香港能否成爲亞洲Web3中心？

近期，香港在政策包容性和產業布局方面展現出強勁發展勢頭，吸引了越來越多的加密從業者。尤其在新加坡監管趨嚴背景下，部分未能取得牌照或受其他限制的中心化交易所及中國背景從業者，開始將目光轉向香港。

本文邀請了知名分析師鄭迪，深入探討香港能否脫穎而出，成爲下一代加密產業的全球重心，並分析香港與新加坡在Web3監管方向的異同。

香港與新加坡監管態度對比

新加坡受到FATF（金融行動特別工作組）的影響，被要求監管所有在本國註冊的虛擬資產服務商，即使服務對象不在本國境內。這導致新加坡推行DTSP牌照，並設立2025年6月30日的"監管懸崖"，直接切斷了大量從業者。

相比之下，香港因缺乏其他備選產業，將Web3視爲突破口。雖然同樣面臨監管壓力，但香港採取了相對柔性的方式，如提供過渡期和明確的牌照指引。

兩地面對同樣的外部監管壓力，但由於產業結構和選擇空間的不同，對待Web3的態度截然不同。這體現了兩地對Web3產業的戰略定位差異。

香港的定位進化

香港正從大中華區Web3中心向亞洲乃至全球Web3中心邁進。近期政策風向的轉變，如Conflux與弘毅系合作推出的CNH穩定幣登上《解放日報》頭版，釋放出積極信號。

當前，全球金融體系正處於重構節點。美國希望主導鏈上金融體系的升級，但這也爲中國提供了難得的歷史機遇。如果中國能抓住鏈上金融基礎設施尚未完全閉合的窗口，爭取到一定話語權，將有可能挑戰現有金融霸權。

從離岸金融角度看，全球南方（約30至50個存在外匯管制或貨幣大幅波動的國家）是鏈上金融最實際的應用場景。中國若能把握這個市場，將在鏈上穩定幣和資產交易方面擁有巨大優勢。

香港穩定幣牌照爭奪戰

美國衆議院通過《天才法案》後，USDT被迫進入合規流程，這爲其他穩定幣提供了發展機會。香港推出的CNH穩定幣等新玩家可能在這個窗口期獲得機會。

然而，香港也面臨來自內地和國際監管的雙重壓力。金管局目前採用"邀請制"發放穩定幣牌照，態度較之前更爲謹慎。未來穩定幣可能採用更審慎的白名單制，類似TMMF（貨幣市場基金代幣）那樣使用鏈上存款白名單轉讓的方式。

香港如何應對離岸加密服務

與新加坡直接清理不合規項目不同，香港目前對離岸交易所、DEX等還沒有明顯打壓。雖然未來可能會加強監管，但香港可能會鼓勵這些機構申請牌照，甚至主動發出邀請，而非採取新加坡那樣的"不歡迎"態度。

香港證監會（SFC）推出了VA OTC牌照，並開放了公衆諮詢。如果按現在的標準實施，大多數找換店可能被迫關門，這將堵住OTC渠道的反洗錢漏洞。

總體而言，香港正試圖在監管與產業之間尋找平衡，其策略與新加坡有明顯不同。

全球股票代幣化風潮

目前市場上主要有三種股票代幣化路徑：Robinhood、與Dinari合作的Gemini，以及與xStocks合作的Kraken。其中Robinhood的做法是完全合規的，但實際上是一個中心化的CFD（差價合約）。

Dinari和Kraken提供的股票代幣可以1:1上鏈轉移，但面臨監管挑戰。SEC委員Hester Peirce明確表態，即便代幣化的只是收益權、不具備表決權，它仍然屬於證券，必須在持牌的證券交易所進行交易。

香港因股災後的制度限制，目前股票買賣只能在港交所進行，這封死了推動股票代幣化的可能路徑。不過，SEC主席Paul Atkins正在考慮是否對股票代幣上鏈給予某種豁免，如果落實將是巨大突破。

RWA興起：香港與美國市場差異

美國RWA市場主要以國債和貨幣市場基金爲主，而香港可能以非標類資產的合規RWA爲主流，如太陽能板、充電樁等項目。

兩地都面臨二級市場流動性問題。香港目前不允許RWA在二級市場自由轉讓，即便資產可以合規上鏈，若不能流通，價值也難以釋放。

香港正關注貨幣市場基金TMMF的鏈上轉讓，特別是在持牌交易所如HashKey Pro的合格投資人專區中轉讓。若成功，這將是全球首次在合規框架內實現此類轉讓。

未來兩三年內，美國可能在STO（證券型代幣發行）方面有重大突破。香港是否跟進還需觀察，關鍵在於找到創新的解決方案來突破政策瓶頸。