PT kaldıraç stratejisi gizli iskonto oranı riskini AAVE yatırımcıları için dikkatli olunması gerektiğini belirtir.

2025-08-09 22:51:32

Abstract generation in progress

İskonto oranı riskine dikkat: PT kaldıraç kazanç stratejisinin mekanizması ve tehlikeleri

Son zamanlarda, DeFi alanında oldukça dikkat çeken bir arbitraj stratejisi ortaya çıktı; Ethena'nın sUSDe'sini Pendle'deki sabit gelirli sertifika PT-sUSDe'yi gelir kaynağı olarak kullanarak, AAVE borç verme yoluyla kaldıraçlı kazanç elde etmek. Bazı DeFi düşünce liderleri bununla ilgili iyimser bir tutum sergilese de, yazar piyasanın içindeki riskleri düşük değerlendirmiş olabileceğini düşünüyor. Bu makalede bazı içgörüler paylaşılacak; genel olarak, bu risksiz bir strateji değil, PT varlıklarının iskonto oranı riski hâlâ mevcut ve katılımcıların kaldıraç oranını objektif bir şekilde değerlendirmesi ve kontrol etmesi gerekiyor, aksi takdirde likidasyon riskiyle karşılaşabilirler.

PT Kaldıraç Kazanç Stratejisi Analizi

Bu strateji Ethena, Pendle ve AAVE adlı üç DeFi protokolünü içermektedir:

Ethena: Gelir odaklı stabilcoin protokolü, sürekli sözleşme pazarındaki kısa pozisyon ücretlerini yakalamak için hedging stratejileri kullanır.
Pendle: Sabit faizli sözleşme, değişken gelir token'ını sıfır kupon tahvili olan PT ve gelir sertifikası YT olarak ayırır.
AAVE: Merkeziyetsiz borç verme protokolü, kullanıcıların teminat olarak varlık göstermesine ve diğer kripto para birimlerini ödünç almasına olanak tanır.

Belirli işlem süreci şudur: Ethena'da sUSDe alın, Pendle üzerinden PT-sUSDe'ye kilitli faiz oranıyla dönüştür, PT-sUSDe'yi AAVE'ye teminat olarak yatır, stabilcoin'i döngüsel olarak borç alarak kaldıraç artır. Kazançlar esas olarak PT-sUSDe'nin temel getiri oranı, kaldıraç çarpanı ve AAVE faiz farkı ile belirlenir.

Piyasa Durumu ve Katılım Durumu

AAVE, PT varlıklarının teminat olarak kabul edilmesinin ardından bu strateji hızla popülerlik kazandı. Şu anda AAVE, PTsUSDe Temmuz ve PTeUSDe May olmak üzere iki tür PT varlığını destekliyor ve toplam arz yaklaşık 1 milyar dolara ulaştı.

PT sUSDe Temmuz örneğinde, E-Modu altında maksimum LTV %88.9'dur, teorik olarak 9 kat kaldıraç sağlanabilir. Maliyetler göz ardı edildiğinde, sUSDe stratejisinin maksimum getiri oranı %60.79'a ulaşabilir ( Ethena puan ödülleri hariç ).

AAVE üzerindeki PT-sUSDe fon havuzunun toplam arzı 450M, toplam 78 yatırımcı katıldı, balinaların oranı yüksek ve kaldıraç oranları genellikle düşük değil. İlk dört adresin kaldıraç oranları sırasıyla 9 kat, 6.6 kat, 6.5 kat ve 8.35 kat olup, ana sermaye büyüklüğü 3.3 milyon ile 10 milyon dolar arasında değişiyor.

İskonto oranı riski göz ardı edilemez

Çoğu analiz, PT varlıklarının özel yönlerini göz ardı etmiştir. PT fiyatı işlem değişikliklerine bağlı olarak 1'e yavaş yavaş yaklaşır. AAVE, PT varlıkları için zincir dışı bir fiyatlandırma çözümü kullanmaktadır; Oracle fiyatı, faiz oranlarındaki yapısal değişiklikleri takip eder. Bu, PT faiz oranlarında bir ayarlama meydana geldiğinde, Oracle fiyatının da değişeceği ve böylece iskonto oranı riskinin ortaya çıkacağı anlamına gelir.

AAVE Oracle'ın ana özellikleri:

Vade tarihi yaklaştıkça, fiyat güncelleme sıklığı azalır, iskonto oranı riski düşer.
Piyasa faiz oranı ile Oracle faiz oranı arasındaki fark %1'i aşıyor ve heartbeat süresini aşıyorsa, fiyat güncellemesi tetiklenir.

Bu nedenle, katılımcıların faiz oranlarındaki değişiklikleri yakından takip etmeleri ve riskten korunmak için kaldıraç oranlarını zamanında ayarlamaları gerekmektedir. Genel olarak, bu strateji tamamen risksiz değildir; iskonto oranı riskini dikkatlice değerlendirmek ve yönetmek gerekmektedir.

AAVE-0.37%

View Original

This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.

13 Likes