Hong Kong Kripto Varlıklar Spot ETF Analizi: Talep ve Arz Perspektifinden Etkiler ve Fırsatlar

Son günlerde, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, Bitcoin ve Ethereum ürünlerini içeren 6 adet Kripto Varlıklar Spot ETF'sinin listelenmesini resmi olarak onayladı. Bu ETF'ler 30 Nisan'da Hong Kong Borsa'sında işlem görmeye başladı ve piyasanın geniş bir ilgisini çekti.

Başlangıç ölçeği açısından, 6 adet Hong Kong Kripto Varlıklar ETF'si başarılı bir performans sergiledi, toplam net değerleri 300 milyon dolara yaklaşıyor. Bunlar arasında Bitcoin ETF'sinin toplam net değeri 248 milyon dolar, Ethereum ETF'sinin toplam net değeri ise 45 milyon dolar. Buna karşılık, Amerika'nın ilk Bitcoin Spot ETF'lerinin (GBTC hariç) ilk gün toplam net değeri yalnızca 130 milyon dolar oldu.

Ancak, ilk gün işlem hacmi beklentilerin çok altında kaldı. Hong Kong'daki 6 kripto ETF'nin ilk gün işlem hacmi sadece 12.7 milyon dolar oldu ve bu, ABD'deki benzer ürünlerin ilk gün 4.66 milyar dolar işlem hacmi ile keskin bir karşıtlık oluşturdu. Bu başlangıç ölçeği ve işlem hacmi arasındaki büyük fark, piyasanın Hong Kong kripto ETF'lerinin gelişim perspektifi üzerine düşünmesini sağladı.

Talep açısından, Hong Kong kripto ETF'leri belirli sınırlamalarla karşı karşıya. Şu anda Çin anakarasındaki yatırımcıların RMB ile işlem yapmalarına izin verilmiyor ve güney yönlü Hong Kong hisse senedi bağlantısı da geçici olarak kullanılamıyor. Bu, potansiyel fon akışını belirli bir ölçüde sınırlıyor. Ayrıca, Hong Kong ETF'lerinin yönetim ücretleri genellikle ABD benzer ürünlerinden daha yüksek, bu da kurumsal yatırımcıların uzun vadeli tutma isteğini azaltabilir.

Buna rağmen, Hong Kong'daki şifreleme ETF'lerinin kendine özgü avantajları vardır. Hong Kong kimliğine sahip perakende yatırımcılar için satın alma eşiği daha düşüktür, profesyonel yatırımcı kriterlerini karşılamaları gerekmez. Ayrıca, Hong Kong ETF'lerinin işlem saatleri Asyalı yatırımcılar için daha uygundur. Özellikle, dünyanın ilk Ether Spot ETF'si, Ether'e ilgi duyan ancak doğrudan sahip olma konusunda zorluk yaşayan geleneksel yatırımcıları çekebilir.

Tedarik açısından bakıldığında, Hong Kong kripto ETF'si fiziksel alım satım ve nakit alım satımın birlikte kullanıldığı bir modeli benimsemiştir. Bu yenilik, büyük miktarda coin tutanların doğrudan kripto varlıkları ile ETF payı satın alabilmesini sağlamakta ve başlangıç tedarikini artırmaktadır. İlk ETF'lerin fiziksel alım paylarının %50'yi aşabileceği tahmin edilmektedir, bu da başlangıç ölçeğinin neden 300 milyon dolara yakın olabildiğini açıklamaktadır.

Ancak, fiziksel alımlar kripto piyasasına ek fon akışı sağlamaz, sadece varlıkların farklı hesaplar arasında transferidir. Buna karşılık, nakit alımlar zincir üzerindeki varlıklara gerçek alım getirir. Bu arz yapısının özgünlüğü, sonraki ikincil piyasa işlemlerinde büyük satış baskısının ortaya çıkmasına neden olabilir.

Hong Kong'daki kripto ETF'lerinin karmaşık arz ve talep ilişkisi göz önüne alındığında, yatırımcılar indirim ve prim oranlarına dikkat etmelidir. İndirim, satış baskısının güçlü olabileceğini ve bu durumun tahsilatları tetikleyerek kripto piyasası üzerinde olumsuz bir etki yaratabileceğini gösterebilir. Tersine, prim daha fazla başvuru çekebilir ve piyasaya olumlu bir etki yapabilir.

İlk gün ticaret verileri, Hong Kong'daki çoğu kripto ETF'sinin küçük bir pozitif primle işlem gördüğünü, en yüksek %0.33'e ulaştığını gösteriyor. Bu, alım talebinin nispeten güçlü, satış talebinin ise daha temkinli olduğunu gösteriyor. Eğer bu trend devam ederse, daha fazla yatırımcının alım yapmasını çekebilir ve ETF ölçeğinin daha da genişlemesine yol açabilir.

Uzun vadede, Hong Kong'daki kripto ETF'lerin fiziksel alım-satım mekanizması, kripto varlıkların geleneksel finansal varlıklara dönüşümü için yeni bir yol sunmaktadır. Yatırımcılar, fiziksel alım yoluyla kripto paraları makul değer ve likiditeye sahip ETF paylarına dönüştürebilir, böylece ipotek kredisi verme, yapılandırılmış ürünler oluşturma gibi çeşitli finansal işlemler gerçekleştirebilirler. Bu, kripto varlıkların değerinin daha fazla yansıtılmasına ve nakde çevrilmesine yardımcı olmaktadır.

Hong Kong'un Bitcoin ve Ethereum Spot ETF'sini onaylaması, küresel Kripto Varlıklar piyasasının gelişiminde önemli bir dönüm noktasıdır. Bu politika, Çinli finansal manzarasını uzun vadede etkileyecek ve Kripto Varlıkların küresel finansal sistemdeki yerinin daha da güçlenmesini ve meşrulaşmasını simgeleyecektir.