O mercado de criptomoedas tem prosperado, atraindo um número crescente de investidores. Para permitir que mais investidores tradicionais participem, surgiram fundos negociados em bolsa (ETFs) de criptomoedas. Após a saída de Gary Gensler, a Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) adotou uma postura mais amigável em relação às criptomoedas. O grupo de trabalho de criptomoedas da SEC afirmou que irá esclarecer as regras de aprovação para ETFs de cripto. Recentemente, várias aplicações de ETF de spot para ativos criptográficos têm feito progressos significativos.

Processo de Submissão de ETF

Nos EUA, a emissão e negociação de ETFs são estritamente reguladas pela SEC. Para ser aprovado, um ETF de criptomoeda deve passar pelos seguintes passos-chave:

1. Declaração de Registro: O emissor do ETF deve apresentar uma declaração de registro à SEC, detalhando os objetivos de investimento do fundo, estratégias, riscos, taxas e outras informações. Este passo garante que os investidores estejam totalmente informados sobre as características do produto do ETF.
2. Arquivamento 19b-4: A bolsa deve apresentar um arquivamento 19b-4 para buscar a aprovação da SEC para modificar suas regras a fim de permitir que o novo ETF seja listado em sua bolsa. Esta etapa é um requisito de conformidade no nível da bolsa.
3. Revisão da SEC: A SEC conduzirá uma revisão abrangente da declaração de registro e do arquivamento 19b-4 para avaliar se estão em conformidade com as leis e regulamentos relevantes e se as medidas de proteção ao investidor são adequadas. A SEC pode solicitar informações adicionais ou emendas ao emissor.
4. Aprovação para Listagem: Se a SEC encontrar tudo em ordem, ela aprovará a declaração de registro e o arquivamento 19b-4. O ETF pode então ser listado na bolsa para os investidores comprarem e venderem.

Durante todo esse processo, a SEC inicia um período de comentários públicos de 21 dias após receber as inscrições, e pode atrasar a revisão várias vezes. O período de revisão mais longo pode ser de 240 dias, com estágios-chave envolvendo revisões de 45 dias, 45 dias, 90 dias e 60 dias. O processo de aprovação de um ETF pode envolver várias modificações e levar meses ou até anos para ser concluído.

ETFs de Bitcoin e Ethereum Spot

Em janeiro de 2024, a SEC aprovou os primeiros 11 ETFs de Bitcoin à vista, marcando um evento histórico que abriu as portas para investidores tradicionais entrarem no mercado de Bitcoin. Os investidores não precisam mais comprar e armazenar Bitcoin diretamente; eles podem negociá-lo por meio de contas de corretagem tradicionais. O iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock registrou um recorde de $38 bilhões em entradas líquidas em seu primeiro ano. Até o final de 2024, os ativos totais sob gestão (AUM) para ETFs de Bitcoin ultrapassaram $110 bilhões, quase alcançando os ETFs de ouro ($128 bilhões).
Em julho de 2024, o ETF à vista da Ethereum foi aprovado. Embora os ingressos de fundos iniciais não tenham sido tão altos quanto os do Bitcoin, ainda se classificou entre os 20% superiores das emissões de ETF nos EUA.
Em janeiro de 2025, a Bitwise lançou o primeiro ETF para rastrear tanto o Bitcoin quanto o Ethereum, reduzindo ainda mais o limite de investimento.

Desenvolvimentos de ETFs de Ativos Convencionais

SOL ETF

• Candidatos: Cinco instituições participaram, incluindo Grayscale (conversão fiduciária), Bitwise, VanEck, 21Shares e Canary Capital.
• Principais Desenvolvimentos:
  • Em 29 de janeiro de 2025, a Cboe reenviou as inscrições 19b-4 para Bitwise e VanEck, com prazos de aprovação da SEC em 30 de março e 3 de abril, respectivamente.
  • A SEC aceitou a aplicação do ETF SOL da Grayscale pela primeira vez. Anteriormente, o SOL tinha sido classificado como um “título”, sinalizando uma mudança na postura regulatória.

XRP ETF

• Solicitantes: Grayscale, Bitwise, Canary Capital, 21Shares e WisdomTree.
• Principais desenvolvimentos:
  • Em 30 de janeiro, a Grayscale enviou um pedido de conversão de confiança para XRP e, em 6 de fevereiro, a Cboe enviou as apresentações 19b-4 para os outros três candidatos entrarem no processo de revisão da SEC.

ETF LTC

• Solicitantes: Grayscale e Canary Capital apresentaram candidaturas.
• Principais desenvolvimentos:
  • A SEC aceitou as inscrições 19b-4 de ambas as instituições em janeiro, iniciando um período de comentários públicos de 21 dias. Analistas da Bloomberg preveem que LTC pode ser o próximo ativo a ser aprovado.

ETF DOGE

• Solicitante: Bolsa de Valores de Nova York Arca.
• Principais desenvolvimentos:
  • A Bolsa de Valores de Nova York Arca apresentou a inscrição 19b-4 para um ETF spot Dogecoin para a SEC.

Além dos ETFs específicos de ativos, a empresa de gestão de ativos VanEck apresentou um pedido para um ETF de "Economia Onchain" em 15 de janeiro. De acordo com a solicitação, o fundo investiria em empresas de cripto em toda a indústria, incluindo desenvolvedores de software, empresas de mineração, exchanges de criptomoedas, construtoras de infraestrutura, empresas de pagamento e outras empresas no espaço de criptomoedas. Os ETFs de ativos de cripto estão evoluindo para uma direção mais ampla e mais compatível.

Conclusão

A explosão de ETFs de cripto em 2025 deve-se a uma mudança fundamental na postura regulatória da SEC, com a nova liderança passando de 'aplicação da lei em primeiro lugar' para 'orientação orientada pela regulação'. A aceitação das aplicações de ETF SOL e LTC, que anteriormente eram definidas como títulos, serve como um exemplo principal dessa mudança. O cenário de mercado expandiu-se da dominação do Bitcoin e Ethereum para uma competição de múltiplos ativos, incluindo SOL, XRP e outros, acelerando a integração da indústria de cripto na finança tradicional. No entanto, desafios como alta volatilidade, disputas legais (por exemplo, o processo XRP) e riscos técnicos permanecem significativos. No futuro, com o avanço do plano ETF 'Bitcoin+' e o aprofundamento da cooperação regulatória transfronteiriça, os ETFs de cripto se tornarão uma ponte central conectando ativos digitais ao capital global. A aprovação de cada ETF de ativo é, sem dúvida, um grande avanço para a indústria de cripto.