Web3のビジョンが薄れ、イーサリアムが多くの課題に直面

2021年のWeb3熱狂の退潮後、エーテルは厳しい試練に直面しています。市場がWeb3.0の認識を変える一方で、新興プラットフォームも残りの市場シェアを激しく奪い合っています。Layer 2の断片化、価値帰属の侵食、エコシステムのコントロール権の希薄化、リーダーシップの不足といった重要な問題は、エーテルのユーザー体験と経済的価値を弱めています。第二層ネットワークの発言権が高まるにつれ、エーテルの影響力も揺らいでいます。これらの要因によりETHの価格は劇的に調整されています。

しかし、希望はまだあります。L2の相互運用性を推進し、ETHを中心としたインフラの整備を優先し、決定的なパフォーマンス指向のリーダーシップを採用することで、イーサリアムは再び栄光を取り戻す機会があります。その堅固な基盤構造と活発な開発者エコシステムは持続的な強みですが、ETHの卓越した地位を回復するためには迅速に戦略的行動を取る必要があります。

Web3.0のユートピアから現実への認識の転換は、市場にイーサリアムの核心的価値提案を再評価させることを余儀なくさせた。かつて期待された「ユーザー自治の分散型インターネット」という理想は、今やより皮肉な物語に取って代わられた：暗号通貨の領域はビットコインの価値保存ゲームであるか、デジタルカジノに堕ちている。この感情の逆転は、イーサリアムに対して特に顕著な影響を与えている。

より厳しいことに、イーサリアムはもはやWeb 3.0のビジョンの唯一の代表ではありません。業界の展望に対する態度にかかわらず、他のプラットフォームが暗号消費活動の新しい中心になりつつあることが明らかです。このような背景の中で、以下の内容ではイーサリアムの現在の最も差し迫った戦略的課題を分析し、変化する状況の中で優位性を再獲得するための実行可能な解決策を提案します。

コアチャレンジ

イーサリアムは多くの課題に直面していますが、最も緊急な4つの問題はL2ネットワークの断片化、価値捕獲能力の衰退、エコシステムのコントロール権の希薄化、そして戦略的リーダーシップの欠如です。

L2ネットワークの断片化とユーザー体験の分断

Layer2ネットワークの断片化は最も顕著な危機です。複数の競争する実行層がユーザー体験とチェーン上の流動性を切り離し、イーサリアムメインネットの相互運用性の利点を侵食していますが、この利点は他の単一化されたブロックチェーンでは依然として明らかです。

ユーザーは、さまざまなプロトコル、標準、およびクロスチェーンブリッジの不一致に対処しなければならず、それによってイーサリアムが最初に約束したシームレスな相互作用が困難になっています。開発者は、複数のL2上での多バージョンプロトコルの維持という負担を負わなければならず、スタートアップチームは分散したエコシステムで限られたリソースを配分する必要があるため、複雑な市場参入戦略に直面しています。そのため、多くの消費者向けアプリケーションは、ユーザーと起業家がエンターテインメントと革新に集中できる他のプラットフォームに移行することを選択しています。

エコロジーコントロール権の希薄化：ますます深刻な脅威

より深刻な問題は、イーサリアムがスケーリングロードマップをL2にアウトソーシングしていることで、この決定は自身のエコシステムに対するコントロール力を徐々に弱めていることです。汎用L2ロールアップは、それぞれのエコシステムを構築する際に強力なネットワーク効果を生み出し、次第に越えられない防護壁へと進化します。時間が経つにつれて、これらの実行層はイーサリアムの決済層に対してますます発言権を強め、コミュニティは主ネットワークの決済層の重要性を徐々に無視する可能性があります。一度資産が実行層にネイティブに存在し始めると、イーサリアムの価値捕捉と影響力における潜在能力は大幅に弱まる可能性があり、決済層は最終的には商品化されたサービスに陥るかもしれません。

帰属の浸食:構造的な課題

L2の興隆はETHの価値捕獲に著しい影響を与え、これらのプラットフォームはMEVや取引手数料の収入をますます占有し、イーサリアムメインネットへの価値の流入を大幅に減少させています。このような転換は、経済的利益をETHホルダーからL2トークン保有者へと移し、ETHを投資資産として保有する内的な動機を弱めました。この傾向は、いかなるLayer 1トークンにとっても避けられない挑戦ですが、イーサリアムはL2の中央集権的なルートをいち早く実践したため、より早く、より顕著にこの現象を体験しています。

アプリケーション層がMEVキャプチャを主導することが常態化すると予見されるとき、単一のブロックチェーンだけでなく、L2自体も価値キャプチャの危機に直面することになるでしょう。これはイーサリアムだけの問題ではありませんが、この構造的な課題に対処するための精密な戦略をどのように策定するかが、今なお解決が急務な核心的な問題です。

リーダーシップ危機：理想主義のジレンマ

イーサリアムは、上述の課題に対処する際に、深層的な戦略的リーダーシップの欠陥も露呈しました。コミュニティ内部では、効率目標と平等主義的価値観の間の反復的な天秤が長期にわたって続き、重要な進展が遅れています。同時に、「信頼できる中立的」なガバナンスへのコミットメントは、規制と国家からの攻撃リスクを低減することを目的としていましたが、しばしば戦略的意思決定の足かせとなっています。さらに、ETH保有者は重大な戦略的決定に直接影響を及ぼすメカニズムを欠いており、唯一不満を表明する方法はトークンを売却することです。

事後から見ると、これらの問題は一見容易に定義できるが、ある程度、それらは規制の圧力や国家的リスクを考慮した結果であり、ガバナンスやリーダーシップの洞察が欠如しているわけではない可能性がある。

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戦略的対応:課題と解決策

L2ネットワークの断片化：自己修正メカニズム

L2の断片化危機を解消する2つのパス:

その一、マーケットメカニズム（自然選択）に依存してエコシステムの有機的統合を実現し、最終的に2-3の絶対的な活発度を持つ汎用L2主導市場を形成する。残りのプロジェクトは、競争から退出するか、垂直シーン向けのRollupサービスプロバイダーに転換する。

その二、強い拘束力を持つ相互運用性基準を確立することで、Rollupエコシステム内の摩擦を解消し、単一の実行レイヤーが独占的な堀を築くのを防ぐ。

イーサリアムは、L2に対する影響力のウィンドウ期間を把握し、第二の提案を実現させるべきです。この主導権が日単位で持続的に失われていることを冷静に認識する必要があります。行動が遅くなるほど、戦略の効果が弱まります。統一されたL2エコシステムを構築することで、イーサリアムはメインネット時代のコンポーザブルな利点を再獲得し、ユーザー体験の面で他の単体チェーンと正面から対抗できることが期待されます。

しかし、市場主導の統合にのみ依存することは、ETHの未来の見通しを暗くすることになります。2-3の主要な実行レイヤーに関する冪律分布が現れると、イーサリアムはこれらの実行レイヤーに対する影響力が著しく減少する可能性があります。この場合、各実行レイヤーは自らのトークンの価値の帰属を優先する傾向があり、ETHを周縁化し、イーサリアムの経済モデルを弱体化させることになります。このような状況を避けるために、イーサリアムは果断に行動し、自身のL2エコシステムを形成し、価値とコントロールが常にメインネットおよびETHに結びつくようにする必要があります。

価値再捕獲メカニズム

単純に"生産的資産"の物語に依存することは、ETH（さらにはすべてのLayer1トークン）にとって持続可能な長期戦略ではない。Layer1がMEVを捕らえる時間のウィンドウは最大で五年持続し、価値捕獲の階層がアプリケーションスタックの上流に移行し続けることは既定のトレンドとなっている。一方で、ビットコインは"価値の保存"の物語をしっかりと占めており、ETHがこの分野でBTCと競争しようとすると、市場から"貧者のビットコイン"と見なされる恐れがある。これは歴史的に見ても銀が金に対して持っていた位置付けと同様である。たとえETHが将来的に価値保存において明らかな優位性を示すことができたとしても、この変革には少なくとも十年の時間が必要になる可能性があり、イーサリアムはこのような長い周期を待つ余裕がない。したがって、この期間中、イーサリアムは市場での関連性を維持するために独自の物語を開拓する必要がある。

ETHを「インターネットネイティブ通貨」として位置付け、最も質の高いチェーン上の担保とすることは、今後10年間で最も潜在的な方向性である。ステーブルコインは、チェーン上の金融において支払い媒体として主導的な地位を占めているが、それでもオフチェーンの台帳に依存している。真のインターネットネイティブで不可阻止な通貨の役割は、まだ実質的に占領されていないが、ETHはこの先発優位性を持っている。しかし、この目標を達成するためには、イーサリアムはエコシステム内の汎用実行層を再掌握し、ETHの採用を最優先にする必要があり、Wrapped ETH標準の氾濫を放任してはならない。

エコシステムの主導権を再掌握する

エコシステムの所有権を再確立することは、二つの重要な方法によって実現できます。第一に、イーサリアムL1の性能を向上させて、中央集権的なチェーンと同等のレベルに到達させ、消費者アプリケーションと分散型金融の体験を遅延なく確保すること。第二に、イーサリアムネイティブのロールアップを導入し、すべてのビジネス開発と採用努力をここに集中させることです。エコシステム活動をETHがコントロールするインフラストラクチャに集中させることで、イーサリアムはエコシステム内でのETHの中心的な地位を強化できるのです。これは、イーサリアムが時代遅れの「ETH互換」パラダイムから「ETH主導」のエコモデルに移行し、コアリソースへの直接的なコントロールを最優先し、ETHの価値捕獲を最大化することを要求します。

しかし、エコシステムのコントロールを再取得することも、ETHの採用率を強化することも、Rollupや流動性ステーキングプロバイダーなどの重要な貢献者を疎外する可能性がある難しい決定です。イーサリアムは慎重にバランスを取る必要があり、コントロールの強化要求とコミュニティの分裂リスクの間でバランスを求め、ETHがエコシステムの基盤としての新しい物語を確立することを確実にする必要があります。

リーダーシップ革新

最終的に、イーサリアムのリーダーシップは、ガバナンスと戦略的課題に対処するために革新する必要があります。イーサリアムのリーダーは、パフォーマンス指向の思考様式、より強い緊急感、そして実務的な態度を持ってエコシステムの発展を推進する必要があります。この変化は、特に製品ロードマップやETH資産のポジショニングを決定する際に、以前の「信頼できる中立性」への過度な固執を放棄することを要求します。より決断力のある意思決定が必要です。

一方で、市場はイーサリアムが重要なインフラをロールアップからステーキングに分散型の実体に委託することに不満を示しています。この状況を打開するために、イーサリアムは「ETHに合わせる」旧モデルを卒業し、「ETH主導」新モデルに移行する必要があります。これにより、コアインフラが単一トークンシステム（$ETH）の下で統一されることが保証されます。この動きは、ETHのコアな地位をさらに強化し、市場のイーサリアムの戦略的方向への信頼を回復させるでしょう。

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マーケティングの課題と物語の可能性

数々の課題に直面しながらも、イーサリアムは依然として暗号分野での地位を支える深い利点を備えています。これらの利点はしばしばそのリーダーシップによって軽視され、ネガティブな批判がその核心的なストーリーを覆い隠しています。これらの利点を体系的に整理することは、イーサリアムの潜在能力に対する客観的な認識の枠組みを構築するのに役立ちます。

長年の試練を経たインフラ

イーサリアムはビットコインと並び、比類のない分散型のセキュリティを提供し、主権機関や大規模な金融機関の厳しい要求を満たしています。コンセンサスメカニズムが提供するセキュリティ保証は、他のスマートコントラクトプラットフォームをはるかに上回り、真の検閲耐性を確保しています。これは千億ドルの価値を担うインフラストラクチャにとって不可欠です。イーサリアムのDeFiエコシステムは、約76.32万億ドルの価値（TVL×日数）を累積しており、重大なセキュリティ事件は非常に少なく、時間をかけて検証されたセキュリティの堀が深まっています。

現在、イーサリアム上で管理されているステーブルコインの規模は1,200億ドルを超えており、これらの資金は主に規制の枠組みがまだ明確でなく、機関の広範な採用がまだ形成されていない時代に蓄積されてきました。規制環境が徐々に明確化し、機関の需要がステーブルコインのさらなる成長を促進する中で、今後10年以内にイーサリアムで管理されるステーブルコインの規模は1兆ドルを突破することが予想されます。この成長は新たな発行需要からだけでなく、市場がその安全性と相互運用性に対して築いた信頼からも生じており、グローバル金融の基盤としてのプラットフォームの地位を確固たるものにする可能性があります。

先見的なデザイン

イーサリアムのアーキテクチャは、顕著な先見性を持っています。ビットコインと比較して、より洗練された量子耐性の移行プランを提供し、継続的に進化する技術文化が革新を促進しています。$BTCが将来直面する可能性のあるセキュリティ予算の制約とは異なり、イーサリアムの柔軟な通貨政策は、市場環境に適応しながらも強力なセキュリティインセンティブを維持し、長期的なレジリエンスを確保することを可能にしています。

比類のない開発者エコシステム

イーサリアムはブロックチェーン分野で最大規模かつ最も多様な開発者コミュニティを持ち、約10年の経験を蓄積しています。