Станом на 6 серпня 2025 року, обсяг циркуляції USDe перевищив 9,4 мільярди доларів, що за короткий місяць призвело до великого пампу понад 75%, що не лише перевищило конкурентів, таких як FDUSD та DAI, але й стало третьою за ринковою капіталізацією стейблкоїном у світі, поступаючись лише USDT та USDC. Ця віхова подія вказує на значні зміни в ринковій структурі стейблкоїнів і підкреслює проривні досягнення інноваційних механізмів децентралізованих фінансів (DeFi).
!
##Що таке USDe? Новий парадигм стейблкоїна, що не залежить від банківських резервів
USDe є синтетичним доларовим стейблкоїном, випущеним компанією Ethena Labs. Він відмовляється від традиційної моделі стейблкоїнів, що залежать від банківських резервів або державних облігацій, і натомість використовує повністю ланцюгову, криптовалютну механіку для підтримки прив'язки 1:1 до долара. Його основні принципи роботи можна підсумувати в наступних двох моментах:
Delta нейтральна хеджинг стратегія: коли користувачі вносять ETH або BTC як забезпечення, Ethena одночасно утримує довгу позицію на спотовому ринку та відкриває еквівалентну коротку позицію на ринку безстрокових ф'ючерсів. Незалежно від зростання чи падіння ринку, прибутки та збитки довгої та короткої позицій взаємно компенсують один одного, забезпечуючи стабільність основної вартості.
Прибуток від арбітражу фінансових ставок: під час бичачого ринку безстрокові контракти зазвичай мають позитивну фінансову ставку, а короткі позиції продовжують отримувати дохід від ставок. Цей дохід стає джерелом винагороди для тримачів USDe, не покладаючись на виплату відсотків.
Дизайн дозволяє USDe зберігати стабільність ціни та мати властивість "рідного доходу". Користувачі можуть ставити USDe в заставу як sUSDe й отримувати в середньому 8,85% - 19% річних у таких протоколах, як Aave, Pendle, що значно перевищує традиційні фінансові ставки.
##Вибухове зростання: спільний вплив політичних прогалин та ринкового попиту
Поява USDe не є випадковою, а є результатом переплетення регуляторного середовища та ринкової динаміки:
Несподіваний ефект закону GENIUS: Закон GENIUS, прийнятий у липні в США, забороняє емітентам стейблкоїнів "безпосередньо виплачувати відсотки" тримачам, але USDe обходить це обмеження через прибутки від стейкінгу та арбітраж процентних ставок. Після набрання чинності закону, його обсяги зросли на 70%, а співзасновник Artemis Ентоні їм назвав його "переможцем у регуляторній прогалині".
Попит на захист капіталу на фоні слабкості альткоїнів: з огляду на коливання основних криптовалют у липні, значна частина коштів перейшла до активів зі стабільним доходом. Високий APY USDe став вибором інвесторів для поєднання захисту та доходу, що сприяло зростанню його TVL (загальної заблокованої вартості) до 9,46 мільярда доларів, зайнявши шосте місце серед протоколів DeFi.
Багатоланкове розширення та екосистемна інтеграція: USDe вже розширився на 24 блокчейни, такі як Ethereum, Solana, TON, та глибоко інтегрований у провідні протоколи, такі як Curve, Aave, Uniswap V3.
Ризики не можна ігнорувати: вразливість моделей та регуляторні зміни
Незважаючи на швидке зростання, USDe все ще стикається з трьома викликами:
Ризики, пов'язані з ринковим середовищем: Дельта нейтральна стратегія показує відмінні результати на бичачому ринку, але на ведмежому ринку ставка фінансування може стати від'ємною або зменшитися до нуля, що призведе до виснаження прибутків. Якщо ціна забезпечення (наприклад, ETH) різко впаде, у крайніх випадках це може викликати кризу ліквідації.
Смарт-контракти та ризики ліквідності: похідні інструменти хеджування залежать від ліквідності біржі, якщо виникає хакерська атака, збій платформи або недостатня ринкова глибина, стабільність прив'язки USDe буде під загрозою.
Довгострокова регуляторна градація: хоча USDe уникнув обмежень закону GENIUS завдяки прибуткам від стейкингу, глобальна регуляторна рамка для стейблкоїнів все ще розвивається. Якщо США в майбутньому обмежать "непрямі доходи" стейблкоїнів, їх зростання може бути стриманим.
##Майбутнє: від інфраструктури DeFi до компонентів фінансової системи
На основі поточної траєкторії розвитку, майбутня еволюція USDe може відбуватися навколо трьох напрямків:
Розширення кросчейн-сцен та співпраця з установами: Ethena планує підключити більше Layer2 мереж та поглибити співпрацю з фондами BUIDL компанії BlackRock, Anchorage Digital та іншими установами, щоб підвищити довіру та залучити традиційний капітал.
Механізм доходу оновлено, а управління децентралізовано: протокол планує ввести нові фінансові інструменти (наприклад, свопи процентних ставок) для оптимізації моделей хеджування, одночасно поступово передаючи контроль громаді через токени управління ENA, підвищуючи стійкість до цензури.
Злиття та конкуренція з традиційними фінансами: з появою стабільних монет від таких установ, як BlackRock та Ant Group, з'являться відповідні до вимог прибуткові продукти. USDe, крім переваг у доходах, повинна довести свою здатність протистояти волатильності, щоб зберегти свою частку на ринку.
Зростання USDe є не лише успіхом токена, а й вказує на парадигмальну трансформацію стейблкоїнів з "платіжного інструмента" на "актив з доходом". Його механізм хеджування в мережі надає DeFi доларові рішення, що не залежать від традиційних банків, тоді як простір для регуляторного арбітражу підкреслює жорсткий попит ринку на доходи. Незважаючи на необхідність подолати довгострокові виклики ризиків та відповідності, USDe, як перший синтетичний актив, що потрапив до Top3 стейблкоїнів, вже написав ключову примітку для фінансової інфраструктури наступного покоління.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Що таке USDe? Глибокий аналіз механізму та перспектив третього за величиною стейблкоїна
Станом на 6 серпня 2025 року, обсяг циркуляції USDe перевищив 9,4 мільярди доларів, що за короткий місяць призвело до великого пампу понад 75%, що не лише перевищило конкурентів, таких як FDUSD та DAI, але й стало третьою за ринковою капіталізацією стейблкоїном у світі, поступаючись лише USDT та USDC. Ця віхова подія вказує на значні зміни в ринковій структурі стейблкоїнів і підкреслює проривні досягнення інноваційних механізмів децентралізованих фінансів (DeFi).
!
##Що таке USDe? Новий парадигм стейблкоїна, що не залежить від банківських резервів
USDe є синтетичним доларовим стейблкоїном, випущеним компанією Ethena Labs. Він відмовляється від традиційної моделі стейблкоїнів, що залежать від банківських резервів або державних облігацій, і натомість використовує повністю ланцюгову, криптовалютну механіку для підтримки прив'язки 1:1 до долара. Його основні принципи роботи можна підсумувати в наступних двох моментах:
Дизайн дозволяє USDe зберігати стабільність ціни та мати властивість "рідного доходу". Користувачі можуть ставити USDe в заставу як sUSDe й отримувати в середньому 8,85% - 19% річних у таких протоколах, як Aave, Pendle, що значно перевищує традиційні фінансові ставки.
##Вибухове зростання: спільний вплив політичних прогалин та ринкового попиту
Поява USDe не є випадковою, а є результатом переплетення регуляторного середовища та ринкової динаміки:
Ризики не можна ігнорувати: вразливість моделей та регуляторні зміни
Незважаючи на швидке зростання, USDe все ще стикається з трьома викликами:
##Майбутнє: від інфраструктури DeFi до компонентів фінансової системи
На основі поточної траєкторії розвитку, майбутня еволюція USDe може відбуватися навколо трьох напрямків:
##Заключення: сигнал трансформації парадигми стейблкоїнів
Зростання USDe є не лише успіхом токена, а й вказує на парадигмальну трансформацію стейблкоїнів з "платіжного інструмента" на "актив з доходом". Його механізм хеджування в мережі надає DeFi доларові рішення, що не залежать від традиційних банків, тоді як простір для регуляторного арбітражу підкреслює жорсткий попит ринку на доходи. Незважаючи на необхідність подолати довгострокові виклики ризиків та відповідності, USDe, як перший синтетичний актив, що потрапив до Top3 стейблкоїнів, вже написав ключову примітку для фінансової інфраструктури наступного покоління.