo dõi sự thay đổi cấu trúc lãi suất. Điều này có nghĩa là khi lãi suất PT điều chỉnh, giá Oracle cũng sẽ thay đổi, từ đó tạo ra rủi ro tỷ lệ chiết khấu.
Các đặc điểm chính của AAVE Oracle:
Khi ngày đáo hạn đến gần, tần suất cập nhật giá giảm, rủi ro chiết khấu giảm.
Chênh lệch giữa lãi suất thị trường và lãi suất Oracle vượt quá 1% và vượt quá thời gian heartbeat, kích hoạt cập nhật giá.
Vì vậy, các tham gia viên nên chú ý đến sự thay đổi lãi suất, kịp thời điều chỉnh tỷ lệ đòn bẩy để tránh rủi ro. Nhìn chung, chiến lược này không hoàn toàn không có rủi ro, cần đánh giá và quản lý cẩn thận rủi ro tỷ lệ chiết khấu.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
6
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
AltcoinAnalyst
· 15giờ trước
Nghe tôi một lời khuyên, kiểm soát đòn bẩy tốt, đừng tham lam.
Xem bản gốcTrả lời0
LazyDevMiner
· 15giờ trước
Tỉ lệ đòn bẩy cao, rủi ro lớn, đừng để bị lừa rơi vào bẫy!
Xem bản gốcTrả lời0
ConsensusDissenter
· 15giờ trước
Loại Kinh doanh chênh lệch giá này sớm muộn gì cũng sẽ nổ bẫy.
Xem bản gốcTrả lời0
NftCollectors
· 15giờ trước
Từ dữ liệu on-chain nhìn vào, tỷ lệ chiết khấu lần này thật sự quá nguy hiểm. Tôi đã đóng tất cả các vị thế chờ pullback rồi vào lại.
Chiến lược đòn bẩy PT ẩn chứa rủi ro tỷ lệ chiết khấu, nhà đầu tư AAVE cần thận trọng
Cảnh giác với rủi ro tỷ lệ chiết khấu: Cơ chế và nguy cơ của chiến lược lợi nhuận đòn bẩy PT
Gần đây, trong lĩnh vực DeFi đã xuất hiện một chiến lược arbitrage thu hút sự chú ý, sử dụng sUSDe của Ethena trên chứng khoán thu nhập cố định PT-sUSDe của Pendle làm nguồn thu nhập, thông qua việc cho vay AAVE để đạt được lợi nhuận đòn bẩy. Mặc dù một số lãnh đạo tư tưởng DeFi có cái nhìn lạc quan về điều này, nhưng tác giả cho rằng thị trường có thể đã đánh giá thấp những rủi ro bên trong. Bài viết này sẽ chia sẻ một số nhận định, tổng thể mà nói, đây không phải là chiến lược không có rủi ro, rủi ro tỷ lệ chiết khấu của tài sản PT vẫn còn tồn tại, người tham gia cần đánh giá một cách khách quan và kiểm soát tỷ lệ đòn bẩy, để tránh việc thanh lý.
Phân tích chiến lược lợi nhuận đòn bẩy PT
Chiến lược này liên quan đến ba giao thức DeFi: Ethena, Pendle và AAVE.
Ethena: Giao thức stablecoin sinh lời, thu hút tỷ lệ phí bán khống trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn thông qua chiến lược phòng ngừa rủi ro.
Pendle: Thỏa thuận lãi suất cố định, phân tách token thu nhập biến động thành PT giống như trái phiếu không lãi suất và chứng nhận thu nhập YT.
AAVE: Giao thức cho vay phi tập trung, người dùng có thể thế chấp tài sản để vay các loại tiền điện tử khác.
Quy trình hoạt động cụ thể là: nhận sUSDe từ Ethena, đổi nó thành PT-sUSDe khóa lãi suất qua Pendle, gửi PT-sUSDe vào AAVE làm tài sản thế chấp, vay đồng ổn định để tăng đòn bẩy. Lợi nhuận chủ yếu được quyết định bởi tỷ lệ lợi nhuận cơ bản của PT-sUSDe, hệ số đòn bẩy và chênh lệch lãi suất AAVE.
Tình trạng thị trường và sự tham gia
AAVE hỗ trợ tài sản PT làm tài sản thế chấp, chiến lược này đã nhanh chóng trở nên phổ biến. Hiện tại AAVE hỗ trợ hai loại tài sản PT là PTsUSDe tháng 7 và PTeUSDe tháng 5, với tổng cung đã đạt khoảng 1 tỷ USD.
Lấy PT sUSDe tháng 7 làm ví dụ, LTV tối đa trong chế độ E-Mode là 88.9%, lý thuyết có thể đạt được đòn bẩy 9 lần. Trong trường hợp bỏ qua chi phí, tỷ suất lợi nhuận tối đa của chiến lược sUSDe có thể đạt 60.79%( không bao gồm phần thưởng điểm Ethena).
Tổng cung của quỹ PT-sUSDe trên AAVE là 450 triệu, có 78 nhà đầu tư tham gia, tỷ lệ của cá voi cao và tỷ lệ đòn bẩy thường không thấp. Tỷ lệ đòn bẩy của bốn địa chỉ hàng đầu lần lượt là 9 lần, 6,6 lần, 6,5 lần và 8,35 lần, quy mô vốn từ 3,3 triệu đến 10 triệu đô la.
Rủi ro lãi suất chiết khấu không thể bị bỏ qua
Hầu hết các phân tích đều bỏ qua tính đặc thù của tài sản PT. Giá PT sẽ thay đổi theo giao dịch, dần dần tiến gần đến 1. AAVE áp dụng giải pháp định giá ngoại tuyến cho tài sản PT, giá Oracle sẽ theo dõi sự thay đổi cấu trúc lãi suất. Điều này có nghĩa là khi lãi suất PT điều chỉnh, giá Oracle cũng sẽ thay đổi, từ đó tạo ra rủi ro tỷ lệ chiết khấu.
Các đặc điểm chính của AAVE Oracle:
Khi ngày đáo hạn đến gần, tần suất cập nhật giá giảm, rủi ro chiết khấu giảm.
Chênh lệch giữa lãi suất thị trường và lãi suất Oracle vượt quá 1% và vượt quá thời gian heartbeat, kích hoạt cập nhật giá.
Vì vậy, các tham gia viên nên chú ý đến sự thay đổi lãi suất, kịp thời điều chỉnh tỷ lệ đòn bẩy để tránh rủi ro. Nhìn chung, chiến lược này không hoàn toàn không có rủi ro, cần đánh giá và quản lý cẩn thận rủi ro tỷ lệ chiết khấu.