アルト市場の新しい構図:普遍的な上昇時代に別れを告げ、ETF、実際の収益、機関の参加が選択的ブル・マーケットを牽引する

現在の市場は、次の「アルト季」の爆発前の最後の静けさにある可能性があります。過去とは異なり、今後の市場はETF、実際の利益、機関の参加などのコアなストーリーによって駆動され、選択的な上昇の特徴を示すでしょう。

アルト季信号初現

先週、ビットコインは歴史的な最高月間終値を記録しましたが、市場の支配率は低下し始めました。一方、大口投資家は1日で300億ドル相当のイーサリアムを吸収し、ビットコインの取引所残高は多年ぶりの低水準にまで減少しました。

個人投資家は依然として様子見の態度を持ち、感情指標は低位にあります。これこそが先行して配置する者にとって最も理想的な市場の状態です。

現在、アルトコインの投機指数は20%未満で、ETH/BTCは数週間以来初めての週足陽線を記録しました。あるブロックチェーン上の取引所のトークンの承認が決定的になりました。資金は静かにDeFi、実世界資産(RWA)、そして再ステーキングなどの分野に流れています。

しかし、これは2021年のような全面的な上昇の市場ではないでしょう。

未来の市場はより選択的になり、物語に駆動されるでしょう。資本は実際の収益、クロスチェーンインフラ、そしてステーキング収益メカニズムを持つETF構造資産に流れています。

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DeFi空間の大きな変化

DeFiは"より制度化され、より隠れた"段階に進んでいます。一方で、機関向けに設計された金融原語が繁栄しています; 他方で、コンポーザビリティ層が一般ユーザーの操作の複雑さを簡素化しています。

最終的には、"ポイントゲーム"を超え、実際の経済価値やアプリケーションシナリオを統合するプロトコルだけが、持続的に資本の流入を引き付けることができる。真の勝者は、シームレスなクロスチェーン体験、安全なインフラストラクチャー、予測可能なリターンを完璧に組み合わせることができるプロトコルである。

以下はDeFi分野で起こっている6つのトレンドです:

1.ステーブルコインの収益最適化と固定収益DeFi

DeFiは伝統的な金融をますます模倣しており、安定通貨を高利回りの固定収益資産に転換することで資金を引き寄せています。各プロトコルは、機関投資家と個人投資家のニーズを満たすために、資本効率と固定金利構造に重点を移しています。

注意が必要です。宣伝されている高リターンは通常、レバレッジ、再ステーキングやロックアップ、またはサイクル戦略を必要とします。手数料、スリippage、リスクを差し引いた後、実際の純リターン率は6-9%に近い可能性があります。さらに、これらのサイクル構造を支える相互運用性は便利さを提供しますが、システミックリスクも増加させます。

2. クロスチェーン流動性とユーザー体験の統合

ユーザーとマルチチェーン流動性の相互作用の方法は根本的に変化しています。クロスチェーンユーザーエクスペリエンスは、意図に基づく無感知の入金システムに進化しており、チェーン間の境界が効果的に抽象化されています。

トレンドは明らかです:価値の捕獲はL1ブロックチェーン自体から、徐々に組み合わせ可能なインフラストラクチャとメッセージング層へと移行しています。

3. 再質押とオンチェーンセキュリティ市場

再質押は独立したチェーン上のセキュリティ市場に進化し続けており、本質的には再質押ETHを構造化商品に注入し、企業債や国債に類似した収益メカニズムを構築することです。

私たちは新しい形の「再ステーキング収益率曲線」の雛形を見ています: 短期債と長期債はリスク認識、退出流動性、罰則リスクに基づいて異なる価格が付けられ、割引またはプレミアムが発生します。

しかし、コンポーザビリティは脆弱性ももたらします。たとえば、ゼロクーポン債の構造は元本を満期日までロックする必要があり、いかなる没収事件やバリデーターのダウンも元本に深刻な損害を与える可能性があります。

4. データ基盤の通貨化とプログラム可能性

ブロック空間はもはやボトルネックではなく、データの遅延とコンポーザビリティがそれである。一部のプロジェクトはWeb3開発者にマネタイズ可能なリアルタイムの読み取り/書き込みインフラを提供することを目指している。

このトレンドは、新しいミドルウェアビジネスモデルを生み出しています: 開発者に対して低遅延でチェーンに依存しないデータアクセスサービスを提供し、必要に応じて料金を請求します。将来的には、クラウドサービスに似た価格モデルと、遅延に基づく開発者のレベル体系が導入される可能性があります。

5. 機関クレジットインフラとRWA統合

オンチェーン貸付は機関化に向かっており、自動更新の信用枠、予備の変動金利、そしてレバレッジ化されたRWA戦略が注目の的となっています。

私たちは、オンチェーンの大宗仲介業務に一歩ずつ近づいており、コンプライアンスが整った構造化された固定収益商品が新たな成長を牽引するでしょう。しかし、RWA戦略には高忠実度のオラクルと堅牢な償還ロジックが必要です。オフチェーンの不一致は、大規模なデペグや追加証拠金リスクを引き起こす可能性があります。

6. エアドロップ経済とインセンティブマイニング

エアドロップは依然として主要なユーザー獲得戦略ですが、ユーザーの定着データは引き続き低下しています。

データによると、エアドロップから2週間後、総価値の約15%しか残らない。そのため、プロジェクト側はユーザーを引き付けるために、より高いポイント倍率や追加の特典を提供せざるを得なくなっている。

長期的な流動性を望むプロジェクトは、単なる投機的なポイントで新規ユーザーを引き付けるのではなく、veNFTロック、時間加重報酬メカニズム、または再ステーキングアクセス権のような保持志向のインセンティブメカニズムに移行する必要があります。

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マクロストーリーと投資フレームワーク

地政学的な動乱が市場に激しい影響を与える可能性があるにもかかわらず、構造的な買い手は毎回の下落を吸収し続けています。アルトは2021年のような"全面的な上昇"を迎えることはありません; その代わりに、実際のカタリストを持つストーリーが、純粋なミーム投機から注目を集めることになるでしょう。

1. マクロ背景:ヘッドラインニュースに連動したボラティリティ

イランとイスラエルの衝突の間、ビットコインの価格は10.5万ドルから9.9万ドルを少し下回るまで下落し、2025年の市場がヘッドラインニュースに影響されることを再び証明しました。

市場解釈:横ばいの3ヶ月後の空売りレバレッジの蓄積に伴い、地政学的な恐怖は流動性の奪取を生み出し、不安定な保有者から長期アカウントへの資金移動を促進しました。あるETFは流通している資金を持続的に吸収しており、マクロの動乱が起きるたびにこの移動が加速しています。

2. 夏の静けさ、それともジャンプ前の蓄積?

季節性統計はQ3市場が比較的平坦である可能性を示唆していますが、2つの構造的な力がこの傾向を打破しました:

• ETFの安定した買い需要が構造的な底を形成しました。マイナーの投げ売り圧力がさらに弱まり、資金が企業の金庫に流入し続ける場合、BTCが放出されると迅速に13万ドルまで押し上げられる可能性があります。
• アメリカ株式市場のリード: S&P 500指数は6月27日に新高値を記録しましたが、ビットコインは遅れを取っています。歴史的に見て、このようなギャップは通常4週間から8週間以内にBTCによって修正されます。

3. 現在唯一注目すべきアルトのストーリー: あるチェーンエコシステムETF

極度に不足している「次の大事件」の物語の市場の中で、あるチェーンのエコシステムETFが唯一の機関レベルの重みを持つテーマとなった。関連する規制当局は4つのETF申請の審査ウィンドウを今年の1月に正式に開始し、最終的な裁定は遅くとも9月に出ることになる。

将来のETF構造にステーキング報酬が含まれる場合、その役割は「高Beta L1取引対象」から「準収益型デジタル株式」に変わります。これにより、ステーキング関連の対象もETFのストーリーに含まれることになります。現在150ドル以下の関連トークン価格は、もはや純粋な投機ではなく、「ETFパッケージ取引」への事前の布陣となっています。

4. DeFiのファンダメンタルサポート

Meme通貨がソーシャルプラットフォームでの話題の熱度を支配している一方で、実際にキャッシュフローを持つチェーン上のプロトコルは静かに強化されている。

5. ミーム通貨

ある取引所が最近上場した永続的な契約は、「高値で売り抜ける」という取引モデルを示しています：これらの流動性が低い資産は永続的な契約によって引き上げられ、資金調達率は急速にマイナスに転じ、マーケティング担当者はそれを「セクター回転」としてパッケージ化しています。実質的には、これらの取引の多くは引き出し型です。「ポンジ・ゲーム」として受け入れて明確なストップロスと利益確定ポイントを設定するか、完全に無視することをお勧めします。

同様の警告は、あるチェーン上のMeme通貨にも適用されます。これらの通貨は、1日で10倍に急上昇する可能性もあれば、70%急落する可能性もあります。

6. 新規発行プロジェクトと構造的な好材料

• ある取引プラットフォームがL2に進出: 特定のL2ソリューションを技術的な解決策として選択し、トークン化された株式の発展を推進します。これは、ある取引所によって創出された「取引所チェーン」理論を強化します。このプラットフォームは、数百万のユーザーベースを活用して、イーサリアムL2のユーザーアクティビティを促進し、通常の夏の取引の低迷期に熱気を巻き起こす可能性があります。
• 最近発行された一部のトークンの価格は、初期に大規模な売却があっても、チームが信頼できる計画と検証可能なロードマップを持っていれば、そのトークンが二次取引で市場から積極的な買いを得られることを示しています。

7. 2025年第3四半期投資フレームワーク

• コアポジション: 継続的に大量のBTCを配置し、ETFの流出規模が流入を明らかに上回るまで(、現在その兆候は見られません)。
• ローテーションベータ: 160ドル以下で特定のチェーン通貨を継続的に購入し、ETFの代替選択肢として利用し、関連通貨と組み合わせて収益強化の潜在的な利益を得る。
• 基本面DeFiポートフォリオ: 特定のDeFi通貨に等しい割合で配分; その中の一つのプロジェクトが優れたパフォーマンスを発揮した場合、利益をパフォーマンスの悪いプロジェクトにローテーションする。
• 投機的ポジション: Meme通貨のリスクエクスポージャーを総資産純値の5%以内に制限する; 各永続契約のMeme通貨を週次オプション取引と見なす——小さなコストで高いリターンを狙い、厳格なストップロスを設定する。
• イベントドリブン: ある取引プラットフォームL2のマイルストーンイベントを追跡; 関連するエコシステムのトークンにおいて、ユーザー成長に関連するカタリストを事前に配置する。

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