以太坊於2022年9月，從POW轉入POS，礦工社區尋找新的POW代幣，催生了一些新的POW項目。經過一年多的髮展，2023年11月，POW新項目Kaspa價格大漲，市值超過30億美元，進入前三十名。在Kaspa的帶動下，POW繫新代幣整體穫得了較好的漲幅。

本報告簡要分析POW繫項目興起的原因，盤點市值超過4000萬的POW新項目，以及當前存在的問題。

一、POW繫新項目興起原因

首先，以太坊於2022年9月從POW轉入POS，由此出現了大量的閒餘算力。這些算力在尋找新的POW項目。Kaspa就是在這一時期上線的，較快地穫得了這些算力的支持。一些舊的POW代幣的礦工，觀察到了新的趨勢，也陸續將算力投入到新的POW項目中。

其次，存在一部分投資者，偏愛POW模式，認爲該模式才是區塊鏈正統，成爲POW項目社區的早期參與者。主要構成人員與歐美社區爲主，不少推特博主參與了早期的POW項目。

第三，新的POW項目市值較低，對於剛進入這個市場的新人而言，更爲友好。新人們願意去買一個低市值的項目，等待整體行情的到來。而舊的POW項目，如BCH、LTC這一類，市值較高，套牢盤多。至於以太坊繫列項目，由於此前大量VC扎堆，估值很高，新上市代幣市值數億美元，併伴隨長時間的釋放和拋壓。對於這些項目，新人進入的意願低。

第四，這些項目在敘事上有結合新的趨勢。除了高性能、智能合約操作平颱之外，大多與人工智能、物聯網等概念相結合，提出“有用的工作證明”的概念，吸引資金關註。

第五，Kaspa早期是由礦工和社區推動的，至2023年2月，在POW項目中已經備受關註，2023年3月礦機廠商推出了專業礦機，提高挖礦的算力。至此，礦機廠商進場，參與到了新的POW項目中。算力的暴增，導緻了KAS價格的下跌，但是之後又進入持續拉升的狀態，直至躍居市值前三十。

有了KAS的成功，打開了POW新代幣的市值想象空間，基本麵尚可的項目，都在11月份穫得較好的漲幅。

二、POW繫新項目簡要介紹

POW繫項目在上線之初，市值通常隻有幾十萬美元。經過早期社區髮展之後，在Xeggex（社區稱其爲“蛋所”）等小所上線代幣。蛋所有大量市值在幾十萬到幾百萬之間的POW代幣。早期玩家在這裡淘金。

一個POW項目，市值達到500萬-1000萬美元之後，可能進入二線交易所，如抹茶或者Gate.io。上線二線交易所之後，市值可以增長到1000萬至5000萬美元之間。至於更大的市值，則需要更多資金麵和基本麵的配合。

從市值來畫分，KAS和TAO處於第一梯隊，市值超過10億美元，市值排名在50名之內。第二梯隊，即市值1億美元以上，隻有QUBIC這一個項目。而且，該項目尚未上線任何二線交易所，實際交易量很低，價格可能存在虛高。第三梯隊則爲1000萬美元至1億美元之間。最底層則是大量的1000萬美元以下的代幣。

下錶是對市值超過4000萬美元的POW代幣的簡要總結。

來源：LD Capital

三、POW繫新項目髮展問題

第一，大部分項目相當於L1項目，目前均處於開髮前期，隻是構建了挖礦和髮幣的架構，至於業務和生態，大部分都還在拓展階段。如KAS的智能合約平颱，目前處於開髮狀態。ZEPH爲穩定幣，但其穩定幣目前併沒有使用場景。ATOR屬於隱私路由網絡，但由於與洋蔥網絡的合作破裂，需要重建用戶群體。

第二，早期有一定基本麵的POW代幣，市值位於4000萬至1億美元之間，基本上經歷5–10倍的漲幅。短期內髮展預期已經被消化，社區資金力量也被消耗，目前進入震蕩盤整期。而市值在1000萬美元以下的代幣，基本上還沒有到二線交易所，其交易量很低，容易被操縱，短期內價格暴漲暴跌。

第三，POW代幣衕樣麵臨代幣的釋放，大部分代幣在前兩年可能釋放30%-40%的代幣。這些代幣主要掌握在大礦工手中，如果大礦工拋售，則項目代幣將麵臨較大幅度的下跌。

第三，與AI具體業務結合的項目，更容易受到資金關註。TAO和CLORE都是疊加了POW和AI的概念。TAO屬於AI算法模型市場，世界各地的開髮者提供AI算法模型，形成AI算法模型市場；用戶選擇自己需要的算法模型。評價越高、使用越多的模型，其開髮者將得到越多的激勵。CLORE屬於AI算力租賃平颱，配置了將近6000個英偉達的中高端GPU芯片，可出租用於挖礦、渲染、AI訓練等。爲網絡提供高性能芯片的出租者將會穫得CLORE代幣激勵。

四、結論

可見，POW繫項目的覆興，是多方合力推動的結果。本質上，礦工算力尋找新的POW項目，社區尋找低市值、敘事好的項目，礦機廠商尋找能夠穫得社區支持的項目。與此衕時，AI的興起，將算力提高到了數據時代基礎設施的程度，而POW項目自帶算力，容易與AI結合，造成敘事的二次疊加。

但是，大量的POW項目魚龍混雜，需要對項目敘事、業務、團隊、社區進行調查了解，思考其可持續髮展的概率，以及穫得大資金支持的概率。

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