Bitcoin, Amerika'nın gölge para politikası için yeni bir piyon olacak mı?

Son günlerde, Amerika'da bazı siyasetçiler dikkat çekici bir öneri ortaya attı: Altın rezervlerinden elde edilen gelirle Bitcoin satın almak ve böylece "bütçe nötr" bir şekilde ülkenin Bitcoin rezervini artırmak. Bu öneri, özellikle Uluslararası Para Fonu'nun (IMF) Bitcoin'i küresel ekonomik istatistik sistemine dahil etmesi bağlamında geniş çapta tartışmalara yol açtı.

Bitcoin'ın "Uluslararası Ödemeler ve Uluslararası Yatırım Pozisyonları Rehberi" (BPM7) içine alınması, ülkelerin merkez bankaları ve istatistik kurumlarının uluslararası ödemeler ve yatırım pozisyonu raporlarında Bitcoin işlemlerini ve pozisyon durumunu kaydetmesi gerektiği anlamına geliyor. Bu, Bitcoin'in uluslararası finansal sistemdeki etkisinin resmi bir kabulüdür ve aynı zamanda spekülatif bir varlıktan daha kurumsal bir finansal araca doğru evrildiğini göstermektedir. Uluslararası düzeyde, Bitcoin 20 Mart'tan itibaren ülkelerin döviz rezervi seçeneği haline gelebilir.

Ancak, Amerika Birleşik Devletleri, geleneksel olarak "nihai güvenli liman varlığı" olarak görülen rezerv olarak altın ile Bitcoin'i değiştirmeyi önerdiğinde, bu temel bir sorunu gündeme getirdi: Altın hala tartışmasız bir güvenli liman varlığı mı? Eğer öyleyse, neden binlerce yıldır hiçbir şirket, Bitcoin piyasasındaki bazı şirketlerin agresif modellerine benzer bir şekilde altını uzun vadeli olarak artırmak için harekete geçmedi? Küresel politika yapıcıları, bu yeni varlığın finansal sistemdeki konumunu yeniden değerlendirdikçe, Amerika Birleşik Devletleri'nin tutumu finansal paradigma değişiminin potansiyel bir işareti olabilir.

ABD Altın Rezervlerinin Özellikleri

Amerika, 8133.5 ton ile dünyanın en büyük resmi altın rezervine sahiptir ve bu durum 70 yıldır devam etmektedir. Ancak, bu altın uzun zamandır piyasada işlem görmemekte, birçok rezerv alanında saklanmaktadır. 1971'de Bretton Woods sistemi sona erdikten sonra, Amerika'nın altın rezervi artık doları desteklemek için kullanılmamaktadır, bunun yerine stratejik bir rezerv varlığı olarak tutulmaktadır.

Bu nedenle, eğer Amerika Birleşik Devletleri "altın rezervinin fazlası" ile Bitcoin satın almak istiyorsa, en olası yol altınla ilgili finansal araçları kullanmak olacaktır, fiziksel altın satmak yerine. Tarihsel olarak, Amerika Birleşik Devletleri Hazine'si, gerçek altın rezervlerini artırmadan dolar likiditesi yaratmak için altının defter değerini ayarlamıştır. Bu tür bir varlık "yeniden değerleme" işlemi aslında alternatif bir borç para arzı olarak düşünülebilir.

Şu anda, ABD Hazine Bakanlığı varlık bilançosunda altının defter değerini piyasa fiyatının çok altında sabitlemiştir. Eğer Kongre'den altının defter fiyatının artırılması için onay alınırsa, Hazine'nin altın rezervinin defterdeki değeri önemli ölçüde artacaktır. Yeni fiyatlar temelinde, Hazine, Federal Rezerv'den daha fazla altın sertifikası talep edebilir ve böylece karşılık gelen yeni dolarları elde edebilir.

Bu, Amerika'nın altın muhasebe değerini ayarlayarak "gizli bir dolar devalüasyonu" gerçekleştirebileceği ve aynı zamanda büyük ölçekli mali gelirler yaratabileceği anlamına geliyor. Bu yeni fonlar, Bitcoin satın almak için kullanılabilir ve Amerika'nın Bitcoin rezervini artırabilir. Altın yeniden değerlendirmesi, Bitcoin alımına finansal destek sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda daha geniş bir finansal bağlamda Bitcoin talebinin artışını da teşvik edebilir.

Ancak bu yöntem, yüzeyde diğer kurumları ve yatırımcıları takip etmeye teşvik edebilse ve Bitcoin pazarına daha fazla likidite çekebilse de, aynı zamanda piyasanın doların uzun vadeli kredibilitesine dair sorgulamalarını tetikleyebilir. Eğer piyasa, doların itibarsızlaşmasının uzun vadeli bir trend olduğunu kabul ederse, küresel varlık fiyatlandırma sistemi değişebilir ve Bitcoin'in fiyat keşif mekanizması daha belirsiz hale gelebilir.

Altın Pazarının Tarihsel Dersleri

Tarih boyunca, altın piyasası asla gerçekten serbest olmamıştır. Sadece bir güvenli liman varlığı olarak değil, aynı zamanda altın, para sisteminin "gölge kaldıraç" rolünü de üstlenmiştir. Altın kullanarak jeopolitik oyunlar oynama örnekleri saymakla bitmez; 1970'lerdeki "Altın Kapısı Olayı", 1980'lerdeki Reagan yönetiminin "altın swap" işlemleri ve 2000'lerdeki Federal Rezerv'in altın kiralama piyasası aracılığıyla likidite sağlaması gibi.

Ayrıca, altının kredisi de sağlam değildir. ABD'nin resmi altın rezerv verileri yıllardır bağımsız bir denetimden geçmemiştir ve bu verilerin doğruluğu piyasalarda sıkça tartışılan bir konudur. Daha da önemlisi, ABD hükümeti doğrudan altın satışı yapmamakta, ancak finansal türev araçlar aracılığıyla değerini manipüle ederek gölge para politikası uygulamaları gerçekleştirebilir.

Eğer altın, dolar likiditesini serbest bırakmak için yeniden değerlenirse ve Bitcoin, dolar karşıtı bir araç haline gelirse, piyasa krediyi nasıl yeniden tanımlayacaktır? Bitcoin gerçekten "dijital altın" haline mi gelecek yoksa altın gibi, dolar sistemi tarafından emilip yeniden kontrol altına mı alınacak?

Bitcoin: Yeni Gölge Para Politikası Aracı mı?

Amerika'nın Bitcoin'e olan sahiplik ilgisi arttıkça, piyasa "Bitcoin'in gölge varlık haline gelmesi" aşamasına girebilir - resmi olarak Bitcoin'in değerini kabul ederken, mevcut sisteme olan doğrudan etkisini sınırlamak için politikalar ve finansal araçlar aracılığıyla hareket eder.

Amerikan hükümeti Bitcoin'i stratejik bir varlık olarak kabul edip stoklamaya başlarsa, doğrudan Bitcoin'in arzını veya fiyatını kontrol edemese de, piyasa operasyonları yapmak için gölge kuruluşlar (örneğin Bitcoin ETF'si veya yatırım fonları) aracılığıyla Bitcoin'in fiyatını ve piyasa duyarlılığını dolaylı olarak etkileyebilir.

Bu gölge kuruluşlar, Bitcoin piyasasının likiditesini ve volatilitesini kullanarak, büyük miktarda Bitcoin'i "stoklama" durumuna getirebilir ve belirli bir zamanda serbest bırakarak piyasa arz ve talebi ile fiyat hareketlerini etkileyebilirler. Bu işlem, altın piyasasındaki "altın takası" ve "altın kiralama" ile benzerlik göstermektedir; gerçek Bitcoin ticareti ile ilgili değildir, bunun yerine finansal araçlar ve piyasa stratejileri ile amaçlarına ulaşırlar.

Ancak, Bitcoin'in teknik özellikleri onun altının kaderini tekrarlamasını önleyebilir:

1. Şeffaflık: Altının "kara kutu" işlemlerinin aksine, Bitcoin işlem zinciri izlenebilir. Tüm işlemler halka açık ve denetlenebilir, herkes zincir üzerindeki veri araçlarıyla Bitcoin'in dolaşım durumunu takip edebilir. Bitcoin ağı, merkeziyetsiz bağımsız düğümlerden oluşur; her düğüm tam bir işlem defteri tutar, işlemleri ortaklaşa doğrular, tek bir kurum veya ülke Bitcoin'in işlem verilerini değiştiremez veya manipüle edemez.

2. Risk alma kapasitesi: Geleneksel finans sisteminin merkezileşmiş yönetim modeli, 2008 finansal krizi ve 2023 Silikon Vadisi Bankası iflas olayı gibi sistemik riskler getirmiştir. Buna karşılık, Bitcoin ekosistemi daha güçlü bir risk alma kapasitesi sunmaktadır. Merkezi borsa depolanan Bitcoin'ler için, gerçek depolama durumunu kanıtlamak için teknik yöntemler mevcuttur, örneğin aşırı kanıtlama (Proof of Reserves, PoR). Bu, borsa veya saklama kurumlarının sahip olduğu varlıkların yalnızca tüm kullanıcı mevduatlarını kapsamadığını, aynı zamanda belirli bir oranda ek fon rezervi bulundurduğunu, ek güvenlik sağladığını gösterir.

Amerika, altının yeniden değerlenmesini önerdi ve bu şekilde oluşturulan "yeni" dolarla Bitcoin satın almayı düşünüyor. Bu, yalnızca bir gölge para operasyonu değil, aynı zamanda küresel finansal sistemin kırılganlığını da açığa çıkarıyor. Bitcoin'in bu süreçte gerçekten bağımsız ve özgür bir "dijital altın" haline gelip gelemeyeceği, yoksa yalnızca Amerikan finansal sisteminin bir yan ürünü mü olacağı henüz belirsiz. Ancak teknik açıdan, hem zincir üzerindeki gerçek zamanlı sorgulanabilir işlemler hem de merkezi otoritelerin PoR'si, geleneksel finansal sisteme yenilikçi çözümler sunuyor. Altın ile Bitcoin değiştirme önerisi, geleceğin finansal sistemi hakkında derin bir diyalog başlattı ve etkileri hayalimizden çok daha fazla olabilir.