Mercado de criptomoedas Análise Macroeconômica do Q3: Bull run seletivo e a adoção institucional impulsionam uma nova rodada de mercado estruturado
Um, o ponto de inflexão macro já chegou: o ambiente político aquece e a ressonância do impulso institucional.
No início do terceiro trimestre de 2025, o ambiente macroeconômico sofreu mudanças significativas. As políticas que antes empurravam os ativos digitais para a margem estão se transformando em uma força institucional de impulso. No contexto do fim do ciclo de aumento das taxas de juros pelo Federal Reserve, o retorno da política fiscal à trajetória de estímulo e a aceleração da construção de um "quadro inclusivo" na regulação global de criptomoedas, o mercado de criptomoedas está à beira de uma reavaliação estrutural.
No que diz respeito à política monetária, a liquidez macroeconómica dos EUA está a entrar numa janela de viragem crítica. O mercado espera, de forma geral, cortes nas taxas de juro dentro de 2025, com as taxas de juro reais a recuarem gradualmente a partir de níveis elevados. Esta expectativa abre um canal de valorização ascendente para os ativos digitais. Simultaneamente, a ação do lado fiscal também está a ser implementada. A expansão fiscal em grande escala está a trazer um efeito de libertação de capital sem precedentes, reforçando indiretamente a procura marginal por ativos digitais.
A mudança na atitude regulatória é ainda mais crucial. A atitude da SEC em relação ao mercado de criptomoedas passou por uma transformação qualitativa, e a aprovação do ETF de staking de ETH marca o primeiro reconhecimento pela regulamentação americana de que ativos digitais com estrutura de rendimento podem entrar no sistema financeiro tradicional. A SEC está trabalhando na formulação de um padrão unificado e na construção de um canal de produtos financeiros conformes e replicáveis. Esta é uma mudança essencial na lógica regulatória, passando de "firewall" para "engenharia de canal".
A corrida de conformidade na região da Ásia também está aquecendo, com centros financeiros como Hong Kong e Singapura a competir para estabelecer stablecoins, licenças de pagamento e projetos inovadores em Web3. Isso significa que as stablecoins estão se tornando parte das redes de pagamento, liquidações empresariais e até mesmo das estratégias financeiras nacionais, aumentando a demanda sistêmica por ativos de infraestrutura em cadeia.
O apetite por risco no mercado financeiro tradicional também apresenta sinais de recuperação. O S&P 500 alcançou um novo máximo, as ações tecnológicas e os ativos emergentes estão a recuperar em sincronia, e o mercado de IPO está a aquecer, todos a sinalizar um retorno de capital. A mudança no comportamento do capital é mais honesta do que a narrativa e mais preditiva do que a política.
Sob a condução dupla de políticas e do mercado, a nova rodada de bull run não é impulsionada por emoções, mas sim por um processo de reavaliação de valor impulsionado por instituições. A primavera do mercado de criptomoedas está retornando de uma maneira mais suave, mas mais poderosa.
II. Troca Estrutural: Instituições e Empresários Liderando a Próxima Rodada de Mercado
Atualmente, o que merece mais atenção no mercado de criptomoedas é a lógica profunda da transferência de ativos dos investidores de varejo para os detentores de longo prazo, tesourarias corporativas e instituições financeiras. Após dois anos de limpeza e reestruturação, a estrutura dos participantes do mercado de criptomoedas está passando por uma "reestruturação" histórica: os usuários especulativos estão gradualmente sendo marginalizados, enquanto as instituições de investimento e as empresas estão se tornando a força decisiva que impulsionará a próxima rodada de mercados.
A circulação de bitcoins está acelerando a "tokenização". As empresas listadas acumularam compras de bitcoins que já superam o volume líquido de compras de ETFs. As empresas veem o bitcoin como um "substituto estratégico de caixa", em vez de uma ferramenta de alocação de curto prazo. Em comparação com os ETFs, a compra direta de bitcoin em spot pelas empresas é mais flexível e resiliente.
A infraestrutura financeira também está a eliminar barreiras para a entrada de fundos institucionais. A aprovação do ETF de staking de ETH significa que as instituições começam a incluir ativos de "rendimento em cadeia" nos seus portfólios tradicionais. Uma vez que o mecanismo de rendimento de staking seja absorvido pelo ETF, isso mudará fundamentalmente a percepção da gestão de ativos tradicional sobre os ativos de encriptação.
Mais importante ainda, as empresas estão a participar diretamente no mercado financeiro em cadeia. Já não se trata da lógica dos investimentos de risco em projetos iniciais, mas sim de injeções de capital com cores de "fusões e aquisições industriais" e "planeamento estratégico", com o intuito de garantir os direitos sobre os ativos centrais da nova infraestrutura financeira. O efeito de mercado resultante deste comportamento é de cauda longa, não apenas estabilizando o sentimento do mercado, mas também aumentando a capacidade de ancoragem da valorização dos protocolos subjacentes.
No campo dos derivativos e da liquidez em cadeia, as finanças tradicionais também estão a fazer investimentos ativos. Os contratos em aberto de futuros de encriptação na CME atingiram um novo máximo, indicando que as instituições tradicionais já integraram os ativos de encriptação nos seus modelos estratégicos. Esses jogadores operam com base em arbitragem de volatilidade, jogos de estrutura de capital e modelos de fatores quantitativos, trazendo um "aumento fundamental" na "densidade de liquidez" e na "profundidade do mercado".
Do ponto de vista da rotatividade estrutural, a atividade de investidores individuais e jogadores de curto prazo diminuiu significativamente, reforçando a tendência mencionada. Dados on-chain mostram que a proporção de detentores de curto prazo continua a diminuir, e a atividade de grandes investidores iniciais está em queda, indicando que o mercado está em um "período de sedimentação de rotatividade". A experiência histórica mostra que é exatamente esse período de silêncio que muitas vezes gera o maior ponto de partida para o mercado.
A "capacidade de productização" das instituições financeiras também está a ser rapidamente implementada. Desde grandes bancos até novas plataformas de retalho financeiro, todos estão a expandir as capacidades de negociação, staking, empréstimo e pagamento de ativos encriptados. Isto não só permite que os ativos encriptados tenham "utilização no sistema de moeda fiduciária", mas também lhes confere atributos financeiros mais ricos. No futuro, o BTC e o ETH poderão tornar-se "categorias de ativos configuráveis", possuindo um ecossistema financeiro completo com mercados de derivados, cenários de pagamento, estruturas de rendimento e classificações de crédito.
Essencialmente, esta rodada de troca estrutural não é simplesmente uma rotação de posições, mas sim um aprofundamento da "financeirização" dos ativos encriptados, resultando numa reestruturação completa da lógica de descoberta de valor. Os jogadores que dominam o mercado já não são mais a "turma do dinheiro rápido", impulsionados por emoções e tendências, mas sim instituições e empresas com planejamento estratégico de médio a longo prazo, lógica de alocação clara e estrutura de capital estável. Uma tendência institucional e estruturada está em formação, que será mais sólida, mais duradoura e também mais completa.
Três, a nova era das cópias: da alta generalizada para o "bull run seletivo"
O "season of altcoins" de 2025 entrou numa nova fase: a tendência de alta generalizada já não existe, sendo substituída por um "bull run seletivo" impulsionado por narrativas como ETFs, rendimentos reais, e adoção institucional. Isso é uma demonstração da maturidade do mercado de criptomoedas e um resultado inevitável do mecanismo de seleção de capital após o retorno da racionalidade ao mercado.
Do ponto de vista dos sinais estruturais, a distribuição de ativos de altcoin mainstream já completou um novo ciclo de sedimentação. O par ETH/BTC teve sua primeira recuperação após várias semanas de queda, com endereços de grandes investidores acumulando significativamente em curto prazo, e transações de grande volume na blockchain ocorrendo com frequência, indicando que o capital principal começou a reavaliar os ativos de primeira linha. O sentimento dos investidores de varejo ainda está em níveis baixos, criando um ambiente ideal de "baixa interferência" para a próxima rodada de mercado. A experiência histórica demonstra que é precisamente quando o mercado está "parecendo subir, mas não subindo, parecendo estável, mas não estável" que geralmente surgem as maiores oportunidades de tendência.
Mas desta vez, o mercado de altcoins será "cada um voando por si só" em vez de "todos voando juntos". Os pedidos de ETF tornam-se o novo ponto focal da discussão. Especialmente o ETF à vista de Solana, que já é visto como o próximo "evento de consenso de mercado". Com a expectativa de que o mecanismo de staking seja incorporado à estrutura do ETF, sua propriedade de "ativos de dividendos potenciais" está atraindo uma quantidade significativa de capital para se posicionar. Esta narrativa não apenas impulsiona o SOL à vista, mas também afeta os tokens de governança de seu ecossistema. No novo ciclo narrativo, o desempenho dos ativos girará em torno de "se há potencial para ETF, se possui capacidade real de distribuição de rendimentos, se pode atrair alocação institucional", não sendo mais uma alta generalizada, mas sim uma evolução diferenciada onde os fortes permanecem fortes e os fracos são eliminados.
DeFi também é um importante campo nesta "bull run" atual, mas a lógica mudou fundamentalmente. Os usuários passaram de "DeFi baseado em airdrop de pontos" para "DeFi baseado em fluxo de caixa", com a receita dos protocolos, estratégias de rendimento em stablecoins e mecanismos de staking como indicadores centrais. Os provedores de liquidez valorizam mais a transparência das estratégias, a continuidade dos rendimentos e a estrutura de riscos potenciais. Essa mudança levou ao surgimento de uma série de projetos inovadores, que atraem capital de forma contínua através de produtos de rendimento estruturado, cofres com taxa de juros fixa, entre outros.
A escolha de capital também se tornou mais "realista". A estratégia de stablecoins lastreadas em ativos do mundo real (RWA) é favorecida por instituições, e alguns protocolos estão tentando criar produtos "semelhantes a títulos do governo" na blockchain. A integração da liquidez entre cadeias e a unificação da experiência do usuário também se tornaram fatores-chave que determinam para onde o capital vai, e projetos de camada intermediária estão se tornando novos centros de concentração de capital com suas capacidades de ponte invisíveis e DeFi embutido. Pode-se dizer que, em um "bull run seletivo" como este, não é mais a blockchain pública que domina a tendência, mas sim a infraestrutura e os protocolos compostáveis construídos ao seu redor que se tornam o novo núcleo de avaliação.
A parte especulativa do mercado também está passando por uma mudança. Embora os Meme coins ainda tenham popularidade, a era do "puxar todos juntos" já se foi. Em vez disso, está surgindo a estratégia de "negociação rotativa de plataformas", mas seu risco é extremamente alto e não é sustentável. Isso significa que, mesmo que os pontos quentes especulativos ainda existam, o interesse do capital principal desviou-se claramente. O capital tende a alocar em projetos que podem oferecer retornos sustentáveis, que têm usuários reais e um forte suporte narrativo, preferindo abrir mão de retornos explosivos para obter um caminho de crescimento mais certo.
Em suma, a característica central desta temporada de altcoins reside em "quais ativos têm a possibilidade de serem incorporados à lógica financeira tradicional". Desde as mudanças na estrutura dos ETFs, modelos de rendimento de re-staking, simplificação da UX cross-chain, até a fusão de RWA com a infraestrutura de crédito institucional, o mercado de criptomoedas está passando por um ciclo profundo de reavaliação de valor. O mercado em alta seletivo não é uma diminuição do mercado em alta, mas sim uma atualização do mercado em alta. O futuro pertencerá àqueles que compreendem antecipadamente a lógica da narrativa, entendem a estrutura financeira e estão dispostos a acumular silenciosamente em um "mercado tranquilo".
Quatro, Estrutura de Investimento Q3: Equilíbrio entre Alocação Principal e Eventos Impulsionadores
A estratégia de investimento para o terceiro trimestre de 2025 deve encontrar um equilíbrio entre a "estabilidade da alocação central" e "explosões locais impulsionadas por eventos". Desde a alocação de longo prazo em bitcoin, até o comércio temático de ETFs Solana, passando pelas estratégias de rotação de protocolos de rendimento real DeFi e tesourarias RWA, um quadro de alocação de ativos que seja hierárquico e adaptável tornou-se uma necessidade.
O Bitcoin continua a ser a escolha principal para posições centrais. Em um ambiente onde não houve reversão nos fluxos para ETFs, as tesourarias corporativas continuam a aumentar suas participações e a política do Federal Reserve libera sinais dovish, o BTC demonstra uma forte resistência à queda e um efeito de absorção de capital. Mesmo que ainda não tenha atingido novas máximas, sua estrutura de chips e propriedades de capital determinam que continua a ser o ativo de base mais estável do ciclo atual.
A Solana é, sem dúvida, o ativo mais explosivo do tema no Q3. Várias instituições de topo já submeteram pedidos de ETF de SOL à vista, e a janela de aprovação deverá terminar por volta de setembro. Com a expectativa de que o mecanismo de staking seja incluído na estrutura do ETF, a sua propriedade de "ativo com dividendos" está atraindo uma grande quantidade de capital para posicionamentos antecipados. Esta narrativa não só impulsiona o SOL à vista, mas também afeta os tokens de governança do seu ecossistema de staking. A partir do nível de preços atual, o SOL já apresenta uma excelente relação custo-benefício e uma elasticidade Beta muito forte.
As combinações DeFi merecem ser reestruturadas, focando em protocolos com fluxo de caixa estável, capacidade de distribuição de rendimentos reais e mecanismos de governança maduros. Adotando uma abordagem de alocação de peso igual, capturando os rendimentos relativos de projetos individuais e realizando a rotação de lucros. Esses protocolos costumam ter características de "retorno lento de capital e explosão atrasada", devendo ser tratados com uma mentalidade de alocação de médio prazo, evitando a compra em alta e a venda em baixa.
As posições especulativas devem ter a exposição rigorosamente controlada. Os ativos Meme devem ser limitados a 5% do valor líquido total dos ativos e a gestão das posições deve ser feita com uma mentalidade de opções. Estabelecer mecanismos claros de stop loss, regras de take profit e limites de posição. Para os novos contratos em bolsas de valores de referência, deve-se adotar uma estratégia de "entrada e saída rápida". Esses ativos podem servir como ferramentas de reforço de emoções, mas não devem ser mal interpretados como o núcleo da tendência.
O momento da disposição orientada por eventos é igualmente crucial. O mercado atual está passando de um "vácuo de informação" para uma "liberação densa de eventos". A confirmação de Trump em apoiar a mineração de criptomoedas e criticar o presidente da Reserva Federal acelerou as expectativas de jogos de políticas. O ambiente regulatório nos EUA está mudando rapidamente. Com a proximidade da revisão do ETF da Solana, espera-se que o mercado experimente uma onda de "resonância de políticas + capital" em agosto e setembro. Este tipo de disposição de eventos deve ser previsto com antecedência e construído gradualmente, a fim de evitar armadilhas de alta.
Além disso, é necessário prestar atenção ao impulso de volume do tema de substituição estrutural. Por exemplo, a Robinhood está a construir L2 e a promover a negociação de ações tokenizadas, o que pode acender uma nova narrativa sobre a integração de "cadeias de exchanges" e RWA; alguns projetos inovadores que combinam IA e DePIN, apoiados por roteiros verificáveis e comunidades ativas, podem tornar-se os "pontos de destaque" entre os setores marginalizados. Essas oportunidades iniciais podem fazer parte de uma estratégia de alta volatilidade, mas é imprescindível controlar a posição e seguir as regras de gestão de risco.
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ProxyCollector
· 08-09 04:04
pro diz o que quer que seja
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WhaleMinion
· 08-08 22:35
Já podemos nos divertir novamente
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Anon32942
· 08-06 04:55
Está melhor! Vou investir tudo já!
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ValidatorVibes
· 08-06 04:55
ngmi... o dinheiro institucional apenas significa mais poder centralizado no protocolo, para ser honesto
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GateUser-a606bf0c
· 08-06 04:52
Quando é que podemos até à lua? A carteira já está preparada.
Instituições financeiras dominam o mercado de criptomoedas no Q3, destacando oportunidades estruturais em um mercado de touros seletivo.
Mercado de criptomoedas Análise Macroeconômica do Q3: Bull run seletivo e a adoção institucional impulsionam uma nova rodada de mercado estruturado
Um, o ponto de inflexão macro já chegou: o ambiente político aquece e a ressonância do impulso institucional.
No início do terceiro trimestre de 2025, o ambiente macroeconômico sofreu mudanças significativas. As políticas que antes empurravam os ativos digitais para a margem estão se transformando em uma força institucional de impulso. No contexto do fim do ciclo de aumento das taxas de juros pelo Federal Reserve, o retorno da política fiscal à trajetória de estímulo e a aceleração da construção de um "quadro inclusivo" na regulação global de criptomoedas, o mercado de criptomoedas está à beira de uma reavaliação estrutural.
No que diz respeito à política monetária, a liquidez macroeconómica dos EUA está a entrar numa janela de viragem crítica. O mercado espera, de forma geral, cortes nas taxas de juro dentro de 2025, com as taxas de juro reais a recuarem gradualmente a partir de níveis elevados. Esta expectativa abre um canal de valorização ascendente para os ativos digitais. Simultaneamente, a ação do lado fiscal também está a ser implementada. A expansão fiscal em grande escala está a trazer um efeito de libertação de capital sem precedentes, reforçando indiretamente a procura marginal por ativos digitais.
A mudança na atitude regulatória é ainda mais crucial. A atitude da SEC em relação ao mercado de criptomoedas passou por uma transformação qualitativa, e a aprovação do ETF de staking de ETH marca o primeiro reconhecimento pela regulamentação americana de que ativos digitais com estrutura de rendimento podem entrar no sistema financeiro tradicional. A SEC está trabalhando na formulação de um padrão unificado e na construção de um canal de produtos financeiros conformes e replicáveis. Esta é uma mudança essencial na lógica regulatória, passando de "firewall" para "engenharia de canal".
A corrida de conformidade na região da Ásia também está aquecendo, com centros financeiros como Hong Kong e Singapura a competir para estabelecer stablecoins, licenças de pagamento e projetos inovadores em Web3. Isso significa que as stablecoins estão se tornando parte das redes de pagamento, liquidações empresariais e até mesmo das estratégias financeiras nacionais, aumentando a demanda sistêmica por ativos de infraestrutura em cadeia.
O apetite por risco no mercado financeiro tradicional também apresenta sinais de recuperação. O S&P 500 alcançou um novo máximo, as ações tecnológicas e os ativos emergentes estão a recuperar em sincronia, e o mercado de IPO está a aquecer, todos a sinalizar um retorno de capital. A mudança no comportamento do capital é mais honesta do que a narrativa e mais preditiva do que a política.
Sob a condução dupla de políticas e do mercado, a nova rodada de bull run não é impulsionada por emoções, mas sim por um processo de reavaliação de valor impulsionado por instituições. A primavera do mercado de criptomoedas está retornando de uma maneira mais suave, mas mais poderosa.
II. Troca Estrutural: Instituições e Empresários Liderando a Próxima Rodada de Mercado
Atualmente, o que merece mais atenção no mercado de criptomoedas é a lógica profunda da transferência de ativos dos investidores de varejo para os detentores de longo prazo, tesourarias corporativas e instituições financeiras. Após dois anos de limpeza e reestruturação, a estrutura dos participantes do mercado de criptomoedas está passando por uma "reestruturação" histórica: os usuários especulativos estão gradualmente sendo marginalizados, enquanto as instituições de investimento e as empresas estão se tornando a força decisiva que impulsionará a próxima rodada de mercados.
A circulação de bitcoins está acelerando a "tokenização". As empresas listadas acumularam compras de bitcoins que já superam o volume líquido de compras de ETFs. As empresas veem o bitcoin como um "substituto estratégico de caixa", em vez de uma ferramenta de alocação de curto prazo. Em comparação com os ETFs, a compra direta de bitcoin em spot pelas empresas é mais flexível e resiliente.
A infraestrutura financeira também está a eliminar barreiras para a entrada de fundos institucionais. A aprovação do ETF de staking de ETH significa que as instituições começam a incluir ativos de "rendimento em cadeia" nos seus portfólios tradicionais. Uma vez que o mecanismo de rendimento de staking seja absorvido pelo ETF, isso mudará fundamentalmente a percepção da gestão de ativos tradicional sobre os ativos de encriptação.
Mais importante ainda, as empresas estão a participar diretamente no mercado financeiro em cadeia. Já não se trata da lógica dos investimentos de risco em projetos iniciais, mas sim de injeções de capital com cores de "fusões e aquisições industriais" e "planeamento estratégico", com o intuito de garantir os direitos sobre os ativos centrais da nova infraestrutura financeira. O efeito de mercado resultante deste comportamento é de cauda longa, não apenas estabilizando o sentimento do mercado, mas também aumentando a capacidade de ancoragem da valorização dos protocolos subjacentes.
No campo dos derivativos e da liquidez em cadeia, as finanças tradicionais também estão a fazer investimentos ativos. Os contratos em aberto de futuros de encriptação na CME atingiram um novo máximo, indicando que as instituições tradicionais já integraram os ativos de encriptação nos seus modelos estratégicos. Esses jogadores operam com base em arbitragem de volatilidade, jogos de estrutura de capital e modelos de fatores quantitativos, trazendo um "aumento fundamental" na "densidade de liquidez" e na "profundidade do mercado".
Do ponto de vista da rotatividade estrutural, a atividade de investidores individuais e jogadores de curto prazo diminuiu significativamente, reforçando a tendência mencionada. Dados on-chain mostram que a proporção de detentores de curto prazo continua a diminuir, e a atividade de grandes investidores iniciais está em queda, indicando que o mercado está em um "período de sedimentação de rotatividade". A experiência histórica mostra que é exatamente esse período de silêncio que muitas vezes gera o maior ponto de partida para o mercado.
A "capacidade de productização" das instituições financeiras também está a ser rapidamente implementada. Desde grandes bancos até novas plataformas de retalho financeiro, todos estão a expandir as capacidades de negociação, staking, empréstimo e pagamento de ativos encriptados. Isto não só permite que os ativos encriptados tenham "utilização no sistema de moeda fiduciária", mas também lhes confere atributos financeiros mais ricos. No futuro, o BTC e o ETH poderão tornar-se "categorias de ativos configuráveis", possuindo um ecossistema financeiro completo com mercados de derivados, cenários de pagamento, estruturas de rendimento e classificações de crédito.
Essencialmente, esta rodada de troca estrutural não é simplesmente uma rotação de posições, mas sim um aprofundamento da "financeirização" dos ativos encriptados, resultando numa reestruturação completa da lógica de descoberta de valor. Os jogadores que dominam o mercado já não são mais a "turma do dinheiro rápido", impulsionados por emoções e tendências, mas sim instituições e empresas com planejamento estratégico de médio a longo prazo, lógica de alocação clara e estrutura de capital estável. Uma tendência institucional e estruturada está em formação, que será mais sólida, mais duradoura e também mais completa.
Três, a nova era das cópias: da alta generalizada para o "bull run seletivo"
O "season of altcoins" de 2025 entrou numa nova fase: a tendência de alta generalizada já não existe, sendo substituída por um "bull run seletivo" impulsionado por narrativas como ETFs, rendimentos reais, e adoção institucional. Isso é uma demonstração da maturidade do mercado de criptomoedas e um resultado inevitável do mecanismo de seleção de capital após o retorno da racionalidade ao mercado.
Do ponto de vista dos sinais estruturais, a distribuição de ativos de altcoin mainstream já completou um novo ciclo de sedimentação. O par ETH/BTC teve sua primeira recuperação após várias semanas de queda, com endereços de grandes investidores acumulando significativamente em curto prazo, e transações de grande volume na blockchain ocorrendo com frequência, indicando que o capital principal começou a reavaliar os ativos de primeira linha. O sentimento dos investidores de varejo ainda está em níveis baixos, criando um ambiente ideal de "baixa interferência" para a próxima rodada de mercado. A experiência histórica demonstra que é precisamente quando o mercado está "parecendo subir, mas não subindo, parecendo estável, mas não estável" que geralmente surgem as maiores oportunidades de tendência.
Mas desta vez, o mercado de altcoins será "cada um voando por si só" em vez de "todos voando juntos". Os pedidos de ETF tornam-se o novo ponto focal da discussão. Especialmente o ETF à vista de Solana, que já é visto como o próximo "evento de consenso de mercado". Com a expectativa de que o mecanismo de staking seja incorporado à estrutura do ETF, sua propriedade de "ativos de dividendos potenciais" está atraindo uma quantidade significativa de capital para se posicionar. Esta narrativa não apenas impulsiona o SOL à vista, mas também afeta os tokens de governança de seu ecossistema. No novo ciclo narrativo, o desempenho dos ativos girará em torno de "se há potencial para ETF, se possui capacidade real de distribuição de rendimentos, se pode atrair alocação institucional", não sendo mais uma alta generalizada, mas sim uma evolução diferenciada onde os fortes permanecem fortes e os fracos são eliminados.
DeFi também é um importante campo nesta "bull run" atual, mas a lógica mudou fundamentalmente. Os usuários passaram de "DeFi baseado em airdrop de pontos" para "DeFi baseado em fluxo de caixa", com a receita dos protocolos, estratégias de rendimento em stablecoins e mecanismos de staking como indicadores centrais. Os provedores de liquidez valorizam mais a transparência das estratégias, a continuidade dos rendimentos e a estrutura de riscos potenciais. Essa mudança levou ao surgimento de uma série de projetos inovadores, que atraem capital de forma contínua através de produtos de rendimento estruturado, cofres com taxa de juros fixa, entre outros.
A escolha de capital também se tornou mais "realista". A estratégia de stablecoins lastreadas em ativos do mundo real (RWA) é favorecida por instituições, e alguns protocolos estão tentando criar produtos "semelhantes a títulos do governo" na blockchain. A integração da liquidez entre cadeias e a unificação da experiência do usuário também se tornaram fatores-chave que determinam para onde o capital vai, e projetos de camada intermediária estão se tornando novos centros de concentração de capital com suas capacidades de ponte invisíveis e DeFi embutido. Pode-se dizer que, em um "bull run seletivo" como este, não é mais a blockchain pública que domina a tendência, mas sim a infraestrutura e os protocolos compostáveis construídos ao seu redor que se tornam o novo núcleo de avaliação.
A parte especulativa do mercado também está passando por uma mudança. Embora os Meme coins ainda tenham popularidade, a era do "puxar todos juntos" já se foi. Em vez disso, está surgindo a estratégia de "negociação rotativa de plataformas", mas seu risco é extremamente alto e não é sustentável. Isso significa que, mesmo que os pontos quentes especulativos ainda existam, o interesse do capital principal desviou-se claramente. O capital tende a alocar em projetos que podem oferecer retornos sustentáveis, que têm usuários reais e um forte suporte narrativo, preferindo abrir mão de retornos explosivos para obter um caminho de crescimento mais certo.
Em suma, a característica central desta temporada de altcoins reside em "quais ativos têm a possibilidade de serem incorporados à lógica financeira tradicional". Desde as mudanças na estrutura dos ETFs, modelos de rendimento de re-staking, simplificação da UX cross-chain, até a fusão de RWA com a infraestrutura de crédito institucional, o mercado de criptomoedas está passando por um ciclo profundo de reavaliação de valor. O mercado em alta seletivo não é uma diminuição do mercado em alta, mas sim uma atualização do mercado em alta. O futuro pertencerá àqueles que compreendem antecipadamente a lógica da narrativa, entendem a estrutura financeira e estão dispostos a acumular silenciosamente em um "mercado tranquilo".
Quatro, Estrutura de Investimento Q3: Equilíbrio entre Alocação Principal e Eventos Impulsionadores
A estratégia de investimento para o terceiro trimestre de 2025 deve encontrar um equilíbrio entre a "estabilidade da alocação central" e "explosões locais impulsionadas por eventos". Desde a alocação de longo prazo em bitcoin, até o comércio temático de ETFs Solana, passando pelas estratégias de rotação de protocolos de rendimento real DeFi e tesourarias RWA, um quadro de alocação de ativos que seja hierárquico e adaptável tornou-se uma necessidade.
O Bitcoin continua a ser a escolha principal para posições centrais. Em um ambiente onde não houve reversão nos fluxos para ETFs, as tesourarias corporativas continuam a aumentar suas participações e a política do Federal Reserve libera sinais dovish, o BTC demonstra uma forte resistência à queda e um efeito de absorção de capital. Mesmo que ainda não tenha atingido novas máximas, sua estrutura de chips e propriedades de capital determinam que continua a ser o ativo de base mais estável do ciclo atual.
A Solana é, sem dúvida, o ativo mais explosivo do tema no Q3. Várias instituições de topo já submeteram pedidos de ETF de SOL à vista, e a janela de aprovação deverá terminar por volta de setembro. Com a expectativa de que o mecanismo de staking seja incluído na estrutura do ETF, a sua propriedade de "ativo com dividendos" está atraindo uma grande quantidade de capital para posicionamentos antecipados. Esta narrativa não só impulsiona o SOL à vista, mas também afeta os tokens de governança do seu ecossistema de staking. A partir do nível de preços atual, o SOL já apresenta uma excelente relação custo-benefício e uma elasticidade Beta muito forte.
As combinações DeFi merecem ser reestruturadas, focando em protocolos com fluxo de caixa estável, capacidade de distribuição de rendimentos reais e mecanismos de governança maduros. Adotando uma abordagem de alocação de peso igual, capturando os rendimentos relativos de projetos individuais e realizando a rotação de lucros. Esses protocolos costumam ter características de "retorno lento de capital e explosão atrasada", devendo ser tratados com uma mentalidade de alocação de médio prazo, evitando a compra em alta e a venda em baixa.
As posições especulativas devem ter a exposição rigorosamente controlada. Os ativos Meme devem ser limitados a 5% do valor líquido total dos ativos e a gestão das posições deve ser feita com uma mentalidade de opções. Estabelecer mecanismos claros de stop loss, regras de take profit e limites de posição. Para os novos contratos em bolsas de valores de referência, deve-se adotar uma estratégia de "entrada e saída rápida". Esses ativos podem servir como ferramentas de reforço de emoções, mas não devem ser mal interpretados como o núcleo da tendência.
O momento da disposição orientada por eventos é igualmente crucial. O mercado atual está passando de um "vácuo de informação" para uma "liberação densa de eventos". A confirmação de Trump em apoiar a mineração de criptomoedas e criticar o presidente da Reserva Federal acelerou as expectativas de jogos de políticas. O ambiente regulatório nos EUA está mudando rapidamente. Com a proximidade da revisão do ETF da Solana, espera-se que o mercado experimente uma onda de "resonância de políticas + capital" em agosto e setembro. Este tipo de disposição de eventos deve ser previsto com antecedência e construído gradualmente, a fim de evitar armadilhas de alta.
Além disso, é necessário prestar atenção ao impulso de volume do tema de substituição estrutural. Por exemplo, a Robinhood está a construir L2 e a promover a negociação de ações tokenizadas, o que pode acender uma nova narrativa sobre a integração de "cadeias de exchanges" e RWA; alguns projetos inovadores que combinam IA e DePIN, apoiados por roteiros verificáveis e comunidades ativas, podem tornar-se os "pontos de destaque" entre os setores marginalizados. Essas oportunidades iniciais podem fazer parte de uma estratégia de alta volatilidade, mas é imprescindível controlar a posição e seguir as regras de gestão de risco.
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