فكرة جديدة لرموز الدين العام RWA: تحليل TProtocol V2

تتمتع منتجات رموز السندات الحكومية RWA في السوق الحالية بمزايا وعيوب مختلفة. على الرغم من أن بروتوكول معروف يقدم فائدة مرتفعة، إلا أن نطاق الاستثمار واسع؛ بينما يعاني مشروع السندات الحكومية النقية من مشكلات مثل ارتفاع متطلبات KYC ونقص السيولة. برتوكول TProtocol V2 وُجد ليقدم للمستخدمين العاديين منتج رموز سندات حكومية نقية وسهلة الوصول.

TProtocol هو في جوهره منصة إقراض. على سبيل المثال، باستخدام مجموعة رموز RWA المدعومة، يسمح للمستخدمين باستخدام رموز السندات الحكومية (STBT) التي تصدرها المنصة كضمان للاقتراض بالـ USDC. بينما يحصل مستخدمو ودائع USDC على rUSDP، وهو رمز عائد مشابه لـ aUSDC من منصة إقراض معينة.

تتمثل إحدى الميزات الرئيسية للمنصة في أن نسبة قيمة القرض لقرض STBT تصل إلى 100.5%، مما يعني نظريًا إمكانية تحقيق أعلى نسبة استخدام تصل إلى 99.5%، مما يعني أنه يمكن نقل جميع عائدات السندات الحكومية تقريبًا إلى حاملي rUSDP. بالنسبة لحالات السحب الكبيرة المحتملة، اعتمدت المنصة طريقة التداول خارج البورصة مع المقترضين، مما يمنح بعض الوقت لتحويل السندات الحكومية لسداد القرض. أما السحوبات الصغيرة، فيمكن تحقيقها من خلال السحب العادي أو بيع USDP في البورصات اللامركزية.

على عكس العملات المستندة إلى السندات الحكومية الأخرى التي تتطلب مؤهلات استثمارية، يقوم TProtocol من خلال نموذج الإقراض المضمون من المؤسسات بتمرير عائدات السندات الحكومية إلى مستخدمي ودائع USDC، مما يسمح للمستخدمين العاديين بالاستفادة من عائدات السندات الحكومية. هذا النموذج يختلف عن قروض الائتمان المؤسسية التي كانت تثير مشكلات بشكل متكرر في السابق، حيث يركز TProtocol على المنتجات المخصصة للاستخدام المحدد. على سبيل المثال، يتم تحديد نطاق استثمار STBT بوضوح ليقتصر على السندات الحكومية قصيرة الأجل وعكس إعادة شراء السندات الحكومية، ويتم إصدار تقارير الأصول بشكل دوري، بالإضافة إلى التعاون مع Oracle معين لتوفير إثبات الاحتياطي.

على الرغم من ذلك، لا يزال هذا النموذج يعتمد إلى حد ما على الثقة في الوكلاء الحافظين للأصول الحكومية الأساسية. لهذا الغرض، أطلقت TProtocol صناديق مستقلة لمختلف أصول RWA لعزل المخاطر. في المستقبل، إذا تم التعاون مع منصات أخرى، سيتم أيضًا إنشاء صناديق مستقلة، مثل rUSDP-XXX، لتحقيق عزل المخاطر.

تصميم TProtocol في جوانب أخرى هو أيضًا جريء نسبيًا. تصميم عملة الحوكمة TPS/esTPS مشابه لمنصة تداول معينة، كلما زادت مدة التخزين، زادت الأرباح. بالإضافة إلى ذلك، صممت المنصة هيكلًا مزدوجًا iUSDP/USDP، مشابهًا لبنية عملة رهن معينة. iUSDP هو نسخة rUSDP التي تتراكم فيها الأرباح تلقائيًا، بينما USDP ليس لها أرباح، وتستخدم بشكل رئيسي لتوفير السيولة في أماكن مثل البورصات اللامركزية.

تسمح هذه النموذج لـ TProtocol بزيادة كفاءة رأس المال وتعزيز عائد iUSDP من خلال تحفيز بروتوكولات أخرى، مما يمنحها الفرصة لتجاوز عوائد السندات الحكومية العادية، مما يشبه نموذج زيادة العائد لبعض عملات الرهن.

حاليًا، المنافسة في مجال RWA شديدة. على الرغم من أن بروتوكولًا معروفًا يحتل الصدارة، إلا أنه كعملة مستقرة مفرطة الضمان، فإن نسبة الأصول المستخدمة لشراء السندات الحكومية محدودة. إذا كان هناك عدد كبير جدًا من المستخدمين الذين يودعون هذه العملة المستقرة للحصول على الفائدة، فقد تكون الفائدة أقل من معدل السندات الحكومية.

بشكل عام، يقوم TProtocol من خلال نموذج الإقراض بالاعتماد على أصول RWA المرهونة من المؤسسات، بنقل عائدات رموز السندات الحكومية النقية إلى المستخدمين العاديين الذين لا يحتاجون إلى KYC. في الوقت نفسه، من خلال الاستفادة من مفهوم تصميم بعض رموز الإيداع، فإنه يخلق إمكانية لتحقيق عائدات تتجاوز عائدات السندات الحكومية الأساسية.