Thị trường alts mới: Tạm biệt thời đại tăng giá đồng loạt, ETF, lợi nhuận thực và sự tham gia của các tổ chức dẫn dắt thị trường tăng chọn lọc

Thị trường hiện tại có thể đang ở giai đoạn yên tĩnh cuối cùng trước khi bùng nổ "mùa altcoin" tiếp theo. Khác với trước đây, thị trường trong tương lai sẽ được điều khiển bởi các câu chuyện cốt lõi như ETF, lợi nhuận thực tế và sự tham gia của các tổ chức, thể hiện đặc điểm tăng lên có chọn lọc.

tín hiệu mùa altcoin bắt đầu xuất hiện

Tuần trước, Bitcoin đã đạt mức giá đóng cửa tháng cao nhất trong lịch sử, nhưng tỷ lệ thống trị của thị trường bắt đầu giảm. Đồng thời, các nhà đầu tư lớn đã thu mua Ethereum trị giá 3 tỷ USD trong một ngày, số dư Bitcoin trên sàn giao dịch đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm.

Nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn giữ thái độ chờ đợi, chỉ số cảm xúc ở mức thấp, đây chính là trạng thái thị trường lý tưởng nhất cho những người đã có kế hoạch đầu tư trước.

Chỉ số đầu cơ altcoin hiện tại dưới 20%, ETH/BTC ghi nhận nến tuần đầu tiên dương sau nhiều tuần. Việc phê duyệt token của một sàn giao dịch trên chuỗi đã trở thành điều chắc chắn. Vốn đang âm thầm chảy vào DeFi, tài sản thế giới thực (RWA) và staking lại.

Tuy nhiên, điều này sẽ không giống như thị trường tăng đồng loạt vào năm 2021.

Tương lai thị trường sẽ có sự lựa chọn mạnh mẽ hơn, chủ yếu được thúc đẩy bởi câu chuyện. Vốn đang chảy vào lợi nhuận thực, cơ sở hạ tầng chuỗi chéo, cũng như tài sản cấu trúc ETF có cơ chế lợi nhuận staking.

Cuộc cách mạng sâu sắc trong lĩnh vực DeFi

DeFi đang tiến vào giai đoạn "hệ thống hóa hơn, ẩn mình hơn". Một mặt, các thuật ngữ tài chính được thiết kế đặc biệt cho các tổ chức đang phát triển mạnh mẽ; mặt khác, các lớp có thể kết hợp đang đơn giản hóa độ phức tạp của thao tác cho người dùng thông thường.

Cuối cùng, chỉ có những giao thức vượt qua "trò chơi điểm số", tích hợp giá trị kinh tế thực hoặc bối cảnh ứng dụng mới có thể thu hút dòng vốn liên tục. Người chiến thắng thực sự sẽ là những giao thức có thể kết hợp hoàn hảo trải nghiệm xuyên chuỗi liền mạch, cơ sở hạ tầng an toàn và lợi nhuận có thể dự đoán.

Dưới đây là sáu xu hướng đang xảy ra trong lĩnh vực DeFi:

1. Tối ưu hóa lợi nhuận stablecoin và DeFi thu nhập cố định

DeFi đang ngày càng bắt chước tài chính truyền thống, thông qua việc chuyển đổi stablecoin thành các tài sản sinh lợi cao, tương tự như tài sản có thu nhập cố định để thu hút vốn. Các giao thức đang chuyển trọng tâm sang hiệu quả vốn và cấu trúc lãi suất cố định, nhằm đáp ứng nhu cầu của các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân.

Cần lưu ý, lợi nhuận cao trong quảng cáo thường yêu cầu đòn bẩy, tái thế chấp hoặc chiến lược chu kỳ. Sau khi trừ chi phí, trượt giá và rủi ro, tỷ lệ lợi nhuận ròng thực tế có thể gần hơn với 6-9%. Hơn nữa, khả năng tương tác hỗ trợ các cấu trúc chu kỳ này tuy mang lại tiện lợi nhưng cũng làm tăng rủi ro hệ thống.

2. Tính thanh khoản liên chuỗi và tích hợp trải nghiệm người dùng

Cách người dùng tương tác với tính thanh khoản đa chuỗi đang trải qua một sự chuyển biến căn bản. Trải nghiệm người dùng đa chuỗi đang phát triển thành hệ thống gửi tiền không cảm nhận, dựa trên ý định, với ranh giới giữa các chuỗi được trừu tượng hóa hiệu quả.

Xu hướng rất rõ ràng: việc nắm bắt giá trị đang dần chuyển từ các chuỗi công khai L1 sang những cơ sở hạ tầng và lớp truyền thông có thể kết hợp.

3. Tái thế chấp và thị trường an toàn trên chuỗi

Việc tái thế chấp đang tiếp tục phát triển thành một thị trường an toàn trên chuỗi độc lập, bản chất là đưa ETH tái thế chấp vào các sản phẩm cấu trúc, xây dựng cơ chế lợi nhuận giống như trái phiếu doanh nghiệp hoặc trái phiếu chính phủ.

Chúng tôi đang thấy một hình thức hoàn toàn mới của "đường cong lợi suất tái ký quỹ": trái phiếu ngắn hạn và trái phiếu dài hạn sẽ được định giá khác nhau dựa trên nhận thức rủi ro, thanh khoản thoát và rủi ro trừng phạt, dẫn đến giá giảm hoặc tăng.

Nhưng khả năng kết hợp cũng mang lại sự yếu kém. Ví dụ, cấu trúc trái phiếu không lãi suất có nghĩa là vốn gốc cần phải được khóa cho đến ngày đáo hạn, bất kỳ sự kiện tịch thu nào hoặc sự ngừng hoạt động của trình xác thực đều có thể gây tổn hại nghiêm trọng đến vốn gốc.

4. Khả năng tiền tệ hóa và lập trình của cơ sở hạ tầng dữ liệu

Không gian blockchain không còn là nút thắt, mà độ trễ dữ liệu và khả năng kết hợp mới là vấn đề. Một số dự án nhằm cung cấp cơ sở hạ tầng đọc/ghi thời gian thực có thể kiếm tiền cho các nhà phát triển Web3.

Xu hướng này đang tạo ra mô hình kinh doanh middleware mới: cung cấp dịch vụ truy cập dữ liệu không phụ thuộc vào chuỗi với độ trễ thấp cho các nhà phát triển và tính phí theo nhu cầu, trong tương lai có thể sẽ đưa vào mô hình định giá tương tự như dịch vụ đám mây và hệ thống cấp độ nhà phát triển dựa trên độ trễ.

5. Cơ sở hạ tầng tín dụng tổ chức và tích hợp RWA

Cho vay trên chuỗi đang hướng tới việc thể chế hóa, hạn mức tín dụng tự động gia hạn, lãi suất biến đổi dự phòng và các chiến lược RWA có đòn bẩy đang trở thành tâm điểm.

Chúng tôi đang từng bước tiến gần đến dịch vụ môi giới hàng hóa trên chuỗi, các sản phẩm thu nhập cố định được cấu trúc và sẵn sàng tuân thủ sẽ dẫn dắt một vòng tăng trưởng mới. Tuy nhiên, chiến lược RWA cần các oracle có độ chính xác cao và logic rút lui vững chắc. Bất kỳ sự không khớp nào ngoài chuỗi cũng có thể dẫn đến rủi ro tách rời quy mô lớn hoặc yêu cầu ký quỹ bổ sung.

6. Kinh tế airdrop và khai thác khuyến khích

Airdrop vẫn là chiến lược chính để thu hút người dùng, mặc dù dữ liệu giữ chân người dùng tiếp tục giảm.

Dữ liệu cho thấy, sau hai tuần airdrop, chỉ khoảng 15% giá trị tổng thể sẽ được giữ lại. Do đó, các nhà phát triển dự án buộc phải cung cấp nhiều điểm số hơn hoặc kèm theo các lợi ích bổ sung để thu hút người dùng.

Các dự án muốn có tính thanh khoản lâu dài phải chuyển sang cơ chế khuyến khích hướng tới việc giữ lại, chẳng hạn như khóa veNFT, cơ chế thưởng theo thời gian hoặc quyền truy cập tái ký gửi, thay vì chỉ dựa vào điểm số đầu cơ để thu hút người mới.

Câu chuyện vĩ mô và khung đầu tư

Mặc dù sự biến động địa chính trị vẫn có thể ảnh hưởng mạnh mẽ đến thị trường, nhưng những người mua có cấu trúc đang liên tục hấp thụ mỗi lần giảm giá. Alts sẽ không trải qua tình hình "tăng giá đồng loạt" như năm 2021; trái lại, những câu chuyện có chất xúc tác thực sự sẽ thu hút sự chú ý từ sự đầu cơ Meme thuần túy.

1. Bối cảnh vĩ mô: Biến động liên quan đến tin tức hàng đầu

Trong thời gian xung đột giữa Iran và Israel, giá Bitcoin đã giảm từ 105.000 USD xuống dưới 99.000 USD, điều này một lần nữa chứng minh rằng thị trường năm 2025 bị ảnh hưởng bởi các tin tức lớn.

Phân tích thị trường: Sau ba tháng đi ngang với sự tích tụ đòn bẩy bán, nỗi sợ hãi về địa chính trị chỉ thúc đẩy sự cướp đoạt thanh khoản, đẩy các đồng tiền từ những người nắm giữ không chắc chắn sang các tài khoản dài hạn. Một ETF liên tục hấp thụ các đồng tiền lưu thông, mỗi lần biến động vĩ mô đều tăng tốc cuộc chuyển giao này.

2. Sự im lặng của mùa hè, hay là sức mạnh tích lũy trước khi bật nhảy?

Mặc dù thống kê theo mùa cho thấy thị trường Q3 có thể tương đối phẳng, nhưng hai lực lượng cấu trúc lớn đã phá vỡ xu hướng này:

• Lực mua ổn định từ ETF đã tạo ra đáy cấu trúc. Một khi áp lực bán từ thợ mỏ giảm thêm và dòng tiền tiếp tục chảy vào kho doanh nghiệp, BTC có thể nhanh chóng tăng lên 130.000 USD khi khối lượng giao dịch tăng.
• Sự dẫn dắt của thị trường chứng khoán Mỹ: Chỉ số S&P 500 đạt mức cao kỷ lục vào ngày 27 tháng 6, trong khi Bitcoin lại có biểu hiện chậm chạp. Lịch sử cho thấy, khoảng cách này thường được BTC hoàn thành sửa chữa trong vòng 4 đến 8 tuần.

3. Hiện tại, câu chuyện altcoin duy nhất đáng quan tâm: ETF hệ sinh thái của một chuỗi.

Trong một thị trường đang thiếu thốn "sự kiện lớn tiếp theo", một ETF hệ sinh thái của chuỗi nào đó đã trở thành chủ đề duy nhất có trọng số cấp tổ chức. Các cơ quan quản lý liên quan đã chính thức mở cửa sổ xem xét bốn đơn xin ETF vào tháng 1 năm nay, và quyết định cuối cùng sẽ được công bố muộn nhất vào tháng 9.

Nếu trong cấu trúc ETF tương lai có bao gồm phần thưởng đặt cược, vai trò của nó sẽ chuyển từ "công cụ giao dịch L1 có độ beta cao" thành "cổ phiếu số có thu nhập tiềm năng". Điều này sẽ thúc đẩy các công cụ liên quan đến đặt cược cũng được đưa vào phạm vi câu chuyện ETF. Hiện tại, giá của các đồng tiền liên quan dưới 150 đô la không còn chỉ là đầu cơ thuần túy, mà là để chuẩn bị cho "giao dịch đóng gói ETF".

4. Nền tảng cơ bản của DeFi

Mặc dù Meme coin và các câu chuyện xoay vòng thống trị độ nóng của chủ đề trên các nền tảng xã hội, nhưng những giao thức trên chuỗi thực sự có dòng tiền lại đang âm thầm mạnh lên.

5. Meme coin

Mới đây, một sàn giao dịch đã ra mắt hợp đồng vĩnh viễn, thể hiện một mô hình giao dịch "kéo giá bán hàng": những tài sản có tính thanh khoản thấp này được kéo lên thông qua hợp đồng vĩnh viễn, tỷ lệ phí vốn nhanh chóng chuyển sang âm, các nhân viên marketing thì đóng gói nó như là "xoay vòng ngành". Thực chất, hầu hết giao dịch này đều mang tính rút tiền. Khuyến nghị hoặc chấp nhận đây là "trò chơi Ponzi" và đặt ra các điểm dừng lỗ và chốt lời rõ ràng, hoặc hoàn toàn phớt lờ.

Cảnh báo tương tự cũng áp dụng cho các Meme coin trên một chuỗi nào đó, những đồng coin này có thể tăng vọt 10 lần trong một ngày, cũng có thể giảm 70%.

6. Dự án phát hành mới và lợi ích cấu trúc

• Một sàn giao dịch tiến vào L2: Chọn một giải pháp L2 nào đó làm công nghệ của mình và thúc đẩy sự phát triển của cổ phiếu token hóa. Điều này củng cố lý thuyết "chuỗi sàn giao dịch" do một sàn giao dịch nào đó sáng lập. Sàn giao dịch này có thể tận dụng cơ sở người dùng hàng triệu của mình để thúc đẩy sự hoạt động của người dùng Ethereum L2, tạo ra một làn sóng trong thời kỳ giao dịch thấp điểm mùa hè thông thường.
• Một số token được phát hành gần đây có giá cho thấy, ngay cả khi có sự bán tháo lớn trong giai đoạn đầu, miễn là đội ngũ có kế hoạch đáng tin cậy và lộ trình có thể xác minh, token của họ vẫn có thể nhận được sự mua vào tích cực từ thị trường trong giao dịch thứ cấp.

7. Khung đầu tư quý 3 năm 2025

• Vị trí cốt lõi: Tiếp tục phân bổ một lượng lớn BTC, cho đến khi quy mô ETF rút ra rõ ràng vượt quá quy mô vào ( hiện tại vẫn chưa xuất hiện dấu hiệu đó ).
• Lượt Beta: Tiếp tục xây dựng vị thế đối với các đồng tiền của một chuỗi dưới 160 đô la, sử dụng nó như một lựa chọn thay thế cho ETF, và kết hợp với các đồng tiền liên quan để tăng cường tiềm năng lợi nhuận.
• Danh mục DeFi cơ bản: phân bổ trọng số bằng nhau cho một số token DeFi; khi một dự án nào đó thể hiện nổi bật, sẽ chuyển lợi nhuận sang các dự án có hiệu suất kém hơn.
• Vị thế đầu cơ: Giới hạn rủi ro từ Meme coin trong phạm vi 5% tổng giá trị tài sản ròng; xem mỗi hợp đồng vĩnh viễn trên Meme coin như giao dịch quyền chọn hàng tuần - sử dụng chi phí thấp để tìm kiếm lợi nhuận cao, và đặt lệnh cắt lỗ nghiêm ngặt.
• Sự kiện thúc đẩy: Theo dõi các sự kiện mốc của L2 trên một nền tảng giao dịch; trong các token của hệ sinh thái liên quan, chuẩn bị trước các yếu tố thúc đẩy liên quan đến tăng trưởng người dùng.