Temmuz ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) Verilerinin Yorumu: Piyasa Tepkisi Aşırı Olabilir, ABD Ekonomisinde Hâlâ Dayanıklılık Var
Görüş Özeti
Pazarın ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) verilerine tepkisi aşırı olabilir ve faiz indirimlerinin gerçekleşmemesi nedeniyle hayal kırıklığını yansıtıyor.
Temmuz işsizlik oranındaki artışın bir kısmı kasırga gibi geçici faktörlere bağlanmaktadır.
İşsizlik oranının artması ve istihdam artışının beklenenin altında kalmasının yapısal nedenleri var, ancak uzun vadede enflasyonu baskılamak için faydalı olabilir.
1. Piyasa tepkisi ya da aşırı, Fed'in durgunluk riski değerlendirmesi temkinli
Tarih, Wall Street'in gevşek para politikalarına olan arzusunun genellikle sıkı politikalarla ilgili endişelerden daha fazla olduğunu göstermektedir. Temmuz FOMC kararı, bazı iyimser beklentilerin aksine, faiz indirimini öne almadı ve zayıf ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) verileri piyasalarda büyük bir düşüşe yol açtı, bu da Fed'in "hareketsizliği" ile ilgili memnuniyetsizliği yansıtmaktadır.
Ancak, Fed mevcut durumda ciddi bir durgunluk riski olmadığını düşünüyor olabilir. FOMC üyeleri karar alırken genellikle o ayın ekonomik verilerinin bir kısmına erişim sağlar. Powell, Temmuz FOMC sonrası yaptığı açıklamada hâlâ belirli bir şahin duruş sergileyerek, zayıf ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) verilerini gördükten sonra bile, Fed'in enflasyonu dizginlemek için seçeneklerini korumak istediğini belirtmiştir.
Federal Reserve'in bu kez faiz indirimine karşı dikkatli yaklaşımı, belki de 2020 yılındaki aşırı gevşek politikaların dersini almış olmasındandır. Çok erken ve büyük bir faiz indirimi, piyasa beklentilerinin kendini pekiştirmesine yol açabilir, bu da devlet tahvili getirilerinin büyük ölçüde düşmesine ve enflasyonun yeniden yükselmesine neden olabilir ki bu, Federal Reserve'in kesinlikle istemediği bir durumdur.
İki, tek aylık veriler ekonomik durgunluğu belirlemek için yeterli değil
Şu anda ABD ekonomisinin durumu için daha doğru bir tanım "büyüme yavaşlaması"dır, "derin bir durgunluk" değil. Kişisel gelir, tüketim harcamaları gibi göstergelere baktığımızda, Haziran verileri yılın başına kıyasla pek değişmedi. İstihdam verilerinde belirgin bir düşüş görülse de, rastgele faktörlerin etkisini de dikkate almak gerekir.
Son zamanlarda yayımlanan diğer veriler de ABD ekonomisinin hâlâ dayanıklı olduğunu gösteriyor. Temmuz ayı ISM hizmet sektörü endeksi ve Ağustos başında yapılan ilk işsizlik başvuruları verileri, beklentilerin üzerinde geldi ve bu, bir ölçüde piyasa panik havasını azalttı. Bu veriler, ABD ekonomisinin karamsar beklentilerdeki gibi hızla durgunluğa sürüklenmemiş olabileceğini gösteriyor.
Üç, Temmuz ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) verilerindeki düşüş rastgele faktörler içermektedir.
Temmuz ayının başında, "Beryl" kasırgası Amerika Birleşik Devletleri'nin Teksas eyaletine vurdu ve 1851'den bu yana aynı dönemdeki en güçlü kasırga oldu. Etkileri, Houston bölgesindeki yaklaşık 2,7 milyon hane ve işletmenin uzun süreli elektrik kesintisi yaşamasına neden oldu, bazı bölgelerde kasırga vurduktan on gün sonra bile elektrikler geri gelmedi.
ABD Çalışma İstatistikleri Ofisi (BLS) verilerine göre, Temmuz ayında kötü hava koşulları nedeniyle çalışmayan tarım dışı işçi sayısı 436.000'e ulaşarak Temmuz ayı tarihinin en yüksek seviyesine ulaştı ve 1976 yılından bu yana Temmuz ayı ortalamasının 10 katından fazla. Ayrıca, hava koşulları nedeniyle sadece yarı zamanlı çalışabilen bir milyondan fazla kişi bulunmaktadır. Bu faktörlerin tarım dışı istihdam verileri üzerinde önemli bir etkisi olmuş olabilir.
Dört, Göç Artışı ve İşgücünün Geri Dönüşü İşsizlik Oranının Artışının Yapısal Faktörlerini Oluşturuyor
Pandemi sonrası yasadışı göçmenlerin yoğun akışı yerel işgücü piyasasında bir etki yarattı. Bu göçmenler genellikle daha düşük ücret ve çalışma koşullarını kabul etmeye istekli olup, düşük nitelikli işgücü piyasasında yerel işçilerle rekabet ederler; bu durum işsizlik oranını artırabilir ve bazı sektörlerdeki ücret seviyelerini düşürebilir.
Öte yandan, pandeminin ilk döneminde çeşitli nedenlerle işgücü piyasasından ayrılan işçiler yavaş yavaş geri dönüyor. Pandemi kısıtlama tedbirlerinin gevşemesiyle, bu işçiler istihdam durumlarını yeniden değerlendirmeye ve işgücü piyasasına geri dönmeye başlıyor. Bu, ekonomik toparlanmanın olumlu bir işareti olmasına rağmen, kısa vadede işsizlik oranının artmasına neden olabilir.
Pandemi döneminde işsizlik yardımları ve diğer mali destek önlemleri kademeli olarak azaltıldı, bu da belirli bir ölçüde yardıma bağımlı işçilerin yeniden iş gücüne girmesine neden oldu ve işsizlik oranının artmasına yol açtı.
Bu işgücü arzındaki artış, uzun vadede aslında ekonomik bir iyileşmenin sinyali olup, enflasyon üzerinde baskı yaratması ve ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimleri için daha fazla politika alanı sağlaması bekleniyor.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Temmuz ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) verilerinin arkasındaki gerçek: ABD ekonomisi hâlâ dirençli, piyasa tepkisi belki aşırı.
Temmuz ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) Verilerinin Yorumu: Piyasa Tepkisi Aşırı Olabilir, ABD Ekonomisinde Hâlâ Dayanıklılık Var
Görüş Özeti
1. Piyasa tepkisi ya da aşırı, Fed'in durgunluk riski değerlendirmesi temkinli
Tarih, Wall Street'in gevşek para politikalarına olan arzusunun genellikle sıkı politikalarla ilgili endişelerden daha fazla olduğunu göstermektedir. Temmuz FOMC kararı, bazı iyimser beklentilerin aksine, faiz indirimini öne almadı ve zayıf ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) verileri piyasalarda büyük bir düşüşe yol açtı, bu da Fed'in "hareketsizliği" ile ilgili memnuniyetsizliği yansıtmaktadır.
Ancak, Fed mevcut durumda ciddi bir durgunluk riski olmadığını düşünüyor olabilir. FOMC üyeleri karar alırken genellikle o ayın ekonomik verilerinin bir kısmına erişim sağlar. Powell, Temmuz FOMC sonrası yaptığı açıklamada hâlâ belirli bir şahin duruş sergileyerek, zayıf ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) verilerini gördükten sonra bile, Fed'in enflasyonu dizginlemek için seçeneklerini korumak istediğini belirtmiştir.
Federal Reserve'in bu kez faiz indirimine karşı dikkatli yaklaşımı, belki de 2020 yılındaki aşırı gevşek politikaların dersini almış olmasındandır. Çok erken ve büyük bir faiz indirimi, piyasa beklentilerinin kendini pekiştirmesine yol açabilir, bu da devlet tahvili getirilerinin büyük ölçüde düşmesine ve enflasyonun yeniden yükselmesine neden olabilir ki bu, Federal Reserve'in kesinlikle istemediği bir durumdur.
İki, tek aylık veriler ekonomik durgunluğu belirlemek için yeterli değil
Şu anda ABD ekonomisinin durumu için daha doğru bir tanım "büyüme yavaşlaması"dır, "derin bir durgunluk" değil. Kişisel gelir, tüketim harcamaları gibi göstergelere baktığımızda, Haziran verileri yılın başına kıyasla pek değişmedi. İstihdam verilerinde belirgin bir düşüş görülse de, rastgele faktörlerin etkisini de dikkate almak gerekir.
Son zamanlarda yayımlanan diğer veriler de ABD ekonomisinin hâlâ dayanıklı olduğunu gösteriyor. Temmuz ayı ISM hizmet sektörü endeksi ve Ağustos başında yapılan ilk işsizlik başvuruları verileri, beklentilerin üzerinde geldi ve bu, bir ölçüde piyasa panik havasını azalttı. Bu veriler, ABD ekonomisinin karamsar beklentilerdeki gibi hızla durgunluğa sürüklenmemiş olabileceğini gösteriyor.
Üç, Temmuz ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) verilerindeki düşüş rastgele faktörler içermektedir.
Temmuz ayının başında, "Beryl" kasırgası Amerika Birleşik Devletleri'nin Teksas eyaletine vurdu ve 1851'den bu yana aynı dönemdeki en güçlü kasırga oldu. Etkileri, Houston bölgesindeki yaklaşık 2,7 milyon hane ve işletmenin uzun süreli elektrik kesintisi yaşamasına neden oldu, bazı bölgelerde kasırga vurduktan on gün sonra bile elektrikler geri gelmedi.
ABD Çalışma İstatistikleri Ofisi (BLS) verilerine göre, Temmuz ayında kötü hava koşulları nedeniyle çalışmayan tarım dışı işçi sayısı 436.000'e ulaşarak Temmuz ayı tarihinin en yüksek seviyesine ulaştı ve 1976 yılından bu yana Temmuz ayı ortalamasının 10 katından fazla. Ayrıca, hava koşulları nedeniyle sadece yarı zamanlı çalışabilen bir milyondan fazla kişi bulunmaktadır. Bu faktörlerin tarım dışı istihdam verileri üzerinde önemli bir etkisi olmuş olabilir.
Dört, Göç Artışı ve İşgücünün Geri Dönüşü İşsizlik Oranının Artışının Yapısal Faktörlerini Oluşturuyor
Pandemi sonrası yasadışı göçmenlerin yoğun akışı yerel işgücü piyasasında bir etki yarattı. Bu göçmenler genellikle daha düşük ücret ve çalışma koşullarını kabul etmeye istekli olup, düşük nitelikli işgücü piyasasında yerel işçilerle rekabet ederler; bu durum işsizlik oranını artırabilir ve bazı sektörlerdeki ücret seviyelerini düşürebilir.
Öte yandan, pandeminin ilk döneminde çeşitli nedenlerle işgücü piyasasından ayrılan işçiler yavaş yavaş geri dönüyor. Pandemi kısıtlama tedbirlerinin gevşemesiyle, bu işçiler istihdam durumlarını yeniden değerlendirmeye ve işgücü piyasasına geri dönmeye başlıyor. Bu, ekonomik toparlanmanın olumlu bir işareti olmasına rağmen, kısa vadede işsizlik oranının artmasına neden olabilir.
Pandemi döneminde işsizlik yardımları ve diğer mali destek önlemleri kademeli olarak azaltıldı, bu da belirli bir ölçüde yardıma bağımlı işçilerin yeniden iş gücüne girmesine neden oldu ve işsizlik oranının artmasına yol açtı.
Bu işgücü arzındaki artış, uzun vadede aslında ekonomik bir iyileşmenin sinyali olup, enflasyon üzerinde baskı yaratması ve ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimleri için daha fazla politika alanı sağlaması bekleniyor.