Pulse: Kripto Risk Değerlendirmesi

Kripto Risk İncelemesine hoş geldiniz, kripto ve DeFi piyasa risklerini hızlıca anlamak ve gezinmek için kısa ve net kaynağınızdır. Her baskı, Sentora'nın DeFi Risk platformlarından elde edilen kritik risk faktörlerinin ve uygulanabilir içgörülerin bir özetini sunar.

Bu iki haftada bir yapılan risk incelemesi Sentora Araştırması'nın bir parçasıdır

TL;DR:

• Yüksek riskli krediler yaklaşık 9B$
• Tüm ekosisteminin artan temel ticaret maruziyeti
• Özellik Stratejisi: PT Döngüleme
• İzlemek için: Düşük temel likidite ile yüksek PT kaldıraç

Risk Pulse ve Radar Vurguları

Pendle Pazar Olgunlukları Sırasında Dalgalı Mevcut Likidite

Kaynak: Sentora Aave PulsePazar likiditesi, Pendle PT'lerinin vade dönemlerinde para piyasalarında dramatik bir şekilde dalgalanabilir. Bu, piyasada kaldıraçlarını artırmak isteyen kullanıcılar için çift taraflı bir kılıç olabilir:

• Kullanıcıların olgunlaşmış PT döngü pozisyonlarını kapatmalarıyla artan likidite, diğer katılımcıların borçlarını artırmalarına olanak tanıyabilir ve piyasa faiz oranlarını yükseltmeden bunu gerçekleştirebilir.
• Likidite değişikliklerinden yararlanmaya çalışan ve ana PT stratejilerinden daha düşük getiri sağlayan bir strateji kullanan kullanıcılar, beklediklerinden daha yüksek borçlanma oranlarıyla karşılaşabilirler.

Sentora Aave Risk RadarYukarıdaki grafikte görüldüğü gibi, mevcut likiditenin çoğu, daha eski PT'ler olgunlaştıkça yeni PT'ler tarafından borçlanmaktadır. Bu, piyasada yüksek likidite anları yaratır ancak hızlı bir şekilde PT döngücüleri tarafından kapılır.

Güncel Olay Riskleri

Büyüyen Türev Ticaret Maruziyeti

Stablecoin stratejileri için getiriler, boğa pazarında nispeten düşük kalmaya devam ederken, DeFi kullanıcıları getirilerini artırmak için getiri getiren stablolar üzerinde kaldıraçlı stratejiler arayışında. Bunun çoğu, en yüksek getirili stablecoinler arasında en büyük arzı olan Ethena’nın USDe ve sUSDe aracılığıyla gerçekleşiyor. Bu kaldıraç esas olarak, kullanıcıların sUSDe ( veya Pendle PT türevlerini ) teminat olarak sağlayıp, USDC veya USDT gibi diğer stabloları borç alarak, sUSDe'ye dönüştürüp ve tekrar ederek elde ediliyor.

Birçok kredi protokolü bu döngüye bir süredir erişim sağlasa da, Aave v3'e yeni piyasalardaki tanıtım, bu stratejiyi uygulamak için mevcut likiditeyi büyük ölçüde genişletti.

Chaos LabsŞu anda, toplam USDe arzının %50'sinden fazlası Aave'de teminat veya arz olarak çeşitli şekillerde temsil edilmektedir. Bu, öncelikle USDe arzındaki yeni büyüme ile yönlendirilmektedir. Bu ticaret, döngülerdeki getirilerin kolayca %50 APY'yi aşabilmesi ile son derece cazip olabilir, ancak bu, son Pulse'da tartışılan kaldıraç (re)staking ticareti ile benzer durumlar yaratabilecek birden fazla piyasa koşuluna bağlıdır. Bu, piyasa değişikliklerinin bu stratejinin hızla negatif getiriler üretmesine neden olabileceği anlamına geliyor ve bu da kullanıcılar arasında bir deleverage telaşına yol açabilir.

EthenaÖnümüzdeki hafta için beklenen sUSDe getirilerinin geçen aya göre önemli ölçüde daha düşük olması durumunda, yukarıdaki senaryo potansiyel olarak meydana gelebilir ve kullanıcılar pozisyonlarını azaltmanın bir yolunu arayabilir.

Ana Risk Noktaları:

Defillama Defillama* Yaklaşık $100M USDe ve $55M sUSDe, Ethereum ana ağında USDT ile değiştirilebilir

• Ancak, iki varlık arasındaki likidite örtüşmektedir, bu nedenle toplam likidite birleşik toplamdan daha azdır.
• Bu likidite, Aave üzerindeki ana Ethena teminatlarının %4'ünden daha azdır (sUSDe, PT sUSDe, PT USDe, PT eUSDe)
• Bu, yaklaşık 15M $'lık 10x kaldıraçlı bir pozisyonun piyasadaki tüm likiditeyi tüketeceği anlamına geliyor.

Görüldüğü gibi, başka bir stablecoin'e hızlı bir şekilde çıkış yapacak likidite, ekosistemdeki kaldıraçla karşılaştırıldığında nispeten incedir. Bununla birlikte, bu işlemi gerçekleştiren çoğu büyük kurum, bazı riskleri azaltabilecek doğrudan USDe geri alımlarına erişime sahip olacaktır. Ancak, eğer sUSDe oranları Aave'deki stablecoin'lerin borçlanma oranlarının altına düşerse, çıkış yapmak isteyen tüccarların akışı, tüm kullanıcıları etkileyen yüksek kayma senaryolarına neden olabilir. Bu, döngüde olanları, ticaretteki negatif getirileri katlanmak veya kayma sebebiyle hemen zarar etmek arasında bir seçim yapmaya bırakabilir.

Özellik Stratejisi: PT Döngüleme

Yukarıdaki bölümü tamamlayarak, bu haftaki Pulse için özellik PT döngüsünü inceleyecek. DeFi ekosistemindeki en büyük işlemlerden biri olarak, strateji Pendle'ın ana token'larının sabit oranlı getirilerinden yararlanıyor (PTs) ve para piyasalarından ilgili varlıkları borç alarak kaldıraç ekliyor. İşte Ethena varlıklarıyla PT döngüsü için aşağıdaki adımlar:

1. (USDe için PT satın al, sUSDe)
2. Para piyasasında teminat olarak PT'leri yatırın
3. Getiri sağlamayan stablecoin'leri ödünç alın
4. Borç alınan varlıkları ek PT'ler satın almak için kullanın
5. Tekrarla

Yukarıda belirtildiği gibi, bu işlem, maksimum kaldıraçla düzenli olarak %40–60 APY arasında değişen getirilerle oldukça karlı olabilir. Ancak, borçlanma oranları sürdürülebilir bir artış trendi yaşarsa, bu işlem hızla olumsuz hale gelebilir. Ayrıca, bu pozisyonu kapatma kapasitesi genellikle bunu kaldırarak açma kapasitesinden daha küçüktür. Bu nedenlerle, bu işlemi gerçekleştirmeyi düşündüğünüzde belirli ekonomik riskleri değerlendirmek önemlidir.

USDe Peg Stabilitesi

Sentora Ethena Risk Radar* Temel varlıkların değer kaybı, PT'lerin fiyatını etkileyebilir ve potansiyel tasfiye senaryolarına yol açabilir.

• Varlığın tarihsel istikrarını izlemek, kullanıcıların bu likiditasyonlardan kaçınmak için almak istedikleri kaldıraç miktarını belirlemelerine yardımcı olabilir.
• Birçok kredi piyasası, anlık değer kaybı nedeniyle tasfiye risklerini azaltan temel bir oracle kullanır.
• Kaldıraç aldığınız piyasada kullanılan oracle'ı anlamak çok önemlidir.

Temel Varlığın Piyasa Derinliği

Kaynak: Yaklaşan Sentora Risk Radar* Tüccarlar, kaldıraçlarını nasıl kolayca geri alıp ödeyebileceklerini anlamak için PT'nin dayanak varlığının mevcut piyasa derinliğini değerlendirmelidir.

• Bu, girdiğiniz pozisyonun boyutunu belirlemenize yardımcı olabilir.

Borç Alma Oranları

Kaynak: Sentora Euler v2 Risk Radar* Kaldıraç sağladığınız piyasadan borç alma oranlarını izlemek, bir kullanıcının PT döngü stratejisini etkileyebilecek piyasa değişimlerini tanımlamasına yardımcı olabilir.

• Eğer borçlanma oranları PT'lerin sabit oranının üzerine çıkarsa, bu genel stratejinin kârlılığını önemli ölçüde azaltacaktır.
• Tarihsel faiz istikrarına dayalı olarak borç alacağınız pazarı seçmek, işlemin genel başarısını artırmaya yardımcı olabilir.

Bilgili kalın, riskleri akıllıca yönetin ve likit kalın.

Mevcut DeFi risk ortamı hakkında daha fazla bilgi mi edinmek istiyorsunuz? Buradan 13 Ağustos'taki webinarımıza kaydolun.

Sorumluluk Reddi: Bu bülten yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve mali tavsiye olarak değerlendirilmemelidir.

Pulse: Kripto Risk İncelemesi, insanların bu hikayeye dikkat çekerek ve yanıt vererek tartışmaya devam ettiği Medium'daki Sentora'da ilk olarak yayımlandı.