Nova política regulatória dos EUA: preparando-se para a chegada da era na cadeia
No dia 31 de julho, o presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Paul Atkins, anunciou um plano significativo chamado "Project Crypto". Esta proposta de reforma na cadeia liderada pela SEC visa redefinir completamente a lógica regulatória dos EUA na era dos ativos criptográficos, promovendo a transição dos mercados financeiros para a cadeia, com o objetivo de transformar os EUA na "capital mundial das criptomoedas".
Diferente da regulação repressiva dos últimos anos, o lançamento do "Project Crypto" enviou um sinal claro para toda a indústria: a nova era da blockchain nos Estados Unidos começou oficialmente. Isso marca uma mudança de abordagem regulatória de "substituir a regulação pela aplicação da lei" para guiar ativamente a inovação, não apenas com a esperança de atrair de volta as empresas inovadoras que partiram, mas também estabelecendo as bases para que os Estados Unidos liderem a próxima geração de infraestrutura financeira.
Oportunidade de desenvolvimento para protocolos DeFi
Após a nomeação do novo presidente Paul Atkins, o estilo de regulação da SEC sofreu uma mudança fundamental. Ele rapidamente lançou a discussão temática "DeFi e o espírito americano", visando desregulamentar as finanças descentralizadas.
Atkins deixou claro no Project Crypto que a intenção da legislação federal de valores mobiliários dos EUA é proteger os investidores e manter a justiça do mercado, e não reprimir novas arquiteturas tecnológicas que não envolvem intermediários. Ele acredita que sistemas financeiros descentralizados, como os formadores de mercado automatizados (AMM), realizam essencialmente atividades financeiras sem intermediários e devem receber um status legal a nível institucional. Para os desenvolvedores que "apenas escrevem código", serão fornecidas proteções e isenções claras; enquanto para as instituições intermediárias que desejam oferecer serviços com base nesses protocolos, será estabelecido um caminho de conformidade claro e executável.
Esta mudança de política sem dúvida libera sinais positivos para todo o ecossistema DeFi. Especialmente aqueles protocolos que já formaram efeitos de rede na cadeia e possuem um design de alta autonomia, ganharão reconhecimento institucional e espaço para desenvolvimento sob a lógica de regulação sem intermediários. Os tokens de protocolo, que há muito são atormentados pela "sombra dos valores mobiliários", também têm a esperança de reestruturar a lógica de avaliação no contexto de um afrouxamento da política e do retorno da participação do mercado, tornando-se novamente ativos mainstream preferidos pelos investidores.
Super-App irá remodelar o panorama das plataformas de negociação
A proposta de "Super-App" de Atkins ( para aplicações super ) é extremamente transformadora. Ele acredita que as instituições intermediárias de valores mobiliários enfrentam estruturas de conformidade complicadas e barreiras de licenciamento duplicadas ao fornecer serviços tradicionais de valores mobiliários, ativos criptográficos e serviços na cadeia, o que impede diretamente a inovação de produtos e a melhoria da experiência do usuário. Ele sugere que, no futuro, as plataformas de negociação devem ser capazes de integrar, sob uma única licença, uma variedade de serviços, incluindo ativos criptográficos não relacionados a valores mobiliários, ativos criptográficos relacionados a valores mobiliários, valores mobiliários tradicionais, bem como serviços de staking, empréstimos, entre outros. Isso não é apenas uma inovação de conformidade que simplifica processos, mas também se tornará o núcleo da competitividade das empresas de plataformas de negociação no futuro.
As autoridades reguladoras irão impulsionar a implementação desta arquitetura de superaplicação. Atkins já instruiu claramente a SEC a elaborar um novo quadro regulatório que permita que ativos criptográficos, independentemente de constituírem ou não valores mobiliários, possam coexistir e ser negociados na plataforma registrada da SEC. A SEC também está avaliando como utilizar os poderes existentes para aliviar certas condições de listagem de ativos em bolsas não registradas. Até mesmo as plataformas de derivados reguladas pela CFTC esperam incluir algumas funcionalidades de alavancagem para aumentar a liquidez de negociação. A direção geral da reforma regulatória é quebrar a barreira binária entre valores mobiliários/não valores mobiliários, permitindo que as plataformas configurem os ativos de maneira flexível, de acordo com a natureza do produto e as necessidades dos usuários.
Algumas plataformas de negociação beneficiarão diretamente com essa mudança. Elas estabeleceram uma estrutura de negociação diversificada, cobrindo ativos criptográficos mainstream, negociação de valores mobiliários tradicionais, serviços de empréstimo e carteira. Com o incentivo do Project Crypto, essas plataformas estão em posição de aproveitar rapidamente os benefícios das políticas - oferecendo um serviço de balcão único e conectando produtos na cadeia com a base de usuários tradicional. Vale a pena notar que algumas plataformas já começaram a tokenizar a negociação de ações, listando ações conhecidas da bolsa americana em formato ERC-20. Isso é um ensaio do modelo Super-App: fornecer uma experiência de negociação de ações tradicionais com protocolos na cadeia, sem a necessidade de mudar a forma como os usuários estão acostumados a usar.
É previsível que, uma vez liberada totalmente a arquitetura Super-App, se tornará o campo de batalha central na competição entre plataformas de negociação. Quem conseguir implementar primeiro a "negociação agregada de múltiplos ativos" de forma compatível, ocupará uma posição de liderança na próxima atualização das infraestruturas financeiras. Para os usuários, isso significa uma experiência de negociação mais fluida, uma maior variedade de opções de produtos e um mundo financeiro mais alinhado com o futuro.
ERC-3643: A ponte de conformidade da pista RWA
Na tokenização de ativos físicos (RWA), Atkins deixou claro que irá promover a tokenização de ativos tradicionais, mencionando especificamente o ERC-3643 como um padrão de token que merece ser considerado no quadro regulatório. Este é o único padrão de token mencionado publicamente durante toda a palestra, o que significa que o ERC-3643 passou de um protocolo técnico para um modelo de referência a nível de política.
Atkins enfatizou que, ao projetar um quadro de isenção inovador, a SEC priorizará aqueles sistemas de tokens com "capacidades de conformidade incorporadas". O contrato inteligente do ERC-3643 integra mecanismos como controle de permissões, autenticação de identidade e restrições de transação, atendendo diretamente aos requisitos atuais das regulamentações de valores mobiliários para KYC, AML e investidores qualificados.
A principal característica do ERC-3643 é o seu design de "compliance é código". Ele incorpora uma estrutura de identidade descentralizada chamada ONCHAINID, onde todos os detentores de tokens devem passar por uma verificação de identidade e atender às regras predefinidas para poderem realizar operações de posse ou transferência. Independentemente de onde os tokens sejam implantados na cadeia, apenas os usuários que atendem aos padrões KYC ou de investidores qualificados podem realmente possuir esses ativos. A camada de contrato inteligente realiza a avaliação de conformidade, não dependendo mais de auditorias centralizadas, registros manuais ou protocolos fora da cadeia.
A maior diferença em relação ao ERC-20 é a introdução da dimensão da "permissão". O ERC-20 nasceu em um contexto nativo na cadeia totalmente aberto e sem permissão, onde qualquer endereço de carteira pode receber e transferir livremente. O ERC-3643, por outro lado, se destina a categorias de ativos de alto valor e forte regulamentação, como títulos, fundos e obrigações, enfatizando "quem pode possuir" e "se está em conformidade", sendo um "padrão de token com permissão".
Atualmente, o ERC-3643 foi adotado por vários países e instituições financeiras em todo o mundo. Algumas plataformas de títulos digitais estão expandindo o padrão ERC-3643 para a securitização de mercados privados, planejando construir uma infraestrutura de investimento privado baseada na cadeia, abrangendo tipos de ativos como imóveis, private equity, fundos hedge e dívida privada.
Desde o imobiliário até a coleção de arte, desde o capital privado até os bilhetes de cadeia de suprimentos, o ERC-3643 fornece o suporte subjacente para a fragmentação, digitalização e circulação global de vários ativos. É atualmente o único padrão de token de blockchain pública que combina conformidade programável, verificação de identidade na cadeia, compatibilidade legal multinacional e capacidade de integração com a infraestrutura financeira existente.
Como mencionado por Atkins, o mercado de valores mobiliários do futuro deve não apenas "operar na cadeia", mas também "conformar-se na cadeia". Neste novo era, o ERC-3643 pode tornar-se a ponte chave que conecta a SEC com o Ethereum, conectando as finanças tradicionais com as finanças descentralizadas.
O mercado primário vai enfrentar uma nova onda de prosperidade
Na mais recente política do Project Crypto, Atkins apresentou pela primeira vez: será desenvolvido um padrão de reclassificação de ativos criptográficos, fornecendo normas claras de divulgação, condições de isenção e mecanismos de porto seguro para atividades econômicas comuns na cadeia como airdrops, ICOs e Staking. A SEC não assume mais que "emissão de moeda = ativo financeiro", mas irá classificar razoavelmente com base nas propriedades econômicas dos ativos em diferentes categorias, como mercadorias digitais, colecionáveis digitais, stablecoins ou tokens de segurança, e fornecer caminhos legais adequados.
Isto representa um ponto de viragem crucial: as equipas de projetos não precisarão mais de "fingir que não emitem moedas", nem de recorrer a estruturas como fundações ou DAOs para ocultar mecanismos de incentivo, muito menos registrar o projeto no exterior; em vez disso, as equipas que se concentram verdadeiramente no código e têm a tecnologia como motor central receberão uma confirmação positiva do sistema.
Com o rápido surgimento de novas áreas como inteligência artificial, redes de infraestrutura física descentralizadas ( DePIN ), e finanças sociais ( SocialFi ), e o aumento da demanda do mercado por financiamento inicial, essa estrutura regulatória baseada em classificação substancial e incentivo à inovação tem o potencial de desencadear uma onda de retorno de projetos para os Estados Unidos. Os Estados Unidos não são mais o mercado que os empreendedores de criptomoedas evitam, mas podem se tornar novamente o local preferido para a emissão de tokens e captação de recursos.
Resumo
"Project Crypto" não é uma única legislação, mas sim um conjunto completo de reformas sistêmicas. Ele traça um futuro onde o software descentralizado, a economia de tokens e a conformidade dos mercados de capitais se fundem. A atitude de Atkins também é extremamente clara: "A regulamentação não deve mais sufocar a inovação, mas sim abrir caminho para ela".
Para o mercado, este é um sinal claro de mudança de política. Da finança descentralizada à tokenização de ativos físicos, das superaplicações à angariação de fundos através da emissão de moedas, quem conseguir destacar-se nesta onda de benefícios políticos dependerá de quem conseguir responder primeiro a esta "revolução do mercado de capitais na cadeia" liderada pelos Estados Unidos.
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A SEC dos EUA lança o Project Crypto, abraçando completamente a inovação financeira em Blockchain.
Nova política regulatória dos EUA: preparando-se para a chegada da era na cadeia
No dia 31 de julho, o presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Paul Atkins, anunciou um plano significativo chamado "Project Crypto". Esta proposta de reforma na cadeia liderada pela SEC visa redefinir completamente a lógica regulatória dos EUA na era dos ativos criptográficos, promovendo a transição dos mercados financeiros para a cadeia, com o objetivo de transformar os EUA na "capital mundial das criptomoedas".
Diferente da regulação repressiva dos últimos anos, o lançamento do "Project Crypto" enviou um sinal claro para toda a indústria: a nova era da blockchain nos Estados Unidos começou oficialmente. Isso marca uma mudança de abordagem regulatória de "substituir a regulação pela aplicação da lei" para guiar ativamente a inovação, não apenas com a esperança de atrair de volta as empresas inovadoras que partiram, mas também estabelecendo as bases para que os Estados Unidos liderem a próxima geração de infraestrutura financeira.
Oportunidade de desenvolvimento para protocolos DeFi
Após a nomeação do novo presidente Paul Atkins, o estilo de regulação da SEC sofreu uma mudança fundamental. Ele rapidamente lançou a discussão temática "DeFi e o espírito americano", visando desregulamentar as finanças descentralizadas.
Atkins deixou claro no Project Crypto que a intenção da legislação federal de valores mobiliários dos EUA é proteger os investidores e manter a justiça do mercado, e não reprimir novas arquiteturas tecnológicas que não envolvem intermediários. Ele acredita que sistemas financeiros descentralizados, como os formadores de mercado automatizados (AMM), realizam essencialmente atividades financeiras sem intermediários e devem receber um status legal a nível institucional. Para os desenvolvedores que "apenas escrevem código", serão fornecidas proteções e isenções claras; enquanto para as instituições intermediárias que desejam oferecer serviços com base nesses protocolos, será estabelecido um caminho de conformidade claro e executável.
Esta mudança de política sem dúvida libera sinais positivos para todo o ecossistema DeFi. Especialmente aqueles protocolos que já formaram efeitos de rede na cadeia e possuem um design de alta autonomia, ganharão reconhecimento institucional e espaço para desenvolvimento sob a lógica de regulação sem intermediários. Os tokens de protocolo, que há muito são atormentados pela "sombra dos valores mobiliários", também têm a esperança de reestruturar a lógica de avaliação no contexto de um afrouxamento da política e do retorno da participação do mercado, tornando-se novamente ativos mainstream preferidos pelos investidores.
Super-App irá remodelar o panorama das plataformas de negociação
A proposta de "Super-App" de Atkins ( para aplicações super ) é extremamente transformadora. Ele acredita que as instituições intermediárias de valores mobiliários enfrentam estruturas de conformidade complicadas e barreiras de licenciamento duplicadas ao fornecer serviços tradicionais de valores mobiliários, ativos criptográficos e serviços na cadeia, o que impede diretamente a inovação de produtos e a melhoria da experiência do usuário. Ele sugere que, no futuro, as plataformas de negociação devem ser capazes de integrar, sob uma única licença, uma variedade de serviços, incluindo ativos criptográficos não relacionados a valores mobiliários, ativos criptográficos relacionados a valores mobiliários, valores mobiliários tradicionais, bem como serviços de staking, empréstimos, entre outros. Isso não é apenas uma inovação de conformidade que simplifica processos, mas também se tornará o núcleo da competitividade das empresas de plataformas de negociação no futuro.
As autoridades reguladoras irão impulsionar a implementação desta arquitetura de superaplicação. Atkins já instruiu claramente a SEC a elaborar um novo quadro regulatório que permita que ativos criptográficos, independentemente de constituírem ou não valores mobiliários, possam coexistir e ser negociados na plataforma registrada da SEC. A SEC também está avaliando como utilizar os poderes existentes para aliviar certas condições de listagem de ativos em bolsas não registradas. Até mesmo as plataformas de derivados reguladas pela CFTC esperam incluir algumas funcionalidades de alavancagem para aumentar a liquidez de negociação. A direção geral da reforma regulatória é quebrar a barreira binária entre valores mobiliários/não valores mobiliários, permitindo que as plataformas configurem os ativos de maneira flexível, de acordo com a natureza do produto e as necessidades dos usuários.
Algumas plataformas de negociação beneficiarão diretamente com essa mudança. Elas estabeleceram uma estrutura de negociação diversificada, cobrindo ativos criptográficos mainstream, negociação de valores mobiliários tradicionais, serviços de empréstimo e carteira. Com o incentivo do Project Crypto, essas plataformas estão em posição de aproveitar rapidamente os benefícios das políticas - oferecendo um serviço de balcão único e conectando produtos na cadeia com a base de usuários tradicional. Vale a pena notar que algumas plataformas já começaram a tokenizar a negociação de ações, listando ações conhecidas da bolsa americana em formato ERC-20. Isso é um ensaio do modelo Super-App: fornecer uma experiência de negociação de ações tradicionais com protocolos na cadeia, sem a necessidade de mudar a forma como os usuários estão acostumados a usar.
É previsível que, uma vez liberada totalmente a arquitetura Super-App, se tornará o campo de batalha central na competição entre plataformas de negociação. Quem conseguir implementar primeiro a "negociação agregada de múltiplos ativos" de forma compatível, ocupará uma posição de liderança na próxima atualização das infraestruturas financeiras. Para os usuários, isso significa uma experiência de negociação mais fluida, uma maior variedade de opções de produtos e um mundo financeiro mais alinhado com o futuro.
ERC-3643: A ponte de conformidade da pista RWA
Na tokenização de ativos físicos (RWA), Atkins deixou claro que irá promover a tokenização de ativos tradicionais, mencionando especificamente o ERC-3643 como um padrão de token que merece ser considerado no quadro regulatório. Este é o único padrão de token mencionado publicamente durante toda a palestra, o que significa que o ERC-3643 passou de um protocolo técnico para um modelo de referência a nível de política.
Atkins enfatizou que, ao projetar um quadro de isenção inovador, a SEC priorizará aqueles sistemas de tokens com "capacidades de conformidade incorporadas". O contrato inteligente do ERC-3643 integra mecanismos como controle de permissões, autenticação de identidade e restrições de transação, atendendo diretamente aos requisitos atuais das regulamentações de valores mobiliários para KYC, AML e investidores qualificados.
A principal característica do ERC-3643 é o seu design de "compliance é código". Ele incorpora uma estrutura de identidade descentralizada chamada ONCHAINID, onde todos os detentores de tokens devem passar por uma verificação de identidade e atender às regras predefinidas para poderem realizar operações de posse ou transferência. Independentemente de onde os tokens sejam implantados na cadeia, apenas os usuários que atendem aos padrões KYC ou de investidores qualificados podem realmente possuir esses ativos. A camada de contrato inteligente realiza a avaliação de conformidade, não dependendo mais de auditorias centralizadas, registros manuais ou protocolos fora da cadeia.
A maior diferença em relação ao ERC-20 é a introdução da dimensão da "permissão". O ERC-20 nasceu em um contexto nativo na cadeia totalmente aberto e sem permissão, onde qualquer endereço de carteira pode receber e transferir livremente. O ERC-3643, por outro lado, se destina a categorias de ativos de alto valor e forte regulamentação, como títulos, fundos e obrigações, enfatizando "quem pode possuir" e "se está em conformidade", sendo um "padrão de token com permissão".
Atualmente, o ERC-3643 foi adotado por vários países e instituições financeiras em todo o mundo. Algumas plataformas de títulos digitais estão expandindo o padrão ERC-3643 para a securitização de mercados privados, planejando construir uma infraestrutura de investimento privado baseada na cadeia, abrangendo tipos de ativos como imóveis, private equity, fundos hedge e dívida privada.
Desde o imobiliário até a coleção de arte, desde o capital privado até os bilhetes de cadeia de suprimentos, o ERC-3643 fornece o suporte subjacente para a fragmentação, digitalização e circulação global de vários ativos. É atualmente o único padrão de token de blockchain pública que combina conformidade programável, verificação de identidade na cadeia, compatibilidade legal multinacional e capacidade de integração com a infraestrutura financeira existente.
Como mencionado por Atkins, o mercado de valores mobiliários do futuro deve não apenas "operar na cadeia", mas também "conformar-se na cadeia". Neste novo era, o ERC-3643 pode tornar-se a ponte chave que conecta a SEC com o Ethereum, conectando as finanças tradicionais com as finanças descentralizadas.
O mercado primário vai enfrentar uma nova onda de prosperidade
Na mais recente política do Project Crypto, Atkins apresentou pela primeira vez: será desenvolvido um padrão de reclassificação de ativos criptográficos, fornecendo normas claras de divulgação, condições de isenção e mecanismos de porto seguro para atividades econômicas comuns na cadeia como airdrops, ICOs e Staking. A SEC não assume mais que "emissão de moeda = ativo financeiro", mas irá classificar razoavelmente com base nas propriedades econômicas dos ativos em diferentes categorias, como mercadorias digitais, colecionáveis digitais, stablecoins ou tokens de segurança, e fornecer caminhos legais adequados.
Isto representa um ponto de viragem crucial: as equipas de projetos não precisarão mais de "fingir que não emitem moedas", nem de recorrer a estruturas como fundações ou DAOs para ocultar mecanismos de incentivo, muito menos registrar o projeto no exterior; em vez disso, as equipas que se concentram verdadeiramente no código e têm a tecnologia como motor central receberão uma confirmação positiva do sistema.
Com o rápido surgimento de novas áreas como inteligência artificial, redes de infraestrutura física descentralizadas ( DePIN ), e finanças sociais ( SocialFi ), e o aumento da demanda do mercado por financiamento inicial, essa estrutura regulatória baseada em classificação substancial e incentivo à inovação tem o potencial de desencadear uma onda de retorno de projetos para os Estados Unidos. Os Estados Unidos não são mais o mercado que os empreendedores de criptomoedas evitam, mas podem se tornar novamente o local preferido para a emissão de tokens e captação de recursos.
Resumo
"Project Crypto" não é uma única legislação, mas sim um conjunto completo de reformas sistêmicas. Ele traça um futuro onde o software descentralizado, a economia de tokens e a conformidade dos mercados de capitais se fundem. A atitude de Atkins também é extremamente clara: "A regulamentação não deve mais sufocar a inovação, mas sim abrir caminho para ela".
Para o mercado, este é um sinal claro de mudança de política. Da finança descentralizada à tokenização de ativos físicos, das superaplicações à angariação de fundos através da emissão de moedas, quem conseguir destacar-se nesta onda de benefícios políticos dependerá de quem conseguir responder primeiro a esta "revolução do mercado de capitais na cadeia" liderada pelos Estados Unidos.