تحليل حدث فك الارتباط Usual بـ USD0++

أثار إصدار USD0++ غير المرتبط من قبل Usual في الآونة الأخيرة جدلاً واسعاً في السوق. بعد إدراج المشروع في البورصات الكبرى في نوفمبر من العام الماضي، زادت قيمته بأكثر من 10 مرات، ويشبه نموذج إصدار العملة المستقرة القائم على RWA ونموذج الرموز الخاص به كل من Luna وOlympusDAO، بالإضافة إلى تأييد من أعضاء البرلمان الفرنسي، مما جعله يحظى باهتمام كبير.

ومع ذلك، مع إعلان Usual الرسمي في 10 يناير عن تعديل قواعد استرداد USD0++ المبكر، انخفض سعر USD0++ إلى 0.9 دولار. اعتبارًا من 15 يناير، لا يزال USD0++ يتأرجح حول 0.9 دولار.

نظام منتجات Usual

عادة ما تحتوي على 4 أنواع من الرموز:

1. USD0: عملة مستقرة، مدعومة بأصول RWA
2. USD0++: رمز السندات، يمكن الحصول على فوائد الأصول الحقيقية الأساسية وحوافز USUAL
3. USUAL:عملة المشروع
4. USUALx: رمز الحوكمة

تشكل USD0 و USD0++ و USUAL ثلاث طبقات من المنطق المنتج:

• USD0 مدعوم من أصول RWA
• USD0++ تم الحصول عليها من خلال رهن USD0، يمكن كسب فوائد RWA وحوافز USUAL
• USUAL يمكن رهنه للحصول على USUALx، والاستمتاع بتوزيع عائدات البروتوكول

تحليل حدث فك الارتباط

10 يناير، أعلنت Usual عن تعديل قواعد استرداد USD0++:

1. استرداد مشروط: نسبة 1:1، ولكن يجب دفع جزء من العائدات المعتادة
2. استرداد غير مشروط: نسبة 87% كحد أدنى، دون خصم الأرباح

أدت هذه التغييرات إلى حدوث ذعر في السوق، مما أدى إلى انخفاض حاد في سعر USD0++.

الدوافع المحتملة وراء الحدث

1. نسبة استرداد موضع القرض الدائري: 0.87 أعلى قليلاً من خط تصفية Morpha 0.86، قد يكون ذلك من أجل تصفية دقيقة لمستخدمي القرض الدائري.

2. إنقاذ سعر USUAL: تحاول القواعد الجديدة زيادة كمية USUAL المرهونة، وتقليل المعروض، وتخفيف ضغط الانخفاض.

المشاكل المعرضة

1. المستخدمون بشكل عام لا يقرأون وثائق المشروع بعناية
2. لا تزال قرارات فريق المشروع مركزية للغاية، وتفتقر إلى عمليات الحوكمة
3. الصناعة تستمر في التعلم من الدروس والتطور

بشكل عام، تعكس هذه الحادثة أن مشاريع DeFi لا تزال بحاجة إلى تحسين في مجالات الشفافية والحوكمة وتصميم النماذج الاقتصادية، لكن الصناعة بشكل عام تتقدم باستمرار.