Aumento da taxa de juros do iene provoca uma queda rara em três grandes ativos; a reversão das operações de arbitragem pode afetar a economia japonesa.
O aumento da taxa de juros do iene provoca uma queda anômala do dólar, do ouro e do Bitcoin.
Visão Geral
Após a divulgação dos dados macroeconômicos de julho, o dólar, o ouro e o Bitcoin caíram de forma rara em sincronia, uma situação de movimento inverso para esses três ativos não é comum.
A principal razão é que o fechamento de posições no carry trade do iene levou a um aumento na demanda por liquidez, resultando no fechamento de grandes posições em ouro e Bitcoin para obter liquidez em dólares.
O aumento da taxa de juros pelo Banco do Japão demonstra a determinação em manter a taxa de câmbio do iene, embora a longo prazo isso não tenha uma grande relação com os preços dos ativos, mas pode ter um impacto profundo na economia japonesa, especialmente no comércio exterior e na alta manufatura.
Um, a reversão das operações de carry trade em ienes provoca escassez de liquidez, levando a quedas raras e sincronizadas do dólar, do ouro e do Bitcoin
Normalmente, o ouro e o Bitcoin cotados em dólares raramente caem acentuadamente ao mesmo tempo. Isso ocorre porque eles tendem a ter uma correlação negativa com o índice do dólar e ambos possuem características de proteção contra a inflação e alta liquidez. No entanto, no início de agosto de 2024, ocorreu um fenômeno anômalo: apesar dos dados econômicos dos EUA estarem fracos e a queda das taxas de juros pelo Federal Reserve em setembro ser quase uma certeza, o índice do dólar caiu acentuadamente, mas os preços do ouro e do Bitcoin também apresentaram uma queda significativa.
Este fenómeno anómalo deve-se principalmente ao anúncio do Banco do Japão no final de julho de que iria abandonar a política de controlo da curva de rendimentos (YCC) e a primeira subida das taxas de juros, o que levou à reversão das transações de carry trade em ienes. As transações de carry trade em ienes referem-se ao empréstimo de ienes a baixas taxas de juro, convertendo-os em dólares para manter ativos em dólares, a fim de obter lucros com o diferencial de taxas entre o Japão e os EUA. A subida das taxas de juro do Banco do Japão, que superou as expectativas, fez com que as taxas de juro do mercado japonês, a taxa de câmbio do iene e os rendimentos dos títulos japoneses subissem em sincronia, o que rapidamente reduziu o diferencial de taxas entre o Japão e os EUA, fazendo com que as transações de carry trade perdessem espaço para lucro.
Para evitar que suas posições sejam liquidadas, muitos investidores foram obrigados a liquidar posições em ativos de refúgio, como ouro e Bitcoin, para obter dólares para margem adicional. Esse processo causou uma enorme pressão de venda a curto prazo no Bitcoin e no ouro, levando a um fenômeno raro em que o índice do dólar, o ouro e o Bitcoin caíram drasticamente ao mesmo tempo.
Atualmente, o diferencial de juros de longo prazo entre os EUA e o Japão caiu para abaixo de 3%, e a taxa de câmbio do dólar em relação ao iene continua a cair, aumentando o custo e a dificuldade das operações de arbitragem em ienes. Espera-se que esta tendência de recuo nas operações de arbitragem possa continuar por cerca de 3 a 5 meses.
Dois, os dados históricos mostram que a reversão do carry trade tem um impacto limitado nos preços da maioria dos ativos.
De acordo com dados históricos, além de ter um impacto direto sobre o iene e os títulos do governo japonês, a reversão das operações de carry trade não tem um impacto significativo nos preços de outros ativos a longo prazo. Desde o colapso da bolha econômica do Japão na década de 90, quando o iene se tornou a principal moeda para operações de carry trade, ocorreram 5 ciclos de reversão de carry trade. Essas reversões costumam levar ao retorno de fundos ao Japão, à valorização do iene e ao aumento dos rendimentos dos títulos japoneses, mas o impacto no mercado de ações global não é consistente.
Nas 5 reversões, os anos de 1998, 2002 e 2007 ocorreram devido a cortes simultâneos nas taxas de juro entre o Japão e os EUA, mas com um impacto menor do Japão; já em 2015 e 2022, ocorreu devido às expectativas do mercado de que a diferença nas taxas de juro entre o Japão e os EUA iria diminuir. No entanto, o impacto desses eventos nos mercados de ações globais não foi consistente, tornando difícil resumir padrões claros.
Três, a reversão do comércio de arbitragem pode ter um impacto profundo na economia japonesa
Existe uma relação de reforço cíclico entre a taxa de câmbio do iene e a reversão das operações de carry: o aumento das taxas de juros pelo banco central leva à compressão dos spreads, resultando na reversão das operações de carry; a reversão das operações de carry, por sua vez, provoca um retorno de capital e a valorização do iene; a valorização do iene, por sua vez, enfraquece ainda mais o incentivo para as operações de carry, formando um ciclo de reforço.
O aumento das taxas de juros pelo Banco do Japão visa estabilizar a taxa de câmbio do iene, mas isso pode ter um impacto profundo na economia japonesa. Embora a participação do comércio exterior no PIB do Japão não seja alta, as exportações japonesas são predominantemente de produtos industrializados (especialmente automóveis), indústrias que podem fornecer muitos empregos e impulsionar o desenvolvimento econômico através do efeito Balassa-Samuelson.
Além disso, a produção e venda direta de marcas de automóveis japoneses no exterior não são contabilizadas no PIB, o que subestima o papel de pilar da indústria de exportação orientada para o exterior na economia japonesa. Com a demanda interna no Japão ainda fraca, a valorização acentuada do yen representa um desafio para a indústria automóvel japonesa, que compete globalmente, e para a indústria de semicondutores que tenta se reerguer.
Nos últimos 30 anos, o Japão tem se esforçado para combater a deflação. Mesmo sem adotar políticas de aperto, apenas sendo relativamente mais lento do que os passos de afrouxamento do Federal Reserve, isso pode levar a uma fraqueza econômica significativa. A atitude claramente hawkish do Banco do Japão desta vez adicionou, sem dúvida, incerteza às perspectivas de curto prazo da economia japonesa.
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PumpStrategist
· 08-05 19:35
A situação virou, entre em cena
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GateUser-bd883c58
· 08-05 10:13
O pisoteio de fundos provoca uma cadeia de eventos.
Aumento da taxa de juros do iene provoca uma queda rara em três grandes ativos; a reversão das operações de arbitragem pode afetar a economia japonesa.
O aumento da taxa de juros do iene provoca uma queda anômala do dólar, do ouro e do Bitcoin.
Visão Geral
Após a divulgação dos dados macroeconômicos de julho, o dólar, o ouro e o Bitcoin caíram de forma rara em sincronia, uma situação de movimento inverso para esses três ativos não é comum.
A principal razão é que o fechamento de posições no carry trade do iene levou a um aumento na demanda por liquidez, resultando no fechamento de grandes posições em ouro e Bitcoin para obter liquidez em dólares.
O aumento da taxa de juros pelo Banco do Japão demonstra a determinação em manter a taxa de câmbio do iene, embora a longo prazo isso não tenha uma grande relação com os preços dos ativos, mas pode ter um impacto profundo na economia japonesa, especialmente no comércio exterior e na alta manufatura.
Um, a reversão das operações de carry trade em ienes provoca escassez de liquidez, levando a quedas raras e sincronizadas do dólar, do ouro e do Bitcoin
Normalmente, o ouro e o Bitcoin cotados em dólares raramente caem acentuadamente ao mesmo tempo. Isso ocorre porque eles tendem a ter uma correlação negativa com o índice do dólar e ambos possuem características de proteção contra a inflação e alta liquidez. No entanto, no início de agosto de 2024, ocorreu um fenômeno anômalo: apesar dos dados econômicos dos EUA estarem fracos e a queda das taxas de juros pelo Federal Reserve em setembro ser quase uma certeza, o índice do dólar caiu acentuadamente, mas os preços do ouro e do Bitcoin também apresentaram uma queda significativa.
Este fenómeno anómalo deve-se principalmente ao anúncio do Banco do Japão no final de julho de que iria abandonar a política de controlo da curva de rendimentos (YCC) e a primeira subida das taxas de juros, o que levou à reversão das transações de carry trade em ienes. As transações de carry trade em ienes referem-se ao empréstimo de ienes a baixas taxas de juro, convertendo-os em dólares para manter ativos em dólares, a fim de obter lucros com o diferencial de taxas entre o Japão e os EUA. A subida das taxas de juro do Banco do Japão, que superou as expectativas, fez com que as taxas de juro do mercado japonês, a taxa de câmbio do iene e os rendimentos dos títulos japoneses subissem em sincronia, o que rapidamente reduziu o diferencial de taxas entre o Japão e os EUA, fazendo com que as transações de carry trade perdessem espaço para lucro.
Para evitar que suas posições sejam liquidadas, muitos investidores foram obrigados a liquidar posições em ativos de refúgio, como ouro e Bitcoin, para obter dólares para margem adicional. Esse processo causou uma enorme pressão de venda a curto prazo no Bitcoin e no ouro, levando a um fenômeno raro em que o índice do dólar, o ouro e o Bitcoin caíram drasticamente ao mesmo tempo.
Atualmente, o diferencial de juros de longo prazo entre os EUA e o Japão caiu para abaixo de 3%, e a taxa de câmbio do dólar em relação ao iene continua a cair, aumentando o custo e a dificuldade das operações de arbitragem em ienes. Espera-se que esta tendência de recuo nas operações de arbitragem possa continuar por cerca de 3 a 5 meses.
Dois, os dados históricos mostram que a reversão do carry trade tem um impacto limitado nos preços da maioria dos ativos.
De acordo com dados históricos, além de ter um impacto direto sobre o iene e os títulos do governo japonês, a reversão das operações de carry trade não tem um impacto significativo nos preços de outros ativos a longo prazo. Desde o colapso da bolha econômica do Japão na década de 90, quando o iene se tornou a principal moeda para operações de carry trade, ocorreram 5 ciclos de reversão de carry trade. Essas reversões costumam levar ao retorno de fundos ao Japão, à valorização do iene e ao aumento dos rendimentos dos títulos japoneses, mas o impacto no mercado de ações global não é consistente.
Nas 5 reversões, os anos de 1998, 2002 e 2007 ocorreram devido a cortes simultâneos nas taxas de juro entre o Japão e os EUA, mas com um impacto menor do Japão; já em 2015 e 2022, ocorreu devido às expectativas do mercado de que a diferença nas taxas de juro entre o Japão e os EUA iria diminuir. No entanto, o impacto desses eventos nos mercados de ações globais não foi consistente, tornando difícil resumir padrões claros.
Três, a reversão do comércio de arbitragem pode ter um impacto profundo na economia japonesa
Existe uma relação de reforço cíclico entre a taxa de câmbio do iene e a reversão das operações de carry: o aumento das taxas de juros pelo banco central leva à compressão dos spreads, resultando na reversão das operações de carry; a reversão das operações de carry, por sua vez, provoca um retorno de capital e a valorização do iene; a valorização do iene, por sua vez, enfraquece ainda mais o incentivo para as operações de carry, formando um ciclo de reforço.
O aumento das taxas de juros pelo Banco do Japão visa estabilizar a taxa de câmbio do iene, mas isso pode ter um impacto profundo na economia japonesa. Embora a participação do comércio exterior no PIB do Japão não seja alta, as exportações japonesas são predominantemente de produtos industrializados (especialmente automóveis), indústrias que podem fornecer muitos empregos e impulsionar o desenvolvimento econômico através do efeito Balassa-Samuelson.
Além disso, a produção e venda direta de marcas de automóveis japoneses no exterior não são contabilizadas no PIB, o que subestima o papel de pilar da indústria de exportação orientada para o exterior na economia japonesa. Com a demanda interna no Japão ainda fraca, a valorização acentuada do yen representa um desafio para a indústria automóvel japonesa, que compete globalmente, e para a indústria de semicondutores que tenta se reerguer.
Nos últimos 30 anos, o Japão tem se esforçado para combater a deflação. Mesmo sem adotar políticas de aperto, apenas sendo relativamente mais lento do que os passos de afrouxamento do Federal Reserve, isso pode levar a uma fraqueza econômica significativa. A atitude claramente hawkish do Banco do Japão desta vez adicionou, sem dúvida, incerteza às perspectivas de curto prazo da economia japonesa.