Çok Ekosistemli LSD Gelişim Raporu: Pist çok görkemli, proje çok erken aşamada

Geçen hafta, LSDFi ekosistemi/LSDFi Savaşı raporunu ve Şanghay yükseltmesinin LSD üzerindeki etkilerini içeren raporu yayınladık, ancak seçilen projeler ve düşünce arka planı Ethereum'dur. Bunun nedeni, yalnızca Ethereum'un likit stake ile sağladığı fon miktarının 14 milyar doları aşmasıdır. Bugün bu rapor, diğer genel blok zincir ekosistemlerinde LSD gelişimini ve oyun tarzlarını araştıracak ve veri açısından diğer ekosistemlerin LSD gelişim durumunu, gelişim trendlerini, verilerin arkasındaki LSD endüstrisine etkisini ve LSD ürün tasarımı ile adalet üzerine tartışmaları gözlemleyecektir. Bu araştırmada incelenecek genel blok zincirler şunlardır: BNB Chain, Cardano, Polygon, Solana, Polkadot, Avalanche, Cosmos, Aptos (Coingecko MC sıralamasına göre ilk 25'teki bazı genel blok zincirleri).

BNB Zinciri

BNB'nin mevcut staking durumu Ethereum'a benzer, staking oranı %15.44'tür ve şu anda ortalama yıllık getiri yaklaşık %2.84'tür, bu da düşük bir getiridir. BNB Chain'in en büyük merkeziyetsiz staking platformu Ankr, dolaşımdaki toplamın yaklaşık %0.56'sını oluşturmaktadır.

BNB Chain'in LSD gelişiminin yavaş olmasının nedenleri şunlardır:

1. BNB'nin yerel DeFi protokollerinin getiri oranı, DeFillama verilerine göre, yalnızca BNB ile ilgili 337 işlem çiftinin %80'inden fazlası ortalama yıllık getiri oranını aşmaktadır. Üstelik zincir üzerindeki çeşitli DeFi protokollerine bakıldığında, büyük çoğunluğunun staking getiri oranını çok daha aştığını düşünüyorum.

2. BNB Kullanımı ①BNB aynı zamanda bir borsa platform token'ıdır, BNB'ye sahip olmak ve borsa içinde bulundurmak işlem ücretlerinde indirim ve diğer hizmetler almanızı sağlar. ② Aynı zamanda bazı borsa kendi özel Launchpad gibi hizmetlere sahiptir, bu da kullanıcıların ellerindeki BNB'yi cüzdanlarında veya borsada tutmalarını çekmektedir. Son zamanlarda Space ID launchpad'ine örnek vermek gerekirse, BNB toplam yatırımı 8,677,923.94 adede ulaştı ve katılımcı sayısı 103,598 oldu. Bu sayı, Ankr'ın toplam stake miktarının neredeyse 39 katıdır.

Ticaret odaklı yatırımcılar için, ister belirli bir borsada işlem ücreti indirimi almak ister DEX'te çeşitli DeFi ürünlerine katılmak olsun, kazanç ve istikrar daha yüksek olmalıdır. BNB Chain'de, LSD'nin potansiyeli ETH zincirine göre çok daha düşük.

Cosmos

Cosmos Hub'un staking oranı yaklaşık %61,96, ortalama staking getirisi ise yaklaşık %25,92'dir ve stake sonrası unstake işlemi için başvuru anından itibaren 21 gün beklemek gerekmektedir. Cosmos'un staking durumu, ETH ve BNB zincirlerine kıyasla oldukça teknik özellikler taşımaktadır. Çünkü ATOM yalnızca Cosmos Hub'ın token'ı olarak kullanılır ve Cosmos ekosisteminde sunulan herhangi bir uygulama zinciri ATOM token'ını kullanmak zorunda değildir. Ücret mantığı, her uygulama zincirinin yerelidir (geliştiricinin gaz ödemek için hangi token'ı seçeceği), her uygulama zincirinin kendi doğrulayıcı ağı bulunmaktadır. Bu nedenle, istatistikleri oluştururken yalnızca ATOM zincirindeki protokolleri temel almak doğru değildir; Stride, QuickSilver gibi kendi zincirine sahip protokoller bulunmaktadır. Bu nedenle, Cosmos ve onun ekosistemindeki IBC zincirlerindeki LSD protokollerini (temel olarak ATOM, OSMO, STARS, JUNO, Luna, Evmos'a odaklanarak) istatistiksel olarak değerlendireceğiz.

Yukarıdaki tablodan iki ilginç noktayı görebilirsiniz:

1. Cosmos ekosistemi şimdi ayrı bir şekilde ele alınıyor, LSD ölçekleri çok küçük ve LSD uygulama örnekleri de pek fazla değil, Stride şu anda Cosmos'un LSD lideri olarak toplam TVL'si sadece $15M.
2. Luna birçok LSD projesinde yer alıyor ve birçok türde LSD'ye sahip.

1.Neden LSD ölçeği küçük?

①Cosmos ekosistemi aslında birçok benzer L1 zincirine sahip, ancak bu ekosistemler şu anda Cosmos'tan çıkamıyor. Cosmos tek bir ortak zincir değil, IBC protokolü aracılığıyla özel işlev zincirleri ve Appchain zincirleri ile bağlantılıdır, örneğin Kava ve Osmosis. Canto, Juno, Evmos gibi genel zincirler, ekosistem başlangıç aşamasındadır.

②Fırsat Maliyeti: Genel olarak bakıldığında, yüksek getiri oranları fırsat maliyetini beraberinde getiriyor. ATOM örneğinde, eğer sahip ATOM'u stake etmezse, fırsat maliyeti yaklaşık %26 olur. Herkes Osmosis'in likidite listesini kontrol edebilir, %26'dan yüksek ATOM LP yalnızca üç tane var. Elbette diğer yüksek getiri yöntemleri de mevcut, ancak doğrudan stake etmenin sağladığı istikrar ve güvenlik kadar iyi değil. Bu aynı zamanda kötü bir döngü oluşturuyor: DeFi kullanım oranı düşük → getiri stakingden düşük → kullanıcılar DeFi katılımını azaltıyor → DeFi kullanım oranı düşük.

③Airdrop: Stride, Quicksilver gibi Cosmos projeleri genellikle piyasaya sürüldüklerinde belirli bir oranda token'ı doğrudan Cosmos token ekosisteminde stake eden kullanıcılara airdrop yaparlar. Ancak yaptığım araştırmalara göre, LSD'de stake edenlerin airdrop almadığı görünüyor. Bu nedenle fırsat maliyeti daha da artıyor.

④ Likidite riski: ATOM'un LSD olarak stake edilmesinin ardından 21 gün boyunca kilitli kalması gerekir (Stride 21-24 gün olarak gösterir), bu yalnızca LSD için değil, aynı zamanda stake düğümleri için de geçerlidir.

Ancak Cosmos LSD'nin hala son derece büyük bir potansiyeli var.

1. Cosmos 2.0: Zincirler arası güvenlik, ATOM'un diğer IBC zincirlerinin güvenlik tokeni olarak kullanılmasını sağlayacak, zincirler arası hesap ATOM'un birleştirilebilirliği artırılarak güçlendirilecektir. Cosmos resmi olarak yakında likit staking fonksiyonunu destekleyecek, böylece ATOM'un likiditesini artıracaktır. ATOM'un değeri daha da yükselecek ve ekosistemdeki DeFi'nin refahına doğrudan etki edecektir.

2. Osmosis ve Kava'nın DeFi'si gelişim için çaba sarf ediyor ve LSD için daha fazla borç alma ve getiri türü altyapı oluşturacaklar. Örneğin, SiennaLend seSCRT'yi teminat olarak kabul ediyor. Quicksilver gibi yeni LSD protokolleri, airdrop ile daha fazla sahiplerin dikkatini çekmeyi hedefliyor.

3. Stride ve Quicksilver, vekil oylama gibi yönetişim fonksiyonları sağlayabilir. Önceden, oylama yetkisi delege düğüplere verilirdi, şimdi doğrudan LSD'ye delege edebiliriz ve ardından LSD, stake edenlerin seçimlerini vekil oylama için sayabilir.

4. Likidite faydaları: 21 günlük staking'in kilit açılma süresi LSD ile fon verimliliği elde edilebilir.

5. Dışsal faktörler: Ethereum'un Shanghai yükseltmesi ile gelen LSD Savaşı, LSD'nin etkisini doğrudan artıracak ve dolaylı olarak Cosmos LSD gelişimini destekleyecektir.

6. Cosmos, likid staking modeli (LSM) sunmaya hazırlanıyor.

Ancak LSD'nin çözemeyeceği bir sorun var; QuickSilver örneği verilebilir. QuickSilver'ın stake etme mekanizması, kullanıcıların kendi seçtikleri stake düğümlerine stake yapmasıyla işler. Stake yaptıktan sonra qAssets elde edilir. Bu süreçte QuickSilver, kullanıcıların vekili olan "aracı" gibidir. Teorik olarak, "aracı" kullanıcı adına doğrulayıcıya stake yapar, doğrudan düğüme stake yapmaktadır ve ekosistemdeki proje airdrop koşullarına uymaktadır. Ancak birçok airdrop'un stake miktarı sınırlamaları vardır; örneğin, Stride airdrop başvurusu sırasında en yüksek geçerli stake miktarı 4200 ATOM'dur. Bu, QuickSilver'ın airdrop'u alması mümkün olsa bile yalnızca 4200 ATOM payını alabileceği anlamına gelir. Belki de çoklu hesaplar tasarlayarak bu sorun aşılabilir, ama bu sadece bir tahmin; ayrı hesapların yönetiminden kaynaklanan veri riski ve teknik maliyetler henüz bilinmiyor. Ya da LSD, proje ekibiyle iletişime geçerek miktar talep edebilir; ancak bu da sadece bir tahmin. Proje, sana neden sonuçsuz bir şekilde miktar versin ki? Ancak onlara bir fayda sağlayabiliyorsan bu mümkün.

Polygon

Polygon staking oranı %39.92, ortalama yıllık getiri %8.82. Polygon POS, EVM uyumlu bir yan zincirdir, Matic burada Gas olarak görev yapar ve POS konsensüsünü tamamlamak için düğümlere stake edilir. %12 Matic, staking ödülü olarak verilecektir.

Çok ilginç bir nokta, Polygon üzerindeki bir LSD projesinin APY'sinin en yüksek olması ve DeFillama'da arama yaptığımda, MATIC ticaret çiftleri arasında, TVL'si $10M üzerinde olan ticaret çiftleri arasında stMatic'in dördünü içeriyor olması. Bu etkinin doğrudan sonucu, şu anda ve gelecekte Polygon LSD alanında bu LSD projesinin tek başına hakim olabilmesi olabilir.

Solana

Solana ağının staking oranı %70.75, ortalama staking yıllık getiri oranı %70.75, Solana'nın doğrulayıcı sayısı 3165 ve en fazla delegasyon alan doğrulayıcı toplam staking miktarının yalnızca %2.86'sını elinde bulunduruyor.

İstatistik sürecinde, aSOL, Eversol, Socean gibi LSD projeleri 22 yılının Mayıs ayından itibaren TVL'de sürekli düşüş yaşadı ve şu anda sosyal medya hesapları kapatılmış durumda, sonuç üzücü. Stader'in öncülük ettiği yeni girişimciler, belki de Solana LSD'ye yeni bir gelişim getirebilir.

Cardano

Cardano'nun mevcut staking oranı %68.73, staking'in ortalama yıllık getirisi ise %3.26. Önceki Cardano ekosistem raporumu yayınladığım zamana (18 Aralık: %74.05) göre %7.1'lik bir düşüş yaşandı. Ancak, TVL'nin ADA cinsinden önceki zirveyi geçmek üzere olduğu görülüyor.

Cardano'nun özel teknik mimarisi, LSD'nin ekosisteminde gelişmesini zorlaştırır. ADA, stake süresince belirli bir zaman diliminde kilitlenmeyecek veya bir madencilik havuzuna aktarılmayı gerektirmeyecek. Kullanıcılar, SPO'ya stake ettiğinde, SPO sizin varlıklarınıza erişemez; onların ücretleri, stake havuzunun toplam ödüllerinden kesilir. Bu da Cardano'nun stake işleminin hem yönetimsiz hem de esnek olduğu anlamına gelir. Ayrıca kullanıcılar, stake işlemi sırasında bunları ödemek veya DeFi hizmetlerinde kullanmak için, örneğin iUSD teminatı olarak kullanabilirler.

Ayrıca, Cardano'da ceza yoktur, kullanıcı varlıkları SPO'nun kötü davranışları nedeniyle kayba uğramaz. SPO işlemi hatalı olduğunda, ağ bu dönem için ödülleri iptal eder, tekrar eden hatalar sonucu ödüllerdeki düşüş kullanıcıları bu yetersiz madencilik havuzlarından uzaklaştırır. Ancak Cardano operatörlerinin ortalama yıllık getirisi %4.99'dur, bu da normal stake eden kullanıcılardan yaklaşık %35 daha fazladır. Bu durum, birçok kullanıcının doğrudan SPO yapmaya yönelmesine ve düşük bir giriş eşiği ile karşılaşmasına neden olmuştur; şu anda 3206 staking havuzu bulunmaktadır.

Avanlanche

Avanlance'ın ağ stake oranı %62.05, ortalama yıllık getiri ise %8.48. Avanlanche'ın teknik mimarisi, ana ağı bölmüştür.

• C zinciri ( akıllı sözleşme zinciri ): Uygulama için akıllı sözleşme platformu
• P zinciri ( platform zinciri ): AVAX için stake ve delegasyon, UTXO teknolojisi kullanarak
• X Zinciri ( işlem zinciri ): Fon transferi için kullanılan zincir, sabit bir transfer ücreti vardır.

Teknik olmayan kullanıcıların zincir güvenliğine katılmanın varsayılan yolu Avalanche Wallet'taki staking merkezi olup, bu alanda staking yapmak sadece P zincirini kullanmayı ve AVAX'ı kilitlemeyi içerir. Kilitlendikten sonra, staking çözümü 21 gün sürmektedir. AVAX'ı devrettikten sonra, doğrulayıcı ödülleri sağladığınız P zincir adresine birikir. Bu nedenle, LSD projesinin yapması gereken, C zincirindeki değiştirilebilir varlıkları kullanarak staking pozisyonlarının sentetik alternatif varlıklarını çıkarmaktır. Bu belirli bir teknik zorluk içerir ve LSD'nin P zincirindeki AVAX ile C zincirindeki LSD'yi bağlayan bir sözleşme tasarlaması gerekmektedir. Şu anda yalnızca iki LSD projesi buldum; bunlardan biri Benqi'nin sAVAX'ıdır ve bu proje belirleyici lider konumundadır.

LSD lideri Benqi, dolaşımdaki AVAX'ın %1.7'sini elinde bulunduruyor ve sAVAX likiditesi oldukça güçlü, ister borç verme (döngüsel borç verme ile getiriyi artırma), LP ve diğer DeFi ürünleri olsun, oldukça fazla.

Ancak Avanlanche'ın DeFi gelişimi oldukça iyi. $635.75m'lik Wonderland'ı bir kenara bırakırsak, TVL de yaklaşık $830.91m'ye yaklaşıyor, çeşitli DeFi ürünleri Avanlanche'da bulunabiliyor. Avanlanche'ın DeFi rekabet ortamının kendine has bir özelliği var: İlk 15 DeFi arasında AAVE, Curve, Beefy gibi göçmenler bulunuyor; bunlardan AAVE doğrudan %36.95 pazar payını alıyor. Yerel borç verme platformu Bneqi, çoklu iş ölçeği geliştirmiş olmasına rağmen AAVE'nin %80'inden daha az. Kendi ekosistemine sahip GMX ve StarGate, çoklu zincir gelişimini tercih ediyor ve diğer zincirlerde de başarılı bir şekilde yer alıyorlar. Örneğin, GMX, doğrudan Arbitrum'da lider konumda ve pazar payı %32.96. Ayrıca, TVL 100M altında, kesintili bir gelişim var; GMX ve StarGate arasındaki TVL, yarıdan fazla bir fark var.

Ama neden LSD bu kadar az? Teknik nedenlerin yanı sıra, bu DeFi düzeninin de bir etki faktörü olabilir. Kendi eski DeFi'leri çok zincirli gelişimle meşgulken, yeni gelen çok zincirli DeFi genellikle tek bir işle ilgileniyor.