UsualのUSD0++ペッグ解除イベント分析

最近Usualが発行したUSD0++のペッグ解除が市場で大きな議論を呼んでいます。このプロジェクトは昨年11月にトップ取引所に上場した後、価格が10倍以上に上昇しました。そのRWAに基づくステーブルコイン発行メカニズムとトークンモデルはLunaやOlympusDAOに似ており、フランス国会議員の支持も得て、一時期大きな注目を集めました。

しかし、1月10日にUsualがUSD0++の早期償還ルールを変更することを公式に発表したことで、USD0++の価格は一時0.9ドルまで下落しました。1月15日時点で、USD0++は依然として0.9ドル付近で推移しています。

! 通常の詳細な分析:USD0 ++のアンカリング解除とリボルビングローン清算

通常の製品システム

Usualは主に4種類のトークンを含みます:

1. USD0:ステーブルコイン、RWA資産を担保として使用
2. USD0++:債券トークン、基盤となるRWA資産の利息とUSUALインセンティブを得ることができる
3. USUAL:プロジェクトトークン
4. USUALx:ガバナンストークン

USD0、USD0++およびUSUALが三層の製品ロジックを構成しています:

• USD0はRWA資産を担保に発行されます
• USD0++は、USD0をステーキングすることで得られ、RWA利息とUSUALインセンティブを獲得できます。
• USUALを質押してUSUALxを獲得し、プロトコルの収益分配を享受する

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デペッグ事件分析

1月10日,UsualはUSD0++の償還ルールを修正することを発表しました:

1.条件付き償還:1:1の比率ですが、通常の収入の一部を支払います 2. 無条件の償還: 最低87%の割合, 収益は控除されません

この変動は市場の恐慌を引き起こし、USD0++の価格が大幅に下落しました。

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事件の背後にある可能な動機

1. 爆破サイクルローンポジション:0.87の解約比率はMorpha清算ライン0.86より若干高く、サイクルローンユーザーの精密清算のためかもしれません。

2. USUAL価格を救う: 新しいルールはUSUALのステーキング量を増やし、流通量を減らし、下落圧力を和らげることを試みています。

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暴露された問題

1. ユーザーは一般的にプロジェクトのドキュメントを注意深く読んでいない
2. プロジェクト側の意思決定は依然として高度に中央集権的であり、ガバナンスプロセスが欠如している。
3. 業界は常に教訓を吸収し、進化しています

総じて、この事件はDeFiプロジェクトが透明性、ガバナンス、経済モデル設計などの面で改善の余地があることを反映していますが、業界全体は着実に進歩しています。

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