Vanguard (tập đoàn 先锋) từ trước đến nay được coi là đại diện cho "chống lại Bitcoin" trong ngành mã hóa, nhưng gần đây đã trở thành một trong những nhà đầu tư tổ chức lớn nhất của công ty hàng đầu Bitcoin MicroStrategy (MSTR) do quỹ chỉ số của họ nắm giữ cổ phiếu MSTR một cách bị động. Theo báo cáo của Bloomberg, Vanguard hiện đang nắm giữ hơn 20 triệu cổ phiếu MSTR, với vốn hóa thị trường khoảng 9.26 tỷ USD, chiếm hơn 8% tổng số cổ phiếu, vượt qua Capital Group để trở thành cổ đông tổ chức hàng đầu.
Hành động "đối lập" này đã gây ra cuộc thảo luận sôi nổi trong cộng đồng mã hóa và ngành tài chính truyền thống về việc "đầu tư chỉ số có đang đi lệch khỏi lập trường hay không". Mặc dù Vanguard phản đối việc khách hàng đầu tư trực tiếp vào Bitcoin ETF, nhưng vì việc cấu hình sản phẩm chỉ số mà họ vô tình nắm giữ vị thế Bitcoin gián tiếp, điều này đã gây ra nhiều nghi vấn.
##Vanguard vị trí đến từ đâu?
Vanguard không nắm giữ MSTR dựa trên logic đầu tư Bitcoin, mà là kết quả của chiến lược chỉ số thụ động. Cổ phiếu MSTR hiện đang được đưa vào nhiều quỹ chỉ số thuộc Vanguard, bao gồm:
Quỹ chỉ số thị trường cổ phiếu tổng hợp Vanguard (VITSX)
Vanguard Extended Market Index Fund（VIEIX）
Vanguard Growth ETF（VUG）
Các quỹ này theo dõi các chỉ số chứng khoán chính của Mỹ, chỉ cần MSTR đáp ứng tiêu chuẩn trọng số, nó sẽ được tự động đưa vào danh mục. Điều này có nghĩa là, ngay cả khi ban quản lý Vanguard cá nhân hoặc tổng thể phản đối Bitcoin, họ cũng buộc phải nắm giữ loại tài sản này thông qua cơ chế sản phẩm.
Như nhà phân tích Bloomberg Eric Balchunas đã nói: "Khi bạn vận hành quỹ chỉ số, bạn phải nắm giữ tất cả các cổ phiếu, bao gồm cả những cổ phiếu mà bạn không thích."
##MSTR đã trở thành ETF Bitcoin gián tiếp?
MicroStrategy do Michael Saylor lãnh đạo đã liên tục mua sắm Bitcoin quy mô lớn từ năm 2020, tính đến nay đã nắm giữ hơn 600.000 BTC, tổng giá trị vượt quá 72 tỷ USD. Mô hình kinh doanh của họ đã chuyển từ một công ty phần mềm truyền thống thành "công ty tài sản Bitcoin", giá cổ phiếu của họ có mối tương quan mạnh với giá Bitcoin, lâu dài được thị trường coi là "ETF bóng của Bitcoin".
Tập đoàn Vanguard hiện đã trở thành cổ đông tổ chức lớn nhất, điều này có nghĩa là họ đã phải đối mặt với sự biến động giá của Bitcoin một cách không tình nguyện. Điều này cũng khiến nhiều người trong ngành châm biếm hành động của Vanguard là một loại "sự quên lãng có hệ thống" hoặc "giả vờ thụ động". Giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của VanEck, Matthew Sigel, thẳng thắn nói: "Đầu tư 9 tỷ đô la vào tài sản mà bạn công khai châm biếm, đó không phải là chiến lược, đó là sự ngu ngốc có hệ thống."
##Tại sao Pioneer kiên quyết phản đối Bitcoin ETF?
Mặc dù IBIT của BlackRock trở thành ETF tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử, với quy mô tài sản vượt 800 tỷ đô la, Vanguard vẫn từ chối cung cấp bất kỳ sản phẩm ETF Bitcoin giao ngay nào cho khách hàng.
Giám đốc điều hành hiện tại Salim Ramji tuy đã từng là người đứng đầu tài sản kỹ thuật số tại BlackRock và được xem là "nhà lãnh đạo thân thiện với mã hóa", nhưng sau khi nhậm chức đã không thay đổi lập trường của công ty. Ông đã công khai phát biểu: "Chúng tôi muốn duy trì tính nhất quán trong sản phẩm và dịch vụ, sẽ không thay đổi triết lý đầu tư vì những xu hướng ngắn hạn." Điều này cho thấy lập trường chống Bitcoin của Vanguard xuất phát từ triết lý đầu tư giá trị lâu dài của họ, chứ không phải từ thiên kiến thị trường đơn giản.
##Nghịch lý của đầu tư thụ động: Lập trường vs Rủi ro
Sự kiện này cũng một lần nữa phơi bày một nghịch lý lớn của quỹ chỉ số - khi cấu trúc thị trường thay đổi, các nhà đầu tư thụ động không thể "tránh" một số tài sản, ngay cả khi những tài sản này không phù hợp với giá trị hoặc nguyên tắc kiểm soát rủi ro của họ.
Đối với các nhà đầu tư tổ chức, đầu tư chỉ số thụ động là biểu hiện của hiệu quả và phân tán. Nhưng khi các cổ phiếu như MSTR trở thành tài sản tập trung cao độ theo chủ đề đơn lẻ (tức là Bitcoin), điều này cũng có thể mang lại rủi ro mới:
Khi thị trường biến động mạnh, giá trị quỹ sẽ bị động theo giảm.
Nhà đầu tư có thể vô tình lộ ra tài sản Bitcoin;
Ranh giới trách nhiệm giữa người thiết kế chỉ số và người quản lý quỹ không rõ ràng.
##Liệu có sự thể chế hóa vô hình trong thị trường mã hóa?
Mặc dù Vanguard từ chối tham gia trực tiếp vào Bitcoin ETF, nhưng họ tham gia vào thị trường Bitcoin một cách gián tiếp thông qua cấu hình chỉ số. Điều này cũng cho thấy rằng các tài sản mã hóa đang dần thâm nhập vào hệ thống tài chính truyền thống, ngay cả những tổ chức bảo thủ nhất cũng khó có thể hoàn toàn tránh khỏi. Trong tương lai, khi ngày càng nhiều công ty mã hóa có vốn hóa thị trường vào các chỉ số chính, và nhiều sản phẩm ETF ra đời, ranh giới "không đầu tư vào mã hóa" sẽ ngày càng mờ nhạt, và sự tham gia của các tổ chức sẽ trở nên tinh vi và có cấu trúc hơn.
##Kết luận
Sự kiện Tập đoàn Vanguard trở thành cổ đông tổ chức lớn nhất của MicroStrategy phản ánh sự căng thẳng giữa hệ thống đầu tư chỉ số và xu hướng mới của thị trường. Trong bối cảnh tài sản kỹ thuật số dần thâm nhập vào tài chính truyền thống, xung đột giữa "quan điểm" và "chiến lược" sẽ trở thành một chủ đề mới không thể tránh khỏi. Cuộc "đầu tư Bitcoin vô tình" này cũng nhắc nhở các nhà đầu tư: phía sau các sản phẩm cấu trúc, sự tiếp xúc thực sự của thị trường phức tạp hơn nhiều so với bề ngoài. Và việc Vanguard cuối cùng có điều chỉnh quan điểm mã hóa hay không có lẽ chỉ là vấn đề thời gian.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Nhóm tiên phong chống lại Bitcoin có thể trở thành cổ đông tổ chức lớn nhất của MSTR
Vanguard (tập đoàn 先锋) từ trước đến nay được coi là đại diện cho "chống lại Bitcoin" trong ngành mã hóa, nhưng gần đây đã trở thành một trong những nhà đầu tư tổ chức lớn nhất của công ty hàng đầu Bitcoin MicroStrategy (MSTR) do quỹ chỉ số của họ nắm giữ cổ phiếu MSTR một cách bị động. Theo báo cáo của Bloomberg, Vanguard hiện đang nắm giữ hơn 20 triệu cổ phiếu MSTR, với vốn hóa thị trường khoảng 9.26 tỷ USD, chiếm hơn 8% tổng số cổ phiếu, vượt qua Capital Group để trở thành cổ đông tổ chức hàng đầu.
Hành động "đối lập" này đã gây ra cuộc thảo luận sôi nổi trong cộng đồng mã hóa và ngành tài chính truyền thống về việc "đầu tư chỉ số có đang đi lệch khỏi lập trường hay không". Mặc dù Vanguard phản đối việc khách hàng đầu tư trực tiếp vào Bitcoin ETF, nhưng vì việc cấu hình sản phẩm chỉ số mà họ vô tình nắm giữ vị thế Bitcoin gián tiếp, điều này đã gây ra nhiều nghi vấn.
##Vanguard vị trí đến từ đâu? Vanguard không nắm giữ MSTR dựa trên logic đầu tư Bitcoin, mà là kết quả của chiến lược chỉ số thụ động. Cổ phiếu MSTR hiện đang được đưa vào nhiều quỹ chỉ số thuộc Vanguard, bao gồm:
Các quỹ này theo dõi các chỉ số chứng khoán chính của Mỹ, chỉ cần MSTR đáp ứng tiêu chuẩn trọng số, nó sẽ được tự động đưa vào danh mục. Điều này có nghĩa là, ngay cả khi ban quản lý Vanguard cá nhân hoặc tổng thể phản đối Bitcoin, họ cũng buộc phải nắm giữ loại tài sản này thông qua cơ chế sản phẩm. Như nhà phân tích Bloomberg Eric Balchunas đã nói: "Khi bạn vận hành quỹ chỉ số, bạn phải nắm giữ tất cả các cổ phiếu, bao gồm cả những cổ phiếu mà bạn không thích."
##MSTR đã trở thành ETF Bitcoin gián tiếp? MicroStrategy do Michael Saylor lãnh đạo đã liên tục mua sắm Bitcoin quy mô lớn từ năm 2020, tính đến nay đã nắm giữ hơn 600.000 BTC, tổng giá trị vượt quá 72 tỷ USD. Mô hình kinh doanh của họ đã chuyển từ một công ty phần mềm truyền thống thành "công ty tài sản Bitcoin", giá cổ phiếu của họ có mối tương quan mạnh với giá Bitcoin, lâu dài được thị trường coi là "ETF bóng của Bitcoin".
Tập đoàn Vanguard hiện đã trở thành cổ đông tổ chức lớn nhất, điều này có nghĩa là họ đã phải đối mặt với sự biến động giá của Bitcoin một cách không tình nguyện. Điều này cũng khiến nhiều người trong ngành châm biếm hành động của Vanguard là một loại "sự quên lãng có hệ thống" hoặc "giả vờ thụ động". Giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của VanEck, Matthew Sigel, thẳng thắn nói: "Đầu tư 9 tỷ đô la vào tài sản mà bạn công khai châm biếm, đó không phải là chiến lược, đó là sự ngu ngốc có hệ thống."
##Tại sao Pioneer kiên quyết phản đối Bitcoin ETF? Mặc dù IBIT của BlackRock trở thành ETF tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử, với quy mô tài sản vượt 800 tỷ đô la, Vanguard vẫn từ chối cung cấp bất kỳ sản phẩm ETF Bitcoin giao ngay nào cho khách hàng.
Giám đốc điều hành hiện tại Salim Ramji tuy đã từng là người đứng đầu tài sản kỹ thuật số tại BlackRock và được xem là "nhà lãnh đạo thân thiện với mã hóa", nhưng sau khi nhậm chức đã không thay đổi lập trường của công ty. Ông đã công khai phát biểu: "Chúng tôi muốn duy trì tính nhất quán trong sản phẩm và dịch vụ, sẽ không thay đổi triết lý đầu tư vì những xu hướng ngắn hạn." Điều này cho thấy lập trường chống Bitcoin của Vanguard xuất phát từ triết lý đầu tư giá trị lâu dài của họ, chứ không phải từ thiên kiến thị trường đơn giản.
##Nghịch lý của đầu tư thụ động: Lập trường vs Rủi ro Sự kiện này cũng một lần nữa phơi bày một nghịch lý lớn của quỹ chỉ số - khi cấu trúc thị trường thay đổi, các nhà đầu tư thụ động không thể "tránh" một số tài sản, ngay cả khi những tài sản này không phù hợp với giá trị hoặc nguyên tắc kiểm soát rủi ro của họ.
Đối với các nhà đầu tư tổ chức, đầu tư chỉ số thụ động là biểu hiện của hiệu quả và phân tán. Nhưng khi các cổ phiếu như MSTR trở thành tài sản tập trung cao độ theo chủ đề đơn lẻ (tức là Bitcoin), điều này cũng có thể mang lại rủi ro mới:
##Liệu có sự thể chế hóa vô hình trong thị trường mã hóa? Mặc dù Vanguard từ chối tham gia trực tiếp vào Bitcoin ETF, nhưng họ tham gia vào thị trường Bitcoin một cách gián tiếp thông qua cấu hình chỉ số. Điều này cũng cho thấy rằng các tài sản mã hóa đang dần thâm nhập vào hệ thống tài chính truyền thống, ngay cả những tổ chức bảo thủ nhất cũng khó có thể hoàn toàn tránh khỏi. Trong tương lai, khi ngày càng nhiều công ty mã hóa có vốn hóa thị trường vào các chỉ số chính, và nhiều sản phẩm ETF ra đời, ranh giới "không đầu tư vào mã hóa" sẽ ngày càng mờ nhạt, và sự tham gia của các tổ chức sẽ trở nên tinh vi và có cấu trúc hơn.
##Kết luận Sự kiện Tập đoàn Vanguard trở thành cổ đông tổ chức lớn nhất của MicroStrategy phản ánh sự căng thẳng giữa hệ thống đầu tư chỉ số và xu hướng mới của thị trường. Trong bối cảnh tài sản kỹ thuật số dần thâm nhập vào tài chính truyền thống, xung đột giữa "quan điểm" và "chiến lược" sẽ trở thành một chủ đề mới không thể tránh khỏi. Cuộc "đầu tư Bitcoin vô tình" này cũng nhắc nhở các nhà đầu tư: phía sau các sản phẩm cấu trúc, sự tiếp xúc thực sự của thị trường phức tạp hơn nhiều so với bề ngoài. Và việc Vanguard cuối cùng có điều chỉnh quan điểm mã hóa hay không có lẽ chỉ là vấn đề thời gian.