ABD düzenleyici yeni politikası: on-chain çağının gelişini karşılama

31 Temmuz'da, Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) Başkanı Paul Atkins, "Project Crypto" adını taşıyan önemli bir plan açıkladı. SEC tarafından yönetilen bu on-chain dönüşüm planı, Amerika'nın kripto varlıklar çağındaki düzenleme mantığını köklü bir şekilde yeniden şekillendirmeyi, finansal piyasaları blockchain'e yönlendirmeyi ve Amerika'yı "dünyanın kripto merkezi" haline getirmeyi hedefliyor.

Geçmiş yıllardaki baskıcı düzenlemelerden farklı olarak, "Project Crypto"nun lansmanı sektöre net bir sinyal verdi: Amerika'nın blok zincir devri resmen başlamıştır. Bu, düzenleyici yaklaşımın "denetimi uygulamak yerine düzenleme" anlayışından yeniliği aktif olarak yönlendirmeye geçişini simgeliyor. Bu durum, sadece ayrılan yenilikçi şirketlerin geri dönmesini sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda Amerika'nın bir sonraki nesil finansal altyapının temelini atmasına da zemin hazırlayacaktır.

DeFi protokolleri gelişim fırsatını yakaladı

Yeni başkan Paul Atkins'in göreve başlamasıyla, SEC'in düzenleyici tarzında köklü bir değişim oldu. Hızla "DeFi ve Amerikan Ruhu" konulu bir tartışma başlattı ve merkeziyetsiz finansı serbest bıraktı.

Atkins, Project Crypto'da ABD federal menkul kıymetler yasasının amacının yatırımcıları korumak ve piyasa adaletini sağlamak olduğunu, ara bulucu gerektirmeyen yeni teknoloji yapılarının engellenmesi olmadığını açıkça belirtti. Otomatik piyasa yapıcı (AMM) gibi merkeziyetsiz finans sistemlerinin esasen aracısız finansal faaliyetleri gerçekleştirdiğini düşündüğünden, bunların kurumsal düzeyde yasal bir statü elde etmesi gerektiğini savundu. "Sadece kod yazan" geliştiricilere net koruma ve muafiyet sağlanacak; bu protokoller üzerine hizmet sunmak isteyen aracılara ise uygulanabilir bir uyum yolu belirlenecek.

Bu politika değişikliği, şüphesiz tüm DeFi ekosistemine olumlu sinyaller gönderiyor. Özellikle, on-chain ağ etkilerini oluşturmuş ve yüksek derecede özerklik tasarımına sahip protokoller, merkeziyetsiz düzenleme mantığı altında kurumsal tanınma ve gelişim alanı elde edecek. Uzun süredir "menkul kıymet gölgesi" ile rahatsız olan protokol token'ları, politika gevşemesi ve piyasa katılımının geri dönüşü bağlamında değerleme mantığını yeniden şekillendirme ve yatırımcıların gözdesi haline gelme umudunu taşıyor.

Super-App, ticaret platformu manzarasını yeniden şekillendirecek

Atkins'in önerdiği "Super-App" ( süper uygulama ) tasarımı son derece devrimci. Mevcut menkul kıymet aracılarının, geleneksel menkul kıymetler, kripto varlıklar ve on-chain hizmetler sunarken karmaşık düzenleyici yapılar ve tekrarlayan lisans engelleri ile karşılaştığını, bunun da doğrudan ürün yeniliği ve kullanıcı deneyimi iyileştirmesini engellediğini düşünüyor. Gelecekteki ticaret platformlarının, tek bir lisans altında, menkul kıymet dışı kripto varlıklar, menkul kıymet niteliğindeki kripto varlıklar, geleneksel menkul kıymetler ve staking, borç verme gibi çeşitli hizmetleri entegre edebileceğini öne sürüyor. Bu sadece süreci basitleştiren bir düzenleyici yenilik değil, aynı zamanda gelecekteki ticaret platformu şirketlerinin temel rekabet gücü haline gelecektir.

Regülatörler bu süper uygulama mimarisinin hayata geçmesini sağlayacak. Atkins, SEC'e kripto varlıkların menkul kıymet olup olmamasına bakılmaksızın SEC kayıt platformunda birlikte işlem görmelerine izin veren yeni bir düzenleyici çerçeve taslağı hazırlaması talimatını verdi. SEC, mevcut yetkilerini nasıl kullanacağını ve bazı varlıkların kayıtsız borsalarda listeleme şartlarını gevşetmeyi değerlendiriyor. Hatta CFTC tarafından denetlenen türev platformlarının da işlem likiditesini artırmak için bazı kaldıraç işlevlerini içermesi bekleniyor. Tüm düzenleyici reformun yönü, menkul kıymet/memkul kıymet olmayan ikili sınırları kırmak ve platformların ürünlerin doğasına ve kullanıcı ihtiyaçlarına göre esnek bir şekilde varlıkları yapılandırmalarına olanak tanımaktır.

Bazı ticaret platformları bu değişimden doğrudan fayda sağlayacak. Ana akım kripto varlıkları, geleneksel menkul kıymet ticareti, borç verme ve cüzdan hizmetlerini kapsayan çeşitlendirilmiş bir ticaret yapısı kurdular. Project Crypto'nun teşvikiyle, bu platformların politikadan faydalanarak birinci sırada hizmet alması bekleniyor - tek durak hizmeti sunarak, on-chain ürünleri geleneksel kullanıcı gruplarıyla birleştiriyorlar. Dikkate değer bir şekilde, bazı platformlar tokenleştirilmiş hisse senedi ticaretine başladı ve bilinen Amerikan hisse senetlerini ERC-20 formatında listelemeye başladı. Bu, Super-App modelinin bir prova niteliğindedir: On-chain protokollerle geleneksel hisse senedi ticaret deneyimini sunmak ve kullanıcıların alıştığı kullanım şeklini değiştirmeden gerçekleştirmek.

Tahmin edilebilir ki, Super-App mimarisi tam anlamıyla serbest bırakıldığında, ticaret platformları arasındaki rekabetin ana savaş alanı haline gelecektir. "Çoklu varlık toplama ticareti"ni uyumlu hale getiren ilk kim olursa, bir sonraki finansal altyapı yükselişinde öne geçecektir. Kullanıcılar için bu, daha akıcı bir ticaret deneyimi, daha zengin ürün seçenekleri ve geleceğe daha yakın bir finansal dünya anlamına geliyor.

ERC-3643: RWA yarışının uyum köprüsü

Gerçek varlıkların tokenleştirilmesi (RWA) konusunda, Atkins, geleneksel varlıkların tokenleştirilmesini teşvik edeceğini açıkça belirtti ve ERC-3643'ü düzenleyici çerçevede dikkate alınması gereken bir token standardı olarak isimlendirdi. Bu, konuşma boyunca açıkça bahsedilen tek token standardıdır ve ERC-3643'ün teknik bir protokolden politika seviyesinde bir referans modeline yükseldiği anlamına gelir.

Atkins, yenilikçi muafiyet çerçevesi tasarlanırken, SEC'in "gömülü uyum yeteneklerine" sahip token sistemlerini öncelikli olarak değerlendireceğini vurguladı. ERC-3643'ün akıllı sözleşmesi, mevcut menkul kıymet düzenlemelerinin KYC, AML ve nitelikli yatırımcı gereksinimlerini doğrudan karşılayacak şekilde yetki kontrolü, kimlik doğrulama ve işlem kısıtlamaları gibi mekanizmaları entegre etmiştir.

ERC-3643'ün en büyük özelliği, "uygunluk kodu" tasarım anlayışıdır. İçinde, tüm token sahiplerinin kimlik doğrulaması yapması ve önceden belirlenmiş kurallara uyması gereken merkezsiz bir kimlik çerçevesi olan ONCHAINID bulunmaktadır. Token hangi açık zincirde dağıtılırsa dağıtılsın, yalnızca KYC veya nitelikli yatırımcı standartlarını karşılayan kullanıcılar bu varlıkları gerçekten sahip olabilir. Akıllı sözleşme katmanında uygunluk tayini tamamlanır, merkezi denetim, manuel kayıt veya off-chain protokollere artık gerek kalmaz.

Bu, ERC-20'nin en büyük farkı, "yetki" boyutunun eklenmesidir. ERC-20, tamamen açık ve izin gerektirmeyen on-chain yerel bir bağlamda doğmuştur; herhangi bir cüzdan adresi özgürce alım ve transfer yapabilir. Ancak ERC-3643, menkul kıymetler, fonlar, tahviller gibi yüksek değerli ve sıkı düzenlemelere tabi varlık kategorilerini hedef alır ve "kim sahip olabilir" ile "uygunluk durumu" üzerinde durarak, bir "yetki bazlı token standardı"dır.

Şu anda, ERC-3643 dünya genelinde birçok ülke ve finansal kurum tarafından benimsenmiştir. Bazı dijital menkul kıymet platformları, ERC-3643 standardını özel piyasa menkul kıymetleştirmeye genişletmekte, bu standardı kullanarak gayrimenkul, özel sermaye, hedge fonları ve özel tahvil gibi varlık türlerini kapsayan blok zinciri tabanlı özel yatırım altyapısı inşa etmeyi planlamaktadır.

Gayrimenkulden sanat koleksiyonuna, özel sermayeden tedarik zinciri belgelerine kadar, ERC-3643 çeşitli varlıkların parçalanması, dijitalleşmesi ve küresel dolaşımı için temel destek sağlıyor. Şu anda programlanabilir uyumluluk, on-chain kimlik doğrulama, uluslararası hukuka uyumluluk ve mevcut finansal altyapıya entegrasyon yeteneği sunan tek halka açık token standardıdır.

Atkins'in de belirttiği gibi, gelecekteki menkul kıymetler piyasası yalnızca "on-chain" çalışmakla kalmayacak, aynı zamanda "uygun şekilde on-chain" de olmalıdır. Bu yeni çağda, ERC-3643, SEC ile Ethereum'u ve geleneksel finans ile merkeziyetsiz finansı bağlayan anahtar köprü olabilir.

Birinci pazar yeni bir refah dönemine girecek

Son yayımlanan Project Crypto politikasında, Atkins ilk kez şunları belirtti: Kripto varlıkların yeniden sınıflandırma standartlarının oluşturulması, airdrop, ICO, Staking gibi yaygın on-chain ekonomik faaliyetler için net açıklama standartları, muafiyet koşulları ve güvenli liman mekanizmaları sağlanacaktır. SEC, artık "token ihraç etmek = menkul kıymet" varsayımını kabul etmeyecek, bunun yerine varlığın ekonomik özelliklerine göre dijital mallar, dijital koleksiyonlar, stablecoin veya menkul kıymet tokenleri gibi farklı kategorilere makul bir şekilde ayıracak ve uygun yasal yollar sunacaktır.

Bu, bir anahtar dönüm noktasını temsil ediyor: Proje sahipleri artık "token dağıtmıyormuş gibi davranmak" zorunda kalmayacaklar, ayrıca teşvik mekanizmasını gizlemek için vakıf, DAO gibi dolaylı yapılar kullanmalarına da gerek kalmayacak, projeyi yurt dışında kaydetmelerine de gerek yok; bunun yerine, gerçekten koda odaklanan, teknolojiyi temel itici güç olarak alan ekipler, kurumsal olarak olumlu bir onay alacaklar.

Yapay zeka, merkeziyetsiz fiziksel altyapı ağı ( DePIN ), sosyal finans ( SocialFi ) gibi yeni ortaya çıkan alanların hızla yükseldiği ve pazarın erken aşama finansmanına olan talebinin arttığı bu dönemde, somut sınıflandırmaya dayanan ve yeniliği teşvik eden bir düzenleyici çerçevenin, projelerin Amerika'ya geri dönmesine yönelik bir dalgalanmayı tetiklemesi bekleniyor. Amerika, artık kripto girişimcilerin kaçındığı bir pazar değil, belki de onların token ihraç edip fon toplamak için tercih ettikleri yer haline gelebilir.

Özet

"Project Crypto" tek bir yasa değil, bir bütün olarak sistematik reformlar dizisidir. Bu, merkeziyetsiz yazılım, token ekonomisi ve sermaye piyasalarının uyumlaştırılması üçlüsünün birleştiği geleceğin çizimini yapmaktadır. Atkins'in tutumu da son derece nettir: "Regülasyon yeniliği boğmamalı, ona yol açmalıdır."

Pazar için bu, net bir politika değişikliği sinyali. Merkeziyetsiz finansmandan fiziksel varlık tokenleştirmeye, süper uygulamalardan token satışına kadar, bu politika avantajından kimlerin yararlanacağı, ABD merkezli "on-chain sermaye piyasası devrimi"ne kimlerin ilk yanıt vereceğine bağlı olacaktır.