Kỷ niệm hai năm Ethereum chuyển sang PoS: Phân tích dữ liệu tiết lộ nguyên nhân sâu xa đằng sau sự ảm đạm của giá ETH
Chuyển đổi cơ chế PoS của Ethereum trong hai năm qua đã phải đối mặt với nhiều nghi vấn. Nhìn bề ngoài, những nghi vấn này chủ yếu xuất phát từ việc ETH có hiệu suất kém trong chu kỳ thị trường gần đây, đặc biệt là so với BTC và SOL, mức tăng không đạt kỳ vọng.
Xét về chiều sâu, những nghi ngờ này phản ánh hai thách thức lớn trong sự phát triển của Ethereum: một là mối quan hệ cạnh tranh và hợp tác giữa Layer1 và Layer2, cốt lõi là làm thế nào để xác định vai trò của Layer2 và mối quan hệ của nó với Ethereum; hai là mâu thuẫn giữa staking và tính thanh khoản, cốt lõi là làm thế nào để xác định thuộc tính của ETH.
Tổng hợp phân tích sự thay đổi phí giao dịch của Ethereum, phí Blob và sự thay đổi nhu cầu Layer2, sự thay đổi số lượng đặt cọc và số lượng bị khóa.
Ethereum đã giảm phí giao dịch, nhưng Layer2 đã phân luồng nhu cầu hoạt động trên chuỗi, và tương tác với Ethereum với giá thấp hơn, dẫn đến thách thức cho việc phản hồi và tích lũy giá trị của ETH.
Nếu coi ETH là tiền tệ thanh toán, tức là mong đợi Ethereum có nhu cầu cao bền vững lâu dài để đạt được giá trị tăng trưởng ổn định lâu dài của ETH, nhưng khi đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt, thì khả năng thị trường chấp nhận mong đợi lâu dài này có thể bị lung lay.
Các phát hiện chính bao gồm:
Trong 2 năm qua, tỷ lệ ETH so với USD tăng khoảng 44.28%, nhưng tỷ lệ ETH so với BTC giảm khoảng 48.70%, tỷ lệ ETH so với SOL giảm khoảng 63.55%.
Trong 2 năm gần đây, doanh thu phí giao dịch Ethereum hàng tháng ( chỉ tính phí Tip ) có xu hướng tăng rõ rệt, doanh thu phí hàng tháng trung bình khoảng 32.8156 triệu USD. Tuy nhiên, bắt đầu từ tháng 8 năm nay, doanh thu phí hàng tháng bắt đầu giảm.
Sau khi giới thiệu Blob, TPS trung bình hàng ngày của Arbitrum One, Base và OP Mainnet lần lượt tăng 122,00%, 694,69%, 54,94%. TPS trung bình hàng ngày của Arbitrum One và Base cao hơn Ethereum lần lượt 60,24% và 158,85%.
Các người nộp phí Blob đứng đầu 20 đã gửi tổng cộng 263,93 Blob, tổng phí là 599,14 triệu đô la Mỹ, trung bình mỗi Blob có phí khoảng 2,27 đô la Mỹ. Trong số đó, Base có tốc độ tăng TPS nhanh nhất chỉ nộp tổng cộng 10,93 triệu đô la Mỹ.
Tổng số tiền gửi Ethereum đã tăng khoảng 150.18% trong 2 năm, nhưng sự gia tăng biên của tổng số tiền gửi diễn ra chậm. Trong 9 tháng đầu năm nay, tốc độ tăng trưởng trung bình hàng ngày là 0.06%, giảm hơn 0.1 điểm phần trăm so với tốc độ tăng trưởng trung bình hàng ngày 0.17% của cả năm ngoái.
Khối lượng DeFi bị khóa trên Ethereum đã tăng 50.12% trong năm nay, nhưng Solana đã tăng 242.20% trong năm nay. Theo ước tính tĩnh dựa trên tốc độ tăng trưởng hàng tháng trung bình trong năm nay, dự kiến sau 12 tháng nữa, khối lượng bị khóa của Solana sẽ vượt qua Ethereum.
ETH và BTC cùng SOL giảm giá, doanh thu phí giao dịch Ether chuyển từ tăng sang giảm
Nguyên nhân trực tiếp khiến Ethereum bị nghi ngờ là do hiệu suất của ETH kém, nhưng thực ra, xét về xu hướng của chính nó, ETH đã duy trì xu hướng tăng rõ rệt sau khi chuyển đổi. Trong 2 năm qua, ETH đã tăng khoảng 44,28%, trong đó có lúc đã vượt qua 4000 USD, đạt mức cao nhất là 4071 USD, và hiện tại giá trên 2300 USD vẫn ở mức cao nhất trong gần 2 năm.
Tuy nhiên, so với BTC và SOL trong cùng thời gian, ETH không có hiệu suất như mong đợi. Trong hai năm qua, tỷ giá ETH/BTC đã giảm từ 0.0807 xuống 0.0414, mức giảm khoảng 48.70%, và tổng thể có xu hướng giảm rõ rệt. Tỷ giá ETH/SOL trước tháng 9 năm 2023 cơ bản có thể đổi hơn 50 SOL, và tổng thể có xu hướng tăng, có thời điểm cao nhất có thể đổi 125.1895 SOL. Nhưng sau tháng 9 năm 2023, tỷ giá đã giảm nhanh chóng, hiện tại 1 ETH chỉ có thể đổi được 17.4939 SOL, mức giảm tổng thể khoảng 63.55%.
Một số nghi ngờ cho rằng, nguyên nhân trực tiếp khiến ETH hoạt động kém là do doanh thu phí giao dịch giảm, điều này cản trở việc tích lũy giá trị của ETH. Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy, trong hai năm qua, doanh thu phí giao dịch Ethereum hàng tháng ( chỉ tính phí Tip ) có xu hướng tăng rõ rệt. Trong 25 tháng qua, doanh thu phí giao dịch trung bình hàng tháng là 31.844.500 đô la Mỹ. Từ tháng 11 năm 2023 đến tháng 7 năm 2024, doanh thu phí giao dịch hàng tháng đều cao hơn 33 triệu đô la Mỹ, cao hơn đáng kể so với hầu hết thời gian trước đó, và có lúc vượt mốc 60 triệu đô la Mỹ.
Tuy nhiên, doanh thu phí giao dịch của Ethereum trong tháng 8 năm nay đã giảm xuống còn 27,96 triệu USD. Theo ước tính trung bình phí giao dịch trong 10 ngày đầu tháng 9, doanh thu phí giao dịch tháng 9 có thể giảm thêm xuống còn 25,6847 triệu USD. Điều này phần nào xác nhận mối lo ngại của thị trường về việc tích lũy giá trị tương lai của ETH.
3 Layer2 lớn tăng TPS đáng kể sau khi giới thiệu Blob, 20 người nộp Blob đầu tiên chỉ phải trả tổng cộng 5.99 triệu đô la
Việc phí giao dịch Ethereum liên tục giảm thực sự nên được coi là điều dự đoán được, nhưng lý do có thể dẫn đến sự nghi ngờ gần đây xoay quanh điều này là sự cân bằng giữa nhu cầu hoạt động trên chuỗi và giá phí giao dịch chưa được thiết lập.
Mong đợi lý tưởng là, Ethereum thông qua Layer2 và các nâng cấp khác để giảm giá phí giao dịch, trực tiếp thúc đẩy hoặc có lợi cho việc nâng cao nhu cầu hoạt động trên chuỗi trong dài hạn, cả hai đạt được sự cân bằng, ETH vẫn có thể tích lũy giá trị từ đó. Nhưng vấn đề hiện tại là, tổng nhu cầu hoạt động trên chuỗi không đủ, cộng thêm Layer2 đảm nhận nhiều hoạt động trên chuỗi trực tiếp hơn, và tương tác với Ethereum với giá thấp hơn. Trong tình huống này, việc liên tục giảm phí giao dịch dẫn đến giá trị phản hồi và tích lũy của ETH gặp thách thức. Nói ngắn gọn, các giải pháp tối ưu hóa phí giao dịch được thiết kế cho Ethereum trong thời kỳ nhu cầu cao đã phải đối mặt với khó khăn không đúng thời điểm trong thời kỳ nhu cầu thấp.
Dữ liệu cho thấy, sau khi giới thiệu giao dịch Blob, ba Layer2 có lượng khóa cao nhất hiện nay đều có sự tăng trưởng đáng kể về TPS, và trong số đó có hai Layer2 có TPS vượt quá Ethereum. Một loạt các tối ưu hóa phí giao dịch của Ethereum đã khách quan thúc đẩy sự phát triển của Layer2, đặc biệt là sự phát triển của Base.
Từ đầu năm đến 14 tháng 3, TPS trung bình hàng ngày của Arbitrum One, Base và OP Mainnet lần lượt là 9.68, 4.33 và 4.15, trong khi từ 14 tháng 3 đến nay, TPS trung bình hàng ngày của ba nền tảng này đã tăng lên lần lượt là 21.49, 34.41 và 6.43, với tỷ lệ tăng lần lượt là 122.00%, 694.69%, 54.94%.
Hơn nữa, trong khoảng thời gian từ đầu năm đến ngày 14 tháng 3, TPS trung bình hàng ngày của Arbitrum One, Base và OP Mainnet đều thấp hơn Ethereum cùng kỳ, lần lượt thấp hơn 26,86%, 67,19% và 68,76%. Tuy nhiên, sau khi giới thiệu Blob, TPS trung bình hàng ngày của Arbitrum One và Base đã cao hơn Ethereum lần lượt 60,24% và 158,85%. Mặc dù TPS trung bình hàng ngày của OP Mainnet vẫn thấp hơn Ethereum, nhưng khoảng cách giữa hai bên cũng đang thu hẹp.
Nhu cầu về Layer2 tăng trưởng nhờ vào việc giới thiệu loại giao dịch Blob, nhưng phí mà Layer2 phải trả cho Blob lại rất thấp, nói cách khác, sự cải thiện của phí giao dịch Ethereum hiện vẫn chưa phản ánh thành giá trị tích lũy của ETH.
Tính đến thời điểm hiện tại, 20 người nộp đơn thanh toán phí Blob hàng đầu đã thanh toán tổng cộng 5,991,400 USD, chiếm hơn 99% tổng phí. Trong đó, Base có tốc độ tăng TPS nhanh nhất chỉ thanh toán tổng cộng 109,300 USD, Arbitrum đã thanh toán tổng cộng 643,500 USD, OP Mainnet đã thanh toán tổng cộng 49,400 USD. Ngay cả Taiko, người có số tiền thanh toán cao nhất, cũng chỉ thanh toán 2,407,900 USD.
Các nhà đầu tư này đã nộp tổng cộng 263.93 Blob, tương đương với mức phí trung bình khoảng 2.27 USD cho mỗi Blob. Tuy nhiên, đây là dữ liệu phí được thống kê dựa trên tình hình cầu hiện tại trên chuỗi không đủ, nếu trong tương lai nhu cầu hoạt động trên chuỗi Ethereum tăng mạnh, gây ra tắc nghẽn mạng, thì giá Blob cũng sẽ tăng vọt, Layer2 tự nhiên sẽ phải trả nhiều phí hơn cho Ethereum. Đến lúc đó, việc Blob có thể bù đắp cho phần thu nhập phí giao dịch mà Ethereum đã chuyển nhượng hay không vẫn cần được quan sát thêm.
Nhu cầu về Layer2 đã phần nào phản ánh qua sự thay đổi của tổng số tài sản bị khóa. Sau khi đưa vào Blob, tổng số tài sản bị khóa của Ethereum đã giảm 22,13%, chỉ có Blast và Optimism giảm nhiều hơn. Base, với tốc độ TPS tăng nhanh nhất, đã có tổng số tài sản bị khóa tăng 105,33%, trong khi Linea, đứng thứ hai về chi phí Blob, đã có tổng số tài sản bị khóa tăng 414,02%. Ngoài ra, tổng số tài sản bị khóa của Arbitrum cũng giảm 19,13%, nhưng mức giảm này nhỏ hơn so với Ethereum.
Tốc độ staking Ethereum giảm, TVL tăng nhưng mức tăng thấp hơn Solana
Một thách thức khác sau khi Ethereum chuyển đổi là làm thế nào để đạt được trạng thái ổn định giữa số lượng staking và số lượng khóa, nhằm đảm bảo rằng hoạt động trên chuỗi Ethereum được duy trì an toàn ở một mức độ nhất định. Sự biến đổi tương hỗ giữa giá ETH và tỷ lệ staking sẽ là chìa khóa để đạt được sự cân bằng này. Về bản chất, điều này sẽ quyết định xem ETH có đủ tính thanh khoản và có đủ nhu cầu hay không, và điều này lại là một yêu cầu quan trọng để ETH có thể trở thành tiền tệ thanh toán. Một yêu cầu khác là ETH có thể duy trì giá trị của nó theo thời gian, điều này có nghĩa là sự biến động mạnh của ETH hoặc sự tăng giá đột ngột trong thời gian ngắn là điều không được mong đợi.
Nếu chấp nhận việc định vị tiền tệ thanh toán, thì đó là kỳ vọng Ethereum sẽ có nhu cầu cao bền vững trong thời gian dài để đạt được sự gia tăng giá trị ổn định lâu dài của ETH. Vấn đề là thị trường có sẵn sàng trả giá cho kỳ vọng lâu dài này hay không. Khi kỳ vọng lâu dài không đủ, việc xuất hiện những nghi ngờ là điều tự nhiên.
Từ tình hình nhu cầu phản ánh qua dữ liệu, hiện tại, tổng số ETH được staking của Ethereum là 34,384,200 ETH, tăng khoảng 150.18% so với 2 năm trước, mức tăng rõ rệt. Tuy nhiên, xét về tốc độ tăng trưởng của số lượng staking, tốc độ tăng trưởng trung bình hàng ngày hàng tháng đang có xu hướng giảm, tức là tổng số staking đang tăng trưởng chậm lại. Tốc độ tăng trưởng trung bình hàng ngày trong tháng 9 đã giảm xuống còn 0.02%, trong 9 tháng đầu năm nay, tốc độ tăng trưởng trung bình hàng ngày là 0.06%, giảm hơn 0.1 điểm phần trăm so với mức 0.17% của cả năm ngoái.
Hiện tại, 3 đơn vị có tổng số tiền stake cao nhất lần lượt là Lido, Coinbase và ether.fi, trong đó chỉ riêng Lido đã có số tiền stake vượt quá 9.75 triệu ETH. Từ đầu năm đến nay, các đơn vị có tốc độ tăng trưởng cao trong số tiền stake chủ yếu là Renzo, ether.fi và Everstake, với tốc độ tăng trưởng lần lượt vượt quá 7457%, 3128% và 2044%.
Trong khi tổng số tiền đặt cọc duy trì ở mức cao và tăng chậm, lượng tài sản bị khóa trong DeFi trên Ethereum đã đạt mức cao nhất trong ngắn hạn là 67,901 triệu USD vào tháng 6 năm nay, hiện tại là 44,468 triệu USD, tăng 50,12% kể từ đầu năm đến nay và tăng 50,53% trong 2 năm qua. Điều này có nghĩa là nhu cầu ở cấp độ ứng dụng của Ethereum đã phục hồi trong năm nay.
Nhưng so với Solana, sự tăng trưởng nhu cầu của Ethereum có vẻ thiếu động lực. Hiện tại, tổng giá trị khóa của Solana khoảng 4.781 triệu USD, quy mô tổng thể khoảng 1/10 so với Ethereum. Nhưng trong năm nay, giá trị khóa của Solana tăng 242,20%, trong 2 năm gần đây tăng 267,89%, phát triển rất nhanh.
Phân tích tĩnh đơn giản, nếu Solana tiếp tục giữ tốc độ tăng trưởng trung bình hàng tháng trong năm nay, dự kiến sau 9 tháng nữa, lượng khóa sẽ đạt trên 46 tỷ USD. Nếu Ethereum cũng giữ tốc độ tăng trưởng trung bình hàng tháng trong năm nay, dự kiến sau 12 tháng nữa, lượng khóa của Solana sẽ vượt qua Ethereum. Cạnh tranh có thể là một lý do khiến thị trường bắt đầu nghi ngờ khả năng đạt được kỳ vọng lâu dài của Ethereum.
 và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
14 thích
Phần thưởng
14
8
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ProposalManiac
· 3giờ trước
Quản trị L2 đã cho quá nhiều quyền hạn. Tôi thấy sớm muộn gì cũng sẽ xảy ra vấn đề.
Xem bản gốcTrả lời0
GasWastingMaximalist
· 17giờ trước
Không bằng trực tiếp rug pull đi SOL
Xem bản gốcTrả lời0
OnchainDetectiveBing
· 08-07 06:02
sol nhanh nhanh nhanh eth đã hết sức rồi
Xem bản gốcTrả lời0
Deconstructionist
· 08-06 15:02
Dữ liệu có tác dụng gì, vẫn là SOL thơm.
Xem bản gốcTrả lời0
MetaverseMigrant
· 08-06 15:02
ETH không thể vượt qua BTC mà, sớm muộn gì cũng phải nhìn thấu.
Phân tích dữ liệu đằng sau sự suy giảm giá ETH trong hai năm chuyển đổi Ethereum sang PoS
Kỷ niệm hai năm Ethereum chuyển sang PoS: Phân tích dữ liệu tiết lộ nguyên nhân sâu xa đằng sau sự ảm đạm của giá ETH
Chuyển đổi cơ chế PoS của Ethereum trong hai năm qua đã phải đối mặt với nhiều nghi vấn. Nhìn bề ngoài, những nghi vấn này chủ yếu xuất phát từ việc ETH có hiệu suất kém trong chu kỳ thị trường gần đây, đặc biệt là so với BTC và SOL, mức tăng không đạt kỳ vọng.
Xét về chiều sâu, những nghi ngờ này phản ánh hai thách thức lớn trong sự phát triển của Ethereum: một là mối quan hệ cạnh tranh và hợp tác giữa Layer1 và Layer2, cốt lõi là làm thế nào để xác định vai trò của Layer2 và mối quan hệ của nó với Ethereum; hai là mâu thuẫn giữa staking và tính thanh khoản, cốt lõi là làm thế nào để xác định thuộc tính của ETH.
Tổng hợp phân tích sự thay đổi phí giao dịch của Ethereum, phí Blob và sự thay đổi nhu cầu Layer2, sự thay đổi số lượng đặt cọc và số lượng bị khóa.
Ethereum đã giảm phí giao dịch, nhưng Layer2 đã phân luồng nhu cầu hoạt động trên chuỗi, và tương tác với Ethereum với giá thấp hơn, dẫn đến thách thức cho việc phản hồi và tích lũy giá trị của ETH.
Nếu coi ETH là tiền tệ thanh toán, tức là mong đợi Ethereum có nhu cầu cao bền vững lâu dài để đạt được giá trị tăng trưởng ổn định lâu dài của ETH, nhưng khi đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt, thì khả năng thị trường chấp nhận mong đợi lâu dài này có thể bị lung lay.
Các phát hiện chính bao gồm:
Trong 2 năm qua, tỷ lệ ETH so với USD tăng khoảng 44.28%, nhưng tỷ lệ ETH so với BTC giảm khoảng 48.70%, tỷ lệ ETH so với SOL giảm khoảng 63.55%.
Trong 2 năm gần đây, doanh thu phí giao dịch Ethereum hàng tháng ( chỉ tính phí Tip ) có xu hướng tăng rõ rệt, doanh thu phí hàng tháng trung bình khoảng 32.8156 triệu USD. Tuy nhiên, bắt đầu từ tháng 8 năm nay, doanh thu phí hàng tháng bắt đầu giảm.
Sau khi giới thiệu Blob, TPS trung bình hàng ngày của Arbitrum One, Base và OP Mainnet lần lượt tăng 122,00%, 694,69%, 54,94%. TPS trung bình hàng ngày của Arbitrum One và Base cao hơn Ethereum lần lượt 60,24% và 158,85%.
Các người nộp phí Blob đứng đầu 20 đã gửi tổng cộng 263,93 Blob, tổng phí là 599,14 triệu đô la Mỹ, trung bình mỗi Blob có phí khoảng 2,27 đô la Mỹ. Trong số đó, Base có tốc độ tăng TPS nhanh nhất chỉ nộp tổng cộng 10,93 triệu đô la Mỹ.
Tổng số tiền gửi Ethereum đã tăng khoảng 150.18% trong 2 năm, nhưng sự gia tăng biên của tổng số tiền gửi diễn ra chậm. Trong 9 tháng đầu năm nay, tốc độ tăng trưởng trung bình hàng ngày là 0.06%, giảm hơn 0.1 điểm phần trăm so với tốc độ tăng trưởng trung bình hàng ngày 0.17% của cả năm ngoái.
Khối lượng DeFi bị khóa trên Ethereum đã tăng 50.12% trong năm nay, nhưng Solana đã tăng 242.20% trong năm nay. Theo ước tính tĩnh dựa trên tốc độ tăng trưởng hàng tháng trung bình trong năm nay, dự kiến sau 12 tháng nữa, khối lượng bị khóa của Solana sẽ vượt qua Ethereum.
ETH và BTC cùng SOL giảm giá, doanh thu phí giao dịch Ether chuyển từ tăng sang giảm
Nguyên nhân trực tiếp khiến Ethereum bị nghi ngờ là do hiệu suất của ETH kém, nhưng thực ra, xét về xu hướng của chính nó, ETH đã duy trì xu hướng tăng rõ rệt sau khi chuyển đổi. Trong 2 năm qua, ETH đã tăng khoảng 44,28%, trong đó có lúc đã vượt qua 4000 USD, đạt mức cao nhất là 4071 USD, và hiện tại giá trên 2300 USD vẫn ở mức cao nhất trong gần 2 năm.
Tuy nhiên, so với BTC và SOL trong cùng thời gian, ETH không có hiệu suất như mong đợi. Trong hai năm qua, tỷ giá ETH/BTC đã giảm từ 0.0807 xuống 0.0414, mức giảm khoảng 48.70%, và tổng thể có xu hướng giảm rõ rệt. Tỷ giá ETH/SOL trước tháng 9 năm 2023 cơ bản có thể đổi hơn 50 SOL, và tổng thể có xu hướng tăng, có thời điểm cao nhất có thể đổi 125.1895 SOL. Nhưng sau tháng 9 năm 2023, tỷ giá đã giảm nhanh chóng, hiện tại 1 ETH chỉ có thể đổi được 17.4939 SOL, mức giảm tổng thể khoảng 63.55%.
Một số nghi ngờ cho rằng, nguyên nhân trực tiếp khiến ETH hoạt động kém là do doanh thu phí giao dịch giảm, điều này cản trở việc tích lũy giá trị của ETH. Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy, trong hai năm qua, doanh thu phí giao dịch Ethereum hàng tháng ( chỉ tính phí Tip ) có xu hướng tăng rõ rệt. Trong 25 tháng qua, doanh thu phí giao dịch trung bình hàng tháng là 31.844.500 đô la Mỹ. Từ tháng 11 năm 2023 đến tháng 7 năm 2024, doanh thu phí giao dịch hàng tháng đều cao hơn 33 triệu đô la Mỹ, cao hơn đáng kể so với hầu hết thời gian trước đó, và có lúc vượt mốc 60 triệu đô la Mỹ.
Tuy nhiên, doanh thu phí giao dịch của Ethereum trong tháng 8 năm nay đã giảm xuống còn 27,96 triệu USD. Theo ước tính trung bình phí giao dịch trong 10 ngày đầu tháng 9, doanh thu phí giao dịch tháng 9 có thể giảm thêm xuống còn 25,6847 triệu USD. Điều này phần nào xác nhận mối lo ngại của thị trường về việc tích lũy giá trị tương lai của ETH.
3 Layer2 lớn tăng TPS đáng kể sau khi giới thiệu Blob, 20 người nộp Blob đầu tiên chỉ phải trả tổng cộng 5.99 triệu đô la
Việc phí giao dịch Ethereum liên tục giảm thực sự nên được coi là điều dự đoán được, nhưng lý do có thể dẫn đến sự nghi ngờ gần đây xoay quanh điều này là sự cân bằng giữa nhu cầu hoạt động trên chuỗi và giá phí giao dịch chưa được thiết lập.
Mong đợi lý tưởng là, Ethereum thông qua Layer2 và các nâng cấp khác để giảm giá phí giao dịch, trực tiếp thúc đẩy hoặc có lợi cho việc nâng cao nhu cầu hoạt động trên chuỗi trong dài hạn, cả hai đạt được sự cân bằng, ETH vẫn có thể tích lũy giá trị từ đó. Nhưng vấn đề hiện tại là, tổng nhu cầu hoạt động trên chuỗi không đủ, cộng thêm Layer2 đảm nhận nhiều hoạt động trên chuỗi trực tiếp hơn, và tương tác với Ethereum với giá thấp hơn. Trong tình huống này, việc liên tục giảm phí giao dịch dẫn đến giá trị phản hồi và tích lũy của ETH gặp thách thức. Nói ngắn gọn, các giải pháp tối ưu hóa phí giao dịch được thiết kế cho Ethereum trong thời kỳ nhu cầu cao đã phải đối mặt với khó khăn không đúng thời điểm trong thời kỳ nhu cầu thấp.
Dữ liệu cho thấy, sau khi giới thiệu giao dịch Blob, ba Layer2 có lượng khóa cao nhất hiện nay đều có sự tăng trưởng đáng kể về TPS, và trong số đó có hai Layer2 có TPS vượt quá Ethereum. Một loạt các tối ưu hóa phí giao dịch của Ethereum đã khách quan thúc đẩy sự phát triển của Layer2, đặc biệt là sự phát triển của Base.
Từ đầu năm đến 14 tháng 3, TPS trung bình hàng ngày của Arbitrum One, Base và OP Mainnet lần lượt là 9.68, 4.33 và 4.15, trong khi từ 14 tháng 3 đến nay, TPS trung bình hàng ngày của ba nền tảng này đã tăng lên lần lượt là 21.49, 34.41 và 6.43, với tỷ lệ tăng lần lượt là 122.00%, 694.69%, 54.94%.
Hơn nữa, trong khoảng thời gian từ đầu năm đến ngày 14 tháng 3, TPS trung bình hàng ngày của Arbitrum One, Base và OP Mainnet đều thấp hơn Ethereum cùng kỳ, lần lượt thấp hơn 26,86%, 67,19% và 68,76%. Tuy nhiên, sau khi giới thiệu Blob, TPS trung bình hàng ngày của Arbitrum One và Base đã cao hơn Ethereum lần lượt 60,24% và 158,85%. Mặc dù TPS trung bình hàng ngày của OP Mainnet vẫn thấp hơn Ethereum, nhưng khoảng cách giữa hai bên cũng đang thu hẹp.
Nhu cầu về Layer2 tăng trưởng nhờ vào việc giới thiệu loại giao dịch Blob, nhưng phí mà Layer2 phải trả cho Blob lại rất thấp, nói cách khác, sự cải thiện của phí giao dịch Ethereum hiện vẫn chưa phản ánh thành giá trị tích lũy của ETH.
Tính đến thời điểm hiện tại, 20 người nộp đơn thanh toán phí Blob hàng đầu đã thanh toán tổng cộng 5,991,400 USD, chiếm hơn 99% tổng phí. Trong đó, Base có tốc độ tăng TPS nhanh nhất chỉ thanh toán tổng cộng 109,300 USD, Arbitrum đã thanh toán tổng cộng 643,500 USD, OP Mainnet đã thanh toán tổng cộng 49,400 USD. Ngay cả Taiko, người có số tiền thanh toán cao nhất, cũng chỉ thanh toán 2,407,900 USD.
Các nhà đầu tư này đã nộp tổng cộng 263.93 Blob, tương đương với mức phí trung bình khoảng 2.27 USD cho mỗi Blob. Tuy nhiên, đây là dữ liệu phí được thống kê dựa trên tình hình cầu hiện tại trên chuỗi không đủ, nếu trong tương lai nhu cầu hoạt động trên chuỗi Ethereum tăng mạnh, gây ra tắc nghẽn mạng, thì giá Blob cũng sẽ tăng vọt, Layer2 tự nhiên sẽ phải trả nhiều phí hơn cho Ethereum. Đến lúc đó, việc Blob có thể bù đắp cho phần thu nhập phí giao dịch mà Ethereum đã chuyển nhượng hay không vẫn cần được quan sát thêm.
Nhu cầu về Layer2 đã phần nào phản ánh qua sự thay đổi của tổng số tài sản bị khóa. Sau khi đưa vào Blob, tổng số tài sản bị khóa của Ethereum đã giảm 22,13%, chỉ có Blast và Optimism giảm nhiều hơn. Base, với tốc độ TPS tăng nhanh nhất, đã có tổng số tài sản bị khóa tăng 105,33%, trong khi Linea, đứng thứ hai về chi phí Blob, đã có tổng số tài sản bị khóa tăng 414,02%. Ngoài ra, tổng số tài sản bị khóa của Arbitrum cũng giảm 19,13%, nhưng mức giảm này nhỏ hơn so với Ethereum.
Tốc độ staking Ethereum giảm, TVL tăng nhưng mức tăng thấp hơn Solana
Một thách thức khác sau khi Ethereum chuyển đổi là làm thế nào để đạt được trạng thái ổn định giữa số lượng staking và số lượng khóa, nhằm đảm bảo rằng hoạt động trên chuỗi Ethereum được duy trì an toàn ở một mức độ nhất định. Sự biến đổi tương hỗ giữa giá ETH và tỷ lệ staking sẽ là chìa khóa để đạt được sự cân bằng này. Về bản chất, điều này sẽ quyết định xem ETH có đủ tính thanh khoản và có đủ nhu cầu hay không, và điều này lại là một yêu cầu quan trọng để ETH có thể trở thành tiền tệ thanh toán. Một yêu cầu khác là ETH có thể duy trì giá trị của nó theo thời gian, điều này có nghĩa là sự biến động mạnh của ETH hoặc sự tăng giá đột ngột trong thời gian ngắn là điều không được mong đợi.
Nếu chấp nhận việc định vị tiền tệ thanh toán, thì đó là kỳ vọng Ethereum sẽ có nhu cầu cao bền vững trong thời gian dài để đạt được sự gia tăng giá trị ổn định lâu dài của ETH. Vấn đề là thị trường có sẵn sàng trả giá cho kỳ vọng lâu dài này hay không. Khi kỳ vọng lâu dài không đủ, việc xuất hiện những nghi ngờ là điều tự nhiên.
Từ tình hình nhu cầu phản ánh qua dữ liệu, hiện tại, tổng số ETH được staking của Ethereum là 34,384,200 ETH, tăng khoảng 150.18% so với 2 năm trước, mức tăng rõ rệt. Tuy nhiên, xét về tốc độ tăng trưởng của số lượng staking, tốc độ tăng trưởng trung bình hàng ngày hàng tháng đang có xu hướng giảm, tức là tổng số staking đang tăng trưởng chậm lại. Tốc độ tăng trưởng trung bình hàng ngày trong tháng 9 đã giảm xuống còn 0.02%, trong 9 tháng đầu năm nay, tốc độ tăng trưởng trung bình hàng ngày là 0.06%, giảm hơn 0.1 điểm phần trăm so với mức 0.17% của cả năm ngoái.
Hiện tại, 3 đơn vị có tổng số tiền stake cao nhất lần lượt là Lido, Coinbase và ether.fi, trong đó chỉ riêng Lido đã có số tiền stake vượt quá 9.75 triệu ETH. Từ đầu năm đến nay, các đơn vị có tốc độ tăng trưởng cao trong số tiền stake chủ yếu là Renzo, ether.fi và Everstake, với tốc độ tăng trưởng lần lượt vượt quá 7457%, 3128% và 2044%.
Trong khi tổng số tiền đặt cọc duy trì ở mức cao và tăng chậm, lượng tài sản bị khóa trong DeFi trên Ethereum đã đạt mức cao nhất trong ngắn hạn là 67,901 triệu USD vào tháng 6 năm nay, hiện tại là 44,468 triệu USD, tăng 50,12% kể từ đầu năm đến nay và tăng 50,53% trong 2 năm qua. Điều này có nghĩa là nhu cầu ở cấp độ ứng dụng của Ethereum đã phục hồi trong năm nay.
Nhưng so với Solana, sự tăng trưởng nhu cầu của Ethereum có vẻ thiếu động lực. Hiện tại, tổng giá trị khóa của Solana khoảng 4.781 triệu USD, quy mô tổng thể khoảng 1/10 so với Ethereum. Nhưng trong năm nay, giá trị khóa của Solana tăng 242,20%, trong 2 năm gần đây tăng 267,89%, phát triển rất nhanh.
Phân tích tĩnh đơn giản, nếu Solana tiếp tục giữ tốc độ tăng trưởng trung bình hàng tháng trong năm nay, dự kiến sau 9 tháng nữa, lượng khóa sẽ đạt trên 46 tỷ USD. Nếu Ethereum cũng giữ tốc độ tăng trưởng trung bình hàng tháng trong năm nay, dự kiến sau 12 tháng nữa, lượng khóa của Solana sẽ vượt qua Ethereum. Cạnh tranh có thể là một lý do khiến thị trường bắt đầu nghi ngờ khả năng đạt được kỳ vọng lâu dài của Ethereum.
![Ethereum chuyển sang PoS hai năm, giải thích dữ liệu về nguyên nhân sâu xa khiến giá ETH không ổn định](