Việc tăng lãi suất đồng yên gây ra hiện tượng bất thường khi đồng đô la, vàng và Bitcoin đồng thời giảm giá
Tổng quan quan điểm
Sau khi công bố dữ liệu vĩ mô tháng 7, đồng đô la, vàng, Bitcoin hiếm khi giảm đồng thời, tình huống ba loại tài sản này chuyển động ngược chiều nhau không thường xảy ra.
Nguyên nhân chính là việc đóng vị thế carry trade đồng yên dẫn đến nhu cầu thanh khoản gia tăng, một lượng lớn vàng và Bitcoin đã bị đóng để lấy thanh khoản bằng đô la.
Việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất lần này thể hiện quyết tâm bảo vệ tỷ giá yên, mặc dù về lâu dài không có quan hệ lớn với giá tài sản, nhưng có thể ảnh hưởng sâu sắc đến nền kinh tế Nhật Bản, đặc biệt là thương mại quốc tế và ngành chế tạo cao cấp.
Một, giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên đảo ngược gây ra tình trạng thiếu hụt thanh khoản, dẫn đến sự giảm giá hiếm hoi đồng thời của đô la Mỹ, vàng và Bitcoin
Thông thường, giá vàng và Bitcoin tính bằng đô la Mỹ hiếm khi giảm mạnh cùng lúc. Điều này là do chúng thường có mối tương quan âm với chỉ số đô la Mỹ, và đều có đặc điểm chống lạm phát và tính thanh khoản cao. Tuy nhiên, vào đầu tháng 8 năm 2024, đã xuất hiện một hiện tượng bất thường: mặc dù dữ liệu kinh tế của Mỹ yếu kém, việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hạ lãi suất vào tháng 9 gần như đã chắc chắn, chỉ số đô la Mỹ giảm mạnh, nhưng giá vàng và Bitcoin cũng đã giảm đáng kể.
Hiện tượng bất thường này chủ yếu xuất phát từ việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản công bố vào cuối tháng 7 rằng sẽ thoái lui khỏi chính sách kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) và lần đầu tiên tăng lãi suất, dẫn đến sự đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất yên. Giao dịch chênh lệch lãi suất yên là việc vay yên với lãi suất thấp, đổi sang đô la Mỹ để nắm giữ tài sản đô la nhằm thu lợi từ chênh lệch lãi suất giữa Nhật Mỹ. Việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất vượt dự kiến lần này đã khiến lãi suất thị trường Nhật Bản, tỷ giá yên và lợi suất trái phiếu Nhật Bản đồng loạt tăng, chênh lệch lãi suất Nhật Mỹ nhanh chóng thu hẹp, giao dịch chênh lệch lãi suất đã mất đi không gian lợi nhuận.
Để tránh việc vị thế bị thanh lý, nhiều nhà đầu tư buộc phải thanh lý các vị thế tài sản trú ẩn như vàng và Bitcoin để có được đô la Mỹ cho việc bổ sung ký quỹ. Quá trình này đã gây ra áp lực bán khổng lồ đối với Bitcoin và vàng trong ngắn hạn, cuối cùng dẫn đến hiện tượng hiếm thấy là chỉ số đô la Mỹ, vàng và Bitcoin đều giảm mạnh cùng lúc.
Hiện tại, chênh lệch lãi suất dài hạn giữa Mỹ và Nhật đã giảm xuống dưới 3%, tỷ giá đồng đô la Mỹ so với đồng yên Nhật tiếp tục giảm, làm tăng chi phí và độ khó của giao dịch hoán đổi đồng yên. Dự đoán xu hướng sụt giảm của các giao dịch hoán đổi này có thể kéo dài khoảng 3-5 tháng.
Hai, dữ liệu lịch sử cho thấy việc đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất có ảnh hưởng hạn chế đến giá của hầu hết các tài sản
Từ dữ liệu lịch sử, ngoài việc có ảnh hưởng trực tiếp đến yên Nhật và trái phiếu chính phủ Nhật Bản, sự đảo ngược của giao dịch chênh lệch lãi suất không có ảnh hưởng lâu dài đáng kể đến giá của các tài sản khác. Kể từ khi bong bóng kinh tế Nhật Bản vỡ vào những năm 90, yên Nhật đã trở thành đồng tiền chính cho giao dịch chênh lệch lãi suất, đã có tổng cộng 5 đợt đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất. Những lần đảo ngược này thường dẫn đến dòng tiền quay lại Nhật Bản, tỷ giá yên Nhật tăng và lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng, nhưng ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán toàn cầu thì không đồng nhất.
Trong 5 lần đảo ngược này, các năm 1998, 2002 và 2007 là do việc Nhật Bản và Hoa Kỳ cùng giảm lãi suất nhưng Nhật Bản thực hiện với cường độ nhỏ hơn; năm 2015 và 2022 lại do thị trường dự đoán chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ sẽ thu hẹp. Tuy nhiên, tác động của những sự kiện này đối với thị trường chứng khoán toàn cầu không đồng nhất, khó có thể tổng kết ra quy luật rõ ràng.
Ba, khả năng đảo chiều giao dịch chênh lệch lãi suất có thể ảnh hưởng sâu rộng đến nền kinh tế Nhật Bản
Có một mối quan hệ tăng cường tuần hoàn giữa tỷ giá yên và sự đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất: việc ngân hàng trung ương tăng lãi suất dẫn đến sự thu hẹp chênh lệch lãi suất và sự đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất; sự đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất lại dẫn đến dòng vốn trở lại và đồng yên tăng giá; sự tăng giá của đồng yên lại làm suy yếu động lực giao dịch chênh lệch lãi suất hơn nữa, hình thành một vòng tuần hoàn tăng cường.
Ngân hàng trung ương Nhật Bản tăng lãi suất lần này nhằm ổn định tỷ giá yên, nhưng điều này có thể có ảnh hưởng sâu rộng đến nền kinh tế Nhật Bản. Mặc dù xuất khẩu của Nhật Bản không chiếm tỷ lệ cao trong GDP, nhưng xuất khẩu của Nhật chủ yếu là hàng hóa chế tạo công nghiệp (đặc biệt là ô tô), những ngành này có thể tạo ra nhiều việc làm và thúc đẩy sự phát triển của toàn bộ nền kinh tế thông qua hiệu ứng Balassa-Samuelson.
Ngoài ra, việc sản xuất và bán hàng trực tiếp của các thương hiệu ô tô Nhật Bản ở nước ngoài không được tính vào GDP, điều này làm cho vai trò trụ cột của ngành xuất khẩu hướng ngoại đối với nền kinh tế Nhật Bản bị đánh giá thấp. Trong bối cảnh nhu cầu trong nước của Nhật Bản vẫn còn yếu, việc đồng yên tăng giá mạnh là một thách thức đối với ngành ô tô Nhật Bản đang cạnh tranh trên toàn cầu và ngành bán dẫn đang cố gắng phục hồi.
Trong 30 năm qua, Nhật Bản luôn nỗ lực chống lại tình trạng giảm phát. Ngay cả khi không áp dụng chính sách thắt chặt, chỉ cần đi chậm hơn một chút so với bước đi nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cũng sẽ dẫn đến sự suy yếu đáng kể của nền kinh tế. Lần này, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thể hiện rõ lập trường diều hâu, không nghi ngờ gì đã làm gia tăng sự không chắc chắn cho triển vọng kinh tế ngắn hạn của Nhật Bản.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Việc tăng lãi suất đồng Yên đã gây ra ba loại tài sản giảm giá hiếm thấy, và việc giao dịch chênh lệch có thể ảnh hưởng đến nền kinh tế Nhật Bản.
Việc tăng lãi suất đồng yên gây ra hiện tượng bất thường khi đồng đô la, vàng và Bitcoin đồng thời giảm giá
Tổng quan quan điểm
Sau khi công bố dữ liệu vĩ mô tháng 7, đồng đô la, vàng, Bitcoin hiếm khi giảm đồng thời, tình huống ba loại tài sản này chuyển động ngược chiều nhau không thường xảy ra.
Nguyên nhân chính là việc đóng vị thế carry trade đồng yên dẫn đến nhu cầu thanh khoản gia tăng, một lượng lớn vàng và Bitcoin đã bị đóng để lấy thanh khoản bằng đô la.
Việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất lần này thể hiện quyết tâm bảo vệ tỷ giá yên, mặc dù về lâu dài không có quan hệ lớn với giá tài sản, nhưng có thể ảnh hưởng sâu sắc đến nền kinh tế Nhật Bản, đặc biệt là thương mại quốc tế và ngành chế tạo cao cấp.
Một, giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên đảo ngược gây ra tình trạng thiếu hụt thanh khoản, dẫn đến sự giảm giá hiếm hoi đồng thời của đô la Mỹ, vàng và Bitcoin
Thông thường, giá vàng và Bitcoin tính bằng đô la Mỹ hiếm khi giảm mạnh cùng lúc. Điều này là do chúng thường có mối tương quan âm với chỉ số đô la Mỹ, và đều có đặc điểm chống lạm phát và tính thanh khoản cao. Tuy nhiên, vào đầu tháng 8 năm 2024, đã xuất hiện một hiện tượng bất thường: mặc dù dữ liệu kinh tế của Mỹ yếu kém, việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hạ lãi suất vào tháng 9 gần như đã chắc chắn, chỉ số đô la Mỹ giảm mạnh, nhưng giá vàng và Bitcoin cũng đã giảm đáng kể.
Hiện tượng bất thường này chủ yếu xuất phát từ việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản công bố vào cuối tháng 7 rằng sẽ thoái lui khỏi chính sách kiểm soát đường cong lợi suất (YCC) và lần đầu tiên tăng lãi suất, dẫn đến sự đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất yên. Giao dịch chênh lệch lãi suất yên là việc vay yên với lãi suất thấp, đổi sang đô la Mỹ để nắm giữ tài sản đô la nhằm thu lợi từ chênh lệch lãi suất giữa Nhật Mỹ. Việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất vượt dự kiến lần này đã khiến lãi suất thị trường Nhật Bản, tỷ giá yên và lợi suất trái phiếu Nhật Bản đồng loạt tăng, chênh lệch lãi suất Nhật Mỹ nhanh chóng thu hẹp, giao dịch chênh lệch lãi suất đã mất đi không gian lợi nhuận.
Để tránh việc vị thế bị thanh lý, nhiều nhà đầu tư buộc phải thanh lý các vị thế tài sản trú ẩn như vàng và Bitcoin để có được đô la Mỹ cho việc bổ sung ký quỹ. Quá trình này đã gây ra áp lực bán khổng lồ đối với Bitcoin và vàng trong ngắn hạn, cuối cùng dẫn đến hiện tượng hiếm thấy là chỉ số đô la Mỹ, vàng và Bitcoin đều giảm mạnh cùng lúc.
Hiện tại, chênh lệch lãi suất dài hạn giữa Mỹ và Nhật đã giảm xuống dưới 3%, tỷ giá đồng đô la Mỹ so với đồng yên Nhật tiếp tục giảm, làm tăng chi phí và độ khó của giao dịch hoán đổi đồng yên. Dự đoán xu hướng sụt giảm của các giao dịch hoán đổi này có thể kéo dài khoảng 3-5 tháng.
Hai, dữ liệu lịch sử cho thấy việc đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất có ảnh hưởng hạn chế đến giá của hầu hết các tài sản
Từ dữ liệu lịch sử, ngoài việc có ảnh hưởng trực tiếp đến yên Nhật và trái phiếu chính phủ Nhật Bản, sự đảo ngược của giao dịch chênh lệch lãi suất không có ảnh hưởng lâu dài đáng kể đến giá của các tài sản khác. Kể từ khi bong bóng kinh tế Nhật Bản vỡ vào những năm 90, yên Nhật đã trở thành đồng tiền chính cho giao dịch chênh lệch lãi suất, đã có tổng cộng 5 đợt đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất. Những lần đảo ngược này thường dẫn đến dòng tiền quay lại Nhật Bản, tỷ giá yên Nhật tăng và lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng, nhưng ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán toàn cầu thì không đồng nhất.
Trong 5 lần đảo ngược này, các năm 1998, 2002 và 2007 là do việc Nhật Bản và Hoa Kỳ cùng giảm lãi suất nhưng Nhật Bản thực hiện với cường độ nhỏ hơn; năm 2015 và 2022 lại do thị trường dự đoán chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ sẽ thu hẹp. Tuy nhiên, tác động của những sự kiện này đối với thị trường chứng khoán toàn cầu không đồng nhất, khó có thể tổng kết ra quy luật rõ ràng.
Ba, khả năng đảo chiều giao dịch chênh lệch lãi suất có thể ảnh hưởng sâu rộng đến nền kinh tế Nhật Bản
Có một mối quan hệ tăng cường tuần hoàn giữa tỷ giá yên và sự đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất: việc ngân hàng trung ương tăng lãi suất dẫn đến sự thu hẹp chênh lệch lãi suất và sự đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất; sự đảo ngược giao dịch chênh lệch lãi suất lại dẫn đến dòng vốn trở lại và đồng yên tăng giá; sự tăng giá của đồng yên lại làm suy yếu động lực giao dịch chênh lệch lãi suất hơn nữa, hình thành một vòng tuần hoàn tăng cường.
Ngân hàng trung ương Nhật Bản tăng lãi suất lần này nhằm ổn định tỷ giá yên, nhưng điều này có thể có ảnh hưởng sâu rộng đến nền kinh tế Nhật Bản. Mặc dù xuất khẩu của Nhật Bản không chiếm tỷ lệ cao trong GDP, nhưng xuất khẩu của Nhật chủ yếu là hàng hóa chế tạo công nghiệp (đặc biệt là ô tô), những ngành này có thể tạo ra nhiều việc làm và thúc đẩy sự phát triển của toàn bộ nền kinh tế thông qua hiệu ứng Balassa-Samuelson.
Ngoài ra, việc sản xuất và bán hàng trực tiếp của các thương hiệu ô tô Nhật Bản ở nước ngoài không được tính vào GDP, điều này làm cho vai trò trụ cột của ngành xuất khẩu hướng ngoại đối với nền kinh tế Nhật Bản bị đánh giá thấp. Trong bối cảnh nhu cầu trong nước của Nhật Bản vẫn còn yếu, việc đồng yên tăng giá mạnh là một thách thức đối với ngành ô tô Nhật Bản đang cạnh tranh trên toàn cầu và ngành bán dẫn đang cố gắng phục hồi.
Trong 30 năm qua, Nhật Bản luôn nỗ lực chống lại tình trạng giảm phát. Ngay cả khi không áp dụng chính sách thắt chặt, chỉ cần đi chậm hơn một chút so với bước đi nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cũng sẽ dẫn đến sự suy yếu đáng kể của nền kinh tế. Lần này, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thể hiện rõ lập trường diều hâu, không nghi ngờ gì đã làm gia tăng sự không chắc chắn cho triển vọng kinh tế ngắn hạn của Nhật Bản.