FXC Intelligence: Tình trạng thanh toán xuyên biên giới của stablecoin vào năm 2025

Năm 2025 sẽ là "năm khởi đầu" cho thanh toán xuyên biên giới bằng Stablecoin, hầu như hàng ngày đều có thông báo mới được phát hành, các tài liệu quy định mang tính cột mốc đã chính thức đưa Stablecoin vào các đầu mối tài chính truyền thống. "Chúng ta đang đạt đến 'điểm tới hạn', mọi người đều nhận ra rằng đây là một công nghệ thanh toán hoàn toàn mới, các doanh nghiệp thực sự và các trường hợp sử dụng thực tế đang xuất hiện. Đây không phải là sự cuồng nhiệt nào đó quanh một loại tiền điện tử, mà là ứng dụng thực tế." Chris Harmse, đồng sáng lập cơ sở hạ tầng Stablecoin doanh nghiệp BVNK cho biết.

Nhưng sự nhiệt tình cũng mang lại bong bóng. Người sáng lập Triple-A, Eric Barbier nhắc nhở: "Trên LinkedIn và tại các sự kiện, stablecoin dường như được coi là một liều thuốc toàn năng, như thể ngày mai nó có thể chấm dứt nạn đói, nghèo đói, chữa trị ung thư ------ điều này rõ ràng là quá đáng."

Stablecoin và công nghệ blockchain đang phát triển nhanh chóng, cấu trúc thị trường thanh toán tài chính đang thay đổi chóng mặt, định vị hợp tác kinh doanh cũng đang thay đổi theo. Báo cáo thị trường thanh toán stablecoin hàng đầu The State of Stablecoin in Cross Board Payments (The 2025 Industry Primer) của FXC Intelligence dài khoảng một trăm trang là một cuốn cẩm nang thực hành quý giá về thanh toán stablecoin, tích hợp dữ liệu thanh toán xuyên biên giới của FXC Intelligence, nghiên cứu rộng rãi và ý kiến của 14 chuyên gia hàng đầu trong ngành.

Do đó, chúng tôi sẽ biên soạn tài liệu này nhằm cung cấp cho ngành một hướng dẫn thanh toán bằng stablecoin ngắn gọn, chắc chắn và khả thi, bao gồm tình hình hiện tại của việc sử dụng stablecoin trong thanh toán xuyên biên giới, cơ chế hoạt động, quy mô thị trường tiềm năng, các tình huống ứng dụng, những thách thức cần vượt qua, cơ hội tiềm năng và tương lai.

Toàn văn 2.7 vạn chữ, dưới đây là enjoy.

Một, hệ sinh thái Stablecoin

Stablecoin mặc dù vẫn thuộc công nghệ mới nổi, nhưng đã hoàn thành cuộc nhảy vọt từ thí nghiệm bên lề đến tầm nhìn chính thống chỉ trong vài năm.

"Sự thay đổi trong 18 tháng qua đặc biệt mạnh mẽ," Chris Mason, đồng sáng lập và CEO của công ty thanh toán ổn định B2B Orbital, chỉ ra, "những người đầu tiên đón nhận stablecoin thường là những người chơi trong ngành mới nổi có rủi ro cao và tăng trưởng nhanh; giờ đây, làn sóng thứ hai đã đến------ các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán và ngân hàng truyền thống đang thức tỉnh tập thể."

Giám đốc điều hành Iana Dimitrova của OpenPayd (nhà cung cấp hạ tầng tài chính fiat) bổ sung: "Sự bùng nổ hiện tại không phải là kết quả của một đêm, mà là sự tích lũy dày công sau hơn 15 năm thử nghiệm và lặp đi lặp lại. Thị trường cuối cùng cũng đã hình thành sự đồng thuận về giá trị thực tiễn của Stablecoin, công nghệ bản thân cũng đã đến ngưỡng có thể thương mại quy mô."

Nền tảng khởi đầu của ngành công nghiệp này nằm ở lĩnh vực giao dịch tiền điện tử: chính từ đó mà nó bắt đầu. Chẳng bao lâu sau, chúng tôi bắt đầu khám phá các trường hợp sử dụng mới của stablecoin.------Nikhil Chandhok, Giám đốc sản phẩm và công nghệ của Circle

1.1 Lịch sử ngắn gọn về Stablecoin

Stablecoin có nguồn gốc từ việc ra mắt tiền điện tử vào năm 2008: một loại tiền tệ kỹ thuật số được mã hóa, phi tập trung và không thể bị thay đổi, hoạt động trên một chuỗi khối dựa trên sổ cái phân tán. Stablecoin ban đầu được ra đời cùng với Bitcoin, vào tháng 10 năm 2008, một nhà nghiên cứu ẩn danh (bút danh Satoshi Nakamoto) đã xuất bản một bài báo có tiêu đề "Bitcoin: Hệ thống tiền điện tử ngang hàng", giới thiệu Bitcoin đến với thế giới.

Ngay từ đầu, Bitcoin đã được định vị là một phương thức thanh toán trực tuyến không cần các tổ chức trung gian tài chính. Mặc dù những người áp dụng sớm đã thực hiện một số thử nghiệm thanh toán hạn chế, nhưng nó rất được yêu thích trong số những người bản địa trên Internet và các kỹ thuật viên đầu cơ bằng tiền điện tử. Khi sự quan tâm đến Bitcoin ngày càng tăng trong những năm tới, một số người bắt đầu thử nghiệm sử dụng công nghệ nền tảng của nó để thanh toán xuyên biên giới. Tuy nhiên, do sự biến động giá của tiền điện tử rất lớn, thiếu sự quản lý và một số mối liên hệ với hoạt động chợ đen, nhiều người khó có thể coi nó là một công nghệ thanh toán.

Với sự xuất hiện của Stablecoin, tình hình đã thay đổi: Stablecoin là thời điểm then chốt trong sự phát triển của công nghệ blockchain, chúng ta hiện đang chứng kiến sự chuyển mình từ thời kỳ đầu của internet sang khởi đầu của thời đại số hiện đại.

Stablecoin giống như sự ra đời của nền tảng chia sẻ tệp nhạc P2P Napster hồi đó. ------Teymour Farman-Farmaian, Đồng sáng lập & CEO của Higlobe, Higlobe là một công ty cung cấp tài khoản nhận USD cho các doanh nghiệp ở thị trường mới nổi.

Đồng tiền điện tử đầu tiên được phát hành dưới dạng stablecoin là BitUSD, nó đã giới thiệu vào năm 2014 khái niệm neo 1:1 giữa tiền điện tử và tiền tệ hợp pháp (ở đây chỉ đến đồng đô la Mỹ). Tuy nhiên, vì nó được hỗ trợ bởi tiền điện tử, nên không hoàn toàn phù hợp với định nghĩa về stablecoin mà chúng ta hiểu ngày nay.

Các công ty khác cũng nhanh chóng theo kịp, nhưng người thực sự đưa ra khái niệm dự trữ tiền tệ pháp định là Tether, họ đã ra mắt USDT vào cuối năm đó. Trong vài năm tiếp theo, độ phổ biến và sự quan tâm đến USDT không ngừng tăng lên, nhưng cũng phải đối mặt với những nghi ngờ về tính minh bạch và quy định, cuối cùng Tether đã có những động thái quan trọng để giải quyết những vấn đề này.

Trong giai đoạn đầu phát triển của Stablecoin, các nhà phát triển đang dần hiểu được ý nghĩa và cách sử dụng của Stablecoin. Vào năm 2018, nhiều Stablecoin được quản lý hơn bắt đầu xuất hiện, Paxos đã cho ra mắt Pax Dollar (USDP) hiện tại, và Circle thông qua liên minh với Coinbase đã cho ra mắt USD Coin (USDC). Những Stablecoin được quản lý này, có trụ sở tại Mỹ, ngày càng trở nên phổ biến không chỉ trong lĩnh vực tiền điện tử mà cả ngành tài chính chính thống cũng bắt đầu quan tâm đến chúng. Trong khi đó, các bên tham gia hạ tầng tài chính dựa trên Stablecoin cũng bắt đầu xuất hiện, bao gồm Fireblocks vào năm 2018 và BVNK vào năm 2021.

Tuy nhiên, vào năm 2022 và đầu năm 2023, các stablecoin đã phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng niềm tin lớn, khi một số sự kiện gây chấn động ngành đã xảy ra. Đầu tiên là sự sụt giảm đột ngột của TerraUSD (UST). Đây là một loại stablecoin phi truyền thống, cơ chế hỗ trợ của nó không phải là dự trữ tiền mặt, mà là cơ chế dựa trên thuật toán. Khi giá trị của nó giảm mạnh từ tỷ giá gắn liền 1 đô la, việc giao dịch hoảng loạn do "xoáy tử thần" đã khiến giá trị của một số stablecoin khác cũng dao động tạm thời trên các thị trường chính. Mặc dù UST không phải là stablecoin theo nghĩa truyền thống, và Circle, Paxos cùng các công ty khác đã cố gắng phân biệt mình với các stablecoin thuật toán, nhưng thiệt hại mà nó gây ra cho uy tín toàn ngành vẫn rất đáng kể.

Mặc dù nhiều người tham gia tuyên bố rằng dự trữ tài sản của họ có thể bảo vệ họ khỏi những vấn đề nêu trên, khiến họ cảm thấy yên tâm, nhưng sự sụp đổ của Ngân hàng Silicon Valley (SVB) vào đầu năm 2023 đã dấy lên những vấn đề mới. Vào thời điểm sụp đổ, dự trữ của Circle tại Ngân hàng Silicon Valley (SVB) khoảng 3,3 tỷ USD, và ban đầu không có sự chắc chắn về việc các khoản tiền gửi này có được bảo đảm hay không. Điều này đã dẫn đến cái gọi là "cơn hoảng loạn bóng ma", vì các chủ sở hữu lo ngại rằng họ không thể đổi lại stablecoin này với tỷ lệ 1:1, dẫn đến giá trị giao dịch của nó giảm xuống mức thấp nhất trong lịch sử. Mặc dù chính phủ Hoa Kỳ cuối cùng đã thực sự đảm bảo dự trữ của Ngân hàng Silicon Valley, và Circle chưa bao giờ phải đối mặt với nguy cơ thực sự không thể đổi lại USDC mà họ nắm giữ, nhưng sự tổn hại về danh tiếng lần này nghiêm trọng hơn, đặc biệt là đối với những tổ chức cần có dự trữ của Mỹ và có nền tảng mạnh mẽ cho stablecoin.

Trong cuộc khủng hoảng này, tỷ lệ sử dụng USDT ở nước ngoài tiếp tục tăng cao, trong khi số lượng token lưu thông của USDC ở Mỹ lại ổn định giảm trong năm 2023. Chính vì vậy, một phiên bản ngành nghề tinh gọn và mạnh mẽ hơn bắt đầu dần dần nổi lên từ đống tro tàn của cuộc khủng hoảng này. Dưới động lực từ nhu cầu thực tế trong các kênh quan trọng và ngành dọc, khối lượng giao dịch và tỷ lệ sử dụng của các công ty cơ sở hạ tầng không ngừng tăng lên, và sản phẩm được cải tiến tương ứng; trong khi các công ty khác lại ra mắt sản phẩm tập trung vào công dụng thực sự của công nghệ của họ. Vào nửa cuối năm 2023, PayPal đã ra mắt PayPal USD (PYUSD), đánh dấu một tín nhiệm quan trọng cho ngành; trong khi các công ty khác đang nỗ lực giáo dục những người còn chưa chắc chắn về stablecoin, nhằm xây dựng khung pháp lý và tăng cường tỷ lệ sử dụng. Giám đốc điều hành Orbital, Mason, cho biết: "Công việc giáo dục thực sự rất khó khăn, nhưng mọi người thực sự bắt đầu hiểu điều đó."

Bắt đầu từ đầu năm 2024, số lượng token USDC lưu hành lại tăng lên, số lượng token mới phát hành tập trung vào thanh toán cũng tiếp tục tăng trưởng. Gần đây, sự trở lại của Trump trên ghế Tổng thống Mỹ cũng đã gia tăng sự hỗ trợ từ các tổ chức cho công nghệ này, các biện pháp quản lý như "Đạo luật GENIUS" cũng được ban hành.

Kể từ khi chính phủ Hoa Kỳ thay đổi, các tổ chức tài chính lớn đã tìm kiếm sự giúp đỡ từ những công ty như chúng tôi để hiểu họ có thể hợp tác ở đâu và với ai để hoạt động trong lĩnh vực stablecoin một cách tuân thủ. ------Guillaume C, Giám đốc Phát triển Kinh doanh EMEA, Nhà phát hành stablecoin Paxos

Ngày nay, với tỷ lệ chấp nhận nhanh chóng tăng lên, ngành thanh toán xuyên biên giới cũng thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ, trong tương lai vẫn còn không gian tăng trưởng hơn nữa, nhưng các nguyên tắc cơ bản của Stablecoin vẫn tương tự như các điều kiện mà Satoshi Nakamoto đã đặt ra trong tài liệu về Bitcoin.

Chúng tôi đang giải quyết vấn đề tiền mặt trên internet. ------Nikhil Chandhok, Giám đốc sản phẩm và công nghệ của Circle

1.2 Sự quan tâm đối với stablecoin trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới ngày càng tăng.

Với sự phát triển của công nghệ Stablecoin, các trường hợp ứng dụng của nó trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới cũng ngày càng gia tăng. Như Kendall của Paxos đã giải thích, mặc dù việc sử dụng Stablecoin hiện nay vẫn chủ yếu tập trung vào "hoạt động crypto", nhưng sự quan tâm đến lĩnh vực này đang ngày càng tăng lên, phần lớn được thúc đẩy bởi nhu cầu thiết yếu nhất của người dùng cuối.

Lịch sử phát triển của Stablecoin bắt đầu từ lĩnh vực giao dịch và đầu tư, sau đó vào các năm 2022 và 2023, dần dần đứng vững trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới. ------Michael Shaulov, Đồng sáng lập & CEO, nhà cung cấp hạ tầng tài sản kỹ thuật số Fireblocks

Trải nghiệm này đã được thể hiện ở nhiều doanh nghiệp trong lĩnh vực này, bao gồm cả Conduit, một công ty tập trung vào thanh toán giữa các doanh nghiệp B2B. Tuy nhiên, trong một hoặc hai năm qua, tình hình đã bắt đầu thay đổi.

Ban đầu, chủ yếu là các công ty thanh toán gốc tiền điện tử giúp cho các doanh nghiệp đầu cuối của họ chuyển tiền giữa các kênh một cách hiệu quả hơn. Ngày nay, tôi thấy một sự chuyển biến lớn, nhiều công ty, đặc biệt là các tập đoàn đa quốc gia lớn, bắt đầu tham gia vào lĩnh vực này. Họ muốn tìm hiểu cách sử dụng Stablecoin, đặc biệt là ở những khu vực khó khăn như châu Phi, châu Mỹ Latinh và châu Á. ------Kirill Gertman, Người sáng lập và Giám đốc điều hành Conduit, Công ty thanh toán Stablecoin B2B

Điều này cũng thúc đẩy một số nhà cung cấp cơ sở hạ tầng thanh toán xuyên biên giới trước đây tập trung vào tiền tệ pháp định gia nhập thị trường, chẳng hạn như OpenPayd, công ty đã thêm chức năng stablecoin vào đầu năm nay.

"Đối với chúng tôi, sự phát triển này hoàn toàn là tự nhiên, vì chúng tôi đã có một số khách hàng hiện tại sử dụng chúng tôi để thực hiện thanh toán tiền tệ hợp pháp xuyên biên giới, họ đến tìm chúng tôi và nói, 'Chúng tôi đã chấp nhận thanh toán bằng Stablecoin thông qua các nhà cung cấp khác. Liệu có thể đưa những tài sản này vào nền tảng của các bạn không?'" Dimitrova của OpenPayd cho biết. "Trong 18 tháng qua, chúng tôi liên tục nhận được những yêu cầu như vậy. Chúng tôi nhận ra rằng nếu không cung cấp tính tương tác này, chúng tôi sẽ không thể đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng của những khách hàng này."

Yêu cầu này chủ yếu đến từ các doanh nghiệp có nhu cầu thương mại toàn cầu, nhưng việc áp dụng stablecoin trong các khía cạnh khác của thanh toán xuyên biên giới cũng đang ngày càng gia tăng, bao gồm cả MoneyGram, công ty đã bắt đầu cung cấp chức năng thanh toán bằng stablecoin. Năm 2022, MoneyGram bắt đầu gửi chuyển tiền bằng USDC, và kể từ đó, khả năng hoạt động của họ trong lĩnh vực này đã không ngừng mở rộng, bao gồm việc ra mắt giải pháp nạp và rút tiền cho ví kỹ thuật số trắng mang tên MoneyGram Ramps, cũng như đáp ứng nhu cầu quản lý quỹ xuyên biên giới của chính họ.

MoneyGram là một công ty công nghệ tài chính sở hữu mạng lưới kỹ thuật số và tiền mặt toàn cầu. Stablecoin sẽ đóng vai trò rất quan trọng trong tương lai của MoneyGram. Nó giúp cho từng khía cạnh của doanh nghiệp chúng tôi, từ B2B đến cách thức cung cấp dịch vụ B2C, và đến cách chúng tôi phục vụ người tiêu dùng. ------Anthony Soohoo, Chủ tịch và CEO, MoneyGram

Hiện nay, mặc dù tỷ lệ của stablecoin trên thị trường rất nhỏ, nhưng sự quan tâm đến chúng đã rõ ràng gia tăng. Trong nửa đầu năm 2025, số lượng thông cáo báo chí liên quan đến stablecoin và thanh toán đã tăng 186% so với cùng kỳ năm trước, tốc độ tăng trưởng này vượt qua tốc độ tăng trưởng tổng thể của các thông cáo báo chí về stablecoin trước đó, và số lượng thông cáo báo chí liên quan đến thanh toán xuyên biên giới và stablecoin thậm chí đã tăng vọt hơn 1000%. Hơn nữa, đây chỉ là các công ty công khai ra mắt giải pháp stablecoin.

Theo BVNK Harmse, hầu hết các công ty trong ngành thanh toán đã nhìn thấy cơ hội mà công nghệ này mang lại, ngay cả khi họ chưa công khai thảo luận về nó. "Tôi nghĩ 95% các công ty đều nhìn thấy điều này," ông nói, "dựa trên các cuộc trò chuyện mà chúng tôi đang tiến hành và những hợp tác tiềm năng, thực sự có rất nhiều.