Cuộc cách mạng Stablecoin đang diễn ra: Sự cộng hưởng giữa kiến trúc công nghệ và hệ sinh thái thương mại

Hệ thống tài chính toàn cầu đang trải qua một làn sóng biến đổi sâu sắc. Mạng lưới thanh toán truyền thống đang đối mặt với những thách thức toàn diện từ các giải pháp thay thế mới nổi - Stablecoin, do cơ sở hạ tầng lạc hậu, thời gian thanh toán kéo dài và chi phí cao. Những tài sản số này đang nhanh chóng đổi mới mô hình lưu chuyển giá trị xuyên biên giới, khuôn mẫu giao dịch của doanh nghiệp và cách cá nhân tiếp cận dịch vụ tài chính.

Trong vài năm qua, Stablecoin đã phát triển liên tục và trở thành cơ sở hạ tầng quan trọng cho thanh toán toàn cầu. Các công ty công nghệ tài chính lớn, nhà xử lý thanh toán và các thực thể chủ quyền đang dần tích hợp Stablecoin vào các ứng dụng hướng tới người tiêu dùng và dòng vốn doanh nghiệp. Trong khi đó, một loạt các công cụ tài chính mới nổi, từ cổng thanh toán đến kênh nạp/rút tiền, và các sản phẩm lợi nhuận có thể lập trình, đã nâng cao đáng kể sự tiện lợi khi sử dụng Stablecoin.

Báo cáo này từ góc độ kỹ thuật và thương mại, phân tích sâu về hệ sinh thái stablecoin. Nghiên cứu các nhân tố chính hình thành lĩnh vực này, cơ sở hạ tầng cốt lõi hỗ trợ giao dịch stablecoin, cũng như nhu cầu động lực thúc đẩy ứng dụng của chúng. Ngoài ra, còn khám phá cách mà stablecoin tạo ra các tình huống ứng dụng tài chính mới, cũng như những thách thức mà chúng phải đối mặt trong quá trình tích hợp rộng rãi vào nền kinh tế toàn cầu.

Một, tại sao chọn thanh toán bằng Stablecoin?

Để khám phá sức ảnh hưởng của stablecoin, trước tiên cần xem xét các giải pháp thanh toán truyền thống. Những hệ thống truyền thống này bao gồm tiền mặt, séc, thẻ ghi nợ, thẻ tín dụng, chuyển khoản quốc tế, trung tâm thanh toán tự động và thanh toán ngang hàng. Mặc dù chúng đã trở thành một phần trong cuộc sống hàng ngày, nhưng nhiều kênh thanh toán, như cơ sở hạ tầng ACH và SWIFT, đã tồn tại từ những năm 70 của thế kỷ 20. Mặc dù vào thời điểm đó mang tính cách mạng, nhưng ngày nay hầu hết các cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu này đã lỗi thời và phân mảnh cao. Tổng thể, các phương thức thanh toán này gặp phải các vấn đề như chi phí cao, ma sát lớn, thời gian xử lý lâu, không thể thực hiện thanh toán 24/7 và quy trình phía sau phức tạp. Hơn nữa, chúng thường đi kèm với các dịch vụ bổ sung không cần thiết như xác thực danh tính, cho vay, tuân thủ, bảo vệ chống gian lận và tích hợp ngân hàng.

Thanh toán bằng Stablecoin đang giải quyết hiệu quả những điểm đau này. So với các phương thức thanh toán truyền thống, việc sử dụng blockchain để thanh toán và thanh toán đã đơn giản hóa quy trình thanh toán một cách đáng kể, giảm thiểu các khâu trung gian, đạt được khả năng nhìn thấy dòng tiền theo thời gian thực, không chỉ rút ngắn thời gian thanh toán mà còn giảm chi phí.

Các lợi ích chính của việc thanh toán bằng stablecoin có thể được tóm tắt như sau:

• Thanh toán thời gian thực: Giao dịch gần như hoàn thành ngay lập tức, loại bỏ độ trễ trong hệ thống ngân hàng truyền thống.
• An toàn và đáng tin cậy: Sổ cái không thể thay đổi của blockchain đảm bảo tính bảo mật và minh bạch của giao dịch, cung cấp sự bảo vệ cho người dùng.
• Giảm chi phí: Việc loại bỏ các khâu trung gian đã giảm đáng kể chi phí giao dịch, giúp người dùng tiết kiệm.
• Bao phủ toàn cầu: Nền tảng phi tập trung có thể tiếp cận các thị trường mà dịch vụ tài chính truyền thống chưa đủ, đạt được sự bao gồm tài chính.

Hai, Cấu trúc ngành thanh toán Stablecoin

Ngành thanh toán stablecoin có thể được chia thành bốn cấp độ công nghệ:

1. Lớp đầu tiên: Lớp ứng dụng

Lớp ứng dụng chủ yếu được cấu thành bởi các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán khác nhau, họ tích hợp nhiều tổ chức thanh toán nạp và rút độc lập vào một nền tảng tổng hợp thống nhất. Những nền tảng này cung cấp cho người dùng cách thức truy cập Stablecoin thuận tiện, cung cấp công cụ cho các nhà phát triển làm việc trên lớp ứng dụng và cung cấp dịch vụ thẻ tín dụng cho người dùng Web3.

a. Cổng thanh toán

Cổng thanh toán là dịch vụ xử lý thanh toán an toàn, thúc đẩy giao dịch giữa người mua và người bán.

Các công ty nổi tiếng trong lĩnh vực đổi mới này bao gồm:

• Một công ty thanh toán lớn: Nhà cung cấp thanh toán truyền thống, tích hợp một số Stablecoin để sử dụng cho thanh toán toàn cầu.
• Một ví tiền điện tử nổi tiếng: Không cung cấp chức năng trao đổi trực tiếp tiền tệ hợp pháp, người dùng có thể thực hiện các thao tác nạp và rút tiền thông qua việc tích hợp với các dịch vụ bên thứ ba.
• Một nền tảng thanh toán mới nổi: 450.000 ví hoạt động và 6.000 thương nhân. Nhờ vào một plugin thanh toán blockchain, hàng triệu thương nhân thương mại điện tử có thể thanh toán bằng tiền điện tử và ngay lập tức chuyển đổi một Stablecoin sang Stablecoin khác.
• Một số ứng dụng thanh toán Web2 cũng cho phép người dùng sử dụng Stablecoin để thực hiện thanh toán, mở rộng thêm các kịch bản ứng dụng của Stablecoin.

Lĩnh vực nhà cung cấp cổng thanh toán có thể được phân chia rõ ràng thành hai loại (có một số chồng chéo nhất định)

1）Cổng thanh toán dành cho nhà phát triển; 2）Cổng thanh toán dành cho người tiêu dùng. Hầu hết các nhà cung cấp cổng thanh toán thường tập trung hơn vào một loại, từ đó hình thành sản phẩm cốt lõi, trải nghiệm người dùng và thị trường mục tiêu của họ.

Cổng thanh toán hướng tới các nhà phát triển nhằm phục vụ cho các doanh nghiệp, công ty công nghệ tài chính và tổ chức cần tích hợp cơ sở hạ tầng stablecoin vào quy trình làm việc của họ. Chúng thường cung cấp giao diện lập trình ứng dụng, bộ công cụ phát triển phần mềm và công cụ cho các nhà phát triển để tích hợp vào hệ thống thanh toán hiện có, thực hiện thanh toán tự động, ví stablecoin, tài khoản ảo và thanh toán tức thì. Một số dự án mới nổi tập trung vào việc cung cấp các công cụ cho nhà phát triển như vậy bao gồm:

• Nền tảng thanh toán doanh nghiệp: Cung cấp cơ sở hạ tầng thanh toán cấp doanh nghiệp để dễ dàng tích hợp Stablecoin. Nền tảng này cung cấp giải pháp API, cho phép quy trình kết nối liền mạch, có nền tảng thanh toán cho thanh toán thương mại xuyên biên giới, cũng như cho phép doanh nghiệp nắm giữ và giao dịch nhiều loại Stablecoin và tiền tệ hợp pháp thông qua tài khoản doanh nghiệp, cùng với dịch vụ thương nhân cung cấp công cụ cần thiết để doanh nghiệp chấp nhận thanh toán bằng Stablecoin từ khách hàng. Xử lý hơn $100 tỷ USD giao dịch hàng năm, tăng trưởng 200% mỗi năm, định giá 750 triệu USD, khách hàng bao gồm các khu vực mới nổi như châu Phi, Mỹ Latinh, Đông Nam Á.
• Dự án cơ sở hạ tầng thanh toán: Cung cấp API để tích hợp giao dịch stablecoin một cách liền mạch vào hoạt động kinh doanh hiện tại. Nó cung cấp cho các doanh nghiệp các kênh nạp và rút tiền toàn cầu, cơ sở hạ tầng thanh toán stablecoin, ví và tài khoản ảo, hỗ trợ quy trình thanh toán tùy chỉnh.
• Một nền tảng thanh toán xuyên biên giới: Cung cấp một loạt API thanh toán doanh nghiệp, chi trả lương và thanh toán hàng loạt, hỗ trợ các loại tiền tệ bao gồm một số đồng tiền hợp pháp và Stablecoin. Chủ yếu nhắm đến thị trường châu Phi, chưa có dữ liệu hoạt động.

Cổng thanh toán hướng tới người tiêu dùng tập trung vào người dùng, cung cấp giao diện đơn giản dễ sử dụng, thuận tiện cho người dùng thực hiện thanh toán bằng Stablecoin, chuyển tiền và dịch vụ tài chính. Chúng thường bao gồm ví di động, hỗ trợ đa loại đồng coin, kênh nạp rút tiền pháp định và giao dịch xuyên biên giới liền mạch. Một số dự án nổi tiếng tập trung vào việc cung cấp trải nghiệm thanh toán đơn giản cho người dùng bao gồm:

• Nền tảng ngân hàng trên chuỗi: thực hiện giao dịch tiêu dùng cá nhân, chuyển tiền và Stablecoin cho hơn 184 quốc gia. Nền tảng này hợp tác với các kênh địa phương, bao gồm một công ty chuyển tiền toàn cầu, tại Mỹ Latinh, gần như đạt được phí rút tiền bằng không, có hơn 10.000 người dùng Nam Mỹ.
• Một giải pháp nạp rút tiền: Tích hợp trực tiếp với các thương nhân, giúp người dùng và doanh nghiệp dễ dàng chuyển đổi giữa tiền tệ pháp định và Stablecoin với ít ma sát. Nền tảng này cũng hỗ trợ việc mua Stablecoin thông qua một dịch vụ thanh toán di động, đơn giản hóa quy trình người tiêu dùng nhận được Stablecoin.
• Một nền tảng thanh toán di động: Chức năng ví stablecoin của nó sử dụng công nghệ stablecoin, nhưng tính năng này được tích hợp vào ứng dụng thanh toán cho người tiêu dùng hiện tại của nó, cho phép người dùng dễ dàng gửi, nhận và sử dụng đô la kỹ thuật số mà không cần tương tác trực tiếp với cơ sở hạ tầng blockchain.

b. U卡

Thẻ tiền điện tử là thẻ thanh toán cho phép người dùng sử dụng tiền điện tử hoặc stablecoin để chi tiêu tại các thương nhân truyền thống. Những thẻ này thường được tích hợp với mạng lưới thẻ tín dụng truyền thống, thông qua việc tự động chuyển đổi tài sản tiền điện tử thành tiền pháp định tại điểm bán, giúp giao dịch diễn ra liền mạch.

Dự án bao gồm:

• Một nhà phát hành thẻ ở châu Á: Khách hàng bao gồm nhiều doanh nghiệp, bán giải pháp nhãn trắng, chủ yếu dựa vào hoa hồng từ khối lượng giao dịch và hợp tác với các ngân hàng ở một số khu vực, có thể bao phủ hầu hết các khu vực ngoài Mỹ, hỗ trợ gửi tiền đa chuỗi; Khối lượng giao dịch đạt $30M vào tháng 7 năm 2024.
• Một số nhà phát hành thẻ ở châu Mỹ: hỗ trợ nhiều công ty phát hành thẻ, điểm đặc sắc nhất là có thể phục vụ người dùng ở Mỹ và Mỹ Latinh. Đã phát hành một thẻ doanh nghiệp để thanh toán chi phí đi công tác, văn phòng phẩm và các chi phí kinh doanh hàng ngày bằng tài sản trên chuỗi.
• Một nhà phát hành thẻ ở Châu Âu: Mô hình kinh doanh tương tự như hai công ty trên, hỗ trợ nhiều doanh nghiệp phát hành thẻ; Giấy phép của một quốc gia, chủ yếu phục vụ người dùng Châu Âu + Châu Á, chưa hỗ trợ giao dịch toàn chuỗi chỉ có thể nạp tiền vào một mạng. Tăng trưởng chậm, tổng người dùng 20.000, doanh thu hàng tháng từ 100.000 đến 150.000 USD.
• Thẻ U trên một blockchain: Thẻ U phát triển nhanh, hiện đã phát hành hơn 10.000 thẻ, 5-6k người dùng hàng tháng, khối lượng giao dịch vào tháng 12 năm 2024 là 7 triệu đô la, doanh thu 200 nghìn đô la.
• Hệ sinh thái Stablecoin nào đó: Gần đây đã ra mắt thẻ tín dụng hỗ trợ Stablecoin và cung cấp một bộ công cụ phát triển phần mềm để dễ dàng tích hợp mạng blockchain, vẫn chưa có dữ liệu.

Có nhiều nhà cung cấp thẻ tiền điện tử, chúng chủ yếu khác nhau ở khu vực phục vụ và loại tiền tệ hỗ trợ, và thường cung cấp dịch vụ phí thấp cho người dùng cuối nhằm tăng cường sự tích cực của người dùng khi sử dụng thẻ tiền điện tử.

2. Lớp thứ hai: Nhà xử lý thanh toán

Là một cấp độ chính trong công nghệ stablecoin, nhà xử lý thanh toán là trụ cột của kênh thanh toán, chủ yếu bao gồm hai loại: 1. Nhà cung cấp dịch vụ nạp/rút tiền 2. Nhà cung cấp dịch vụ phát hành stablecoin. Chúng đóng vai trò là lớp trung gian quan trọng trong vòng đời thanh toán, kết nối thanh toán Web3 với hệ thống tài chính truyền thống.

a. Nhà xử lý tiền gửi và rút tiền

• Một nền tảng thanh toán tiền điện tử: hỗ trợ hơn 80 loại tiền điện tử, cung cấp nhiều phương thức nạp rút và dịch vụ trao đổi token, đáp ứng nhu cầu giao dịch tiền điện tử đa dạng của người dùng.
• Một mạng lưới dịch vụ nạp và rút tiền: bao phủ hơn 150 quốc gia, cung cấp dịch vụ nạp và rút tiền cho hơn 90 loại tài sản tiền điện tử. Mạng lưới này xử lý tất cả các yêu cầu xác thực danh tính, chống rửa tiền và tuân thủ, đảm bảo tính tuân thủ và an toàn của dịch vụ nạp và rút tiền.
• Cổng thanh toán hỗn hợp: Một giải pháp cổng thanh toán hỗn hợp hỗ trợ trao đổi và thanh toán hai chiều giữa tiền tệ pháp định và tài sản tiền điện tử, đạt được sự tích hợp giữa thanh toán bằng tiền tệ pháp định truyền thống và tài sản tiền điện tử.

b. Phát hành Stablecoin & Xử lý điều phối

• Nền tảng cơ sở hạ tầng ổn định: Sản phẩm cốt lõi của nền tảng này bao gồm API phối hợp và API phát hành, cái trước giúp các doanh nghiệp tích hợp nhiều phương thức thanh toán và đổi tiền ổn định, cái sau hỗ trợ các doanh nghiệp phát hành nhanh chóng đồng ổn định. Nền tảng này hiện đã được cấp phép tại Hoa Kỳ và Châu Âu, và đã thiết lập mối quan hệ đối tác quan trọng với Bộ Ngoại giao và Bộ Tài chính Hoa Kỳ, có khả năng vận hành tuân thủ mạnh mẽ và lợi thế về nguồn lực.
• Nền tảng phát hành Stablecoin: Tương tự như sản phẩm trước đó, đây là nền tảng phát hành Stablecoin được quản lý, cung cấp API quản lý phối hợp và dự trữ Stablecoin. Nền tảng này có giấy phép tuân thủ ở tất cả các tiểu bang của Mỹ, các doanh nghiệp hợp tác đều cần phải trải qua xác thực danh tính doanh nghiệp, trong khi người dùng cần phải thiết lập tài khoản trên nền tảng để thực hiện xác thực danh tính. Khách hàng của nền tảng này chủ yếu là các dự án có kinh nghiệm trên chuỗi, so với trước đó, sự ủng hộ từ các nhà đầu tư và BD có phần kém hơn một chút.
• Một nền tảng phát hành Stablecoin: Nền tảng này đã giảm bớt rào cản phát hành cho các Stablecoin nhỏ thông qua việc khuyến khích người dùng cung cấp tính thanh khoản tập trung trong một bể đơn lẻ. Mô hình áp dụng là mô hình "trung tâm - tỏa ra", trong đó một Stablecoin đóng vai trò là tài sản dự trữ trung tâm, hoạt động như một "trung tâm" cho việc phát hành và trao đổi Stablecoin. Cơ chế này cho phép nhiều Stablecoin được gắn kết với các tài sản hoặc khu vực pháp lý khác nhau được đúc, đổi và giao dịch một cách hiệu quả, mỗi Stablecoin đều kết nối với Stablecoin trung tâm như những "bánh xe" tương tự. Thông qua cấu trúc hệ thống này, nền tảng đảm bảo tính thanh khoản sâu và nâng cao hiệu quả vốn, vì các Stablecoin nhỏ có thể tương tác thông qua Stablecoin trung tâm mà không cần cung cấp bể thanh khoản phân tán cho mỗi cặp giao dịch. Mục tiêu thiết kế cuối cùng của hệ thống không chỉ là tăng cường tính ổn định giá cả, giảm trượt giá mà còn đạt được sự chuyển đổi liền mạch giữa các Stablecoin.

3. Tầng thứ ba: Nhà phát hành tài sản

Nhà phát hành tài sản chịu trách nhiệm tạo ra, duy trì và đổi lại Stablecoin. Mô hình kinh doanh của họ thường tập trung vào bảng cân đối kế toán, tương tự như hoạt động của ngân hàng - nhận tiền gửi từ khách hàng và đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao như trái phiếu chính phủ Mỹ để kiếm được chênh lệch lãi suất. Ở cấp độ nhà phát hành tài sản, sự đổi mới của Stablecoin có thể được chia thành ba cấp độ: Stablecoin hỗ trợ dự trữ tĩnh, Stablecoin sinh lãi và Stablecoin chia sẻ lợi nhuận.

**