Atenção ao risco da taxa de desconto: Mecanismos e perigos da estratégia de rendimento alavancado PT
Recentemente, surgiu uma estratégia de arbitragem bastante comentada no campo do DeFi, utilizando o sUSDe da Ethena como fonte de rendimento nos certificados de rendimento fixo PT-sUSDe na Pendle, alcançando rendimentos alavancados através do empréstimo na AAVE. Embora alguns influenciadores do DeFi tenham uma visão otimista sobre isso, eu acredito que o mercado pode subestimar os riscos envolvidos. Este artigo compartilhará algumas percepções, e, em geral, esta não é uma estratégia sem riscos; o risco da taxa de desconto dos ativos PT ainda está presente, e os participantes precisam avaliar e controlar objetivamente a taxa de alavancagem para evitar liquidações.
Análise da Estratégia de Lucros com Alavancagem PT
A estratégia envolve três protocolos DeFi: Ethena, Pendle e AAVE:
Ethena: protocolo de stablecoin de rendimento, captura a taxa de financiamento de posições vendidas no mercado de contratos perpétuos através de estratégias de hedge.
Pendle: Acordo de taxa fixa, que divide o token de rendimento variável em PT, uma espécie de título sem juros, e YT, um certificado de rendimento.
AAVE: protocolo de empréstimo descentralizado, os usuários podem usar ativos como garantia para emprestar outras criptomoedas.
O processo específico é: obter sUSDe na Ethena, trocar por PT-sUSDe para bloquear a taxa de juros através do Pendle, depositar PT-sUSDe como garantia na AAVE e emprestar estáveis em um ciclo para aumentar a alavancagem. Os rendimentos são principalmente determinados pela taxa de rendimento base do PT-sUSDe, pelo múltiplo de alavancagem e pela diferença de juros da AAVE.
Estado do mercado e participação
AAVE apoia o colateral de ativos PT, e essa estratégia rapidamente se tornou popular. Atualmente, a AAVE suporta dois tipos de ativos PT: PTsUSDe Julho e PTeUSDe Maio, com um fornecimento total de cerca de 1 bilhão de dólares.
Tomando como exemplo o PT sUSDe de Julho, o LTV máximo no modo E é de 88,9%, permitindo teoricamente uma alavancagem de 9 vezes. Ignorando os custos, a taxa de retorno máxima da estratégia sUSDe pode chegar a 60,79%(, excluindo recompensas de pontos Ethena).
O pool de liquidez PT-sUSDe na AAVE tem um suprimento total de 450M, com a participação de 78 investidores, sendo que as baleias representam uma alta proporção e a taxa de alavancagem é geralmente elevada. As taxas de alavancagem dos quatro principais endereços são, respectivamente, 9 vezes, 6,6 vezes, 6,5 vezes e 8,35 vezes, com montantes de capital variando de 3,3 milhões a 10 milhões de dólares.
O risco da taxa de desconto não pode ser ignorado
A maioria das análises ignora a particularidade dos ativos PT. O preço do PT varia com as transações, aproximando-se gradualmente de 1. AAVE utiliza um esquema de precificação off-chain para os ativos PT, e o preço do Oracle seguirá as mudanças estruturais nas taxas de juros. Isso significa que, quando a taxa de juros do PT sofrer ajustes, o preço do Oracle também mudará, introduzindo assim o risco de taxa de desconto.
Principais características do AAVE Oracle:
À medida que a data de vencimento se aproxima, a frequência de atualização de preços diminui e o risco de taxa de desconto diminui.
A diferença entre a taxa de mercado e a taxa do Oracle ultrapassa 1% e excede o tempo de heartbeat, acionando a atualização de preços.
Portanto, os participantes devem prestar atenção às mudanças nas taxas de juros e ajustar a alavancagem de forma oportuna para evitar riscos. De um modo geral, essa estratégia não é completamente isenta de riscos, exigindo uma avaliação e gestão cuidadosa do risco de desconto.
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AltcoinAnalyst
· 15h atrás
Ouça-me um conselho: controle bem a alavancagem e não seja ganancioso.
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LazyDevMiner
· 15h atrás
Alto alavancagem, alto risco, não se deixe enganar e cair em armadilhas!
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ConsensusDissenter
· 15h atrás
Esta armadilha de arbitragem mais cedo ou mais tarde vai explodir.
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NftCollectors
· 15h atrás
Do dados na cadeia, esta taxa de desconto realmente está muito perigosa. Já fechei todas as posições e estou à espera de uma retração para voltar a entrar.
A estratégia de alavancagem PT oculta o risco da taxa de desconto, os investidores da AAVE devem ser cautelosos.
Atenção ao risco da taxa de desconto: Mecanismos e perigos da estratégia de rendimento alavancado PT
Recentemente, surgiu uma estratégia de arbitragem bastante comentada no campo do DeFi, utilizando o sUSDe da Ethena como fonte de rendimento nos certificados de rendimento fixo PT-sUSDe na Pendle, alcançando rendimentos alavancados através do empréstimo na AAVE. Embora alguns influenciadores do DeFi tenham uma visão otimista sobre isso, eu acredito que o mercado pode subestimar os riscos envolvidos. Este artigo compartilhará algumas percepções, e, em geral, esta não é uma estratégia sem riscos; o risco da taxa de desconto dos ativos PT ainda está presente, e os participantes precisam avaliar e controlar objetivamente a taxa de alavancagem para evitar liquidações.
Análise da Estratégia de Lucros com Alavancagem PT
A estratégia envolve três protocolos DeFi: Ethena, Pendle e AAVE:
Ethena: protocolo de stablecoin de rendimento, captura a taxa de financiamento de posições vendidas no mercado de contratos perpétuos através de estratégias de hedge.
Pendle: Acordo de taxa fixa, que divide o token de rendimento variável em PT, uma espécie de título sem juros, e YT, um certificado de rendimento.
AAVE: protocolo de empréstimo descentralizado, os usuários podem usar ativos como garantia para emprestar outras criptomoedas.
O processo específico é: obter sUSDe na Ethena, trocar por PT-sUSDe para bloquear a taxa de juros através do Pendle, depositar PT-sUSDe como garantia na AAVE e emprestar estáveis em um ciclo para aumentar a alavancagem. Os rendimentos são principalmente determinados pela taxa de rendimento base do PT-sUSDe, pelo múltiplo de alavancagem e pela diferença de juros da AAVE.
Estado do mercado e participação
AAVE apoia o colateral de ativos PT, e essa estratégia rapidamente se tornou popular. Atualmente, a AAVE suporta dois tipos de ativos PT: PTsUSDe Julho e PTeUSDe Maio, com um fornecimento total de cerca de 1 bilhão de dólares.
Tomando como exemplo o PT sUSDe de Julho, o LTV máximo no modo E é de 88,9%, permitindo teoricamente uma alavancagem de 9 vezes. Ignorando os custos, a taxa de retorno máxima da estratégia sUSDe pode chegar a 60,79%(, excluindo recompensas de pontos Ethena).
O pool de liquidez PT-sUSDe na AAVE tem um suprimento total de 450M, com a participação de 78 investidores, sendo que as baleias representam uma alta proporção e a taxa de alavancagem é geralmente elevada. As taxas de alavancagem dos quatro principais endereços são, respectivamente, 9 vezes, 6,6 vezes, 6,5 vezes e 8,35 vezes, com montantes de capital variando de 3,3 milhões a 10 milhões de dólares.
O risco da taxa de desconto não pode ser ignorado
A maioria das análises ignora a particularidade dos ativos PT. O preço do PT varia com as transações, aproximando-se gradualmente de 1. AAVE utiliza um esquema de precificação off-chain para os ativos PT, e o preço do Oracle seguirá as mudanças estruturais nas taxas de juros. Isso significa que, quando a taxa de juros do PT sofrer ajustes, o preço do Oracle também mudará, introduzindo assim o risco de taxa de desconto.
Principais características do AAVE Oracle:
À medida que a data de vencimento se aproxima, a frequência de atualização de preços diminui e o risco de taxa de desconto diminui.
A diferença entre a taxa de mercado e a taxa do Oracle ultrapassa 1% e excede o tempo de heartbeat, acionando a atualização de preços.
Portanto, os participantes devem prestar atenção às mudanças nas taxas de juros e ajustar a alavancagem de forma oportuna para evitar riscos. De um modo geral, essa estratégia não é completamente isenta de riscos, exigindo uma avaliação e gestão cuidadosa do risco de desconto.