マクロ週報：市場の期待の乖離、経済データの分化、トレンドはまだ明確でない

一、今週のマクロレビュー

1. 市場概況

今週、市場の感情は依然として低迷しています。米国株式市場のS&P500指数は200日移動平均線を下回り、CTA戦略の売りを引き起こしましたが、売りの潮流はほぼ終わりに近づいています。VIX指数は20以上の高位を維持しており、プット/コール比率が上昇しており、市場の恐怖感が強いことを反映しています。

暗号通貨市場に関しては、好材料にもかかわらず反応は鈍い。一方では政策の詳細が期待に及ばず、他方ではリスク資産の調整の影響を受けて、市場全体の流動性が良好ではない。

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2. 経済データ分析

製造業PMIに関して、新規注文指数は景気判断の基準線を下回り、雇用指数は予想を下回り、製造業者が生産と採用に対して慎重であることを示しています。一方、非製造業PMIは予想を上回り、サービス業は相対的に堅調であることを示していますが、成長速度はやや減速しています。

GDP予測に関して、第一四半期の予測は-2.4%に引き下げられましたが、主に純輸出の影響を受けており、消費支出は依然として安定しています。

雇用データは分化しており、失業率はわずかに上昇し、新規雇用は予想を下回り、賃金増加率は限定的です。データは雇用市場全体が弱まっていることを示していますが、明らかな悪化は見られません。

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3. フェデラル・リザーブの政策と流動性

米連邦準備制度理事会の議長は、関税政策が明確になるまで慎重を維持すると述べました。2%のインフレ目標を再確認し、短期的なインフレの上昇が利上げを促すことはないとしました。雇用が引き続き減速する場合、利下げの可能性が高まるとしています。

流動性の面で、米連邦準備制度は広義の流動性がわずかに改善したが、その幅は限られている。

金利市場において、短期の融資金利が低下し、市場は将来の利下げを見込んでいる。10年物国債の利回りは上昇に転じ、景気後退の予想が和らいでいることを示している。

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二、来週のマクロ展望

現在の市場は依然として予想の駆け引き段階にあり、トレンドはまだ明確ではありません。機関資金は様子見の傾向が強く、短期的には明確な方向性を形成するのは難しいです。

3月から4月の経済データの微細な変化に注目することをお勧めします。関税、政府の人員削減、金利などの要因は遅延性の影響を持ち、トレンドの確認にはさらなるデータの支持が必要です。

過度に悲観的になるべきではなく、経済は顕著に悪化していない。投資家はポジションを適切に管理し、攻守のバランスを保ち、より明確なトレンド信号を待つべきである。

来週はCPI、PPI、消費者信頼指数などの重要なデータに注目し、インフレと消費動向の変化を判断します。

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