1000 kat AAVE'den "değer yatırımı" üzerine düşünceler

Bu bölümün konuğu: Stewart, Birinci Sınıf Araştırma Müdürü

Birinci sınıf yolcu olan eski bir takipçi olarak, yatırım araştırma direktörü olan eski arkadaşım Jin Dou Yun ile, geçen döngüde AAVE'yi 1000 kat kazandıracak şekilde nasıl yatırım yaptıklarını ve bu döngüde "değer yatırımı" anlayışındaki değişiklikleri konuştum. Ayrıca, bu döngüde Alpha bulma yöntemlerini de tartıştım ve benim için etkileyici olan bazı noktaları özetledim.

Aşağıdaki metin sadece paylaşım amaçlıdır, herhangi bir yatırım tavsiyesi oluşturmaz.

I. Yatırım Stratejisi

1. Fon büyüklüğü ve dağılım oranı: Tüm birinci sınıf fonun yaklaşık büyüklüğü birkaç on milyon dolar, her yatırım yöneticisinin yönettiği pozisyonun 10'u geçmemesi zorunludur. Ana olarak altcoinlere yatırım yapılmaktadır.

2. Beklenen getiri: BTC artışını geride bırakmak.

3. Toleranslı geri çekilme: Ne kadar geri çekilme olursa olsun dayanabilir. Kendi geri çekilmeleriniz olsun, şirketin geri çekilmeleri olsun, zorunlu bir geri çekilme sınırı yoktur, sadece proje gelişim sürecinde olumsuz bir durum fark edilirse satılır.

4. İşlem Mantığı: İyi proje + iyi fiyat, nispeten uzun vadeli tutmak.

İki, İçerik Özeti

1. 1000 kat AAVE'yi yakalamanın yatırım metodolojisi nedir?

Genel değerlendirme çerçevesi, bir projenin temel unsurlarına ve uygun bir fiyata dayanarak alım ve tutma işlemi yapmaktır.

Temel analiz nedir?

Her projenin belirli bir hedefi vardır, bu hedef kâr elde etmek olabilir veya kâr elde etmeyen ancak birçok insan tarafından kullanılan bir proje olabilir. Belirlenen hedefe doğru giderek daha iyi bir şekilde gelişiyorsa, bu projenin temeli olduğu kabul edilir.

AAVE örneğiyle, tüm yatırım süreci şudur:

1. 2019 yılı Haziran ayında ikincil yatırım yapmaya başladıktan sonra projeleri filtreleyerek, o zamanlar Open Finance olarak adlandırılan alanda AAVE'yi (o zamanlar ETH Lend olarak biliniyordu) buldum.

2. Projeyi gördükten sonra kendinize üç soru sorun: Bu iş için bir ihtiyaç var mı? Ne kadar büyük bir ihtiyaç? Bu ihtiyacı iyi bir şekilde karşılayabilir mi?

3. AAVE'nin ilk iki soruya verdiği yanıt olumlu. Talep var mı? Var, borç verme talebi, insanların kripto para piyasasında işlem yaparken kaldıraç kullanarak kazançlarını artırmalarından kaynaklanıyor; Talep ne kadar büyük? Talep çok büyük, sözleşme işlem hacmine bakılabilir. Ancak üçüncü sorunun yanıtı olumsuz, çünkü AAVE o zamanlar birebir modeldeydi, sermaye verimliliği düşüktü ve likidite zayıftı, bu nedenle alım yapılmadı.

4. Ancak o dönemde Open Finance alanının patlayıcı bir büyüme yaşayacağına oldukça emindim, iyi bir hedef olmadığı için AAVE'yi sürekli gözlemleme ve takip etme "tohum oyuncusu" olarak değerlendirdim. Open Finance/DeFi'ye olan bu güven, "kripto para dünyasındaki çoğu talep hâlâ ticaret yapmaya yönelik" mantığına dayanıyor.

5. İki üç ay sonra AAVE'ye tekrar baktığımda, modelin havuz moduna geçtiğini gördüm ve pozisyon açmaya karar verdim. (Dönüşümden kısa bir süre sonra hemen pozisyon aldım, düşük fiyattan aldım)

6）2021 yılının Şubat ve Mart aylarında, muhtemelen AAVE beş yüz altı yüz dolarken sattım.

Uygun fiyat nedir?

Değerleme aslında iki şekilde ele alınabilir; biri kavramsal olan, diğeri ise işsel olan.

Kavram tipi temsilcisi MEME'dir, özelliği tavanın çok yüksek olabilmesidir, yeter ki fonlar onu o yüksekliğe itmeye istekli olsun.

İşletme türü, verilerle konuşmayı gerektirir; burada eski ve yeni yollar olarak ikiye ayrılır.

1）Eski yarışta en yaygın yöntem, mevcut liderlerle karşılaştırma yapmaktır. Bu, kısmen piyasa değeri kazanç oranı (PE oranı) kavramına benzer; lider projelerin ana iş verileri/piyasa değerinin oranı büyük bir referans olarak kullanılır. Kredi alanının temel verisi, kredi hacmi TVL'dir. Diyelim ki bir kredi liderinin TVL/FDV oranı 3, o zaman diğer kredi projelerinin bu oranı 2 veya 4 ise kabul edilebilir olarak değerlendirilir. Ancak eğer bu oran 15 veya 20 ise, açıkça undervalued (değerinin altında) olduğu hissedilir; eğer 0.5 ise, o zaman overvalued (değerinin üzerinde) olduğu hissedilir, ancak proje son derece büyüme potansiyeline sahipse bu durum farklıdır. Tabii ki, bu karşılaştırma yöntemi yalnızca bir referans faktörüdür; gerçek piyasa değerini oluşturan faktörler oldukça karmaşıktır.

2）Yeni alanlar için çok doğru bir yöntem yok, örneğin LIDO, Ethereum Staking alanının lideridir, TVL'si çok yüksektir, ancak piyasa değeri ile oranının ne olduğunu belirlemek mümkün değildir, bugüne kadar LIDO'nun değerlemesini yansıtan oran da beklenen değerden çok uzak. Genel olarak, bir borç verme projesinin TVL'si 5 milyar dolar ise, piyasa değeri 1 milyar dolara ulaşabilir, bir DEX'in TVL'si 3 milyar dolar ise, piyasa değeri 1.5 milyar dolara ulaşabilir, bu nedenle genellikle TVL'nin piyasa değerinin tek haneli katları olduğu söylenir, ancak şimdi LIDO'nun TVL'si 30 milyar dolar, piyasa değeri ise sadece 1.7 milyar dolar, oran 17 kat, önceki tahminlerden daha yüksek (çünkü TVL'nin 10 milyara ulaşacağını düşündükleri için, piyasa değerinin en az 1 milyar olacağı düşünülüyordu). Ana akım finansla karşılaştırma yapacak bir şey bulunmadığı durumlarda, bu tür yeni alanların değerlemesini lider belirler.

2. Bu Alpha turunun hangi özellikleri olacak?

Öncelikle önceki Alpha'nın özelliklerinden bahsedelim:

1. Yenilikçi alanın öncüsü veya lideri. Yenilikçi alanın iki avantajı vardır: Birincisi, yeni şeyler kısa sürede anlaşılması zor olduğundan, bu sırada "artış heyecanı" yaşanabilir ve ardından FOMO ile yatırım yapılabilir, bu nedenle bu tür varlıklar yükselirken bireysel yatırımcıların alım yapması daha kolaydır; İkincisi, yenilikçi alan daha erken aşamada ve henüz kanıtlanmamış veya çürütülmemiştir, bu da ona bir güvenlik marjı sağlar. Bu süre, ona bir değer tavanı ve anlatım alanı sunar.

2. Çok güzel iş verileri var, konuşabiliyor, bu verilerin token teşviklerinden gelip gelmediği önemli değil. Örneğin Axie GameFi'nin Alphasıdır, BNB ve Solana kamu blok zincirleridir, PUNK ve BAYC NFT'lerdir. Bu sektör büyük anlatılar konuşmayı çok seviyor, herkes bunları çok duyduğunda duyarsız hale geliyor, bu noktada bir token'ın on milyonlarca dolara veya hatta yüz milyonlarca dolara çıkması için, anlatının dışında gerçekten orada bir yerde büyük verilerin olması gerekiyor ki başkalarını ikna edebilsin.

Ve bu Alpha turunu bulmak aslında çok zor, çünkü bu döngünün özelliği "para az, bilet çok, piyasa büyük". Bu nedenle sadece yerel bir piyasa olabilir. Şu ana kadar gözlemlenen yerel piyasalarda iyi performans gösteren sektörler, MEME, Mingwen, SOLANA, aynı zamanda Jindouyun'un bir yatırım metodolojisi değişikliğine neden oldu:

Artık piyasanın neyi kullanacağını değil, neyi speküle edeceğini düşünmeliyim.

İnceleme sırasında, Anıtlar ve MEME'nin çok iyi bir spekülasyon mantığına sahip olduğunu görüyoruz.

1. İnscription: Her büyük boğa piyasasında, kripto para dünyasındaki önemli birkaç grup kesinlikle kendi katılım hissini içinde bulundurmak zorundadır, bazı geri dönüşler elde etmelidir. İnscription, Bitcoin madencilerine ek gelir sağlayabilecek çok iyi bir yol olduğundan, ticari çıkarlar açısından bakıldığında, inscription'ın piyasası mantıklıdır.

2）MEME: İki nokta var. İlk olarak, tavan yüksek; piyasa değerini artırma sürecinde çarpıcı veriler veya temel göstergeler sunmak gerekmiyor. İkincisi, sermaye yapısı, ana oyuncuların hareket ettirmesi için oldukça uygun; ne kadar yükselirse yükselsin herkes kabul edebilir. Ayrıca, Dogecoin başarılı bir örnek olarak önümüzde var ve bu da insanlara hayal etme alanı sağlıyor. Hala 2024'te bile, insanlara bir gecede zengin olma umudu verebiliyor, bu yüzden MEME de piyasa için oldukça uygun bir hedef.

3. Yeni şeyleri bir daha nasıl kaçırmaktan emin olabilirim?

Zihinsel olarak, değer yatırımına takıntılı kalmamaya karar verdim. Eğer değer yatırımına devam edersek, zaman 100 kez geri dönse bile yazıya asla dokunulmayacak.

Mantıksal olarak/düşünsel olarak, artık piyasanın ne kullanacağını değil, piyasanın neyi speküle edeceğini düşünmeliyiz. Özellikle, yeni bir yol veya şaşırtıcı görünen bir şey gördüğümüzde, ilk tepki onu reddetmek olmamalı (çünkü geçen yıl, aslında yazıt ve SOL için araştırmacılar öneride bulunmuştu, ama sınırlı bilgi nedeniyle dikkate almamıştık) aksine, hangi ana güçlerin ve grupların bunu speküle edeceğini düşünmek olmalı. Nasıl speküle edecekler? Eğer spekülasyon başarılı olursa fiyat nasıl yükselebilir?

Eylemde ya katılın ya da katılmasanız da gözlem yapın, örnekler biriktirin.

4. Stop Doing List nedir?

İki nokta var:

1. Ön yargılara kapılmayın, yatırım yapısındaki daha önceki bazı temel noktalara takılı kalmayın, örneğin kesinlikle hayata geçmesi, kesinlikle gerçek bir işinin olması gibi.

2. Artık heyecanla ticaret yapmayın. Heyecan suçları, önceden planlanmamış, sadece bir uyarı ile anlık olarak gerçekleşen suçlardır. Heyecan ticareti, aslında bu coin'in hiç gündemde olmaması, fakat bir süre içinde iyi yükselmesi, araştırma sonrası gerçekten etkileyici gelmesi ve arkadaşların da iyi demesiyle birlikte harekete geçilmesidir. Önceki döngüde, heyecan ticareti ile üç işlem yapıldığında ikisi kazanılabiliyordu, çünkü o zamanlar genel olarak büyük bir yükseliş içindeydik; bu sefer böyle yapmanın toplam getiri oranı pek iç açıcı değil.

5. Hangi tüccarları takip etmenizi önerirsiniz?

İki tane var:

İlki, Jin Dou Yun'un sahibi olan kahve, birkaç nedeni var:

1. Yetenekler çok karmaşık. Bazı insanlar MEME ticaretinde çok iyidir, ancak belki değer yatırımı konusunda pek başarılı olamazlar. Bazıları elinde tutabiliyor, uzun süre tutabiliyor ve kat kat kazanıyor, ancak belki kısa vadeli fırsatları değerlendiremiyor, oysa kahve her yönüyle yetenekli.

2. İlk prensipleri düşünmek. İlk prensipler, "her şeyin nihai hedefe ulaşmak için düşünülmesi, süreçte başkalarının veya önceki uygulamaların etkisinde kalmaması" olarak basitçe anlaşılabilir. Yatırımın ilk prensibi, nihai varlık getirisini hedeflemek ve buna göre mevcut pazara göre değişiklikler yapmaktır. Örneğin, iç tartışmada ETF'nin Bitcoin fiyatı üzerindeki etkisini ele alırken, Jin Dou Yun ve diğer bir meslektaşı, ABD'de ETF aracılığıyla altının birkaç yıllık büyük boğa piyasasına girişi fenomeninden yola çıkarak bu sefer Bitcoin fiyatını tahmin ettiler; ancak patron, bu ETF öncesi ve sonrası Bitcoin'in hacim ve fiyat değişikliklerini gözlemleyerek, ETF'nin para akışının Bitcoin'in artış nedeni olmayabileceğini, sadece artışın sonucu olduğunu çıkardı. Yani, eğer fiyat düşerse, ETF de doğal olarak net bir çıkış göstermeye başlayacaktır. Bu ilk prensiplerle ortaya konan görüş, piyasada yaygın değil, ancak Jin Dou Yun'a göre doğrudur.

3. İnsan doğasını tersine çevirebilmek, FOMO yapmamak. Herkesin anladığı bir mantık, ama dayanılması gereken zamanda dayanmak, harekete geçilmesi gereken zamanda harekete geçmek, ayrılması gereken zamanda ayrılmak gerçekten kolay bir iş değil.

İkincisi, Galois Capital'dan Kevin Zhou (LUNA'yı kısa pozisyona alma gibi ünlü bir başarıya sahip), sebebi: Ticaret kararları, çoğu kişinin ticaret yaparken başaramayacağı son derece nicel ve kesin düşünce yargılarından geliyor. Kevin Zhou'un Jason Choi ve Laura Shin'in podcast'ine katılmasını öneriyorum, burada LUNA'yı neden kısa pozisyona aldığına dair detaylı açıklamalar var. Podcast bağlantısı aşağıdadır:

Önerilen takip edilen traderların yanı sıra, Jindouyun da onun Must Read listesini verdi, bunlar neredeyse hiç sinyal vermiyor, içerik dolu:

@fishkiller
@nake13
@mindaoyang

Eğer sektördeki önemli olayları öğrenmek istiyorsanız, yalnızca bir web sitesi seçmek zorundaysanız, ChainFeeds'i seçerim. Son olarak, etrafımdaki insanlarla sürekli iletişim kurmak, zamanla daha kaliteli bilgi sunan bir grup arkadaşımı elememi sağlayacak ve onlarla sıkı bir iletişim sürdürmemi sağlayacaktır.

Üç, Son Söz

Aslında ben ve Jindouyun çok benziyoruz, ikimiz de sürekli olarak ön cephede yatırım yapıyoruz ve aynı zamanda "değer yatırımı" yönelimindeyiz. Ancak bu döngüdeki piyasa koşullarının değişimi ve bazı yeni eğilimleri, yeni şeyleri kaçırmam, beni düşünmeye sevk etti; yeni bir değer yatırım şekli bulmanın zamanı geldi, düşünme ve karar verme boyutunu değiştirmeliyim. Her ne kadar boğa piyasasının ikinci yarısında ne olacağını bilmiyor olsak da, sürekli diyaloglar kurarak, sürekli katılım göstererek, sürekli deneme yanılma yaparak ve sürekli gözlemleyerek, o şeye belki de çok yakınlaşmışızdır.